導(dǎo)語：能源價格與中國經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

引言

2002年以來，國際原油價格上漲趨勢明顯。受國際市場影響，國內(nèi)油品價格不斷攀升，帶動了煤炭、電力等能源價格的上升，一定程度上推動了中國商品零售價格指數(shù)的升高，這勢必會對我國宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響。國內(nèi)外學(xué)者對能源價格與一國宏觀經(jīng)濟的關(guān)系進行了廣泛而深入的研究，主要集中在石油價格與GDP(GNP)的關(guān)系，石油價格對宏觀經(jīng)濟的影響途徑。在油價與GDP(GNP)關(guān)系方面，早期學(xué)者大多發(fā)現(xiàn)兩者之間存在負向關(guān)系。然而，到了80年代中期，伴隨著石油價格下降，這種線性的負向關(guān)系逐漸變得不顯著起來，一些學(xué)者開始研究油價與宏觀經(jīng)濟活動之間的不對稱性。近年來，一些學(xué)者開始測量GNP的油價彈性。在石油價格對宏觀經(jīng)濟的影響途徑方面，一般認(rèn)為是通過需求層面和供給層面兩方面進行傳導(dǎo)。從需求層面上看：一方面石油價格的上漲會引起物價上漲，減少人們對其他商品的消費，抑制投資，假如貨幣當(dāng)局不能滿足貨幣的同步提高，利率就會有升高的趨勢，從而影響總需求；另一方面油價的上升會使收入從石油進口國向石油出口國轉(zhuǎn)移，使石油進口國購買力惡化，影響其國際貿(mào)易。從供給層面上看，石油是主要的生產(chǎn)要素，其價格上升將導(dǎo)致生產(chǎn)成本提高，迫使企業(yè)縮減生產(chǎn)規(guī)模或向能源密集度低的行業(yè)轉(zhuǎn)換，這會影響其產(chǎn)出，增加失業(yè)率，同時生產(chǎn)成本的提高會產(chǎn)生成本推動型的通貨膨脹。如果將成本上升轉(zhuǎn)移給下游產(chǎn)業(yè)，會對下游企業(yè)生產(chǎn)成本產(chǎn)生壓力，導(dǎo)致產(chǎn)出下降。因此油價上漲給各個行業(yè)會帶來不同程度的影響。Fan等利用一個CGE模型綜合研究了國際原油價格對中國GDP、投資、消費以及進出口等因素的影響。綜上所述，在一些發(fā)達國家已經(jīng)實證了油價與宏觀經(jīng)濟之間存在著一定的聯(lián)系，那么這種聯(lián)系在我國是不是也存在？這將成為我們關(guān)注的一個重點。本文以中國宏觀經(jīng)濟為研究對象，選取適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)，構(gòu)造了向量自回歸模型，并通過脈沖響應(yīng)函數(shù)等技術(shù)分析了各個經(jīng)濟變量與能源價格之間的互動關(guān)系。

一、研究方法與數(shù)據(jù)來源

（一）向量自回歸(VAR)方法在這里我們采用的是向量自回歸(VAR)方法。由于VAR模型的運用要求系統(tǒng)中的變量具有平穩(wěn)性，我們首先要對數(shù)據(jù)進行單位根檢驗。在這里選用了ADF方法。以油價時間序列(OILt)為例，ADF檢驗的基本原理為：其中p為最佳滯后階數(shù)，其確定可采用赤池信息準(zhǔn)則(AIC)。原假設(shè)為：油價時間序列存在一個單位根，為非平穩(wěn)序列；備擇假設(shè)為：油價時間序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。對于非平穩(wěn)的時間序列，還需進一步檢驗其一階差分的平穩(wěn)性。VAR模型可以構(gòu)造如下：如果在對被研究的序列進行平穩(wěn)性檢驗時，發(fā)現(xiàn)時間序列是同階單整的，則可以利用JJ檢驗方法檢驗序列之間是否存在協(xié)整關(guān)系。在VAR模型的基礎(chǔ)上，我們還可以利用脈沖響應(yīng)函數(shù)對已經(jīng)建立起來的模型做出解釋。脈沖響應(yīng)函數(shù)用于考察來自隨機擾動項的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對內(nèi)生變量和其未來取值的影響。由于VAR中不同方程的隨機誤差項之間存在同期相關(guān)，需要構(gòu)造一個正交矩陣將同期相關(guān)的沖擊項轉(zhuǎn)換為同期不相關(guān)的沖擊項，在這里我們利用了Pesaran和Shin提出的不依賴于VAR模型中變量次序的廣義脈沖方法。

（二）數(shù)據(jù)來源本文中，我們參照Papapetrou的做法，選擇了對工業(yè)生產(chǎn)影響較大的燃料動力類購進價格指數(shù)。而我們之所以沒有采用國際石油市場現(xiàn)貨或期貨價格，主要是考慮我國油品價格尚未與國際市場完全接軌。根據(jù)焦建玲的研究表明，國內(nèi)汽油價格對原油成本變化的均衡調(diào)整力度大約為78.4%，且存在長達四個月的滯后期。對于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，考慮到能源價格與工業(yè)的關(guān)系相對較密切，我們選擇的是工業(yè)增加值數(shù)據(jù)。同時，考慮貨幣政策的影響，本文引入了利率變量，選用銀行一年期整存整取利率，并剔除了利息稅和通貨膨脹率的影響。出于數(shù)據(jù)可獲得性的考慮，選取的是2000年1月到2010年12月的月度數(shù)據(jù)。因為利率變量是一個百分?jǐn)?shù)，參考Huang等人的做法，我們把利率的對數(shù)定義為log(1+r/100)。同時，我們也考慮了宏觀經(jīng)濟的虛擬形式-股票市場的中介作用，選擇了上海證券交易所的上證指數(shù)的月均收盤價格，并考慮了派息和拆股等因素。

二、結(jié)果分析

（一）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗ADF檢驗表明除工業(yè)增加值為2階單整序列外，其余變量均為1階單整變量（見表1）。

（二）滯后階數(shù)的確定通過對滯后階數(shù)1到5的實驗，得到其各自的AIC和SC值如表2。經(jīng)過多次實驗，發(fā)現(xiàn)AIC當(dāng)最大滯后期取3時最小，而SC則在滯后一期時最小，因此考慮用LR檢驗進行取舍。檢驗的原假設(shè)是模型的最大滯后期為1，即p=1，檢驗統(tǒng)計量其中，l1和l3分別表示p=1和p=3時模型整體的對數(shù)似然函數(shù)值。在零假設(shè)下，該統(tǒng)計量有漸近的2分布，其自由度為32。其檢驗的相伴概率為1.9*10-6，表明應(yīng)拒絕原假設(shè)，即采用滯后期為3的VAR模型。

(三)模型估計與檢驗由于上述模型中的四個序列都是I(1)序列，滿足進行協(xié)整檢驗的條件。Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果表明上述四個序列之間存在一個協(xié)整關(guān)系，表明宏觀經(jīng)濟、能源價格和股票市場之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。協(xié)整關(guān)系表達式為：從上述協(xié)整關(guān)系式可以看出，長期來說，能源價格上漲1%，將對工業(yè)增加值增長率有-0.037%的影響，對股票市場有-0.54%的影響。由于通常難以直接根據(jù)VAR模型的參數(shù)估計結(jié)果來判斷變量之間的動態(tài)關(guān)系，因此接下來我們分別采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來分析變量之間的互動關(guān)系。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)圖1是基于上述VAR模型和漸進解析法模擬的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線，橫軸代表響應(yīng)函數(shù)的追蹤期數(shù)，縱軸代表因變量對解釋變量的響應(yīng)程度。在模型中，我們將響應(yīng)函數(shù)的追蹤期數(shù)設(shè)定為12個月。我們重點考慮四個經(jīng)濟變量各自對能源價格一個標(biāo)準(zhǔn)差新息的響應(yīng)情況和響應(yīng)路徑。對于能源價格的一個標(biāo)準(zhǔn)差擾動(約為能源價格指數(shù)上漲1.1個百分點)，利率改變率的反應(yīng)較為明顯，3個月左右達到峰值(上漲0.2個百分點)，5個月左右這種影響基本穩(wěn)定下來，此時代表利率水平有了一個約為1個百分點的持久的增長。對于能源價格的一個標(biāo)準(zhǔn)差擾動，工業(yè)增加值增長率在2個月時，受到的負向影響達到最大，下降了大約0.2個百分點，隨后有一個震蕩的過程，但是長期來看是趨向于負向收斂的。面對一個標(biāo)準(zhǔn)差能源價格的沖擊，股票價格在3個月時，負向影響達到最大，為1個百分點，但是在6個月左右時，這種負向影響就基本消失了。接下來，我們考慮四個經(jīng)濟變量的沖擊對能源價格指數(shù)的影響。對于利率改變率的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊(約為利率上漲0.5個百分點)，能源價格在4個月時下降達到負向影響最大值，為0.5個百分點，且持續(xù)時間較長，1年時殘余方差仍為谷值的50%。對于工業(yè)增加值增長率的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊(工業(yè)增加值增長率上漲3個百分點)，能源價格會有比較小程度的增長，同時這種影響持續(xù)時間較長。股票價格上漲5個百分點，三個月以后能源價格有下降的趨勢，20個月左右達到負向影響的最大值，為2個百分點。

三、實證討論

（一）宏觀經(jīng)濟和能源價格之間存在著協(xié)整關(guān)系在本文中，通過加入股票市場和實際利率兩個中介變量，我們發(fā)現(xiàn)了中國宏觀經(jīng)濟和能源價格之間存在著一種長期穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。近期以來不斷上漲的能源價格不僅對我國的宏觀經(jīng)濟影響較大，更推動了通貨膨脹率的上升。本文得到的這種協(xié)整關(guān)系證明了能源價格對中國宏觀經(jīng)濟存在著比較明顯的影響，這是對以往文獻的一個補充。我們發(fā)現(xiàn)，從長期來看，能源價格與工業(yè)增長率負相關(guān)，即能源價格的上升使宏觀經(jīng)濟受到負向影響。2011年WTI油價約為94.88$/barrel，2012年前三個月平均油價上漲約8%，在趨勢照常的情況下，油價的上漲給工業(yè)增加值帶來約5.5萬億元的經(jīng)濟損失。

（二）能源價格的正向波動會推高實際利率，影響工業(yè)增長和抑制股票市場價格在認(rèn)清能源價格與宏觀經(jīng)濟長期關(guān)系的基礎(chǔ)上，我們進一步想知道宏觀經(jīng)濟對能源價格波動短期的反應(yīng)。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)，我們看到能源價格的正向波動會提高實際利率，影響工業(yè)增長和抑制股票市場價格。能源價格波動在一定程度上提高了實際利率。我國的工業(yè)結(jié)構(gòu)中，對能源消費較多的化工、冶煉等行業(yè)所占比例較大，其受油價上漲的影響較大。但是隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和技術(shù)的進步，這種影響在長期來看越來越小。股票市場對于能源價格的改變是不完全有效的，存在著“反應(yīng)不足”的現(xiàn)象。這里，我們發(fā)現(xiàn)能源價格的上漲引起了股票市場滯后長度長達5個月的下降。

（三）工業(yè)需求和加息對能源價格的影響分析既然能源價格的變動會對工業(yè)產(chǎn)值、實際利率和股票市場產(chǎn)生顯著的影響，那么上述三者的波動會對能源價格產(chǎn)生什么樣的影響呢？通過加息等手段，提高實際利率，對能源價格上漲帶來的通貨膨脹進行調(diào)控，效果是很明顯的。這是因為：對消費者來說，高利率一方面改變凈儲蓄者和凈借款者的可支配收入，吸引人們增加儲蓄、減少對能源相關(guān)產(chǎn)品的消費；另一方面高利率導(dǎo)致資產(chǎn)價格下降，使個人財富減少，制約了消費。對企業(yè)來將講，高利率提高了資本成本，抑制了投資，從而減少了其對能源相關(guān)產(chǎn)品的使用。可以預(yù)見，未來幾年，伴隨物價進一步走高，央行還會繼續(xù)通過加息等貨幣政策手段穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，維持物價總水平基本穩(wěn)定。工業(yè)增長率的波動對能源價格的影響較小，但是影響時期較長。因此，工業(yè)對能源需求的不斷提高，是能源價格上漲的一個原因，但是其對價格的推動幅度是很小的，這在一定程度上否定了“國際油價暴漲歸因于中國經(jīng)濟增長”這一觀點。

四、主要結(jié)論與進一步工作通過對結(jié)果的分析和實證討論，可以得到以下幾點主要結(jié)論：

(一)能源價格、工業(yè)增加值、實際利率和股票價格之間存在著一個穩(wěn)定的長期關(guān)系。從長期來看，能源價格的上漲會推動實際利率的上升，并抑制工業(yè)增加值的增加。

(二)能源價格的波動對實際利率具有持久性推動作用，從而在一定程度上引起了長期的通貨膨脹的壓力。能源價格的波動對工業(yè)增加值的影響顯著，但其影響從長期來看趨于弱化。從短期來看，能源價格的波動還會對股票市場造成影響。

(三)為了控制能源價格的上升，除了應(yīng)考慮國際國內(nèi)能源市場的影響外，還應(yīng)該綜合考慮宏觀經(jīng)濟和貨幣政策的因素。工業(yè)增加值的不斷攀升，提高了我國對能源的需求，在一定程度上提高了能源價格，但并不是能源價格暴漲的主要因素。同時我們可以看到利率的提高有利于對能源價格的控制。本文從宏觀層面研究了能源價格與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系，關(guān)于能源價格的波動和宏觀經(jīng)濟各部門的關(guān)系仍有待進一步研究，同時，對不同能源價格水平下，如何制定使經(jīng)濟受影響最小的貨幣政策，也值得進一步探討。