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1外資并購國企的現(xiàn)狀

隨著資本國際化和國際直接投資的發(fā)展，跨國公司通過在世界范圍內(nèi)建立技術(shù)戰(zhàn)略聯(lián)盟、參股、控股與并購等方式整合各國的資源，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)最引人注目的現(xiàn)象。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)，近20年來全球并購以年平均42%的速度上升，2000年跨國并購已達(dá)到11000億美元，其中單項(xiàng)交易超過10億美元的并購有109起。

2002年我國以527億美元，居全世界吸引外資直接投資總額之最，我國正成為全球吸引外商直接投資的熱點(diǎn)地區(qū)。在1999～2000年合并熱之后，雖然全球的兼并與收購數(shù)量大幅減少，2003年比2002年減少了40％以上，但是入世后國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得中國卻以不斷增長的并購交易數(shù)量和交易金額居于亞洲領(lǐng)先地位。根據(jù)湯姆森金融公司對(duì)跨國并購和國內(nèi)并購總額的統(tǒng)計(jì)，中國2003年前3季度的并購額中，吸收跨國并購占16%，約為38.4億美元。但相比于世界跨國直接投資的80%以并購方式實(shí)現(xiàn)，我國目前以并購方式吸引外資的比例僅為5%左右，因此我國外資并購具有很大的發(fā)展空間。

近年來，中國政府放松了限制，出臺(tái)了一系列有利于外資參與國有企業(yè)改組改造的法律法規(guī)，公布了《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（修訂）和《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》、《上市公司收購管理辦法》等法律法規(guī)。修訂后的政策將原來禁止進(jìn)入的電訊、燃?xì)?、熱力、供排水等城市管網(wǎng)首次列為對(duì)外開放領(lǐng)域，增加了76條鼓勵(lì)類投資項(xiàng)目，減少限制類項(xiàng)目達(dá)2/3，在原來禁止、限制進(jìn)入的行業(yè)，外資通過并購方式也可以快速進(jìn)入。國務(wù)院有關(guān)部門相繼出臺(tái)的《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》、《外國投資者并購國內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，對(duì)外國投資者參與國有企業(yè)并購重組作出了具體的規(guī)定，放寬了外資并購主體和外國投資者并購中國境內(nèi)企業(yè)的出資比例等。這些改變，大大加快了外資并購國企的步伐。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，中國將加快外資并購國企進(jìn)程，大力發(fā)展資本市場(chǎng)和其他要素市場(chǎng)，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，擴(kuò)大直接融資，推動(dòng)了國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2外資并購國企的動(dòng)機(jī)

外資并購國有企業(yè)，是作為一種產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中的商業(yè)行為與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，綜合起來大致有以下動(dòng)機(jī)：

2.1利用國企優(yōu)勢(shì)，布點(diǎn)全球戰(zhàn)略

我國國有企業(yè)具有自己的特點(diǎn)，它們?cè)诩夹g(shù)、人才、管理、設(shè)備、品牌等方面有優(yōu)勢(shì),作為中國產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，深受外資并購者的青睞。跨國公司同國有企業(yè)早期組建合資企業(yè)，其目的之一是利用我國勞動(dòng)力成本低、原材料價(jià)格便宜等優(yōu)勢(shì)，降低生產(chǎn)成本，占領(lǐng)中國市場(chǎng)。外資如今并購國有企業(yè)，是為了更有效地整合和利用這些資源，降低經(jīng)驗(yàn)成本曲線，和其全球戰(zhàn)略相一致。特別是在第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)，外商通過多年的合資，已經(jīng)同不少國有企業(yè)建立起產(chǎn)品聯(lián)盟，獲取了不菲的市場(chǎng)收益?，F(xiàn)在并購國有企業(yè)，為的是在產(chǎn)權(quán)交易中獲得更大收益，并通過產(chǎn)權(quán)交易達(dá)到產(chǎn)業(yè)上的全球協(xié)同，使其成為全球戰(zhàn)略的一部分。

外資并購國有企業(yè)后，可迅速進(jìn)行全球業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略整合。如香港華潤集團(tuán)公司通過收購多家啤酒廠國有股,使其在短短幾年內(nèi)迅速成為中國的三大啤酒集團(tuán)之一，其業(yè)務(wù)分布南北東西都有，在中國這個(gè)世界上最大、并且還在迅速發(fā)展的啤酒市場(chǎng)上建立了較合理的布局，其中并購國企發(fā)揮了關(guān)鍵作用。也有一些外資并購國有企業(yè)通過拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加速公司內(nèi)的業(yè)務(wù)融合。如加拿大格林科爾公司（世界第三大制冷劑企業(yè)）用5.6億元和4.2億元的價(jià)格分兩次收購了科龍電器34.06%的股權(quán)，就是為了實(shí)現(xiàn)制冷劑與電冰箱的業(yè)務(wù)融合，以電冰箱副業(yè)推動(dòng)制冷劑主業(yè)發(fā)展，并取得了良好的成績。

2.2為在競(jìng)爭(zhēng)中后來居上

中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)強(qiáng)勁，投資環(huán)境看好，吸引跨國公司紛紛來華投資。那些捷足先登的企業(yè)取得了直接投資的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。于是，較晚進(jìn)入中國市場(chǎng)的跨國公司，特別愿意采用收購國有企業(yè)的方式，縮小同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差距，以便后來居上。典型的例子是1998年柯達(dá)公司收購了汕頭公元、廈門福達(dá)和無錫阿爾梅三家感光器材公司，將先進(jìn)入中國市場(chǎng)的日本富士公司甩在了自己的身后。這從另一方面可以看到，中國國有企業(yè)經(jīng)過改革開放已積累了一定的資源優(yōu)勢(shì)，如一定能力的生產(chǎn)基地和營銷網(wǎng)絡(luò)，收購國有企業(yè)就可以取得更大的后發(fā)收益。

2.3資源外取動(dòng)機(jī)

改革開放20多年來，許多國有企業(yè)在中國市場(chǎng)中形成了許多較外國公司而言具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的資源，如營銷網(wǎng)絡(luò)、具有一定能力的生產(chǎn)基地等。這些資源，往往是外資所不具備的，雖然某些國企從表象上看不具備這些優(yōu)勢(shì)，但它們通過注資和對(duì)技術(shù)、勞動(dòng)力、管理、設(shè)備、營銷渠道等各種資源和無形資產(chǎn)進(jìn)行整合，使國有企業(yè)改善經(jīng)營管理，盈利能力大幅提高。一些外資收購國有企業(yè)，目的就是為了獲取這些具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的資源。例如，柯達(dá)公司收購汕頭公元、廈門福達(dá)和無錫阿爾梅三家公司，目的之就是為了獲取三家企業(yè)的生產(chǎn)能力，雖然這三家企業(yè)在并購之前都是虧損企業(yè)，但這并沒有影響柯達(dá)公司的決定；阿爾卡特公司通過收購國有股達(dá)到控股目的,原因之一是為了獲取和利用上海貝爾的營銷網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)營銷網(wǎng)絡(luò)對(duì)阿爾卡特公司開展其在中國的業(yè)務(wù)是十分重要的。

2.4充分利用中國的改革開放政策，開拓中國市場(chǎng)

中國眾多的人口、廣博的地域所形成的潛力無限的市場(chǎng)，對(duì)國外公司無疑是有巨大誘惑力的。例如，中國是世界上第一大啤酒市場(chǎng)、第一大手機(jī)市場(chǎng)、第四大汽車市場(chǎng)并且很快將成為第二大市場(chǎng)，從上面這些簡單的數(shù)據(jù)就可以看到它們對(duì)相關(guān)的跨國公司意味著什么。德國大眾汽車公司作為世界六大汽車公司之一，目前在中國的利潤占其全部公司利潤的80%以上，中國不僅僅是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，而且是一個(gè)有利可圖的市場(chǎng)。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長、政治和社會(huì)的和諧與穩(wěn)定進(jìn)一步增大了對(duì)外國公司的吸引力。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國政府相繼出臺(tái)了《上市公司收購管理辦法》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》和《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》等一系列法規(guī)規(guī)定。這些政策已經(jīng)突破了以前外資只能采取間接方式并購?fù)顿Y國有企業(yè)的限制,確立了外資并購國有企業(yè)的合法地位。這是外資難得的市場(chǎng)機(jī)遇,誰抓住了這一機(jī)遇,誰將在中國市場(chǎng)立足更穩(wěn)。中國利用外資先后經(jīng)歷了合資、后合資和并購國企的三個(gè)階段。目前的并購國企,具有廣闊的前景，它是在中國資本市場(chǎng)不斷完善和國有企業(yè)改革深入發(fā)展中出現(xiàn)的新機(jī)遇。聰明的外資能領(lǐng)悟到中國外資政策的轉(zhuǎn)變精神,懂得并購國有企業(yè)的無限商機(jī)，為進(jìn)一步開拓中國市場(chǎng)服務(wù)。

2.5其他國際慣例下的跨國并購動(dòng)機(jī)

跨國公司并購國企同時(shí)也存在著在別的國家并購存在的相同動(dòng)機(jī)。例如，通過并購，可以使跨國公司繞過關(guān)稅壁壘和貿(mào)易摩擦,有效地實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化管理，降低交易費(fèi)用；可以降低跨國公司進(jìn)入新行業(yè)的障礙，減少原有企業(yè)的抵制，避免引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；可以降低發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本；可以使跨國公司將自己在東道國的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手轉(zhuǎn)化為合作伙伴，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，形成自己的價(jià)值鏈；可以使跨國公司實(shí)現(xiàn)合理避稅，如采用換股并購方式可以免稅，或者通過先轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，再轉(zhuǎn)換為股票實(shí)現(xiàn)免稅。另外，如果跨國公司并購國有虧損企業(yè)，還可以根據(jù)國際慣例，利用虧損遞延條款享受東道國的免稅政策。

與組建一個(gè)新的合資企業(yè)相比，并購國有企業(yè)，是跨國公司更為便捷的資本轉(zhuǎn)移方式和快速盈利途徑。中國有10萬億國有資產(chǎn)存量和1000多家上市公司，為外商提供了巨大的選擇空間。中國入世后，外資普遍傾向于采用并購國企的方式取代傳統(tǒng)的合資或獨(dú)資，在于它能夠縮短建設(shè)周期，加快投資周轉(zhuǎn)速度，以實(shí)現(xiàn)更快更好地盈利。一般情況下，收購企業(yè)比新建企業(yè)形成一定的投資規(guī)模所需要的時(shí)間可縮短2～3年。

3外資并購國企的效應(yīng)分析

經(jīng)營機(jī)制的僵化和管理水平一直是制約國有企業(yè)發(fā)展的根本問題。在企業(yè)形成了巨大的內(nèi)部利益而無法從內(nèi)部突破時(shí)，只有借助于外部的力量來打破阻礙改革的利益鏈條?？鐕菊沁@樣的一個(gè)外部力量，其雄厚的資本和高水平的公司治理模式，是國企改革走到今天最需要的東西。但外資并購國企，尤如一把雙刃劍，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻而又廣泛的影響，具有不同的效應(yīng)：

3.1正面效應(yīng)

3.1.1有利于深化國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度

現(xiàn)代企業(yè)制度是適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)制度，為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度，我們需要在產(chǎn)權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)等方面做相應(yīng)的調(diào)整。為了形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)，解決國有企業(yè)出資者行為不到位問題，一些競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的大型國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化，已經(jīng)是一個(gè)明確的改革方向。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國目前擁有國有企業(yè)近40萬家，對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組至少需要資金3萬億元。面對(duì)如此龐大的國有資產(chǎn)，要使其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，國內(nèi)非國有投資者能力明顯不足，而跨國資本則是重要的現(xiàn)實(shí)來源。目前，跨國公司正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行新一輪戰(zhàn)略性資源重組，這為我國引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的外國資本提供了千載難逢的機(jī)遇。因此，利用好外資是有利于我們國企的改革。

3.1.2有利于國企競(jìng)爭(zhēng)力的提高

跨國公司不但擁有雄厚的資本實(shí)力，而且擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力、先進(jìn)的技術(shù)、龐大的營銷網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的經(jīng)營理念和管理方法。因此，吸引跨國公司來華投資，不僅可以引進(jìn)大量的資金，更重要的是可以引進(jìn)技術(shù)、營銷、管理等知識(shí)資本，促進(jìn)我國企業(yè)戰(zhàn)略重組和技術(shù)升級(jí)，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。而要想迅速提高國企的技術(shù)研發(fā)能力、經(jīng)營理念和管理水平，往往需要較多的時(shí)間和較大的資金，而跨國公司的進(jìn)入，可以部分解決這些問題。

3.1.3能夠使國有企業(yè)資產(chǎn)存量變現(xiàn)獲得大量的資金，有利于國企改革

這些資金一方面可用于企業(yè)發(fā)展，另一方面可用于彌補(bǔ)社會(huì)保障資金的不足，為解決國有企業(yè)改革過程中富余人員的安置問題掃除了障礙，為深化國有企業(yè)改革創(chuàng)造條件。國有企業(yè)由于歷史原因，存在著大量的富余人員，解決好他們的安置問題，是國企改革的重要問題，而最大的問題是資金的問題，即人員安排的資金，外資的并購可以為我們提供安置富余人員的資金。

3.2負(fù)面影響

3.2.1產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟(jì)安全受影響

目前，國內(nèi)一些行業(yè)的龍頭企業(yè)被外商控股后，使外商占有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，特別是在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)中，有不少已被外商占有約1／3的市場(chǎng)份額。如果我們完全不加以控制，就有可能損害我國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和國家的經(jīng)濟(jì)安全，在這方面拉美國家為我們提供了寶貴的教訓(xùn)，特別是在關(guān)系一些國計(jì)民生的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)上，一定要保持本國企業(yè)的控制權(quán)。

3.2.2沖擊我國現(xiàn)有企業(yè)

外商并購國有企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)的兼并不能同日而語，跨國公司具有雄厚的資金，一流的管理和技術(shù)水平，全球化的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)企業(yè)往往很難抗衡，如果不對(duì)其加以控制，就有可能造成大量的國內(nèi)企業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，損害我國的國有經(jīng)濟(jì)，不利于我國一些新興產(chǎn)業(yè)的興起，對(duì)此，我們要保持清醒的認(rèn)識(shí)，不能因?yàn)橐恍┩赓Y所帶來的暫時(shí)利益而放棄了長遠(yuǎn)的利益。

從上面我們可以看到，外資并購國企是有自己的戰(zhàn)略目標(biāo)和動(dòng)機(jī)，它所帶來的影響也是各有利弊，對(duì)此我們要有充分的認(rèn)識(shí)，保持清醒的判斷，只有這樣才能在對(duì)外開放的過程中，興利除弊，不斷成長壯大。

摘要伴隨著當(dāng)前中國入世后各項(xiàng)開放政策的陸續(xù)實(shí)施，外資并購國企成為關(guān)注的焦點(diǎn)。外資并購國企，有它自己的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)，尤如一把雙刃劍，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響的同時(shí)也有其不利的一面。因此，對(duì)外資并購國企要有充分而又正確的認(rèn)識(shí)。

關(guān)鍵詞外資并購國企動(dòng)機(jī)效應(yīng)分析

科技創(chuàng)業(yè)

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)全球化和新經(jīng)濟(jì)浪潮洶涌澎湃，國際跨國并購活動(dòng)規(guī)模越來越大。與此同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，國有經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入關(guān)鍵階段，加入WTO更使我國直面國際競(jìng)爭(zhēng)，外資并購國企也一浪高過一浪。本文就當(dāng)前外商直接投資中的并購國有企業(yè)問題，探討了外商控股并購國有企業(yè)的動(dòng)機(jī)及正負(fù)效應(yīng)。

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