導(dǎo)語(yǔ)：城市地鐵經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵因素研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是影響城市地鐵PPP項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。探明城市地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制與預(yù)防的方法，對(duì)PPP項(xiàng)目的持續(xù)經(jīng)營(yíng)具有重要意義。該文通過文獻(xiàn)研究與實(shí)際調(diào)研，運(yùn)用主成分法進(jìn)行分析，得出城市地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要排序因子是企業(yè)的財(cái)務(wù)能力、管理能力和經(jīng)營(yíng)環(huán)境等的結(jié)論。研究說明，重視經(jīng)營(yíng)管理是城市地鐵PPP項(xiàng)目可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提。

關(guān)鍵詞：地鐵；PPP項(xiàng)目；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理；主成分法

截至2018年末，我國(guó)地鐵運(yùn)營(yíng)里程數(shù)超過100km的城市已經(jīng)達(dá)到了15座，其中上海、北京、廣州、南京、重慶、武漢、深圳、成都、天津和青島的運(yùn)營(yíng)里程數(shù)位列全國(guó)前十位。然而城市地鐵建設(shè)需要巨大的資金投入，僅僅依靠國(guó)家財(cái)政資金是不夠的，這就需要引入行之有效的模式。PPP（Public-PrivatePartnerships）是公共部門和私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)，實(shí)現(xiàn)特定公共項(xiàng)目的公共效益而建立的項(xiàng)目全生命期關(guān)系性契約合作伙伴的融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理模式［1］。在我國(guó)，采用PPP模式可以解決地鐵項(xiàng)目資金短缺的問題。北京地鐵4號(hào)線是國(guó)內(nèi)首個(gè)運(yùn)用PPP模式的城市地鐵項(xiàng)目，目前已經(jīng)建成并投入運(yùn)營(yíng)。但國(guó)內(nèi)大多數(shù)地鐵PPP項(xiàng)目都尚在建設(shè)期或剛剛進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期，其運(yùn)營(yíng)期長(zhǎng)達(dá)30年，國(guó)外同類項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)還未完全暴露。國(guó)外同類項(xiàng)目中由于存在大量的內(nèi)部不確定因素和外部環(huán)境變化，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，引發(fā)爭(zhēng)議、爭(zhēng)端甚至合作失敗等不良后果。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)已成為影響城市地鐵PPP項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。因此，探明城市地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制與預(yù)防的方法，可以確保PPP項(xiàng)目創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下組織生產(chǎn)管理活動(dòng)而承受的各種風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)變動(dòng)或市場(chǎng)環(huán)境改變，導(dǎo)致未來收益的不確定性，可用來衡量遭受損失的可能性［2］。企業(yè)為了獲取利潤(rùn)而進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必然要產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只要還存在一天，就有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)［3］。與傳統(tǒng)企業(yè)相似，參與PPP項(xiàng)目的企業(yè)同樣不可避免會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這些企業(yè)不僅具有一般企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)又使得它的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與一般企業(yè)有所差別。因此，探索城市地鐵PPP項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有現(xiàn)實(shí)意義。英國(guó)政府最早將PPP模式應(yīng)用到倫敦地鐵的升級(jí)改造項(xiàng)目上，此項(xiàng)目因經(jīng)營(yíng)不善，導(dǎo)致收益不足，最終項(xiàng)目失敗。雖然我國(guó)城市地鐵軌道交通采用PPP模式起步較晚，但是國(guó)內(nèi)專家提出了富有遠(yuǎn)見的觀點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)屬性認(rèn)識(shí)上，我國(guó)地鐵BOT項(xiàng)目面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，次之為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，第三為自然風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)，而政治風(fēng)險(xiǎn)最低［4］。風(fēng)險(xiǎn)管理措施上，我國(guó)地鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過多地依靠政府，應(yīng)該將運(yùn)營(yíng)部分從政府負(fù)責(zé)的模式下拆解出來進(jìn)行一定程度的市場(chǎng)化運(yùn)作［5］，城市地鐵PPP項(xiàng)目不僅是社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，更具有經(jīng)營(yíng)性特征，應(yīng)當(dāng)納入經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的范疇，考慮挖掘其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，從而帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)及城市開發(fā)，引導(dǎo)參與項(xiàng)目的企業(yè)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)［6］。綜上所述，目前對(duì)城市地鐵PPP項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的研究存在不足。本文采用文獻(xiàn)研究與實(shí)際調(diào)研，識(shí)別城市地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，運(yùn)用主成分法分析經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的排序，找出關(guān)鍵因素，提出防治措施。

1地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素

1.1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素。識(shí)別城市地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，該文首先采用文獻(xiàn)歸納法，篩選經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行分類。從廣義角度看［7］，它包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)可能遭受的收益或損失的變動(dòng)，諸如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等均屬于廣義的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的范疇。根據(jù)契約經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于交易內(nèi)部的不確定性和外部環(huán)境的變化：交易內(nèi)部不確定性是指由于內(nèi)部的委托關(guān)系、經(jīng)理知識(shí)的有限性、勞動(dòng)雇傭關(guān)系等各種不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)；外部環(huán)境的變化是指企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)。本文從契約經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)兩大類。外部風(fēng)險(xiǎn)主要是由外部政治環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的各種變化引起，而內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)則主要由財(cái)務(wù)水平、管理能力、技術(shù)能力等方面的不確定性引起［8］。在PPP項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有所區(qū)別，國(guó)內(nèi)的專家對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的研究非常多，企業(yè)作為項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)營(yíng)方涉及到包括財(cái)務(wù)、質(zhì)量、組織、環(huán)境等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)地鐵PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)研究表明，影響風(fēng)險(xiǎn)的因素不是完全孤立的，而是錯(cuò)綜復(fù)雜的，各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素所造成的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)損失的嚴(yán)重程度不一樣，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出交叉多樣性與多層次等特性［9］。本文在選取地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵因素時(shí)結(jié)合地鐵項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，基于以下原則展開論述：（1）全面性。城市地鐵軌道交通項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)受到內(nèi)外部環(huán)境各種因素的影響，因素之間存在復(fù)雜的相互聯(lián)系，初始因素應(yīng)當(dāng)全面完備，從多個(gè)層面、多個(gè)維度體現(xiàn)各種因素對(duì)城市地鐵軌道交通項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的影響。（2）差異性。與采用傳統(tǒng)模式建設(shè)運(yùn)營(yíng)的城市地鐵軌道交通項(xiàng)目相比，采用PPP模式建設(shè)運(yùn)營(yíng)的城市地鐵軌道交通項(xiàng)目還會(huì)受到PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)側(cè)重考慮PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的獨(dú)特性。（3）可操作性。研究經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的最終目的是服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)治理，因此選取的影響因素應(yīng)盡可能易觀測(cè)、可獲取，能準(zhǔn)確地反映城市地鐵軌道交通PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。通過整理得出影響因素的初始清單，對(duì)重慶市某地鐵PPP項(xiàng)目公司及投資公司進(jìn)行半結(jié)構(gòu)式訪談和問卷調(diào)查，確定地鐵軌道交通PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的27個(gè)主要影響因素，建立了地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的27個(gè)主要影響因素表（表1），作為研究的對(duì)象?；谝陨详P(guān)系，建立城市地鐵PPP項(xiàng)目研究框架，如圖1。1.2調(diào)查問卷及數(shù)據(jù)來源。本次調(diào)研目的是確定城市地鐵PPP項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素，調(diào)研對(duì)象是能被風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵因素識(shí)別的有效數(shù)據(jù)。問卷設(shè)計(jì)分為兩個(gè)部分：第一部分，設(shè)置樣本必需的專業(yè)能力信息，作為調(diào)研數(shù)據(jù)的前提條件，衡量被調(diào)查者對(duì)地鐵PPP項(xiàng)目的熟悉程度；第二部分，以半結(jié)構(gòu)式訪談和問卷調(diào)查篩選的27個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素為基礎(chǔ)，采用Likert五點(diǎn)計(jì)分法對(duì)影響因素的重要程度評(píng)分，很低、低、一般、高、很高分別計(jì)1、2、3、4、5分，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的影響程度的大小進(jìn)行評(píng)價(jià)。調(diào)研樣本對(duì)象為重慶市某地鐵線PPP項(xiàng)目，將問卷發(fā)放給該地鐵線企業(yè)投資方和建設(shè)運(yùn)營(yíng)企業(yè)高管人員、政府相關(guān)部門負(fù)責(zé)人、PPP咨詢公司人員等填寫。共發(fā)放問卷70份，回收有效問卷43份，回收率為61.42%，符合問卷調(diào)查的樣本容量要求。1.3主成分法分析。主成分分析法是考察多個(gè)變量間相關(guān)性的一種多元統(tǒng)計(jì)方法，從原始變量中導(dǎo)出少數(shù)幾個(gè)主成分，使它們盡可能多地保留原始變量的信息，且彼此間互不相關(guān)，并通過研究少數(shù)幾個(gè)主成分來揭示多個(gè)變量間的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。針對(duì)重慶市某地鐵PPP項(xiàng)目，對(duì)參與項(xiàng)目的高校、地鐵公司和咨詢企業(yè)等進(jìn)行調(diào)研，得到43份有效問卷的數(shù)據(jù)，采用主成分分析的方法進(jìn)行數(shù)學(xué)建模，對(duì)地鐵PPP項(xiàng)目27個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素（用變量X1、X2、X3……X27表示）做線性組合，導(dǎo)出新的主成分因子，應(yīng)用RGui軟件構(gòu)建因子載荷矩陣模型，對(duì)主成分因子進(jìn)行修正后計(jì)算出每種影響因素的得分，最終按照分?jǐn)?shù)的高低得到27種影響因素對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度排序［10］。其目的是發(fā)現(xiàn)地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的外部與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的影響因子，判別影響因子的關(guān)鍵作用及功能，從而為地鐵PPP項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制提出有效措施。1.3.1主成分因子的構(gòu)建及修正將43組有效數(shù)據(jù)輸入RGui軟件得到因子載荷矩陣，其中8種主成分因子指標(biāo)之和占總指標(biāo)之和的73.9%，大于70%。碎石圖的本質(zhì)就是找出特征值明顯較大的主成分因子，從表2可以看出矩陣在第8個(gè)因子時(shí)趨于穩(wěn)定，說明前8個(gè)因子是影響較大的因子，因此將這8種因子作為主要評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響程度的指標(biāo)（用Comp.1、Comp.2……Comp.8表示）。根據(jù)因子載荷矩陣中主成分因子影響最大的變量進(jìn)行歸納，對(duì)8個(gè)主成分因子分別進(jìn)行命名。第一個(gè)主成分（Comp.1）對(duì)X1到X8所有主成分都有較大影響，命名為風(fēng)險(xiǎn)因子；第二個(gè)主成分（Comp.2）對(duì)變量X8、X10、X17、X19、X22的影響較大，可命名為運(yùn)營(yíng)因子；第三個(gè)主成分（Comp.3）對(duì)變量X3、X4、X14、X26、X27的影響較大，命名為宏觀因子；基于此原則對(duì)第四個(gè)主成分（Comp.4）命名為價(jià)格因子，第五個(gè)主成分（Comp.5）命名為出行因子，第六個(gè)主成分（Comp.6）命名為政策因子，第七個(gè)主成分（Comp.7）命名為收入因子，第八個(gè)主成分（Comp.8）命名為競(jìng)爭(zhēng)因子。對(duì)主成分因子進(jìn)行修正，通過計(jì)算得到Comp.1、Comp.2……Comp.8的修正系數(shù)分別為λ1、λ2……λ3（表3）。1.3.2影響因素得分計(jì)算并排序根據(jù)公式計(jì)算每種影響因素的得分：X1=λ1|Comp.1|+λ2|Comp.2|+λ3|Comp.3|+……+λ8|Comp.8|再按從高到低的順序?qū)⒂绊懸蛩剡M(jìn)行排序，如表4所示。

2結(jié)果分析

對(duì)地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的影響程度進(jìn)行排序，如表5所示。分析結(jié)果如下：外部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)排序：經(jīng)營(yíng)環(huán)境0.8659影響程度最高；行業(yè)環(huán)境0.6083和宏觀環(huán)境0.6046的影響程度是基本相當(dāng)?shù)摹?nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)排序：水平的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)0.4666帶來的影響最大；其次是信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)0.3219；管理能力和技術(shù)能力也同樣達(dá)到了0.31左右；伙伴關(guān)系和安全風(fēng)險(xiǎn)的影響較低；環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)?shù)為0.277，也不容忽視；社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)0.1548相對(duì)較低。在風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系效應(yīng)方面，調(diào)研結(jié)果表明，對(duì)重慶市某地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而言，單項(xiàng)影響排在前三位的是地鐵運(yùn)載能力、經(jīng)營(yíng)資金成本和地鐵票價(jià)及補(bǔ)貼水平，地鐵線路的運(yùn)載能力強(qiáng)弱和運(yùn)行路線客流量大小直接影響經(jīng)營(yíng)收入的高低。由于地鐵項(xiàng)目本身的公共服務(wù)性大于其盈利性，低票價(jià)本身無法支撐項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)的巨大投資，并且該項(xiàng)目在補(bǔ)貼設(shè)置上存在一定的缺陷，這都很大程度地影響到該地鐵的經(jīng)營(yíng)成果。從合作影響來看，外部性使得地鐵PPP項(xiàng)目容易受到宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的共同影響，特別是經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)項(xiàng)目的影響極其突出，經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化會(huì)直接導(dǎo)致地鐵收入降低，引起虧損，甚至最終導(dǎo)致項(xiàng)目失敗。內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理能力和技術(shù)能力一起影響項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)成果，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為突出，它主要體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)資金成本上，經(jīng)營(yíng)資金成本的高低直接影響了項(xiàng)目的利潤(rùn)高低。除此之外信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)的足夠重視，公眾對(duì)地鐵項(xiàng)目投入使用后的滿意程度能夠影響企業(yè)的信譽(yù)，滿意度越高折射出企業(yè)信譽(yù)越好，良好的信譽(yù)在為企業(yè)贏得口碑的同時(shí)也為企業(yè)在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得了先機(jī)。我國(guó)的地鐵PPP項(xiàng)目尚未進(jìn)入經(jīng)營(yíng)期或進(jìn)入經(jīng)營(yíng)期的時(shí)間較短，政府與企業(yè)是否能長(zhǎng)期合作形成伙伴關(guān)系目前還無法得知，針對(duì)伙伴關(guān)系對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響尚缺乏充分認(rèn)識(shí)，伙伴關(guān)系的重要性在目前的調(diào)研結(jié)果中沒有凸顯。但是國(guó)外有因?yàn)檎c企業(yè)間因合作關(guān)系破滅而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的先例，比如印度德里機(jī)場(chǎng)快線PPP項(xiàng)目，由于政府和社會(huì)資本的合作關(guān)系的惡化，最終合作終止，項(xiàng)目失?。?1］，因此伙伴關(guān)系也是不能被忽視的重要影響因素。國(guó)內(nèi)的地鐵PPP項(xiàng)目多以中建、中鐵等大型央企作為社會(huì)資本方，這類企業(yè)在工程建設(shè)上具有優(yōu)勢(shì)，但在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的決策能力、管理者的組織運(yùn)營(yíng)能力上卻顯得不足，我國(guó)地鐵經(jīng)營(yíng)公司也與“港鐵”PPP項(xiàng)目在管理能力、經(jīng)營(yíng)水平、稅費(fèi)政策和經(jīng)營(yíng)人才的管理能力等方面存在差異，因此企業(yè)的的管理能力是需要予以重視的。

3結(jié)語(yǔ)

基于以上研究結(jié)論，PPP模式在未來城市地鐵軌道交通項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)中能夠起到積極的影響，我國(guó)在未來的地鐵項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)中可以采用這一模式，但在項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)過程要對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有足夠深刻的理解，并從根本上意識(shí)到影響經(jīng)營(yíng)成果實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵制約因素，將預(yù)防與治理相結(jié)合，從而避免因經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)造成的各種損失。此外，還需要正確處理伙伴關(guān)系與信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，PPP項(xiàng)目是政府和企業(yè)合作建立的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)關(guān)系，主體通過提升投入的關(guān)鍵性資源或能力的互補(bǔ)性、有效整合PPP項(xiàng)目各利益相關(guān)者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等方式，提供滿足社會(huì)公眾需求的產(chǎn)品或服務(wù)［12］。

本文針對(duì)城市地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素做了探討，得出城市地鐵PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要排序因子是企業(yè)的財(cái)務(wù)能力、管理能力和經(jīng)營(yíng)環(huán)境等。同時(shí)，研究也存在一定局限性，需進(jìn)一步探索其普遍性。

作者:陰奕 葉曉甦 陶媛 單位:1.中建五局第三建設(shè)有限公司 2.重慶大學(xué)管理科學(xué)與房地產(chǎn)學(xué)院 3.貴州省城鄉(xiāng)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院