導語：資產(chǎn)證券化瓶頸問題解決論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

資產(chǎn)證券化在國際資本市場波瀾壯闊的發(fā)展催生了我國對這一金融創(chuàng)新業(yè)務的探索。2005年4月，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會共同頒布實施《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，才真正拉開了我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的帷幕。

長期以來，相關法律制度的缺失，金融基礎工程的薄弱，以及證券化過程中如何進行債權轉讓通知及辦理抵押權變更登記等問題的不明確，阻礙了我國資產(chǎn)證券化的探索和操作。

會計方面的瓶頸問題

資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會計、稅收等問題決定著證券資產(chǎn)的合法性、盈利性以及流動性，關系到每一參與者的利益，影響資產(chǎn)證券化的動機和結果?！缎刨J資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》作為《試點辦法》的配套措施，在全面規(guī)范發(fā)起機構、特定目的信托、受托機構、資金保管機構、貸款服務機構、投資機構等適用會計規(guī)范基礎上，重點規(guī)范了發(fā)起機構信貸資產(chǎn)終止確認的條件及其會計核算，為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機構的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

（1）信貸資產(chǎn)轉移的會計處理問題

信貸資產(chǎn)轉移在會計處理上主要考慮兩方面問題：第一，被證券化的資產(chǎn)是否應該被分離出資產(chǎn)負債表，即是表外處理還是表內處理的問題；第二，合并問題，即特定目的信托是否需要和發(fā)起人合并財務報表的問題。

對于是否把被證券化的資產(chǎn)和相關債務分離出資產(chǎn)負債表問題，主要取決于該證券化行為被當作“銷售”處理還是“擔保融資”處理，這是發(fā)起人最為關心的問題，因為不同的處理方法會對發(fā)起人的財務報表產(chǎn)生重大影響。

《會計處理規(guī)定》主要借鑒了現(xiàn)行國際會計準則的做法，同時考慮中國現(xiàn)行的會計制度，以對“風險和報酬”轉移的分析為基本出發(fā)點，充分運用實質重于形式原則來界定已證券化的信貸資產(chǎn)是否實現(xiàn)真實銷售，即終止確認。

特定目的信托作為信貸資產(chǎn)證券化的載體，由于承諾信托取得的信托財產(chǎn)，從風險隔離和《信托法》的要求看，應當作為一個獨立的會計主體而單獨核算。但若發(fā)起機構對特定目的信托具有控制權的，其會計處理將不同。

（2）投資機構的會計處理問題

投資機構是資產(chǎn)證券化的持有者，其會計處理問題影響到投資積極性。根據(jù)《會計處理規(guī)定》，投資機構取得的資產(chǎn)支持證券應當作為資產(chǎn)支持證券投資進行會計處理；投資機構取得的信托收益，應當區(qū)分屬于資產(chǎn)支持證券投資本金部分和投資收益部分進行會計處理；會計期末，投資機構應當對所持有資產(chǎn)支持證券的賬面價值進行檢查，發(fā)現(xiàn)賬面價值高于其可收回金額的，應當計提減值準備。

稅收方面的瓶頸問題

信貸資產(chǎn)證券化運作規(guī)模龐大，交易環(huán)節(jié)繁多，減少作為其成本主要支出的稅收支出是關系證券化操作能否順利進行的關鍵。我國稅務總局相關人士亦指出，我國的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的稅收處理問題應結合證券化本身的特點和我國稅制現(xiàn)狀，制定和完善證券化稅收政策應當堅持稅收中性、稅負合理、促進證券化發(fā)展與反避稅統(tǒng)一、與金融稅制改革和資產(chǎn)證券化發(fā)展方向一致的基本原則。

稅收處理規(guī)定主要需解決以下問題：避免重復征稅、征稅環(huán)節(jié)的確定以及征稅收入的屬性等等。另外，由于證券化產(chǎn)品可能涉及多個地區(qū)和不同分行的貸款資產(chǎn)，因此，在稅務問題上，還出現(xiàn)了地區(qū)法規(guī)、部門法規(guī)與中央利益的協(xié)調問題。

發(fā)起人的稅收負擔主要來自于資產(chǎn)轉讓環(huán)節(jié)，這涉及兩問題：一是發(fā)起人因出售信貸資產(chǎn)而取得的資產(chǎn)轉讓收益是否應繳納所得稅？二是資產(chǎn)轉讓所造成的損失能否從發(fā)起人的應稅收入中予以扣除？

國際上對于作為發(fā)行人的SPV是不征稅的，僅對投資者征稅?！抖愂胀ㄖ份^好的體現(xiàn)了稅收中性和避免雙重征稅精神。

《稅收通知》規(guī)定發(fā)起機構將信貸資產(chǎn)信托予受托機構時，雙方簽訂的信托合同暫不征收印花稅。受托機構委托貸款服務機構管理信貸資產(chǎn)時，雙方簽訂的委托管理合同暫不征收印花稅。受托機構發(fā)售信貸資產(chǎn)支持證券以及投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券暫免征收印花稅。

中介服務問題

信貸資產(chǎn)證券化涉及多方參與主體，各個提供中介服務的主體的專業(yè)化水平的高低和信譽程度影響著證券化產(chǎn)品被投資者認同的程度?！对圏c辦法》規(guī)定資產(chǎn)支持證券須進行強制評級（私募發(fā)行可以豁免），但是國內信用評級機構普遍規(guī)模不大，彼此間的評級標準不一，其權威性存在較大質疑，投資者難以依此作為投資依據(jù)?！对圏c辦法》規(guī)定了多種信用增級方式，但我國的信用增級機構還很不成熟，離專業(yè)的金融擔保還有很大一段差距。

針對中介服務機構所存在的問題，我國的信貸資產(chǎn)證券化法規(guī)應明確規(guī)定中介服務機構的權利及職責要求，建立相關機構更換機制，激勵相關機構恪盡職守；加強對中介服務機構的業(yè)務監(jiān)管?！对圏c辦法》及《監(jiān)管辦法》等均較好的體現(xiàn)了上述立法要求。

信貸資產(chǎn)轉讓及抵押權變更

在信貸資產(chǎn)證券化過程中，銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，將其對原始債務人的債權即證券化資產(chǎn)轉移給受托人，該轉移涉及如何履行現(xiàn)行法律關于債權轉讓的通知義務問題。該問題影響到資產(chǎn)轉讓的合法有效，沖擊著信貸資產(chǎn)轉讓后風險隔離和融資目的的實現(xiàn)。

從境外立法的情況來看，較多國家如意大利、日本和韓國等采用了公告或登記的方式進行通知?！对圏c辦法》第12條規(guī)定，發(fā)起機構應在全國性媒體上公告，將通過設立特定目的信托轉讓信貸資產(chǎn)的事項，告知相關權利人?！肮嫱ㄖ钡囊?guī)定較好的處理了成本與效率的關系，節(jié)省了成本，提高了操作效率。

對于住房抵押貸款等附帶有抵押權益的信貸資產(chǎn)的轉讓，根據(jù)抵押權的從屬性，銀行在轉讓該信貸資產(chǎn)的同時，用以擔保的抵押權也應隨之轉讓。根據(jù)我國《擔保法》，住房抵押財產(chǎn)須以登記為生效要件。因此，如果受托機構受讓抵押財產(chǎn)不進行抵押變更登記，抵押權未生效，受托機構無法享有相應的抵押權益。若逐一對抵押權進行變更登記，則證券化的成本大大增加，不具可操作性。為此，建設部于2005年5月16日了《建設部關于個人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權變更登記有關問題的試行通知》?！锻ㄖ逢P于批量辦理個人住房抵押權變更登記的規(guī)定體現(xiàn)了提高效率、節(jié)省成本的精神，這符合證券化對抵押權變更登記的要求。另外，由于房地產(chǎn)抵押權變更登記還涉及到土地管理部門，但目前國土資源部并沒有出臺相應辦法。

在中國，信貸資產(chǎn)證券化作為一項金融創(chuàng)新舉措，它的推行會在不同程度和不同層面上給中國現(xiàn)行法規(guī)制度帶來沖擊。我國在制定和完善信貸資產(chǎn)證券化相關法律制度時，既要契合我國目前信貸資產(chǎn)證券化試點工作的要求，又遵循普遍的發(fā)展規(guī)律，充分借鑒國際上較為成熟的實踐經(jīng)驗，使其不但能夠滿足現(xiàn)階段資產(chǎn)證券化試點的要求，而且還能基本適應未來業(yè)務的發(fā)展需要。