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摘要：目前供應鏈金融行業(yè)的發(fā)展遇到瓶頸，而區(qū)塊鏈技術的應用為其發(fā)展帶來了新思路。本文研究了區(qū)塊鏈與供應鏈金融的最新進展，探討了區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融融合發(fā)展的問題。并先后分析了區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融中的應用風險，以及區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融行業(yè)落地的難點和監(jiān)管問題。最后，提出完善核心技術，加快供應鏈金融行業(yè)數(shù)字化水平和基礎設施建設，規(guī)范產(chǎn)業(yè)政策的引導和完善國內相關法律法規(guī)、監(jiān)管體制建設等政策建議。

關鍵詞：區(qū)塊鏈；供應鏈金融；風險；監(jiān)管

一、引言

2019年10月24日中共中央政治局就區(qū)塊鏈技術發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進行了第十八次集中學習，并強調把區(qū)塊鏈作為核心技術自主創(chuàng)新的重要突破口，加快推動區(qū)塊鏈技術和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。而供應鏈金融作為一種創(chuàng)新型融資方式，對于支持中小微企業(yè)發(fā)展，引導資金脫虛向實等方面具有重要作用。在此背景下，區(qū)塊鏈技術支持下的供應鏈金融將會迎來新的發(fā)展機遇。現(xiàn)階段，區(qū)塊鏈技術的發(fā)展尚處于初級階段還未成熟，與供應鏈金融的融合必會帶來新的風險，同時區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融中的實踐落地也會面臨諸多困難。因此，對區(qū)塊鏈在供應鏈金融應用中面臨的風險及問題的研究將是本文探討的重點。區(qū)塊鏈技術源于2008年，十余年間，國內有關區(qū)塊鏈在供應鏈金融中的應用研究主要分為兩大方面。一方面，主要研究區(qū)塊鏈技術對于金融領域的推動。例如周立群、李智華（2016）[1]得出供應鏈金融雖然在我國已經(jīng)存在數(shù)十年，但是其發(fā)展并不理想，而區(qū)塊鏈技術的應用將有利于解決供應鏈金融行業(yè)的痛難點。儲雪儉，高博（2018）[2]在區(qū)塊鏈驅動下的供應鏈金融創(chuàng)新研究中提出，區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融中的應用，為金融機構解決其在信用識別、交易監(jiān)管和風險管控方面的問題提供了新的途徑。另一方面，主要研究區(qū)塊鏈技術的缺陷和應用風險。如翟社平，段宏宇等（2018）[3]在區(qū)塊鏈技術應用及問題中提出區(qū)塊鏈技術依舊存在交易吞吐量低、用戶信息和交易數(shù)據(jù)隱私易泄露以及加密算法安全局限等問題。黃銳（2016）[4]在區(qū)塊鏈技術研究中提出，區(qū)塊鏈技術的應用將會給我國金融體系帶來新的風險隱患，同時對我國金融的監(jiān)管體系也將帶來新的挑戰(zhàn)。鮮京宸（2016）[5]認為區(qū)塊鏈技術作為一種底層技術架構，其應用仍然在技術風險、應用場景和監(jiān)管等方面面臨著一系列的問題和挑戰(zhàn)。王珺琦，夏詩園(2018)[6]提出區(qū)塊鏈技術仍然處于初級階段，在實踐中還存在諸多風險?？刂茀^(qū)塊鏈技術在金融行業(yè)中應用的風險，提高監(jiān)管力度是需要迫切解決的問題。綜合以上研究文獻可知，國內關于區(qū)塊鏈在供應鏈金融中的應用研究，大多集中在區(qū)塊鏈給供應鏈金融帶來的機遇和創(chuàng)新方面，部分研究關注區(qū)塊鏈技術本身的一些缺陷和不足，以及在供應鏈金融行業(yè)中應用存在的一些風險隱患。這些文獻研究側重點不同且相互獨立，本文將根據(jù)我國供應鏈金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，結合區(qū)塊鏈技術最新發(fā)展狀況和其雙重特性，研究區(qū)塊鏈技術的應用給供應鏈金融帶來的潛在風險，并重點探討區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融行業(yè)的落地應用所面臨的困難和尚待解決的問題，以及對于現(xiàn)行監(jiān)管機制的挑戰(zhàn)，最后對這些問題的解決提出相應的政策建議。

二、區(qū)塊鏈+供應鏈金融

1.區(qū)塊鏈與供應鏈金融的發(fā)展。①區(qū)塊鏈的發(fā)展與應用。根據(jù)區(qū)塊鏈技術的發(fā)展可將其劃分為三個階段：區(qū)塊鏈技術1.0，去中心化的加密貨幣和交易，以比特幣為代表；區(qū)塊鏈技術2.0，即可編程區(qū)塊鏈，它以以太坊作為代表，其中由智能合約作為依托；區(qū)塊鏈技術3.0，即去中心化應用在各行業(yè)的普及和落地[7]。目前，世界主要國家都在加快布局區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，但是各國的區(qū)塊鏈技術和在各行業(yè)的落地應用均處于初級階段。目前我國在政策層面上，政府正積極支持和鼓勵區(qū)塊鏈技術的研究應用，國內不僅積極推動各個區(qū)塊鏈計劃的實施，還設立了區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)基金，支持區(qū)塊鏈技術企業(yè)的建設，同時在政策上也一直鼓勵區(qū)塊技術的自主創(chuàng)新。在技術層面上，我國現(xiàn)階段區(qū)塊鏈技術研究團隊增加，區(qū)塊鏈技術底層架構性能不斷優(yōu)化，公有鏈和聯(lián)盟鏈體系不斷完善，有關區(qū)塊鏈技術的研究將聚集在聯(lián)盟區(qū)塊鏈的核心技術。在監(jiān)管層面上，我國對于區(qū)塊鏈技術的安全性問題十分重視，現(xiàn)階段一直注重區(qū)塊鏈技術的監(jiān)管問題，并積極探索建設有效的區(qū)塊鏈技術的監(jiān)管體系，正在完善的監(jiān)管政策也已經(jīng)落實到各應用領域。而3.0階段的區(qū)塊鏈技術正在各個領域普及應用，目前金融領域作為最主要的應用場景，在區(qū)塊鏈市場份額中占比最大。②供應鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀。供應鏈金融（SupplyChainFi-nance)是一種創(chuàng)新型的融資模式，我國供應鏈金融業(yè)務最早產(chǎn)生于深圳發(fā)展銀行，它的出現(xiàn)改變了傳統(tǒng)商業(yè)銀行對企業(yè)授信的方式，同時也突破了傳統(tǒng)的授信視角[8]。供應鏈金融中不僅包括資金的需求和供給方，同時還涉及到供應鏈上核心企業(yè)和第三方物流公司的參與。隨著這種創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展，不僅為我國中小微企業(yè)的融資拓寬了渠道，同時在一定程度上還解決了目前中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題?，F(xiàn)階段，我國供應鏈金融的發(fā)展已經(jīng)從初期的探索階段轉入到了快速發(fā)展的階段，市場規(guī)模不斷增長，已經(jīng)成為金融機構增強競爭力的一個重要領域。在供應鏈金融的發(fā)展研究方面，各部門也制定出臺了一系列的政策措施，將供應鏈金融作為金融領域改革的重要內容。然而供應鏈金融在實際應用中仍存在很大的改善空間，其發(fā)展并未取得預想的成果，目前國內中小微企業(yè)的融資供給仍然存在很大的短缺。當前供應鏈金融行業(yè)中的信息不對稱、業(yè)務范圍覆蓋較小、“四流合一”難以及存在信息孤島現(xiàn)象是行業(yè)發(fā)展的主要痛點，導致中小微企業(yè)融資難、金融機構風控難和相關部門監(jiān)管難的狀況，進而制約著供應鏈金融行業(yè)的發(fā)展，而區(qū)塊鏈技術的出現(xiàn)和應用，將為解決供應鏈金融行業(yè)發(fā)展的痛點提供新的思路。2.區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融的融合。與傳統(tǒng)融資模式不同，供應鏈金融在解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題上具有很大優(yōu)勢，雖然國家也出臺了一系列的政策支持供應鏈金融產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，但是其業(yè)務的開展和運行仍然存在很多問題和挑戰(zhàn)，因此，區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融的融合是其發(fā)展趨勢。供應鏈作為一個多主體、多流程的體系，操作風險相對較高，傳輸效率也較低。同時供應鏈金融業(yè)務一般涉及到多方交易主體，參與的各企業(yè)之間存在著信息不對稱和數(shù)據(jù)操控的可能性，而且供應鏈金融中的各交易主體之間不完全信任，這些問題的存在一直制約著供應鏈金融行業(yè)的發(fā)展。而區(qū)塊鏈技術作為一種分布式的記賬技術，具有去中心化、不可篡改、可追溯、透明以及匿名性等特征，其應用有利于建立供應鏈金融各方之間的信任，保證供應鏈金融信息的可追溯性，降低供應鏈金融的交易成本以及交易的透明化。下圖為區(qū)塊鏈+供應鏈金融的業(yè)務運作模式[9]。

三、區(qū)塊鏈與供應鏈金融融合的挑戰(zhàn)

1.區(qū)塊鏈在供應鏈金融中的應用。風險區(qū)塊鏈技術從出現(xiàn)到現(xiàn)在雖已有十余年，但是其發(fā)展仍處于初級階段。就目前而言，區(qū)塊鏈作為一項新興的技術，在技術層面上存在著諸多缺陷和尚待解決的問題。供應鏈金融作為區(qū)塊鏈技術最為活躍的領域，其應用給供應鏈金融行業(yè)帶來了機遇，同時新興技術的應用也將產(chǎn)生新的風險。基于區(qū)塊鏈技術的發(fā)展狀況可知，該技術在供應鏈金融行業(yè)中的應用主要存在以下幾種風險：①安全性問題。區(qū)塊鏈技術的應用在安全方面的隱患主要包括隱私的泄露和密鑰的丟失。共識機制作為區(qū)塊鏈的核心技術之一，要求每一個參與者都能夠獲得所有的交易數(shù)據(jù)，即使是部分敏感的數(shù)據(jù)信息也都是公開透明的。而且區(qū)塊鏈使用的密碼學技術不夠成熟，缺乏一定的隱私保護，因此一些隱私信息容易泄露。區(qū)塊鏈技術中的公私鑰作為身份的代表，其安全性是區(qū)塊鏈可信的基礎。其中私鑰由各個用戶自己掌握，而且私鑰是決定數(shù)字資產(chǎn)安全性的一個保障，所以私鑰的丟失將會造成財產(chǎn)的大量損失，所有者權益受損。并且由于其唯一性的特征，而且目前還未設置私鑰的補發(fā)機制，因此密鑰的丟失還將導致這些損失難以挽回。②共識機制的挑戰(zhàn)。去中心化作為區(qū)塊鏈技術最基本的特征，是由區(qū)塊鏈技術基礎架構中較底層的共識機制決定的，它是區(qū)塊鏈技術落地應用的技術保障。共識機制作為區(qū)塊鏈技術的靈魂，雖然在很大的程度上保障了交易的信任問題，但是這種防篡改技術仍存在一定的風險?，F(xiàn)階段，尚未有一種共識機制是完美的，實踐中因技術漏洞出現(xiàn)的問題仍歷歷在目，為了適應不同的應用場景，共識機制仍需要不斷的發(fā)展完善和接受實踐的考驗。③性能問題和延遲性。首先，在性能和拓展性方面，由于區(qū)塊鏈中的每個區(qū)塊數(shù)據(jù)存儲量有限，并且隨著交易數(shù)據(jù)的不斷增加，系統(tǒng)的吞吐量和節(jié)點儲存容量將會面臨巨大的考驗，處理好大規(guī)模的交易將是區(qū)塊鏈與供應鏈金融融合的挑戰(zhàn)。其次，存在延遲性問題。區(qū)塊鏈的交易是存在延遲性的，區(qū)塊鏈在供應鏈金融的應用中，數(shù)據(jù)確認的時間相對較長，共識層節(jié)點數(shù)越多所需要的核實時間也會越長，而且交易的有效性會受到網(wǎng)絡傳輸?shù)挠绊?，因此區(qū)塊鏈技術下的交易具有延遲性。④智能合約的不確定性。區(qū)塊鏈技術的廣泛落地需要智能合約的應用，智能合約作為區(qū)塊鏈技術進一步發(fā)展的產(chǎn)物，雖然其自動執(zhí)行在很大程度上提高了交易效率，但是一旦出現(xiàn)漏洞將會造成很大的損失。智能合約本質上是一段可以編程的代碼，具有不可逆性，對于合約的升級具有很大的難度，一旦出現(xiàn)漏洞目前也只能進行硬分叉的處理。而且目前智能合約的效力還沒有得到法律的正式確認，其數(shù)字編碼形式的合同文本，在效力上也具有很大的不確定性。2.區(qū)塊鏈在供應鏈金融中落地的難點。區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融中應用的機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融中的應用能夠突破現(xiàn)有的發(fā)展瓶頸，有效解決行業(yè)痛點[10]。另一方面，區(qū)塊鏈技術作為一項創(chuàng)新技術，其發(fā)展雖已有數(shù)十年，但與供應鏈金融的完美對接仍有困難，而且傳統(tǒng)供應鏈金融行業(yè)的發(fā)展落后，因此區(qū)塊鏈技術的落地也將面臨很多問題。首先，數(shù)字化水平不足。目前傳統(tǒng)供應鏈金融行業(yè)的數(shù)字化水平不足，金融服務覆蓋不到遠端上下游的中小微企業(yè)是其發(fā)展阻礙，雖然區(qū)塊鏈技術的應用能夠有效解決此問題，但是其前提是建立在供應鏈中各參與方具有完整的數(shù)字信息，而目前供應鏈上下游遠端中小微企業(yè)的數(shù)字化水平較低，提高難度較大。其次，基礎設施建設滯后。區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融的融合創(chuàng)新，必然涉及到兩個系統(tǒng)的對接問題。現(xiàn)階段，傳統(tǒng)供應鏈金融行業(yè)仍然是中心化的系統(tǒng)設施，與區(qū)塊鏈技術下的分布式系統(tǒng)存在一定的不兼容性，兩者的融合將耗費大量的財力物力，需要很大的投資成本，因此供應鏈金融的基礎設施建設滯后也將是一個重要問題。3.區(qū)塊鏈在供應鏈金融中應用的監(jiān)管問題。區(qū)塊鏈的應用必將帶來新的監(jiān)管問題，而相關法律的缺失和監(jiān)管機制的落后，將是阻礙新興技術良好運作的障礙。首先，票據(jù)法等法律法規(guī)具有一定的局限性，在我國，票據(jù)的融資功能不僅有限，而且我國現(xiàn)行的法律法規(guī)有關數(shù)字票據(jù)的電子簽名在法律效力上仍然存有質疑，因此減弱了數(shù)字票據(jù)的支付、結算功能。其次，我國目前對數(shù)字轉讓憑證可轉讓性的法律缺失?，F(xiàn)階段，針對區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融應用中融資憑證的多級拆分和流轉，由于相關法律法規(guī)的不完善將會引起爭議，因此阻礙它的有效運作。最后，國內有關智能合約的規(guī)范和監(jiān)管問題。目前智能合約尚未完全一致地表達合同法的規(guī)則，如何將法律、審計、會計規(guī)則等嵌入到智能合約中仍是一個問題，而且目前還缺乏有效的檢測智能合約安全性的方案，以及相應的監(jiān)管體制。

四、政策建議

首先，完善核心技術，并與多種技術相結合。由于區(qū)塊鏈技術本身還處于早期探索階段，其在技術上存在著很多缺陷與不足。一方面，需要不斷攻克區(qū)塊鏈技術的難點，解決區(qū)塊鏈技術的缺陷，完善區(qū)塊鏈在實際應用中的不足；另一方面，區(qū)塊鏈應配合大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等多種技術一起使用，各取所長，加強對新技術的引領，有效應對區(qū)塊鏈技術落地面臨的困難，從而促進供應鏈金融行業(yè)的發(fā)展。其次，提高供應鏈金融行業(yè)的數(shù)字化水平，加快行業(yè)的基礎設施建設。提高供應鏈上中小微企業(yè)信息的數(shù)字化水平，加強中小微企業(yè)數(shù)字化意識的教育，為中小微企業(yè)提供信息數(shù)字化的轉型方案。同時加快供應鏈金融的基礎設施建設，在政策上要繼續(xù)保持鼓勵支持、積極與探索的態(tài)度來建設供應鏈金融，并通過政府輔助行業(yè)相關信息平臺的建設。最后，規(guī)范產(chǎn)業(yè)政策引導，完善相關法律法規(guī)和監(jiān)管體制。目前我國區(qū)塊鏈下供應鏈金融產(chǎn)業(yè)的引導力度和方向仍然需要探索，規(guī)范相關產(chǎn)業(yè)政策的引導至關重要。同時要結合我國區(qū)塊鏈與供應鏈金融的融合現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，完善相關法律法規(guī)缺失部分的建設，解決現(xiàn)階段的法律存疑問題，實現(xiàn)區(qū)塊鏈技術下供應鏈金融業(yè)務的有法可查、有法可依。而且要制定促進區(qū)塊鏈技術實際落地的監(jiān)管體制，由相關監(jiān)管部門從行業(yè)的發(fā)展趨勢、金融風險等角度入手，規(guī)范區(qū)塊鏈技術及相關業(yè)務的監(jiān)管問題，營造良好的監(jiān)管環(huán)境。

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作者:周雪林 單位:河南財經(jīng)政法大學