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篇1

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 股票期權(quán) 限制性股票

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2011）01-112-02

一、引言

股權(quán)激勵(lì)是解決公司治理中委托問(wèn)題的重要方式之一，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方式使企業(yè)高管和核心人員持有公司股份，使激勵(lì)對(duì)象與股東的利益趨于一致，從而達(dá)到吸引并激勵(lì)核心人才為企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)努力的目的。從國(guó)內(nèi)外已發(fā)表的研究文獻(xiàn)來(lái)看，大部分的研究認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)能在一定程度上解決經(jīng)營(yíng)者行為的短期化傾向，能夠降低成本，有助于控制經(jīng)營(yíng)者的偷懶動(dòng)機(jī)，對(duì)公司的長(zhǎng)期績(jī)效起到積極作用。

在股權(quán)激勵(lì)制度的建設(shè)方面，以2005年12月中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》為標(biāo)志，我國(guó)開(kāi)始在上市公司中建立股權(quán)激勵(lì)的制度框架，2008年，證監(jiān)會(huì)相繼了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》，對(duì)股權(quán)激勵(lì)中的有關(guān)問(wèn)題做了明確規(guī)定；在國(guó)有控股上市公司層面，國(guó)資委、財(cái)政部于2006年《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，于2008年《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，這三個(gè)文件對(duì)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了規(guī)范；在個(gè)人所得稅收方面，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局于2005年《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》、于2009年《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，國(guó)家稅務(wù)總局于2006年《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》、于2009年《關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》，以上四個(gè)文件對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的個(gè)人所得征稅問(wèn)題做了具體規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局所的上述文件構(gòu)成我國(guó)目前上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的制度環(huán)境，該制度框架于2008年底基本形成。從我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐看，股票期權(quán)與限制性股票是應(yīng)用最為廣泛的兩種方式，占總方案的比例在95%以上，對(duì)于股票期權(quán)與限制性股票的主要區(qū)別問(wèn)題，李曜（2009）、劉浩（2009）等均有較為詳細(xì)的論述，筆者結(jié)合我國(guó)的制度框架環(huán)境，對(duì)這兩種方式做了進(jìn)一步的論述，以期更為鮮明地呈現(xiàn)兩種方式的特征，另外，通過(guò)實(shí)證分析，探討了證券市場(chǎng)對(duì)兩種股權(quán)激勵(lì)方式的不同反應(yīng)。

二、股票期權(quán)和限制性股票的主要區(qū)別

股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買上市公司一定數(shù)量的股份，也可以放棄該種權(quán)利。限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票，在獲授時(shí)，這些股票為限售股，并不能出售，激勵(lì)對(duì)象只有在達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的解禁條件時(shí)，這些股票才真正歸屬于激勵(lì)對(duì)象所有并可按規(guī)定出售獲益。股票期權(quán)與限制性股票這兩種方式本質(zhì)上具有很好的替代性，表1設(shè)計(jì)的為授予日后等待期為一年，分四期均勻行權(quán)（解禁）的股權(quán)激勵(lì)方案，假設(shè)兩種方式下都能夠滿足授予條件，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格和限制性股票的授予價(jià)格相同，股票期權(quán)的行權(quán)條件和限制性股票的解禁條件相同，在不考慮個(gè)人所得稅的情況下，兩種方式可使得激勵(lì)對(duì)象獲得相同的收益（見(jiàn)表1）。

雖然股權(quán)期權(quán)與限制性股票具有相通性，但在股票價(jià)格的確定方式、對(duì)激勵(lì)對(duì)象的資金要求、價(jià)值評(píng)估、個(gè)人納稅方面均有明顯的差別。

1.行權(quán)價(jià)和授予價(jià)格的確定方式不同。《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格的較高者：（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤(pán)價(jià)；（2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤(pán)價(jià)?！豆蓹?quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》規(guī)定，限制性股票若來(lái)源于向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的股票，則其發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%。由上可見(jiàn)，在價(jià)格的確定方式上，限制性股票的底價(jià)要低得多，這意味著限制性股票在授予價(jià)格的確定上有更大的靈活性，在公司股票交易價(jià)格脫離其真實(shí)價(jià)值太遠(yuǎn)的情況下，由于限制性股票方式可確定低于市價(jià)的授予價(jià)格，從而可以降低管理者的風(fēng)險(xiǎn)，提高股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的成功性。

2.對(duì)激勵(lì)對(duì)象資金要求的程度不同。限制性股票方式下，在授予時(shí)就需要激勵(lì)對(duì)象付清購(gòu)買股票所需的全部資金，而在股票期權(quán)情況下，激勵(lì)對(duì)象分期行權(quán)，分期付清購(gòu)買股票所需資金。因此，限制性股票方式下，激勵(lì)對(duì)象面臨較大的資金壓力。

3.價(jià)值評(píng)估的區(qū)別。股票期權(quán)價(jià)值的確定依賴于金融工具的定量模型，十分復(fù)雜且受參數(shù)選擇的影響，價(jià)值的不確定性較大，而限制性股票的價(jià)值容易確定，其價(jià)值為其內(nèi)在價(jià)值，即授予日的股票市場(chǎng)價(jià)格與授予價(jià)格的差值。兩者的差異可理解為限制性股票只有內(nèi)在價(jià)值，而股票期權(quán)具有內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。按現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，需將授予激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)激勵(lì)成本費(fèi)用化，成本費(fèi)用化的數(shù)額等于授予時(shí)股票期權(quán)或限制性股票的公允價(jià)值，因此，在同一授予時(shí)點(diǎn)，所對(duì)應(yīng)的股票數(shù)量相同的情況下，行權(quán)價(jià)格與授予價(jià)格相同的股票期權(quán)和限制性股票方案，因股票期權(quán)具有時(shí)間價(jià)值，該方案下所確認(rèn)的成本更大，對(duì)凈利潤(rùn)的影響也較大。

4.個(gè)人稅收負(fù)擔(dān)的不同。假設(shè)行權(quán)價(jià)格（授予價(jià)格）為P0，對(duì)應(yīng)的股票數(shù)量為N，授予日的市場(chǎng)價(jià)格為P1，行權(quán)日（解禁日）的市場(chǎng)價(jià)格為P2，按目前的稅收制度，兩種方式的應(yīng)納稅所得額如下：

股票期權(quán)形式下的應(yīng)納稅所得額=(P2-P0)*N

當(dāng)P2>P1，即在公司股票持續(xù)上漲的市場(chǎng)環(huán)境中，股票期權(quán)方式下個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，反之，當(dāng)P2

三、樣本

目前國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)所選擇的樣本基本集中于2005-2008年之間，在此階段，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)尚處于引入后的完善階段，制度不健全，市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)也處在一個(gè)學(xué)習(xí)和認(rèn)識(shí)的過(guò)程當(dāng)中，因此，以此為樣本作為研究對(duì)象，可能會(huì)有偏頗之處。筆者選取2009年1月1日至2010年8月31日期間國(guó)內(nèi)A股公告股權(quán)激勵(lì)方案的公司作為研究對(duì)象，進(jìn)行了兩方面的研究：（1）證券市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的反應(yīng)如何；（2）證券市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)和限制性股票這兩種方式的反應(yīng)是否相同。在選取的時(shí)間段內(nèi)，國(guó)內(nèi)A股公告股權(quán)激勵(lì)方案的公司有56家，主要特征如下：

1.股權(quán)激勵(lì)依然以股票期權(quán)為主。在激勵(lì)方式的選擇上，由于管理層主導(dǎo)著股權(quán)激勵(lì)方案的制訂過(guò)程，而限制性股票方式對(duì)管理層較為有利，因此在股權(quán)激勵(lì)方案中限制性股票方式占多數(shù)是合理的結(jié)果，但在56家樣本公司中，選擇限制性股票方式的僅有13家，占23.21%，選擇股票期權(quán)方式的有40家，占71.43%，3家選擇了其他的激勵(lì)方式，這可能是由于股權(quán)激勵(lì)方案最終需股東大會(huì)表決通過(guò)，因此方案的制定考慮了管理層與股東利益之間的權(quán)衡。

2.國(guó)有控股上市公司更為偏好限制性股票方式。在56家樣本公司中，國(guó)有控股上市公司僅有5家，這主要受《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》中“高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平的30%以內(nèi)”規(guī)定的影響，在這一規(guī)定下，股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用大為減弱，管理層推行股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)力不足，因此國(guó)有控股上市公司中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的較少。在5家國(guó)有控股上市公司中，有2家選擇了限制性股票方式，占比為40.00%，但由于樣本數(shù)量過(guò)少，受偶然性因素影響較大，為了準(zhǔn)確呈現(xiàn)企業(yè)控股股東性質(zhì)不同對(duì)股權(quán)激勵(lì)方式的影響，回溯了2006年1月1日至2010年8月31日期間公告股權(quán)激勵(lì)方案的公司對(duì)激勵(lì)方式的選擇情況，結(jié)果為在國(guó)有控股的上市公司中，選擇限制性股票方式的比例為29.17%，而在民營(yíng)上市公司中，選擇限制性股票方式的比例為17.80%。對(duì)此一個(gè)可能的解釋是，在現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)制度框架下，管理層對(duì)公司控制強(qiáng)或股東控制弱的上市公司更容易表現(xiàn)出傾向限制性股票的偏好。

四、實(shí)證分析

（一）研究方法

筆者應(yīng)用事件研究法對(duì)股權(quán)激勵(lì)的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行考察，事件窗口為股權(quán)激勵(lì)方案公告日為中心的前后各10個(gè)交易日，模型如下：

式中：ARit是第i家公司在第t日的異常收益率；Rit是第i家公司在第t日的實(shí)際收益率；R'it是基于指數(shù)（上海證券交易所上市公司選擇上證綜合指數(shù)，深圳證券交易所主板上市公司選擇深證綜合指數(shù)，深圳交易所中小板和創(chuàng)業(yè)板公司選擇中小企業(yè)板綜合指數(shù)）計(jì)算的第i家公司在第t日的正常收益率；AARt是樣本公司在第t日的平均異常收益率；CARt1-t2為樣本公司在[t1,t2]區(qū)間的累計(jì)異常收益率。

（二）研究假設(shè)

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司，可以向市場(chǎng)傳遞兩方面的信號(hào)：（1）公司符合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件，說(shuō)明公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)較為規(guī)范；（2）管理層對(duì)未來(lái)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的信心或承諾。因此，可以預(yù)期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司在公告該事項(xiàng)時(shí)會(huì)受到市場(chǎng)的歡迎，由此有：

假設(shè)1：股權(quán)激勵(lì)的市場(chǎng)反應(yīng)效應(yīng)為正。

在確定行權(quán)價(jià)格或授予價(jià)格的方式上，股票期權(quán)是一種市價(jià)定價(jià)機(jī)制，而限制性股票為一種折價(jià)定價(jià)機(jī)制。在限制性股票方式下，由于管理層能以比市價(jià)低得多的價(jià)格購(gòu)買公司定向發(fā)行的股票，投資者會(huì)有不公平感，而且會(huì)產(chǎn)生管理層對(duì)現(xiàn)有股票價(jià)格缺乏信心的印象，因此，投資者對(duì)采取限制性股票方式的股權(quán)激勵(lì)方案的反應(yīng)會(huì)較為溫和，由此有：

假設(shè)2：市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)的反應(yīng)比對(duì)限制性股票的反應(yīng)更大，更積極。

將實(shí)證分析的結(jié)果總結(jié)于表2和表3，其中表2為事件窗口期的異常收益率AAR值，表3為子事件窗的累計(jì)異常收益率CAR值。

從表2和表3（表略）的實(shí)證數(shù)據(jù)可以看出，在公告當(dāng)日和前一日，樣本整體的AAR在1%的顯著性水平下為正，公告當(dāng)日的AAR最大，達(dá)到2.35%，占整個(gè)窗口期內(nèi)累計(jì)異常收益率的比例為43.12%，而累計(jì)異常收益率CAR在列出的各個(gè)子事件窗內(nèi)均在1%的顯著性水平下為正。以上分析說(shuō)明，市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案作出了積極反應(yīng)，由此驗(yàn)證了假設(shè)1。

通過(guò)表2和表3（表略）關(guān)于股票期權(quán)組和限制性股票組的數(shù)據(jù)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)限制性股票方式反應(yīng)平淡，在公告當(dāng)日和公告前后各一天均不存在顯著的正收益，在整個(gè)窗口期內(nèi)，只有-9日存在顯著的正收益，而+2日存在顯著的負(fù)收益。對(duì)累計(jì)異常收益率CAR的考察結(jié)果顯示，公告日后事件窗[0,1]、[0,2]、[0,3]、[0,5]、[0,10]均不存在顯著的異常收益。而對(duì)于股票期權(quán)，在公告當(dāng)日和前一日，AAR在1%的顯著性水平下為正，除[-10,-1]、[-3,-1]事件窗外，累計(jì)異常收益率CAR在列出的各個(gè)子事件窗內(nèi)均在1%的顯著性水平下為正，這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)方式作出了積極反應(yīng)。以上分析表明，市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)方式作出了正面反應(yīng)，而對(duì)限制性股票方式幾乎未發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)反應(yīng)的顯著證據(jù)，由此驗(yàn)證了假設(shè)2。

五、結(jié)論

1.股票期權(quán)和限制性股票是我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)最為主要的兩種方式，這兩種方式本質(zhì)上具有很好的替代性，在行權(quán)價(jià)格和授予價(jià)格相同，行權(quán)條件和解禁條件相同的情況下，不考慮個(gè)人所得稅，兩種方式可使得激勵(lì)對(duì)象獲得相同的收益，能達(dá)到相同的效果。雖然股權(quán)期權(quán)與限制性股票具有相通性，但在股票價(jià)格的確定方式、對(duì)激勵(lì)對(duì)象的資金要求、價(jià)值評(píng)估、個(gè)人納稅方面均有明顯的差別。限制性股票需激勵(lì)對(duì)象一次性將購(gòu)股資金付清，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的資金要求較高；其定價(jià)機(jī)制靈活，類似于折價(jià)定價(jià)模式，因底價(jià)低，可供選擇的價(jià)格空間比股票期權(quán)要大；在確認(rèn)成本費(fèi)用時(shí)，只需考慮內(nèi)在價(jià)值，不需考慮時(shí)間價(jià)值；在個(gè)人納稅方面也相對(duì)較具優(yōu)勢(shì)。

2.綜合來(lái)看，限制性股票方式對(duì)管理層較為有利。上市公司股權(quán)激勵(lì)采取何種方式，取決于管理層與股東之間的利益權(quán)衡，受雙方對(duì)企業(yè)控制力強(qiáng)弱的影響，相較而言，內(nèi)部人控制強(qiáng)的企業(yè)更傾向于選擇限制性股票方式。

3.證券市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)持正面反應(yīng)，但對(duì)兩種方式的反應(yīng)程度不同，股票期權(quán)更為受到投資者的歡迎，而對(duì)限制性股票幾乎未有積極反應(yīng)，這主要是因?yàn)橄拗菩怨善睂?duì)市場(chǎng)傳遞的信息不如股票期權(quán)強(qiáng)烈和積極。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)制 激勵(lì)有效性 激勵(lì)模式

股票期權(quán)激勵(lì)指公司向主要經(jīng)營(yíng)者（激勵(lì)對(duì)象）提供一種在一定期限內(nèi)按照約定價(jià)（行權(quán)價(jià)）買入固定數(shù)量公司股票的選擇（股票期權(quán)）。在期限內(nèi)，公司股價(jià)上升，經(jīng)營(yíng)者可行權(quán)獲得潛在收益，股價(jià)下跌，則經(jīng)理人喪失這種收益。公司對(duì)股票期權(quán)的支付是未來(lái)的或有支出，只有經(jīng)理人通過(guò)努力使得公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好時(shí)才可能支出，而這種狀況正是股東所期望的。

我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)制度的五種模式

儀電模式。上海儀電于1997年開(kāi)始在其下屬的上海金陵等四家控股上市公司實(shí)施期股獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。儀電控股的上市公司主要負(fù)責(zé)人每年在獲得基礎(chǔ)收入同時(shí)，可獲得“特殊獎(jiǎng)勵(lì)”，這筆收入以股票形式發(fā)放。儀電控股按照獎(jiǎng)勵(lì)的額度，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入該上市公司股票，存入集團(tuán)特定賬戶。獲獎(jiǎng)人享有相應(yīng)的分紅、配股權(quán)，任職期滿后，可出售股票獲得收益，也可繼續(xù)持有股票。

武漢模式。武漢國(guó)資公司對(duì)其所屬的武漢中商等三家上市公司的法定代表人的報(bào)酬實(shí)行年薪制，并將年薪中風(fēng)險(xiǎn)收入的部分折成股票期權(quán)授予法定代表人。

貝嶺模式。上海貝嶺于1999年7月正式推出模擬股票期權(quán)計(jì)劃?！澳M股票期權(quán)”是借鑒股票期權(quán)的操作及計(jì)算方式，將獎(jiǎng)金的給予延期支付，而不是真正的股票期權(quán)。該計(jì)劃的實(shí)施對(duì)象主要是公司高級(jí)管理人員和技術(shù)骨干，對(duì)其年收入中的加薪獎(jiǎng)勵(lì)部分采取股權(quán)激勵(lì)辦法。

泰達(dá)模式。1999年9月，天津泰達(dá)推出《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》。根據(jù)《細(xì)則》，泰達(dá)股份將在每年年度財(cái)務(wù)報(bào)告公布后，根據(jù)年度業(yè)績(jī)考核結(jié)果對(duì)有關(guān)人士實(shí)施獎(jiǎng)罰。

吳中儀表模式。2000年，吳中儀表公司提出其股票期權(quán)方案。方案要點(diǎn)為：采用期權(quán)與期股結(jié)合的激勵(lì)約束機(jī)制；通過(guò)期股和以全體員工為發(fā)起人的方式設(shè)立股份有限公司授讓國(guó)家股(或法人股)組合方式，探索國(guó)家股(或法人股)逐步減持的新方式。

我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效性

目前我國(guó)政府仍然是市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，控制著企業(yè)生存環(huán)境。企業(yè)只有在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的前提條件之下，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)才是有效的。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有完全市場(chǎng)化，企業(yè)生存受政府的影響往往多于市場(chǎng)本身的影響；資本市場(chǎng)不能反映企業(yè)的實(shí)際情況，市場(chǎng)處于無(wú)序狀態(tài)。在這種無(wú)效的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下，會(huì)引導(dǎo)被激勵(lì)者重視企業(yè)發(fā)展以外的競(jìng)爭(zhēng)條件的創(chuàng)造，從而降低股票期權(quán)制的激勵(lì)效率。

我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)不完善。經(jīng)理人的聲譽(yù)機(jī)制（信號(hào)顯示）沒(méi)有完全建立起來(lái)，經(jīng)理人為了獲得股權(quán)激勵(lì)而采取了不利于公司發(fā)展的策略，并不見(jiàn)得會(huì)得到相應(yīng)的制約；且國(guó)有上市公司的經(jīng)理人大多是通過(guò)行政任命的方式聘用的，這更難保證經(jīng)理人不會(huì)采取不利于公司發(fā)展的策略。

我國(guó)的證券市場(chǎng)不成熟。一旦股市低迷就容易出現(xiàn)長(zhǎng)期低迷，而一旦興旺就難以控制；我國(guó)的投資者也缺少成熟市場(chǎng)投資者的理智，容易一窩蜂而上，使得股市的波動(dòng)非常大。這樣，股票的價(jià)格就不可能客觀地反映出公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而股票期權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)的客觀標(biāo)準(zhǔn)也是不確定的。

提高我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)效率的建議

不斷完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善對(duì)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有重要影響，對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)具有重大意義，應(yīng)改變國(guó)有股比重過(guò)高的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)。

建立競(jìng)爭(zhēng)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)并完善經(jīng)理人績(jī)效考核的標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)盡快構(gòu)建統(tǒng)一、開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)、有序的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，并建立職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)進(jìn)入退出機(jī)制，從而建立配套的市場(chǎng)運(yùn)行保障體系，同時(shí)通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，將經(jīng)理人的報(bào)酬和其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)完全掛鉤，經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制才能更好地發(fā)揮作用。

完善對(duì)上市公司的監(jiān)督機(jī)制，應(yīng)適當(dāng)提高股權(quán)融資門(mén)檻。強(qiáng)化上市公司管理，對(duì)于違約的上市公司，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)有相應(yīng)的處罰措施。募集資金項(xiàng)目收益率應(yīng)作為上市公司股權(quán)融資的重要核準(zhǔn)條件，對(duì)募集資金應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)信息披露和監(jiān)管制度。

明確股票期權(quán)的試用范圍，以免造成制度濫用。股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效發(fā)揮作用，要受到外部體制環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部機(jī)制等諸多因素的影響，不同類型的企業(yè)在這些方面的情況不同，決定了股票期權(quán)在這些企業(yè)的適用性也存在很大的差異。綜合分析各類企業(yè)的不同情況，筆者認(rèn)為目前在國(guó)內(nèi)企業(yè)中，股票期權(quán)制度比較適合在以下三種類型的企業(yè)中實(shí)施：上市公司、高科技企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)。

參考文獻(xiàn)

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篇3

【關(guān)鍵詞】 高管行為； 股權(quán)激勵(lì)； 盈余管理； 會(huì)計(jì)舞弊

一、引言

為有效解決股東和高管之間的委托問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)運(yùn)而生。一般認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)能夠促使高管和股東的利益趨于一致，從而有效解決委托問(wèn)題。然而事實(shí)證明，股權(quán)激勵(lì)是一把雙刃劍，它既能促使高管努力工作，提高公司業(yè)績(jī)，也可能會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面效果，使高管產(chǎn)生一些損害公司利益的自利行為。例如，股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)促使高管為獲得私人利益而進(jìn)行不當(dāng)?shù)挠喙芾?，誘導(dǎo)高管的會(huì)計(jì)舞弊行為，以及引發(fā)高管進(jìn)行股價(jià)操縱等等。

一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)的研究多以委托理論為基礎(chǔ)，研究重點(diǎn)主要為股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性，試圖通過(guò)考察高管股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系來(lái)衡量高管與股東利益的一致性問(wèn)題。事實(shí)上，對(duì)高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)首先會(huì)對(duì)高管的行為產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)，而眾多研究幾乎沒(méi)有重視這一點(diǎn)。近年來(lái)，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注高管股權(quán)激勵(lì)與其行為之間的關(guān)系，但大多數(shù)文獻(xiàn)只局限于研究高管的某一種不當(dāng)行為。本文試圖對(duì)股權(quán)激勵(lì)與高管行為關(guān)系的研究脈絡(luò)進(jìn)行梳理，并探尋可能的研究方向。

二、基于盈余管理視角的股權(quán)激勵(lì)研究

盈余管理既是公司內(nèi)部治理機(jī)制的重要因素，也是股權(quán)激勵(lì)治理效應(yīng)研究的重要內(nèi)容。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間的關(guān)系所持觀點(diǎn)不一，主要觀點(diǎn)如下：Efendi et al. （2007）的研究表明以股票期權(quán)為代表的股權(quán)激勵(lì)會(huì)誘發(fā)高管盈余管理行為，不同的股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)盈余管理會(huì)產(chǎn)生不同的影響。Harris & Bromiley（2007）和Peng（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，高管持有較多股票期權(quán)的公司，發(fā)生盈余重述的概率相對(duì)也較高，即高管的期權(quán)報(bào)酬與盈余管理動(dòng)機(jī)之間是正相關(guān)的，期權(quán)報(bào)酬越多，高管進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)烈。我國(guó)學(xué)者肖淑芳等（2009）也認(rèn)為實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司較易存在盈余管理行為，有必要對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施過(guò)程加強(qiáng)監(jiān)管。張海平和呂長(zhǎng)江（2011）、南曉莉等（2013）的研究也均表明高管會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)為自己謀利。也有部分學(xué)者的研究表明高管股權(quán)激勵(lì)能夠抑制盈余管理行為，高管持股對(duì)克服其短視行為具有積極的作用，并能在一定程度上降低盈余管理，從而促進(jìn)公司長(zhǎng)期價(jià)值的提高。Hanlon et al.（2003）認(rèn)為高管持股對(duì)克服其短視行為具有積極的作用，并能在一定程度上降低盈余管理，從而促進(jìn)公司長(zhǎng)期價(jià)值的提高。蘇冬蔚和林大龐（2010）、黃文伴和李延喜（2011）均認(rèn)為上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與盈余管理顯著負(fù)相關(guān)。然而，Christian & Laux（2009）認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與盈余管理行為之間并不存在必然的聯(lián)系。林大龐和蘇冬蔚（2011）的研究也表明高管盈余管理動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈與否，與控股公司是國(guó)有還是非國(guó)有有關(guān)。

從以上文獻(xiàn)可以看出，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與盈余管理行為之間的關(guān)系進(jìn)行了廣泛的研究，得出了較為相似的結(jié)論。國(guó)外學(xué)者較早地關(guān)注了兩者之間的關(guān)系，但由于研究角度以及所選樣本、變量等的差異，并未得出一致的結(jié)論。此外，所研究樣本公司采用了不同的股權(quán)激勵(lì)模式，而大部分研究都是基于股票期權(quán)這種股權(quán)激勵(lì)模式來(lái)研究的，這也可能是導(dǎo)致研究結(jié)果不同的原因之一。國(guó)內(nèi)研究支持兩者正相關(guān)觀點(diǎn)的文獻(xiàn)居多，但樣本選擇存在很大的差異，盈余管理的計(jì)量方法也在一定程度上存在局限性，且基本沒(méi)有考慮內(nèi)生性問(wèn)題。事實(shí)上，公司高管可以通過(guò)多種方式來(lái)進(jìn)行盈余管理，如發(fā)放股票股利、選擇性披露信息等。高管對(duì)盈余管理方式的選擇是否具有一定的偏好，也有待進(jìn)一步研究。同時(shí)，在研究中不僅要考慮盈余管理的方式，也要將盈余管理的動(dòng)機(jī)和影響因素納入其中，形成一個(gè)整體來(lái)考察。

三、基于會(huì)計(jì)舞弊視角的股權(quán)激勵(lì)研究

國(guó)外學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)與高管會(huì)計(jì)舞弊行為關(guān)系的觀點(diǎn)可大致概括為兩種，一種觀點(diǎn)認(rèn)為兩者之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為兩者之間并無(wú)相關(guān)關(guān)系。持正相關(guān)觀點(diǎn)的學(xué)者們認(rèn)為，高管持股數(shù)多將使得高管與控制性股東共謀的概率變大，高管持股比例越大，其越有粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的動(dòng)機(jī)；股權(quán)激勵(lì)易導(dǎo)致高管財(cái)務(wù)欺詐行為。Johnson et al.（2008）、David & Rudy（2011）等研究表明股權(quán)激勵(lì)在促進(jìn)高管努力的同時(shí)也會(huì)誘導(dǎo)其財(cái)務(wù)欺詐行為的發(fā)生，特別是以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵(lì)。與以上觀點(diǎn)相反，Merle et al.（2006）則認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)欺詐之間并不存在相關(guān)關(guān)系。Armstrong等（2009）討論了高管股權(quán)激勵(lì)與會(huì)計(jì)違規(guī)行為之間的關(guān)系，認(rèn)為這兩者之間并沒(méi)有必然的聯(lián)系。Core（2010）在Armstrong 等人研究的基礎(chǔ)上，對(duì)股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)導(dǎo)致高管會(huì)計(jì)舞弊行為進(jìn)行了討論，結(jié)果表明不同的測(cè)量方法會(huì)導(dǎo)致研究結(jié)論的差異性。

我國(guó)基于會(huì)計(jì)舞弊視角的研究文獻(xiàn)與國(guó)外相比偏少，有關(guān)這方面的股權(quán)激勵(lì)研究主要包括股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化處理、所得稅以及資產(chǎn)減值等等。婁賀統(tǒng)等（2010）發(fā)現(xiàn)在行權(quán)日納稅容易引發(fā)高管的機(jī)會(huì)主義行為；吳育輝、吳世農(nóng)（2010）探討了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中隱含的高管自利行為及特征，發(fā)現(xiàn)該計(jì)劃在績(jī)效考核指標(biāo)設(shè)計(jì)方面具有明顯的高管自利行為傾向；申慧慧等（2012）低質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息會(huì)增加高管利用公司資源的自利行為；汪昌云和孫艷梅（2010）認(rèn)為高管持股比例與欺詐行為發(fā)生的概率負(fù)相關(guān)但不顯著；而趙秀樂(lè)和趙青（2011）通過(guò)對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)高管股權(quán)激勵(lì)與會(huì)計(jì)舞弊之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

通過(guò)以上文獻(xiàn)可以看出，國(guó)內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者均支持高管股權(quán)激勵(lì)會(huì)誘導(dǎo)高管的會(huì)計(jì)舞弊行為這一觀點(diǎn)，而有此結(jié)論主要是建立在理性經(jīng)濟(jì)人這一假設(shè)之上的，并且國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究多數(shù)是以股票期權(quán)這種股權(quán)激勵(lì)方式為主，對(duì)其他模式的股權(quán)激勵(lì)與舞弊行為之間的關(guān)系并未做深入研究。另外，在樣本選擇上，通常將樣本限于被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的上市公司，沒(méi)有考慮發(fā)生舞弊行為但未被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的上市公司；對(duì)于配對(duì)的正常公司，一般都是假設(shè)其不存在舞弊行為，而事實(shí)上，這些公司也可能存在舞弊行為只是尚未披露。此外，還有樣本的數(shù)量大小、研究方法的選擇等等，這些因素都會(huì)造成研究結(jié)果的偏差。如何在今后的研究中規(guī)避這些局限性，是值得深入思考的問(wèn)題之一。

四、基于股價(jià)操縱視角的股權(quán)激勵(lì)研究

國(guó)內(nèi)外大部分文獻(xiàn)表明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)高管的股價(jià)操縱行為具有一定的誘導(dǎo)作用。一般認(rèn)為，持有股票期權(quán)的高管為了自身利益，往往會(huì)通過(guò)不恰當(dāng)?shù)男袨橛绊懫髽I(yè)股價(jià)，最終從執(zhí)行期權(quán)中牟取私利。Jensen（2005）指出股票期權(quán)這種股權(quán)激勵(lì)模式，會(huì)鼓勵(lì)高管為謀求自身利益而進(jìn)行短期股價(jià)操縱，是導(dǎo)致高管采取破壞性激進(jìn)會(huì)計(jì)政策的最終原因。Lie（2005）和Heron & Lie（2007）的研究均發(fā)現(xiàn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的高管會(huì)通過(guò)操縱股權(quán)授予日來(lái)實(shí)現(xiàn)自身報(bào)酬的最大化。Kumar & Langberg （2007）的研究也表明以股票期權(quán)為主要股權(quán)激勵(lì)方式的上市公司高管較易進(jìn)行股價(jià)操縱。我國(guó)學(xué)者肖淑芳等（2012）認(rèn)為送轉(zhuǎn)股是高管最大化自身股權(quán)激勵(lì)收益的理想工具。呂長(zhǎng)江等（2009）的研究表明，被激勵(lì)的高管可能會(huì)在股權(quán)激勵(lì)公布前公布重大消息來(lái)影響股價(jià)，進(jìn)而影響授予價(jià)格，從而通過(guò)在激勵(lì)有效期內(nèi)進(jìn)行股價(jià)操縱獲得更高的收益。然而，羅富碧等（2009）則提出股權(quán)激勵(lì)是一把“雙刃劍”，它既能激勵(lì)高管努力工作提高公司業(yè)績(jī)，也會(huì)激發(fā)高管的信息操縱行為，為自身謀利。

從以上文獻(xiàn)可以看出，國(guó)外學(xué)者之所以得出股權(quán)激勵(lì)會(huì)誘導(dǎo)高管進(jìn)行股價(jià)操縱這一結(jié)論，主要是基于所選樣本公司股權(quán)激勵(lì)均是以股票期權(quán)這種激勵(lì)模式為主。國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從送轉(zhuǎn)股水平、重大信息公布的時(shí)間以及博弈論等角度論證了股權(quán)激勵(lì)與高管股價(jià)操縱行為之間的相關(guān)性，并且大多數(shù)學(xué)者的研究支持兩者之間正相關(guān)關(guān)系比較顯著這一結(jié)論。這不僅豐富了高管股權(quán)激勵(lì)的研究?jī)?nèi)容，還從另一角度證明了對(duì)高管實(shí)施合理股權(quán)激勵(lì)的重要性。

五、未來(lái)可能的研究方向

大量文獻(xiàn)均表明股權(quán)激勵(lì)會(huì)影響高管的行為，高管會(huì)因自身利益驅(qū)動(dòng)而進(jìn)行不當(dāng)?shù)挠喙芾?、?huì)計(jì)舞弊、股價(jià)操縱等行為，高管行為與股權(quán)激勵(lì)密切相關(guān)。本文只選取了幾種主要的高管行為，而事實(shí)上高管行為包含多個(gè)方面，如高管的投資決策、創(chuàng)新行為等，都可能與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)。然而至今這些方面的研究并不太多，可以進(jìn)一步進(jìn)行深入研究。其次，股權(quán)激勵(lì)對(duì)高管行為的影響，可能具有整體性，而不是單單某一種模式對(duì)某一種行為產(chǎn)生影響。倘若能從整體的角度對(duì)此進(jìn)行研究，得出的結(jié)論將更具說(shuō)服力。另外，可以嘗試從多領(lǐng)域?qū)Ω吖芄蓹?quán)激勵(lì)進(jìn)行研究，例如借鑒心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等其他學(xué)科領(lǐng)域的相關(guān)研究成果進(jìn)行交叉研究。

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篇4

【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)期股權(quán)投資；暫時(shí)性差異；發(fā)生與轉(zhuǎn)回；會(huì)計(jì)處理

一、應(yīng)納稅暫時(shí)性差異的發(fā)生與轉(zhuǎn)回

［例1］甲企業(yè)于2007年1月1日以銀行存款60萬(wàn)元取得乙公司20%的股份。對(duì)乙公司具有重大影響，采用權(quán)益法核算該項(xiàng)股權(quán)投資，乙公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元，乙公司于2008年5月16日宣告分派2007年的現(xiàn)金股利100萬(wàn)元，稅法上規(guī)定雙方稅率如果相同，該投資收益不計(jì)入納稅所得；如果稅率不同（即投資企業(yè)的所得稅率大于被投資企業(yè)的所得稅率），取得投資收益當(dāng)年不計(jì)入納稅所得，實(shí)際分得現(xiàn)金股利當(dāng)年要計(jì)算交納所得稅，甲企業(yè)的所得稅率為25%，乙企業(yè)的所得稅率為0。

會(huì)計(jì)處理如下：

（一）2007年發(fā)生應(yīng)納稅暫時(shí)性差異（稅率有差異，聯(lián)營(yíng)企業(yè)與合營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)與分派現(xiàn)金股利）

1.借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本 60

貸：銀行存款60

2.借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整20（100×20%）

貸：投資收益20

3.發(fā)生應(yīng)納稅暫時(shí)性差異。

4.利潤(rùn)總額=20（萬(wàn)元）

5.應(yīng)納稅所得額=20-20=0（萬(wàn)元）

6.應(yīng)交所得稅=0×25%=0（萬(wàn)元）

7.遞延所得稅負(fù)債貸方發(fā)生額=20×25%=5（萬(wàn)元）

8.所得稅費(fèi)用=0＋5=5（萬(wàn)元）

9.會(huì)計(jì)分錄：借：所得稅費(fèi)用5

貸：遞延所得稅負(fù)債5

應(yīng)補(bǔ)交所得稅=來(lái)源于被毅然決然企業(yè)的利潤(rùn)或股利/1-被投資企業(yè)所得稅率×雙方稅率差

=20/1-0%×（25%－0%）

=5（萬(wàn)元）

（二）2008年轉(zhuǎn)回應(yīng)納稅暫時(shí)性差異

1.借：銀行存款20

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整20（100×20%）

2.轉(zhuǎn)回應(yīng)納稅暫時(shí)性差異。

3.利潤(rùn)總額=0（萬(wàn)元）

4.應(yīng)納稅所得額=0＋20=20（萬(wàn)元）

5.應(yīng)交所得稅=20×25%=5（萬(wàn)元）

6.遞延所得稅負(fù)債借方發(fā)生額=20×25%=5（萬(wàn)元）

7.所得稅費(fèi)用=5－5=0

8.會(huì)計(jì)分錄：借：遞延所得稅負(fù)債 5

貸：應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交所得稅 5

從上述分析結(jié)果可以看出，會(huì)計(jì)上2007年計(jì)入利潤(rùn)總額，確認(rèn)了所得稅費(fèi)用，而稅法上在2008年計(jì)入納稅所得交了所得稅，會(huì)計(jì)計(jì)入利潤(rùn)總額與稅法計(jì)入納稅所得不在同一會(huì)計(jì)年度，但從兩年的角度來(lái)講，雙方卻沒(méi)有差異，因?yàn)榇瞬町愂菚簳r(shí)的。

二、可抵扣暫時(shí)性差異的發(fā)生與轉(zhuǎn)回（聯(lián)營(yíng)企業(yè)與合營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生的虧損）

［例2］甲企業(yè)于2006年1月1日對(duì)乙企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資100萬(wàn)元，持股比例為40%，具有重大影響，采用權(quán)益法核算，乙企業(yè)當(dāng)年發(fā)生凈虧損30萬(wàn)元，2007年又實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)30萬(wàn)元，甲、乙企業(yè)所得稅率均為25%。

會(huì)計(jì)處理如下：

（一）2006年發(fā)生可抵扣暫時(shí)性差異

1.借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本100

貸：銀行存款100

2.借：投資收益12（30×40%）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整12

3.發(fā)生可抵扣暫時(shí)性差異

4.利潤(rùn)總額=-12（萬(wàn)元）

5.應(yīng)納稅所得額=-12＋12=0（萬(wàn)元）

6.應(yīng)交所得稅=0×25%=0

7.遞延所得稅資產(chǎn)借方發(fā)生額=12×25%=3（萬(wàn)元）

8.所得稅費(fèi)用=0－3=-3（萬(wàn)元）＜0（在貸方）

9.會(huì)計(jì)分錄：

借：遞延所得稅資產(chǎn)3

貸：所得稅費(fèi)用3

（二）2007年轉(zhuǎn)回可抵扣暫時(shí)性差異

1.借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整 12

貸：投資收益 12

2.轉(zhuǎn)回可抵扣暫時(shí)性差異

3.利潤(rùn)總額=12（萬(wàn)元）

4.應(yīng)納稅所得額=12－12=0

5.應(yīng)交所得稅=0×25%=0

6.遞延所得稅資產(chǎn)貸方發(fā)生額=12×25%=3（萬(wàn)元）

7.所得稅費(fèi)用=0＋3=3（萬(wàn)元）＞0 （在借方）

篇5

【關(guān)鍵詞】建筑工程安全事故 成因 人為因素 典型案例

建筑業(yè)的死傷率一直位于各行業(yè)的前列。在我國(guó)，建筑業(yè)是僅次于煤炭行業(yè)的第二大事故行業(yè)。建筑業(yè)安全事故的頻繁發(fā)生不僅給施工企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失，而且影響工程項(xiàng)目的各項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和信譽(yù)，同時(shí)也嚴(yán)重影響我國(guó)和諧社會(huì)主義的建設(shè)。在此背景下，本文重點(diǎn)研究了影響建筑工程施工現(xiàn)場(chǎng)安全管理的主要因素以及成因，通過(guò)對(duì)典型案例的分析研究進(jìn)一步指出了人為因素是建筑工程安全的最主要因素[1]。這對(duì)于提高建筑企業(yè)的安全意識(shí)和管理無(wú)疑具有現(xiàn)實(shí)意義。

1 安全事故的類別及原因分析

1.1 安全事故的分類

從建筑活動(dòng)的特點(diǎn)及事故的原因和性質(zhì)來(lái)看，建筑安全事故可以分為五大類：高處墜落、觸電、物體打擊、機(jī)械傷害、坍塌事故。

（1）高處墜落事故：有臨邊、洞口墜落；無(wú)防護(hù)設(shè)施或防護(hù)不規(guī)范；腳手架墜落。主要是搭設(shè)不規(guī)范；懸空高處作業(yè)時(shí)墜落。主要是在安裝、拆除腳手架、井架、塔吊和在吊裝屋架、梁板等高處作業(yè)時(shí)的作業(yè)人員，沒(méi)有系安全帶，也無(wú)其他防護(hù)設(shè)施或作業(yè)時(shí)用力過(guò)猛身體失穩(wěn)而墜落。

（2）觸電事故：有外點(diǎn)線路觸電事故主要是指事故中碰觸事故現(xiàn)場(chǎng)周邊的架空線路而發(fā)生的觸電事故。還有施工機(jī)械樓電造成事故：建筑施工機(jī)械要在多個(gè)施工現(xiàn)場(chǎng)使用，不停地移動(dòng)，環(huán)境條件較差，帶水作業(yè)多，如果不保養(yǎng)好，機(jī)械往往易漏電；施工現(xiàn)場(chǎng)的臨時(shí)用電工程沒(méi)有按照規(guī)范要求做到“三級(jí)配電，二級(jí)保護(hù)”；手持電動(dòng)工具漏電，電線電纜的絕緣皮老化、破損及接線混亂造成漏電以及照明及違章用電。

（3）物體打擊事故：高處落物、費(fèi)蹦物擊、滾物傷害。從物料堆上取物時(shí)，物料散落、倒塌造成傷害。

（4）機(jī)械傷害事故：施工指揮者指派了未經(jīng)安全培訓(xùn)合格的人員從事機(jī)械操作。為趕進(jìn)度不執(zhí)行機(jī)械保養(yǎng)制度和定機(jī)定人責(zé)任制度，指揮“歇人不停”。使用報(bào)廢機(jī)械。還有違章作業(yè)，即沒(méi)有使用和不正確使用個(gè)人勞動(dòng)保護(hù)用品。沒(méi)有安全防護(hù)和保險(xiǎn)裝置或不符合要求。機(jī)械不安全狀態(tài)。

（5）坍塌事故：基坑、基槽開(kāi)挖及人工擴(kuò)孔樁施工過(guò)程中的土方坍塌。樓板、梁等結(jié)構(gòu)個(gè)雨棚等坍塌。房屋拆除、模板、腳手架、塔吊傾翻、井字架坍塌。

1.2 建筑工程安全事故的成因分析

導(dǎo)致建筑施工工程安全事故的原因很多，大致有高處作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，由地質(zhì)、環(huán)境、設(shè)備、材料、人員等因素組成，有時(shí)幾種因素相互產(chǎn)生。但總的來(lái)說(shuō)，主要是人和物的不安全狀態(tài)造成。人的不安全行為，占到事故發(fā)生率的96%，另一個(gè)是物的不安全狀態(tài)，占到4%，具體來(lái)說(shuō)，有幾下幾個(gè)方面[2]：

1.2.1 施工企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)重視不足，機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員不健全，管理不規(guī)范

事實(shí)證明，多數(shù)的安全事故發(fā)生都存在著或多或少的管理責(zé)任，缺乏管理也是事故發(fā)生的根源。完善有序的管理是降低安全事故發(fā)生的有力武器之一，包括人員管理、設(shè)備管理、制度管理等。對(duì)機(jī)械設(shè)備的維護(hù)保養(yǎng)不當(dāng)，缺乏責(zé)任意識(shí)，設(shè)備只用不管，防護(hù)裝置形同虛設(shè)，機(jī)件老化不換等等，現(xiàn)場(chǎng)防護(hù)設(shè)施搭建不規(guī)范，甚至亂搭亂建現(xiàn)象嚴(yán)重，防護(hù)網(wǎng)破損嚴(yán)重等，都將對(duì)人員安全產(chǎn)生嚴(yán)重影響。安全防護(hù)經(jīng)費(fèi)投入不足也是造成安全事故發(fā)生的原因之一。工地現(xiàn)場(chǎng)水電管理不到位，在施工過(guò)程中，由于用電發(fā)生的事故也在逐年增加。不熟悉正確的消防設(shè)施使用方法，未經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的消防安全培訓(xùn)或達(dá)到合格消防安全人員的要求。

1.2.2 施工一線工人作業(yè)水平不高，操作不規(guī)范

在施工過(guò)程中，大量的勞動(dòng)力聚集，人員素質(zhì)參差不齊，技術(shù)水平、工作能力、安全意識(shí)等觀念不一；各工種交叉作業(yè)，互為干擾，不遵守安全操作守則，任意而為。管理人員的安全意識(shí)薄弱，更缺乏有效管理，各級(jí)管理人員安全責(zé)任分工不明，缺乏責(zé)任心，對(duì)待事故發(fā)生抱有僥幸心理等各種因素都將對(duì)安全事故的發(fā)生產(chǎn)生極為不利的影響。

1.2.3建筑材料不符合規(guī)格

建筑材料是構(gòu)成工程的最基本單元，將直接影響到建筑物的質(zhì)量等級(jí)、結(jié)構(gòu)安全。由于材料質(zhì)量不合格，導(dǎo)致工程安全質(zhì)量事故的情況時(shí)有發(fā)生，建筑材料經(jīng)常出現(xiàn)的問(wèn)題有：送檢材料樣品與工程中所使用的材料不同、使用材料未檢先用、檢驗(yàn)資料與材料不符等，嚴(yán)重影響工程質(zhì)量安全。

1.3 安全事故的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系建立

安全事故風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系通常就工程來(lái)說(shuō)，指安全事故發(fā)生的相對(duì)危險(xiǎn)度，以及安全事故發(fā)生時(shí)對(duì)該工程的破壞影響程度的大致評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)雖然有人為影響因素，但依據(jù)工程經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)手段得到的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)[3]，對(duì)安全事故管理仍有一定的指導(dǎo)意義。安全事故評(píng)價(jià)研究的一般過(guò)程可以概括如圖1。

2 安全事故典型案例分析及對(duì)策研究

2.1 事故簡(jiǎn)介

2015年4月7日，某商住樓工程發(fā)生一起圍墻倒塌事故，造成3人死亡，直接經(jīng)濟(jì)損失63.5萬(wàn)元。

2.2 事故發(fā)生經(jīng)過(guò)

該商住樓為18層框架結(jié)構(gòu)，總建筑面積2.47萬(wàn)m2。于2014年3月15日開(kāi)工建設(shè)。事發(fā)當(dāng)日2時(shí)左右，施工人員在清理現(xiàn)場(chǎng)圍墻外側(cè)的碎石時(shí)，圍墻突然倒塌，將3名施工人員砸在下面。造成3人死亡。

2.3 事故原因分析

直接原因：在施工的過(guò)程中，臨時(shí)圍墻被當(dāng)作支擋碎石的擋土墻使用。同時(shí)圍墻無(wú)墻垛，使圍墻缺乏必要的穩(wěn)定性。圍墻內(nèi)堆放的碎石對(duì)圍墻產(chǎn)生向外的水平推力，圍墻倒塌前已出現(xiàn)傾斜。加上在圍墻外清理碎石過(guò)程中，鏟車擾動(dòng)了圍墻地基土。在清理掉圍墻外的碎石之后，平衡圍墻內(nèi)碎石向外的水平推力喪失，圍墻失去支承，最終倒塌。

間接原因：

（1）在施工過(guò)程中，現(xiàn)場(chǎng)管理和技術(shù)人員安全意識(shí)薄弱，缺乏責(zé)任心且專業(yè)素質(zhì)欠缺，對(duì)施工中存在的安全問(wèn)題存在僥幸心理。

（2）工程項(xiàng)目部拒不執(zhí)行公司和有關(guān)部門(mén)提出的圍墻安全隱患整改要求，在圍墻已傾斜的情況下，強(qiáng)令施工人員清理圍墻外的碎石。

（3）施工單位安全生產(chǎn)意識(shí)淡薄，安全生產(chǎn)責(zé)任制不落實(shí)，在圍墻已傾斜的情況下，沒(méi)有監(jiān)督工程項(xiàng)目部整改。

（4）建設(shè)主管部門(mén)對(duì)該工程施工現(xiàn)場(chǎng)存在的事故隱患尤其是圍墻外長(zhǎng)期堆放碎石等明顯隱患，監(jiān)督管理不到位。

2.4 事故的結(jié)論與教訓(xùn)

（1）包括施工單位在內(nèi)的建設(shè)各方應(yīng)加強(qiáng)對(duì)施工現(xiàn)場(chǎng)臨時(shí)設(shè)施的安全管理。盡管臨時(shí)設(shè)施對(duì)于整個(gè)工程的價(jià)值和用處都相對(duì)較小，施工結(jié)束之后一般也會(huì)進(jìn)行拆除。但是在施工過(guò)程中臨時(shí)設(shè)施的施工也要遵循嚴(yán)格的安全要求，保證滿足國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的要求，不能草草了事。

（2）政府有關(guān)責(zé)任部門(mén)應(yīng)依法行政，切實(shí)履行職責(zé)。要及時(shí)對(duì)工程施工的安全管理和現(xiàn)場(chǎng)操作等環(huán)節(jié)和方面進(jìn)行檢查和監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題或隱患，就要進(jìn)行通知，并進(jìn)行持續(xù)地跟蹤落實(shí)，直到得到圓滿解決，將事故隱患及時(shí)予以控制以至消除。

3 結(jié)語(yǔ)

（1）從建筑活動(dòng)的特點(diǎn)及事故的原因和性質(zhì)來(lái)看，建筑安全事故可以分為五大類：高處墜落、觸電、物體打擊、機(jī)械傷害、坍塌事故。

（2）建筑工程安全事故的形成有許多因素，主要是人的不安全行為和物的不安全狀態(tài)造成。其中，人的不安全行為，占到事故發(fā)生率的96%，是最主要因素。

（3）通過(guò)對(duì)典型案例的分析研究，進(jìn)一步說(shuō)明了人為因素是建筑工程安全的最主要因素。加強(qiáng)施工安全管理，注意安全隱患，加強(qiáng)預(yù)防，就可避免絕大多數(shù)安全事故的再次發(fā)生。

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篇6

關(guān)鍵詞：P理論；軌跡交叉論；交叉口；事故致因理論；事故預(yù)防

中圖分類號(hào)：F570 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract： The intersection is an important hub for road network， the traffic flow of human and vehicles collect in the intersection， traffic condition is complicated， that easily happens traffic accident， on the basis of perturbation occurs theory（P theory）， introducing the theory of tracks crossing theory conducts in-depth study， an accident-causing theoretical model of perturbation and tracks crossing theories is founded. This theoretical model points out that the direct cause of disturbance in the intersection system is the unsafe behavior of traffic participants and the unsafe condition of the vehicle and road， and， the time and space intersection of unsafe behavior and unsafe condition leads to the occurrence of traffic accidents. Taking Shandan county five-way intersection as an example to analyze concludes that， the theory can significantly improve the scientific nature of the accident causing theory， comprehensively analyze the cause of the intersection accident， and provide scientific operational basis for accident prevention. And then， taking countermeasures to prevent the occurrence of traffic accidents， strengthening the safety management of intersection.

Key words： P theory； tracks crossing theory； intersections； accident-causing theory； accident prevention

0 引 言

交叉口作為城市路網(wǎng)重要的節(jié)點(diǎn)，是交通流匯集的地方，同時(shí)也是交通事故的多發(fā)地[1]。交叉口已然成為城市道路交通安全的關(guān)鍵限制因素，影響著城市的交通安全水平，交叉口的事故數(shù)所占比例很大，有必要對(duì)城市交叉口進(jìn)行安全分析。

為了防止事故發(fā)生，必須研究事故致因理論[2]。事故致因理論研究至今已有90多年的歷史，其發(fā)展經(jīng)歷了3個(gè)重要階段：一是主要以海因里希因果連鎖論事故頻發(fā)傾向論為代表的事故致因理論，海因里希首先提出人的不安全行為和物的不安全狀態(tài)的概念，局限性是不安全行為和物的不安全狀態(tài)的產(chǎn)生原因完全歸因于人的缺陷；二是以能量轉(zhuǎn)移論為代表的事故致因理論；三是現(xiàn)代的系統(tǒng)安全理論[3]。

本文主要根據(jù)交叉口的特點(diǎn)，用擾動(dòng)起源論和軌跡交叉論來(lái)分析交叉口事故，本文如下組織，第一章主要介紹了擾動(dòng)論和軌跡交叉事故致因理論，分析了該理論和本文研究?jī)?nèi)容結(jié)合的相關(guān)優(yōu)勢(shì)；第二章分析了基于擾動(dòng)―軌跡交叉事故致因模型；第三章根據(jù)理論模型對(duì)城市交叉口安全進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)預(yù)防措施；第四章以山丹縣五岔口為例，采用擾動(dòng)―軌跡交叉模型分析其事故致因，提出預(yù)防措施和交叉口改善措施；第五章對(duì)本文的內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)。

1 事故致因理論

篇7

【Abstract】The construction process is complex for large frame bridge under railway， it has many potential risk， this character has important effect on the construction of railway. According to the experience in the construction， paper discusses on the reinforcement and jacking construction in large frame bridge under railway， and summarizes the effective measures.

【關(guān)鍵詞】施工；安全；管理；加固；頂進(jìn)

【Keywords】construction； safety； management； reinforcement； jacking

【中圖分類號(hào)】U445.462 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2017）04-0149-02

1 引言

大型框構(gòu)橋下穿鐵路營(yíng)業(yè)線施工工序復(fù)雜，安全隱患多，事故屢屢發(fā)生。為確保此類施工安全，總結(jié)沈陽(yáng)鐵路局多處此類施工經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合燈塔市忠旺路下穿沈大線351km500m公鐵立交橋工程具體情況， 現(xiàn)就線路加固和頂進(jìn)過(guò)程中應(yīng)注意的事項(xiàng)作簡(jiǎn)要論述。此框構(gòu)橋3孔，自重6000t，全長(zhǎng)45m，高8.8m，軸長(zhǎng)22m，采用縱橫抬梁進(jìn)行線路加固。

2 做好地勘核定并配合相關(guān)單位做好施工設(shè)計(jì)等工作

2.1 準(zhǔn)確地驗(yàn)證線下地質(zhì)條件是進(jìn)行線路加固頂進(jìn)施工的可靠前提

施工單位必須重視設(shè)計(jì)給定的地勘資料與實(shí)際對(duì)照工作，從工作坑開(kāi)挖時(shí)，立即就要復(fù)核地下水和地質(zhì)情況，確認(rèn)降水有效、地質(zhì)條件相符后才開(kāi)始進(jìn)行下一步施工。降水井的設(shè)置必須滿足降水的要求，降水標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)降至框構(gòu)底板下1.5m。鑒于非巖石地段，較大結(jié)構(gòu)的框構(gòu)橋，在頂進(jìn)脫離滑板1/2時(shí)，普遍出現(xiàn)下沉情況，建議對(duì)頂程范圍內(nèi)基底進(jìn)行注漿加固措施。

2.2 準(zhǔn)確確定工作坑的設(shè)置位置和放坡坡度，是確保線上加固作業(yè)方便的重要條件

在縱橫抬梁施工作業(yè)前，施工單位首先要與相關(guān)設(shè)備管理單位共同踏勘現(xiàn)場(chǎng)，綜合考慮地下光電纜及路基穩(wěn)定情況，研究確定工作坑的開(kāi)挖方案，一般工作坑前沿頂坡腳與線路留足不小于12m的距離，線路側(cè)工作坑邊坡按1：1.75放坡，這樣做為施工機(jī)械架設(shè)縱橫抬梁提供了作業(yè)場(chǎng)地，也保證了工作坑不出現(xiàn)坍塌情況。

2.3 框構(gòu)橋頂進(jìn)的線下入口、出口設(shè)置路基防護(hù)樁，是控制框構(gòu)頂進(jìn)側(cè)天窗的有效措施

設(shè)計(jì)單位要對(duì)頂進(jìn)入口、出口設(shè)置路基防護(hù)樁進(jìn)行設(shè)計(jì)，防護(hù)樁布置位置與框構(gòu)橋頂進(jìn)到位位置緊密結(jié)合，形成對(duì)路基的有效防護(hù)。防護(hù)樁布置位置與線路的距離要滿足使用反循環(huán)鉆機(jī)鉆挖防護(hù)樁的條件，又能在取消線上加固的條件下，進(jìn)行補(bǔ)齊刃角的施工。防護(hù)樁頂做冠梁連接，冠梁頂面標(biāo)高與橫抬梁支點(diǎn)帶頂面標(biāo)高一致。實(shí)踐證明，采用種形式的防護(hù)，能夠有效控制框構(gòu)橋頂進(jìn)過(guò)程中的側(cè)天窗[1]。

2.4 合理確定框構(gòu)橋預(yù)制形式，是確保頂進(jìn)安全的重要環(huán)節(jié)

設(shè)計(jì)單位應(yīng)根據(jù)地質(zhì)情況、框構(gòu)橋外部結(jié)構(gòu)尺寸，合理給定框構(gòu)橋預(yù)制滑板的上船坡度和框構(gòu)橋前部底板下的上船坡，框構(gòu)橋前端必須合理設(shè)置“前刃角”。

3 合理確定施工加固方案，做好線上加固工作

3.1 合理確定加固范圍

本次框構(gòu)橋全長(zhǎng)45 m，高8.8 m，軸長(zhǎng)22 m。設(shè)計(jì)單位根據(jù)框構(gòu)橋高度按1：1放坡，考慮斜交角度，線路加固長(zhǎng)度給定72 m，橫向最長(zhǎng)橫抬梁長(zhǎng)度52m，實(shí)踐證明加固范圍滿足加固要求。

3.2 合理布置橫抬梁支點(diǎn)帶

本次施工設(shè)計(jì)支點(diǎn)帶截面為50cm×50cm。施工單位為更大地發(fā)揮支點(diǎn)帶作用，增大了支點(diǎn)帶截面面積，改為寬80cm，高60cm。支點(diǎn)帶下方進(jìn)行砂石填平夯實(shí)，側(cè)壁采用模板支護(hù)，頂面抄平，確保支點(diǎn)帶結(jié)構(gòu)尺寸一致。實(shí)踐證明，采用該種結(jié)構(gòu)的支點(diǎn)帶，搭設(shè)橫梁時(shí)，不但確保了下部基礎(chǔ)牢固，橫抬梁搭設(shè)平整、便于拼接，能夠起到有效控制前天窗的作用，同時(shí)確保了線路的平順狀態(tài)。即便支點(diǎn)帶下土體塌落時(shí)仍能起到防護(hù)橫梁的作用。建議支點(diǎn)帶在出、入口處縱梁下方各設(shè)置一條，出口側(cè)在縱梁外側(cè)3.5m處再設(shè)置一條。

3.3 合理確定橫抬梁布設(shè)方式和施工方法

本工程線路加固采用50kg/m的3-5-3扣軌梁加I56C工字鋼橫抬梁加固方案。線路下方采用16.5m的I56C工字鋼橫抬梁橫向貫通沈大上下行線，避免了12m工字鋼需要在兩線間進(jìn)行拼接的過(guò)程。橫抬梁間距為0.8m，在框構(gòu)橋投影的加固范圍內(nèi)，橫抬梁采用栓接的方式拼接成55m長(zhǎng)的整體。拼接時(shí)腹板及上下蓋板用螺栓全部連接，避免相鄰橫抬梁接頭在同一截面上，相鄰兩片梁體的接頭相錯(cuò)布置，間距2m。橫抬梁的一端放置在框構(gòu)橋頂板上，另一端放置在出口端支點(diǎn)帶和路基頂面上。

3.4 合理架設(shè)縱梁，布置輔助縱梁，做好縱梁支墩施工

縱梁由3片I56C工字鋼組成，使用U型螺栓與橫抬梁連接。每道縱梁全長(zhǎng)72m，采用10.5m、12.5m和16.5m規(guī)格的工字鋼，使用螺栓進(jìn)行腹板拼接組成，三道縱梁的接縫錯(cuò)接2m布置。入口側(cè)的輔助縱梁架設(shè)在入口端路基防護(hù)樁冠梁上，出口側(cè)輔助縱梁架設(shè)在縱梁外4～5m處。輔助縱梁對(duì)線上縱橫梁加固整體強(qiáng)度的提高起到了關(guān)鍵作用?？v梁端部設(shè)置2m（長(zhǎng)）×1.5m（寬）×2m（高）的C25混凝土支墩。在支墩施工時(shí)，將頂面標(biāo)高降低300mm，上墊短枕木，確保日后線路進(jìn)行大機(jī)清篩、機(jī)搗時(shí)不受影響。

3.5 做好抗移樁的設(shè)置

鋼軌抗移樁由設(shè)計(jì)的一根鋼軌增加為兩根，增大了抗移樁的強(qiáng)度。橫抬梁工字鋼與鋼軌抗移樁之間用薄鋼板等塞縫，確保工字鋼與鋼軌抗移樁之間剛性連接。由于鋼軌抗移樁有彈性變形，頂進(jìn)過(guò)程中有回彈現(xiàn)象，建議以后可以設(shè)計(jì)成帶基礎(chǔ)的混凝土抗移樁，樁頂采用L形冠梁設(shè)計(jì)，即能起到橫向支頂?shù)淖饔?，又能起到增加一道支點(diǎn)帶作用[2]。

3.6 做好防聯(lián)電措施

加固范圍內(nèi)砼枕全部更換為2.9m長(zhǎng)I類木枕，確保線路外側(cè)扣3軌與鐵墊板間有足夠絕緣距離。同時(shí)將橫抬梁U型螺栓增設(shè)絕緣套管，扣板下增設(shè)橡膠墊，杜絕了聯(lián)電隱患。

4 合理確定頂進(jìn)方案，做好線路監(jiān)測(cè)工作

4.1 確定頂鎬配置形式

框構(gòu)橋自重6000t，備用框構(gòu)橋自重60%以上的頂力，采用4臺(tái)泵站帶32臺(tái)320t頂鎬進(jìn)行配置。為防止傳力柱彈崩，使每道傳力柱受力均勻，采用大斷面?zhèn)髁χ?，每?m安設(shè)一道鋼分配梁。

4.2 確定挖土范圍

為防止塌方，每次前天窗土方開(kāi)挖按1：0.5坡度控制，采取隨挖隨頂進(jìn)的方式施工。為減少側(cè)天窗，側(cè)墻處土方開(kāi)挖至框構(gòu)橋里側(cè)邊墻或邊墻一半即可。頂進(jìn)過(guò)程中，隨時(shí)檢查框構(gòu)頂板兩端的吃土狀態(tài)，該部位與橫抬梁之間不可留有土方，防止框構(gòu)頂進(jìn)過(guò)程中線路被該處土方推擠變形。

4.3 做好頂進(jìn)過(guò)程中臨時(shí)支墩設(shè)置及調(diào)整工作

頂進(jìn)過(guò)程中，框構(gòu)橋面上橫抬梁底面與橋面之間用枕木頭、木板、接^夾板搭建臨時(shí)支墩，并在接頭夾板表面涂抹黃甘油，減少摩擦阻力。隨頂進(jìn)過(guò)程及時(shí)調(diào)整橋面與橫抬梁之間支墩的位置，防止支墩的木板、接頭夾板等刮碰U型螺栓，造成線路變形。

4.4 橋上橋下密切配合，指派專人做好動(dòng)態(tài)觀測(cè)，確保線路穩(wěn)定

框構(gòu)橋的頂進(jìn)必須在列車間隔時(shí)間進(jìn)行。頂進(jìn)過(guò)程中，安排專人觀察線路的方向及長(zhǎng)平，發(fā)現(xiàn)變化立即停止作業(yè)，并及時(shí)恢復(fù)線路；安排技術(shù)人員對(duì)框構(gòu)橋高低、方向變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)觀測(cè)，發(fā)現(xiàn)偏差及時(shí)調(diào)整。橋上橋下作業(yè)人員采用對(duì)講機(jī)呼喚應(yīng)答，相互之間保持密切聯(lián)系。

5 結(jié)語(yǔ)

公路下穿鐵路營(yíng)業(yè)線公鐵立交橋施工，只有通過(guò)設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、設(shè)備管理單位共同努力，嚴(yán)格執(zhí)行鐵路的相關(guān)管理辦法及制度，才能確保下穿鐵路立交橋施工的絕對(duì)安全。

【參考文獻(xiàn)】

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關(guān)鍵字：股權(quán)激勵(lì)公司績(jī)效形成機(jī)理

一、股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論概念：

1.股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)是激勵(lì)主體（所有者或股東）授予激勵(lì)對(duì)象（經(jīng)營(yíng)者或員工）實(shí)際利益或潛在利益的形式股份，從企業(yè)所有者的角度出發(fā)，鼓勵(lì)主體最大限度地發(fā)揮公司價(jià)值和股東財(cái)富最大化。股權(quán)激勵(lì)是一種有效激勵(lì)的人力資源管理積極性的一種管理方式，以激發(fā)員工創(chuàng)造力。

2.高管人員股權(quán)激勵(lì)

在現(xiàn)代企業(yè)中，高管人員股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)對(duì)管理層進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的形式，是金融產(chǎn)品中的衍生工具在企業(yè)分配制度中的運(yùn)用。高管人員股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)高管人員通過(guò)持有企業(yè)股權(quán)的形式，來(lái)分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種激勵(lì)行為。高管人員股權(quán)激勵(lì)的核心是使經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人利益最大化的追求轉(zhuǎn)化為最大限度地對(duì)企業(yè)利益最大化的追求或者兩者追求方向一致，使企業(yè)利益增長(zhǎng)成為經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益的增函數(shù)，使得經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更加關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值，對(duì)防止經(jīng)營(yíng)者的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)和約束作用，是一個(gè)現(xiàn)代化的企業(yè)剩余索取權(quán)的制度安排。

3.股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的基本涵義

企業(yè)作為資源分配、創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的實(shí)體，是以股東價(jià)值最大化為目標(biāo)或以企業(yè)價(jià)值的最大化為目標(biāo)的。一個(gè)高效可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)應(yīng)具有其內(nèi)在的激勵(lì)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)是一種促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與企業(yè)密切關(guān)聯(lián)的利益激勵(lì)機(jī)制，其根本目的在于修正企業(yè)管理者利益驅(qū)動(dòng)行為，使之與所有者產(chǎn)權(quán)利益保持一致。這就是我們談到的股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)。股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)，是指公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響程度。這種影響既可能是正面的，也可能是負(fù)面的。我們可以通過(guò)該公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后的比較，以探討股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)的表現(xiàn)。

二、股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)形成機(jī)理

對(duì)股權(quán)激勵(lì)的目的是為了刺激高管人員的正確行為，使他們?yōu)楣镜臉I(yè)績(jī)上升而努力。上市公司高管人員股權(quán)激勵(lì)的形成機(jī)理就是指上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的形成過(guò)程，即股權(quán)激勵(lì)是通過(guò)一系列什么因素和傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)影響公司業(yè)績(jī)的。任何一種制度發(fā)揮作用的過(guò)程可以看作:制度產(chǎn)生的基礎(chǔ)—制度的實(shí)施—制度對(duì)人行為產(chǎn)生影響的內(nèi)在機(jī)理與外在傳導(dǎo)機(jī)理—經(jīng)濟(jì)后果。我們研究股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的形成機(jī)理也可以從這幾個(gè)方面著手分析。

1.股權(quán)激勵(lì)制度的產(chǎn)生基礎(chǔ)

人力資本產(chǎn)權(quán)制度的要求是在股權(quán)激勵(lì)制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有效的，主要是看它是否為在它支配下的人們提供較大地內(nèi)在化的激勵(lì)。人力資本私有產(chǎn)權(quán)卻正好能更為有效地利用資源的激勵(lì)，它在調(diào)動(dòng)生產(chǎn)者的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性等方面，所引起的激勵(lì)作用是一切傳統(tǒng)手段無(wú)法比擬的。由于人力資本獨(dú)占和排他性，從而產(chǎn)生了人力資本的產(chǎn)權(quán)要求。人力資本的產(chǎn)權(quán)演變過(guò)程產(chǎn)生了管理層對(duì)產(chǎn)權(quán)的要求，從而產(chǎn)生了所有權(quán)激勵(lì)形式之一—股權(quán)激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)制度，是尊重和理解人的價(jià)值的基礎(chǔ)上，將人及附加在人身上的管理要素、技術(shù)要素與企業(yè)分配的問(wèn)題制度化。只有在產(chǎn)權(quán)明晰的條件下，資產(chǎn)所有者依據(jù)公司的特性和對(duì)經(jīng)理監(jiān)督的難易程度設(shè)計(jì)一個(gè)對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)相容的合同，經(jīng)理人員根據(jù)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制的對(duì)自身利益的影響來(lái)決定自己的行為，從而影響公司的利潤(rùn)和公司股票的市場(chǎng)價(jià)格。所以說(shuō)明晰的產(chǎn)權(quán)制度是股權(quán)激勵(lì)充分發(fā)揮效應(yīng)的基礎(chǔ)。

2.股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施

在現(xiàn)代企業(yè)中，公司治理結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施。從提高企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司治理結(jié)構(gòu)所要研究解決的問(wèn)題是管理層的激勵(lì)機(jī)制和企業(yè)的決策交易體制。完善的公司治理結(jié)構(gòu)能為管理層提供適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制去追求符合公司和股東的利益的目標(biāo)。通過(guò)影響決策制度，激勵(lì)高管人員的公司治理，交易戰(zhàn)略來(lái)影響企業(yè)行為，從而影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。股權(quán)激勵(lì)制度是公司治理的手段，決定是否授予購(gòu)股權(quán)，并通過(guò)有關(guān)誰(shuí)來(lái)授權(quán)，來(lái)激勵(lì)約束企業(yè)家行為的制度安排。從本質(zhì)上講，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整企業(yè)家的行為，其中包括是否批準(zhǔn)授予股權(quán)激勵(lì)、授予誰(shuí)、授權(quán)后如何制約等，公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)家的股權(quán)激勵(lì)的授予和約束進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)整，以保證股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)企業(yè)家行為既有約束作用，又對(duì)企業(yè)家的行為有激勵(lì)作用。所以說(shuō)股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)的發(fā)揮取決于公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度。

三、總結(jié)

高管人員股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目前已經(jīng)對(duì)我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了正向影響，已經(jīng)存在一定程度的正向股權(quán)激勵(lì)——業(yè)績(jī)敏感度，因此，進(jìn)一步推進(jìn)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，使之覆蓋到大多數(shù)上市公司，有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，降低委托成本，加強(qiáng)高管與股東的利益相關(guān)性和目標(biāo)一致性。值得注意的是，進(jìn)入全流通時(shí)代，上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人的行為對(duì)股價(jià)的影響增強(qiáng)，高管人員股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)股價(jià)具有特殊作用，應(yīng)加強(qiáng)實(shí)施監(jiān)管，使其成為與激勵(lì)相容的機(jī)制而不是投機(jī)手段。

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【摘要】企業(yè)為了獲得可持續(xù)的發(fā)展，通常會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部人員采取不同的激勵(lì)措施來(lái)促使其長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的實(shí)現(xiàn)。股權(quán)激勵(lì)作為一種對(duì)員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的方法，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中取得了不錯(cuò)的成效。近年來(lái)，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)也有了一定的發(fā)展，但就中小企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施還存在著一定的困難。因此，本文以我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方法為例，探討其實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題，并給出一些建議。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；股權(quán)激勵(lì)；對(duì)策

一、股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵

股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)人力資源管理的重要手段之一，是企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)措施。它是指員工通過(guò)企業(yè)有條件的獲得一定的股權(quán)利益，以股東的身份參與到企業(yè)的治理、決策過(guò)程來(lái)，從而更好的發(fā)揮自身的積極性和創(chuàng)造性，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展作出貢獻(xiàn)的一種激勵(lì)方式。

二、我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化和信息化，中小企業(yè)在世界范圍內(nèi)都取得了不斷的發(fā)展和壯大。以美國(guó)為例，其中小企業(yè)規(guī)模占企業(yè)總數(shù)的85%。而在我國(guó)，據(jù)調(diào)查，截至2015年底，中小企業(yè)超過(guò)7000萬(wàn)戶，中小企業(yè)比例高達(dá)99%，在繁榮經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)就業(yè)、改善民生和推動(dòng)創(chuàng)新等方面都具有不可替代的作用，成為推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)發(fā)展的重要力量。

眾所周知，中小企業(yè)想要獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展，離不開(kāi)企業(yè)人才的支撐和培養(yǎng)，而通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方法，可以將企業(yè)的優(yōu)質(zhì)人才以股東的形式與企業(yè)結(jié)成利益共同體，這在一定程度既能預(yù)防了人才的流失，又實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但在實(shí)際的股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中還存在這著一些問(wèn)題，制約著中小企業(yè)的發(fā)展。

三、我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)中存在的問(wèn)題

（一）中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定

改革開(kāi)發(fā)以來(lái)，中小企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈，企業(yè)壽命普遍較短，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)的平均壽命不到3年。雖然中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)靈活，但是缺乏穩(wěn)定性，企業(yè)的組織形式、經(jīng)營(yíng)范圍都可能隨時(shí)發(fā)生變化。此外，由于中小企業(yè)的股份大多掌握在投資人手中，容易造成控制權(quán)集中在大股東手中，而以內(nèi)部員工為主的小股東無(wú)法與其形成制約，容易造成侵占和損害小股東的權(quán)益，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)實(shí)效甚至損害到公司的利益。

（二）股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不合理

在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)過(guò)程中沒(méi)有充分考慮到相關(guān)要素的合理設(shè)置。例如股權(quán)激勵(lì)對(duì)象涉及到哪些公司內(nèi)部人員，員工的股份來(lái)源是什么，所占股份比例是多少，出資方式有哪些，是以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買還是優(yōu)惠價(jià)購(gòu)買，亦或是公司借款購(gòu)買以及贈(zèng)與等。另外股權(quán)激勵(lì)對(duì)象獲得回報(bào)的方式、退出條件等都沒(méi)有完全做詳細(xì)周到的計(jì)劃。中小企業(yè)管理者對(duì)這些股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)要素普遍一知半解，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施起來(lái)矛盾突出，問(wèn)題重重。

（三）股權(quán)激勵(lì)對(duì)象選擇不明確

作為人力資源管理中全面薪酬管理的一項(xiàng)中長(zhǎng)期激勵(lì)手段，員工股權(quán)激勵(lì)通常以企業(yè)的中高級(jí)管理人員、技術(shù)人才和其他核心人才為激勵(lì)對(duì)象。但在具體時(shí)的實(shí)施過(guò)程會(huì)以實(shí)際的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施目的為主，合理的發(fā)展被激勵(lì)對(duì)象。但很多中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)就錯(cuò)誤的認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)給予企業(yè)高管優(yōu)先權(quán)，一味的培養(yǎng)和開(kāi)發(fā)這部分人員，忽視了對(duì)其他員工的激勵(lì)。這在一定程度上影響到員工的熱情和忠誠(chéng)度，容易造成人才流失，不利于中小企業(yè)用人留人的良性循環(huán)。

四、中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施對(duì)策

（一）建立完善的中小企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)

成熟的公司治理結(jié)構(gòu)是中小企業(yè)提高組織績(jī)效的基本前提和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重要保證。因此，在日常的公司運(yùn)營(yíng)中，應(yīng)該嚴(yán)格規(guī)定公司經(jīng)營(yíng)管理者與其他利益相關(guān)者的職責(zé)和權(quán)利，明確決策公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)遵循的規(guī)章制度和程序，避免出現(xiàn)黑箱操作和侵占利益等行為。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)所占股份較多的大股東的監(jiān)督和約束，并提高小股東參與公司治理的程度，以及通過(guò)相應(yīng)的法律法規(guī)保護(hù)小股東的合法股權(quán)效益。

（二）設(shè)計(jì)合理的股權(quán)激勵(lì)方案

合理的股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)有利于更加高效、穩(wěn)定的提高中小企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。所以要充分理解股權(quán)激勵(lì)方案的構(gòu)成要素，并對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)包括的要素進(jìn)行全面深入的分析，制定有效合理的實(shí)施方案。例如根據(jù)授予條件、股份來(lái)源、股份比例、出資方式、登記方式、回報(bào)方式以及退出條件等幾方面要素，從員工的立場(chǎng)出發(fā)，根據(jù)中小企業(yè)自身的具體情況，量力而行，設(shè)計(jì)出員工和企業(yè)都滿意的股權(quán)激勵(lì)方案。

（三）選擇合理的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象

大部分的中小企業(yè)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的選擇還限定在企業(yè)高管和核心技術(shù)人員及其他骨干人員當(dāng)中，這實(shí)際上是一種片面的認(rèn)識(shí)。除了關(guān)注這些高級(jí)人才以外，其他企業(yè)人員都應(yīng)被看成是股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。企業(yè)在明確股權(quán)激勵(lì)對(duì)象時(shí)，首先應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，選擇與企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的員工作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象；其次還應(yīng)考慮企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的目的，根據(jù)這一目的來(lái)確定合適的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的選擇范圍；另外也可根據(jù)對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的程度和作用大小，來(lái)優(yōu)先考慮股權(quán)激勵(lì)的選擇對(duì)象。

五、結(jié)語(yǔ)

中小企業(yè)作為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要組成部分，發(fā)揮著無(wú)可比擬的作用。只有不斷的加強(qiáng)和鞏固中小企業(yè)的發(fā)展，才能夠?qū)崿F(xiàn)其長(zhǎng)久的經(jīng)濟(jì)效益。作為中小企業(yè)激勵(lì)和留住人才的一N有效機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)起到了既能穩(wěn)定人才，又能提高企業(yè)利潤(rùn)的目的，將員工與企業(yè)的利益緊密的結(jié)合在一起，形成了企業(yè)與員工的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[4]加里?德斯勒.人力資源管理（第12版）[M].北京：北京人民出版社，2012

篇10

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；現(xiàn)狀

中圖分類號(hào)：F121.26 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1671-9255（2012）01-0030-06

一、前言

股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)授予高級(jí)管理者一定比例的公司股份，將高管的個(gè)人收益與公司利益緊密聯(lián)系，旨在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作，從而提升公司績(jī)效。我國(guó)2005年4月啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，為上市公司有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了制度基礎(chǔ)。隨后《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的修訂，從一定程度上消除了中國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的法律障礙。2005年12月31日，證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”），并于2006年1月1日起施行，《辦法》是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的指導(dǎo)性文件，為上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)提供了政策指引。[1]2006年1月27日和9月30日，國(guó)資委、財(cái)政部分別頒布了《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，為國(guó)有上市公司規(guī)范地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了統(tǒng)一明確的準(zhǔn)繩。其后一系列政策法規(guī)的出臺(tái)都為加快股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的實(shí)踐和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。[2]隨著中國(guó)對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的規(guī)范和完善力度的增強(qiáng)，圍繞股權(quán)激勵(lì)的各方面環(huán)境與條件已日趨成熟。近年來(lái)，股權(quán)激勵(lì)已成為國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)務(wù)界的一個(gè)熱門(mén)話題。

二、中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀及分析

中國(guó)現(xiàn)代股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐雖然源于20世紀(jì)90年代，但真正意義上的股權(quán)激勵(lì)從2006年才開(kāi)始，《辦法》的頒布并實(shí)施拉開(kāi)了中國(guó)上市公司進(jìn)行規(guī)范化股權(quán)激勵(lì)的序幕。截至2010年底，這期間上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況如何？股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中尚存在哪些問(wèn)題？今后又該如何發(fā)展？本文試圖解答以上問(wèn)題。

本文對(duì)2006年1月1日至2010年12月31日期間內(nèi)明確披露股權(quán)激勵(lì)方案的中國(guó)A股上市公司進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)，對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況進(jìn)行系統(tǒng)全面分析。

（一）股權(quán)激勵(lì)的樣本統(tǒng)計(jì)

1．年度統(tǒng)計(jì)情況

截至2010年底，共有219家滬深A(yù)股上市公司明確公告規(guī)范化的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，詳細(xì)數(shù)據(jù)如表1所示：

由表1數(shù)據(jù)可知，股權(quán)激勵(lì)在2006年得到迅猛發(fā)展，迎來(lái)了第一個(gè)，當(dāng)年共有41家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；2007年證監(jiān)會(huì)開(kāi)展的“加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)”將公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前提條件，從而暫緩了股權(quán)激勵(lì)方案的審批，只有14家股權(quán)激勵(lì)樣本公司；2008

年是中國(guó)股權(quán)激勵(lì)取得階段性成就的一年，當(dāng)年公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司有66家，數(shù)量明顯劇增。然而，經(jīng)過(guò)2008年全球金融危機(jī)和股權(quán)激勵(lì)政策趨緊的雙重壓力，2009年上市公司股權(quán)激勵(lì)的行情處于謹(jǐn)慎觀望期，只有25家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；經(jīng)過(guò)了4年的扎實(shí)沉淀和發(fā)展完善，以及社會(huì)各界對(duì)股權(quán)激勵(lì)認(rèn)識(shí)的理性回歸，中國(guó)股權(quán)激勵(lì)在2010年進(jìn)入了黃金發(fā)展期，公告股權(quán)激勵(lì)的上市公司達(dá)到73家。

2．實(shí)施進(jìn)展情況

對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行跟蹤統(tǒng)計(jì)，截至2010年底股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)展情況如表2所示：

注：2008年，中創(chuàng)信測(cè)公告了股票增值權(quán)和股票期權(quán)混合模式的激勵(lì)計(jì)劃，作為樣本只統(tǒng)計(jì)一次，其股票增值權(quán)計(jì)劃停止實(shí)施，而股票期權(quán)計(jì)劃已實(shí)施，故實(shí)施進(jìn)展統(tǒng)計(jì)了兩次?！皩?shí)施”為上市公司不僅公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而且股東大會(huì)已決議批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以實(shí)施，董事會(huì)已對(duì)被激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行授權(quán)，自授權(quán)日起開(kāi)始實(shí)施。

由表2數(shù)據(jù)可知，自2006年股權(quán)激勵(lì)規(guī)范化實(shí)施后，截至2010年底，公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的219家上市公司中有88家股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)授權(quán)實(shí)施，49家尚處于董事會(huì)預(yù)案階段，6家已獲得股東大會(huì)通過(guò)，其余77家已宣告停止實(shí)施。

值得關(guān)注的是，已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中先后有77家停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，占樣本總數(shù)的35%，其中有49家源自2008年樣本。股權(quán)激勵(lì)在2008年曾風(fēng)靡一時(shí)，導(dǎo)致過(guò)半計(jì)劃停止實(shí)施的原因主要有兩個(gè)：第一，股票市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換，股價(jià)的持續(xù)下跌使得上市公司的股價(jià)跌破股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)或授予價(jià)格，已公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃若繼續(xù)實(shí)施根本無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)效用，因此諸多公司不得已選擇暫停或終止其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；第二，2008年《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》和《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的通知》等相關(guān)政策法規(guī)的出臺(tái)對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，使得部分上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不再符合要求，因此諸多公司不得不收回已公告的激勵(lì)計(jì)劃，待重新修改后再尋找時(shí)機(jī)繼續(xù)實(shí)施或者重新公告。[3]可見(jiàn)，在中國(guó)推行真正有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不僅需要上市公司的積極支持，更需要嚴(yán)格的制度，以及規(guī)范的政策法規(guī)作為支撐。

（二）股權(quán)激勵(lì)的上市公司分析

本文從股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施主體出發(fā)，試圖總結(jié)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司的特征及選擇傾向。

1．行業(yè)分布

依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司行業(yè)分類指引》（2001年版）對(duì)公司行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)219家股權(quán)激勵(lì)樣本公司的行業(yè)進(jìn)行分類，現(xiàn)階段公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司行業(yè)分布主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，219家已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司涉及了所有的13個(gè)行業(yè)大類，行業(yè)覆蓋面極廣。說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)制度得到了全面推行，受到了各行各業(yè)上市公司的廣泛關(guān)注和支持。

第二，樣本公司行業(yè)分布非常不均衡，差異顯著，主要集中在制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)。其中，制造業(yè)樣本125家，占57.08%；信息技術(shù)業(yè)34家，占15.52%；房地產(chǎn)業(yè)20家，占9.13%；其余行業(yè)合計(jì)占18.27%。

制造業(yè)公司占所有股權(quán)激勵(lì)樣本的一半以上，結(jié)合上市公司自身行業(yè)的特點(diǎn)以及股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用原理，我們認(rèn)為原因如下：一方面，制造業(yè)在中國(guó)工業(yè)中占有主導(dǎo)地位，其總體在上市公司中所占基數(shù)大且數(shù)量增長(zhǎng)快，因此在公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的樣本公司中所占比重最大也順理成章；另一方面，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制被認(rèn)為是公司留住核心人才的重要措施，制造業(yè)是技術(shù)性很強(qiáng)的行業(yè)，研發(fā)人才被視為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，因此制造業(yè)上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)更加容易理解。其次，信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)在近幾年迅猛發(fā)展，人才競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，而且兩大產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)化程度高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，迫切需要通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)吸引和留住優(yōu)秀人才，穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)，因此亦成為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主體行業(yè)。[4]

2．控股股權(quán)性質(zhì)

本文參照國(guó)泰安股東研究數(shù)據(jù)庫(kù)的股權(quán)資料，依據(jù)上市公司實(shí)際控制人性質(zhì)進(jìn)行分類，現(xiàn)階段公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司控股股權(quán)性質(zhì)主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的民營(yíng)上市公司總數(shù)明顯多于國(guó)有控股上市公司。在219家已披露方案的上市公司中，民營(yíng)共有171家，占樣本總數(shù)的78.08%，而國(guó)企有48家，只占21.92%，民營(yíng)是國(guó)有控股的3.56倍。

第二，年度分析發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)的選擇傾向各年均明顯體現(xiàn)。2006-2010年民營(yíng)公司均占當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)樣本總數(shù)的一半以上，2009和2010年尤其明顯，該年度股權(quán)激勵(lì)樣本幾乎完全被民營(yíng)公司包攬。

第三，股權(quán)激勵(lì)樣本中兩種性質(zhì)控股股權(quán)的占有率呈明顯的變化趨勢(shì)。國(guó)有控股上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在2008年達(dá)到最高，隨后出現(xiàn)明顯下降。相比而言，民營(yíng)上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的熱情始終高漲。

綜上所述，中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施具有一定的選擇傾向，民營(yíng)相對(duì)于國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主動(dòng)性更強(qiáng)。一方面，民營(yíng)企業(yè)管理機(jī)制靈活，對(duì)新的政策法規(guī)以及管理工具接受能力較強(qiáng)，而且民營(yíng)上市公司成長(zhǎng)性高，公司高管的任職多為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為，因此對(duì)吸引和留住人才、完善公司治理結(jié)構(gòu)、保證股東利益等方面都有迫切需求；另一方面，民營(yíng)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的審批程序較為簡(jiǎn)單，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的吸引力較高。

比較而言，國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)則困難重重。一方面，國(guó)有企業(yè)性質(zhì)和成分復(fù)雜，管理層的任命和流動(dòng)均受行政干涉，股東和管理層對(duì)股權(quán)激勵(lì)的需求也不統(tǒng)一，因此對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的選擇比較謹(jǐn)慎；另一方面，國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不僅需要通過(guò)證監(jiān)會(huì)的無(wú)異議備案，還必須取得國(guó)資委的同意，而且《國(guó)有（境內(nèi)）辦法》對(duì)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在董事會(huì)人員結(jié)構(gòu)、薪酬委員會(huì)運(yùn)行機(jī)制等方面作出了嚴(yán)格要求，加大了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的難度。

（三）股權(quán)激勵(lì)的方案特征分析

本文從股權(quán)激勵(lì)方案的基本因素出發(fā)，逐一采集已披露股權(quán)激勵(lì)方案信息，試圖總結(jié)現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)方案的特征。

1．股權(quán)激勵(lì)方式

《國(guó)有（境內(nèi)）辦法》規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)方式包括股票期權(quán)、限制性股票以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司的激勵(lì)方式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表3所示：

表3數(shù)據(jù)顯示，已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司的激勵(lì)方式呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，公告股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司明顯多于限制性股票。在219家已披露方案中，采用股票期權(quán)激勵(lì)方式的有169家，占樣本總數(shù)的77.17%；采用限制性股票的有40家，占18.26%。

第二，上市公司對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)方式的選擇傾向在各年樣本中均明顯體現(xiàn)，2006-2010年已公告股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均占當(dāng)年樣本總數(shù)的一半以上，尤其是2007年清一色的期權(quán)方案。

第三，限制性股票激勵(lì)方式漸受歡迎。從2007年的無(wú)人問(wèn)津到2008年10家上市公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，再到2009年限制性股票方案占當(dāng)年樣本總數(shù)的28%，限制性股票方式正逐漸受到上市公司的青睞。

2．標(biāo)的股票來(lái)源

《辦法》規(guī)定，擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以通過(guò)以下三種方式解決標(biāo)的股票來(lái)源：向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份，回購(gòu)股份或者法律、行政法規(guī)允許的其他方式。其他方式主要是指大股東轉(zhuǎn)讓股票。對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃標(biāo)的股票來(lái)源進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，定向增發(fā)成為上市公司的首選股票來(lái)源。在219家已披露方案中，采用定向增發(fā)方式的有198家，占樣本總數(shù)的89.59%；通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票的有11家，占4.98%；其余12家采用除定向增發(fā)和回購(gòu)以外的其他方式。

第二，新規(guī)出臺(tái)導(dǎo)致大股東轉(zhuǎn)讓方式將逐漸退出股權(quán)激勵(lì)舞臺(tái)。2008年5月《股權(quán)激勵(lì)備忘錄2號(hào)》頒布后，鮮有公司再使用大股東轉(zhuǎn)讓作為股票來(lái)源。

上市公司傾向選擇定向增發(fā)的原因主要在于：首先，定向增發(fā)的操作過(guò)程比二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)簡(jiǎn)單，一般為上市公司最為熟悉的操作方式，而二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票容易引起股價(jià)的波動(dòng)，激勵(lì)成本很高；其次，大股東轉(zhuǎn)讓方式的逐漸退出，進(jìn)一步鞏固了定向增發(fā)的首選地位。上市公司對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源在選擇傾向上趨于一致，標(biāo)志著股權(quán)激勵(lì)制度的逐漸規(guī)范和成熟，股權(quán)激勵(lì)方案的專業(yè)水準(zhǔn)也顯著增強(qiáng)。

3．激勵(lì)計(jì)劃有效期

本文對(duì)上市公司已披露股權(quán)激勵(lì)方案的激勵(lì)計(jì)劃有效期進(jìn)行了分類，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，44.08%的樣本公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期選擇5年；有164家激勵(lì)有效期集中在5年以內(nèi)，占樣本總數(shù)的75.58%；其余53家有效期在5至10年內(nèi)，占24.42%?？梢?jiàn)，現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)方案在設(shè)計(jì)激勵(lì)計(jì)劃有效期時(shí)，設(shè)置的激勵(lì)期限不夠長(zhǎng)。

呂長(zhǎng)江等（2009）指出，上市公司可能通過(guò)縮短激勵(lì)期限以達(dá)到公司利益輸送的目的，他們研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的有效期都較短，且有從眾思想。本文對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期的統(tǒng)計(jì)結(jié)果證實(shí)了呂長(zhǎng)江等人的觀點(diǎn)。[5]

4．激勵(lì)條件

激勵(lì)條件是在股權(quán)激勵(lì)授予和行使環(huán)節(jié)設(shè)置的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。本文通過(guò)整理上市公司已披露的股權(quán)激勵(lì)方案中授予和行權(quán)條件部分內(nèi)容，對(duì)股權(quán)激勵(lì)樣本公司所設(shè)定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)進(jìn)行了分類，統(tǒng)計(jì)了現(xiàn)階段上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)較常使用的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)組合，結(jié)果如表4所示。

表4數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定趨于簡(jiǎn)單。已披露方案的219家樣本公司中竟然有27家只采用單一指標(biāo)作為考核標(biāo)準(zhǔn)，這難免會(huì)使股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件太易于實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致負(fù)面效應(yīng)的產(chǎn)生，從而影響股權(quán)激勵(lì)效用的發(fā)揮。

第二，上市公司傾向于采用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和其他指標(biāo)組合的形式。在已披露方案的樣本公司中，有134家采用加權(quán)平均ROE和另一指標(biāo)組合，24家采用加權(quán)平均ROE、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和另一指標(biāo)組合，兩種組合方式合計(jì)占樣本總數(shù)的72.15%。

第三，上市公司傾向于選擇以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的指標(biāo)組合，相似程度較高，存在明顯的從眾傾向。雖然有少數(shù)公司嘗試采用經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)等指標(biāo)，但還是未能很好地響應(yīng)《通知》對(duì)完善股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核體系的要求。[6]

第四，部分公司采用財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)組合的方式，值得借鑒。2006年鵬博士、2008年大連國(guó)際和名流置業(yè)、2009年方圓支承將業(yè)績(jī)考核與市值考核相結(jié)合，能夠更全面地考察激勵(lì)對(duì)象的行為，從而加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的約束力度。[7]

呂長(zhǎng)江等（2009）也指出，目前我國(guó)不少股權(quán)激勵(lì)方案中選取的考核指標(biāo)單一且相似，反映出不少公司并沒(méi)有認(rèn)真設(shè)置激勵(lì)條件，而只是把考核指標(biāo)作為一種擺設(shè)。本文的統(tǒng)計(jì)結(jié)果從一定程度上證實(shí)了呂長(zhǎng)江等人的觀點(diǎn)。

三、完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的政策建議

（一）宏觀層面的建議

1．強(qiáng)化資本市場(chǎng)有效性

股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)理與整個(gè)資本市場(chǎng)息息相關(guān)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效運(yùn)作也有賴于資本市場(chǎng)的健全，股權(quán)激勵(lì)效用的有效發(fā)揮需要成熟完善的市場(chǎng)做支撐。股權(quán)激勵(lì)之所以在西方國(guó)家得到廣泛而且成功的實(shí)施，主要?dú)w功于其發(fā)達(dá)高效的資本市場(chǎng)。可見(jiàn)，在中國(guó)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，首先需要為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。因此，必須進(jìn)一步加快發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)，培育有效的證券市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管和信息披露，倡導(dǎo)理性投資理念，引導(dǎo)中國(guó)資本市場(chǎng)健康、穩(wěn)定、高效、持續(xù)發(fā)展。

2．完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)

規(guī)范化股權(quán)激勵(lì)的推進(jìn)有賴于政策法規(guī)的有效支撐，伴隨著股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的持續(xù)實(shí)踐和推廣，股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過(guò)程中難免會(huì)暴露一些問(wèn)題，因此迫切需要法律法規(guī)的持續(xù)更新，有針對(duì)性地指導(dǎo)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的各環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)真正意義的有法可依，有章可循。

具體而言，現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)并沒(méi)有明確規(guī)定上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有效期限，從而給了上市公司較大的自主選擇空間，乃至現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置的激勵(lì)有效期普遍較短，影響股權(quán)激勵(lì)長(zhǎng)期效用的發(fā)揮，這個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注。因此，迫切需要政策法規(guī)針對(duì)激勵(lì)有效期制定更為明確的規(guī)定，結(jié)合現(xiàn)階段已有的股權(quán)激勵(lì)方案，識(shí)別可能存在的問(wèn)題，及時(shí)完善相關(guān)法規(guī)。

此外，《備忘錄2號(hào)》和《通知》雖然都針對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)置進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定，但也只是建議性的，激勵(lì)條件實(shí)質(zhì)上是由公司自己制定，從而導(dǎo)致現(xiàn)有方案呈現(xiàn)很大程度上的主觀目的性。筆者認(rèn)為，激勵(lì)條件是衡量激勵(lì)對(duì)象能否行權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)，完善股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核體系更多體現(xiàn)的應(yīng)該是要求，而不僅僅是建議，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)方案的監(jiān)督和指導(dǎo)。

（二）微觀層面的建議

1．把握推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)機(jī)

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，應(yīng)該充分考慮公司內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，如果時(shí)機(jī)不對(duì)，很容易導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的被迫終止。對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的66家上市公司中有49家先后宣布暫?；蚪K止實(shí)施，2008年宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩使得已公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃若繼續(xù)實(shí)施根本無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)效用，因此諸多公司不得不叫停。

此外，《備忘錄3號(hào)》明確規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案過(guò)程中，上市公司不得隨意提出修改，董事會(huì)審議通過(guò)撤銷實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的，自決議公告之日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司不得再次審議和公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。因此，上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，務(wù)必要慎重權(quán)衡并審時(shí)度勢(shì)，充分考慮宏觀環(huán)境和市場(chǎng)因素。

2．適當(dāng)延長(zhǎng)激勵(lì)計(jì)劃有效期

激勵(lì)有效期是激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間長(zhǎng)度。有效期越長(zhǎng)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的門(mén)檻越高，由于每期都要面臨激勵(lì)條件的約束，其操縱行權(quán)指標(biāo)的能力被顯著地削弱。此外，較長(zhǎng)的激勵(lì)有效期可以減少每期行權(quán)的數(shù)量，從而削弱了高管通過(guò)操縱股價(jià)來(lái)集中獲得高額收益的能力?，F(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)置的激勵(lì)期限不夠長(zhǎng)，然而，股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，只有在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)才能發(fā)揮明顯的激勵(lì)效果。

3．強(qiáng)化激勵(lì)條件的約束力

激勵(lì)條件是衡量激勵(lì)對(duì)象能否行權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格的激勵(lì)條件必定更具有激勵(lì)作用，反之，形式主義的激勵(lì)條件則無(wú)法對(duì)激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)資格設(shè)置實(shí)質(zhì)性門(mén)檻，導(dǎo)致整個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃都無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的激勵(lì)作用。激勵(lì)條件應(yīng)該成為上市公司績(jī)效提升的助推器，而不是簡(jiǎn)單造富的工具。因此業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)該全面合理，一方面，激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)該綜合全面，且與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，從而促進(jìn)公司的持續(xù)健康發(fā)展；另一方面，設(shè)置的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)值應(yīng)該科學(xué)合理，強(qiáng)化對(duì)激勵(lì)對(duì)象的約束力。

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Study on the Implementation Status of Equity Incentive in China’s Listed Companies

WANG Di-hua1，2

（School of Accounting, Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025, China; 2. China Internal Control Research Center, Dalian 116025, China)