導(dǎo)語：中國經(jīng)濟走勢判斷及處理一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

2012年，無論從國際經(jīng)濟環(huán)境還是國內(nèi)環(huán)境來看，都是極其復(fù)雜、極具挑戰(zhàn)性的一年，我國經(jīng)濟增長連續(xù)4個季度放緩，給2012年的經(jīng)濟增長造成較大的下行壓力，經(jīng)濟走勢如何，其研判對于宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)力度的把握至關(guān)重要。

一、2012年我國經(jīng)濟增長將繼續(xù)放緩

隨著我國經(jīng)濟與國際經(jīng)濟一體化程度加深，國際經(jīng)濟變化對我國經(jīng)濟增長的影響逐漸加大，2011年爆發(fā)的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機對我國出口的影響將在2012年逐漸顯現(xiàn)出來，并將擴展到整個經(jīng)濟層面。2011年外貿(mào)出口增速20.3%，四季度回落到14.3%，受歐債危機影響，2012年出口增速會繼續(xù)有所回落。隨著出口增速的回落，進口增速也將明顯回落，這既影響到加工貿(mào)易進口，也將影響到出口配套企業(yè)，并進一步影響部分內(nèi)銷型企業(yè)的進口預(yù)期。從工業(yè)生產(chǎn)看，生產(chǎn)預(yù)期指數(shù)①繼續(xù)明顯下行。2012年一季度生產(chǎn)預(yù)期指數(shù)為50.5%，比2011年四季度回落4.6個百分點，回落幅度繼續(xù)加大（四季度回落1.7個百分點），預(yù)示一季度工業(yè)生產(chǎn)增速可能繼續(xù)有所回落。從主要行業(yè)看，2011年四季度以來，粗鋼產(chǎn)量已接近零增長，水泥產(chǎn)量增速持續(xù)下滑，汽車產(chǎn)銷量持續(xù)在零增長附近徘徊，新承接船舶訂單大幅下降，造船業(yè)增速大幅回落，受家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補貼政策陸續(xù)到期影響，主要家電產(chǎn)品產(chǎn)銷增速2012年將明顯回落。

二、經(jīng)濟增長將由持續(xù)放緩轉(zhuǎn)為震蕩企穩(wěn)

雖然2011年GDP增長連續(xù)4個季度放緩，但峰谷僅相差0.8個百分點，遠小于爆發(fā)全球金融危機的2008年的3.7個百分點。從國際經(jīng)濟的影響看，雖然歐元區(qū)經(jīng)濟增長處于衰退邊緣，但美國2011年第四季度GDP增長2.8%，明顯快于第三季度的1.8%，是自2010年第二季度以來的最快季度增長。因此，考慮到慣性下滑的因素，2012年一季度我國GDP增速可能繼續(xù)回落，但回落幅度不會很大。從工業(yè)生產(chǎn)看，2011年4個季度規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增速（以下簡稱工業(yè)生產(chǎn)增速）分別為14.4%、14%、13.8%、12.8%，全年為13.9%，而2008年4個季度分別為16.4%、15.9%、12.9%、6.4%，2009年一季度為5.1%，回落幅度遠大于2011年，即使考慮慣性下滑因素，2012年一季度工業(yè)生產(chǎn)增速也將遠高于2008年四季度和2009年一季度的水平，這種回落仍是溫和和可控的。

從PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)）與工業(yè)生產(chǎn)增速的關(guān)系來看，50%的擴張與收縮的臨界點指向意義較大。當(dāng)PMI在臨界點的上方震蕩時，PMI與工業(yè)生產(chǎn)增速沒有明顯的關(guān)系，基本上屬于無趨勢運動；當(dāng)PMI在臨界點的上方（或下方）趨勢性下穿（或上穿）臨界點時，工業(yè)生產(chǎn)增速一般會出現(xiàn)明顯的回落或回升；當(dāng)PMI在臨界點上方附近徘徊并緩慢逼近臨界點時，工業(yè)生產(chǎn)增速呈小幅回落態(tài)勢。目前，PMI僅低于臨界點1個月就連續(xù)兩個月回升，表明2012年的工業(yè)生產(chǎn)增速可能較為平穩(wěn)，不會出現(xiàn)劇烈的下滑，但回升力度也較為有限。從全年走勢看，GDP增速自2010年初已持續(xù)回落近兩年，這種宏觀層面主動調(diào)控和歐債危機影響因素疊加，可能導(dǎo)致2012年一季度達到一個短期的低點。由于2011年四季度企業(yè)產(chǎn)成品存貨增加1068億元，全年增加4388億元，超過2008年的歷史最高水平，并未出現(xiàn)2008年四季度那樣明顯的庫存情況。這一方面表明企業(yè)的預(yù)期和信心所受影響較2008年小得多，另一方面說明2012年也不會出現(xiàn)明顯的補庫存而使工業(yè)生產(chǎn)大幅回升。因此，總體上2012年GDP增長以“穩(wěn)”為主，既不會出現(xiàn)2008年那樣的大幅回落，也不會出現(xiàn)2009年那樣的V型回升。

三、通脹壓力仍需注意

2011年CPI漲幅為5.4%，盡管12月份回落到4.1%，但與7月份最高時的6.5%相比，翹尾因素減少了，新漲價因素卻增加了。在7月份6.5%的漲幅中，2011年價格上漲的翹尾因素約為3.3個百分點，當(dāng)年新漲價因素約為3.2個百分點；12月份翹尾因素消失，新漲價因素為4.1個百分點。雖然2012年上半年CPI可能會基于翹尾因素有所回落，但全年的通脹壓力仍然較大，這將明顯不同于2009年CPI迅速回落到通縮區(qū)間的狀況。主要是由于當(dāng)食品價格回落后，本輪通脹中新的助推因素非食品價格剛性上漲，力度和時間跨度都強于2008年那一輪通脹。2012年CPI可能的回落并不意味著本輪通脹的結(jié)束，通脹的形勢已經(jīng)由2008年的“山峰”式向“高原”式發(fā)展。即這一輪通脹的特點是高點不是很高，但低點不低，持續(xù)時間長，累積漲幅大，普通民眾感受強烈。2012年電、天然氣等資源價格改革啟動，“十二五”最低工資標(biāo)準(zhǔn)年均增長13%以上，對全社會工資水平的頂托作用增強，服務(wù)性價格剛性上漲，許多被暫時抑制的新漲價因素醞釀重新釋放，并有輪動之勢。2012年CPI雖會比2011年回落，但全年總水平要回落到低通脹區(qū)間的難度是較大的。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格）回落幅度雖然較大，但從與PPI關(guān)系緊密的先行指標(biāo)CRB指數(shù)①來看，CRB指數(shù)從2010年7月至2011年4月在美國QE2的刺激下經(jīng)歷了一波快速單邊上漲行情，5月初先于CPI和PPI見頂，9月份歐債危機爆發(fā)后加速下跌，10月份以后轉(zhuǎn)為橫向震蕩至今。由此看出，2011年四季度以來PPI的快速回落，主要是基數(shù)因素造成的，這一因素在今年一季度還將持續(xù)。值得注意的是，雖然PPI環(huán)比連續(xù)4個月下降，但降幅逐月收窄，當(dāng)前觀察PPI環(huán)比指數(shù)可能比觀察PPI同比指數(shù)更能說明大宗商品的價格走勢。PPI同比指數(shù)的持續(xù)回落并不意味著通脹的結(jié)束。

四、2012年宏觀政策宜“雙穩(wěn)”

2012年宏觀政策的基調(diào)是“穩(wěn)中求進”和“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，并有針對性地進行微調(diào)。從經(jīng)濟走勢看，經(jīng)濟增長速度將處于可控區(qū)間，通脹壓力仍較大，因此，微調(diào)應(yīng)是結(jié)構(gòu)性的，而不是放松和刺激。從目前眾多學(xué)者和機構(gòu)對今年經(jīng)濟增長和通脹的預(yù)測來看，對經(jīng)濟增速的回落幅度比較悲觀，對通脹的回落比較樂觀，從而偏向于放松貨幣政策，以刺激經(jīng)濟增長。應(yīng)該看到，目前通脹水平仍在金融機構(gòu)一年期基準(zhǔn)利率以上，在壓通脹和保增長之間的政策回旋余地較小。

近幾年信貸投放大幅增加的逐步消化，使得貨幣政策不具備全面放松的條件。2012年1月份人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元，創(chuàng)5年來同期新低，就是對信貸放松論的最好回應(yīng)。從財政政策看，2012年地方平臺債集中到期，地方政府土地出讓收入大幅減少，已開工項目的續(xù)建資金投入，也使得財政政策騰挪空間有限。針對2012年經(jīng)濟形勢，宏觀政策宜“雙穩(wěn)”，即穩(wěn)增長和穩(wěn)物價并舉，有針對性地加大對小微企業(yè)，結(jié)構(gòu)性地增加對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度等，特別是要給未來可能出現(xiàn)的更困難的局面預(yù)留政策實施的空間。同時，在加快金融業(yè)改革，提高金融市場效率，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面邁出更大的步伐。