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【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟(jì)政策；旅游業(yè)；影響

1.我國旅游業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

從改革開放到現(xiàn)在我國的政治環(huán)境一直處于一個比較穩(wěn)定的狀態(tài)，沒有太大的動蕩和不安。唯有一個因素不是一成不變的——經(jīng)濟(jì)因素，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅速擴(kuò)大，它已經(jīng)涉及到我們生活中的方方面面，任何一個國家都不能獨善其身，都要直接或間接的受其影響。在這樣一個經(jīng)濟(jì)大環(huán)境大背景之下旅游業(yè)的發(fā)展也從各個方面受到影響，因此，堅實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和良好的宏觀經(jīng)濟(jì)政策顯得尤為重要。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實施

西方學(xué)者認(rèn)為，要實現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，政府運用各種政策手段，必須相互配合，協(xié)調(diào)一致。因為經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)相互之間不但會存在互補(bǔ)性，也存在一定的沖擊。此外，還要考慮到政策本身的協(xié)調(diào)和對時機(jī)的把握程度。這些都影響政策的有效性，即關(guān)系到政府經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實現(xiàn)的可能性和實現(xiàn)的程度。因此，政府在制定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策時應(yīng)該作整體性的宏觀戰(zhàn)略考慮和安排。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)政策對旅游業(yè)的影響

3.1宏觀調(diào)控對旅游產(chǎn)業(yè)的全面提升提供了難得的機(jī)遇

中央采用的宏觀調(diào)控，保證和促進(jìn)了旅游業(yè)的正常運行，使旅游新型行業(yè)排除了很多障礙。絕大部分地區(qū)把旅游業(yè)放在支柱產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的位置，加強(qiáng)在政策資金、項目人才上的扶持力度。旅游業(yè)的運行狀況，深刻的印證了中央重大決策的正確。

3.2以宏觀調(diào)控為動力加速旅游經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變

在實施宏觀調(diào)控時，進(jìn)一步調(diào)整轉(zhuǎn)變方式。旅游業(yè)歷經(jīng)多年的發(fā)展，已經(jīng)有相當(dāng)大的規(guī)模，但是軟件弱，管理散，規(guī)模小，科技含量低，從業(yè)者素質(zhì)低，特別是與國外發(fā)達(dá)國家相比，差距更為明顯。在這個基礎(chǔ)上，向世界旅游強(qiáng)國目標(biāo)邁進(jìn)，通過經(jīng)濟(jì)、法律、行政的手段調(diào)控已勢在必行，尤其是通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控。

一是注重從數(shù)量型方向和質(zhì)量型效益型方式轉(zhuǎn)變。

二是從單純的重視硬件設(shè)施向強(qiáng)化軟件方面轉(zhuǎn)變。

三是主要從依賴政府投資向投資主題多元化轉(zhuǎn)變。

四是從產(chǎn)品的生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)方式向市場型經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)變。

五是從傳統(tǒng)的競爭型方式向合作共贏的新理念轉(zhuǎn)變。

休閑度假旅游適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們有理由、有條件，更自覺地充分發(fā)揮市場在資源配置上的基礎(chǔ)性作用，尊重市場意志，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展混合經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)管理上努力實踐體制機(jī)制的創(chuàng)新，在產(chǎn)品開發(fā)上向規(guī)劃性科學(xué)發(fā)展。

總之，可以預(yù)見，在近一時期宏觀調(diào)控仍將是總攬經(jīng)濟(jì)全局的方針，將有利于旅游產(chǎn)業(yè)地位的進(jìn)一步提升，也給予旅游發(fā)展提供絕好的機(jī)遇，休閑度假旅游作為旅游發(fā)展的新生主力軍，將在政治強(qiáng)國、旅游強(qiáng)國的邁進(jìn)中發(fā)揮積極作用。

4.如何擴(kuò)大正面影響

4.1抓住機(jī)遇，加快旅游業(yè)的健康發(fā)展

（一）國內(nèi)抓產(chǎn)品，國外抓促銷，積極開拓國際客源市場，加速客源市場的深層次開發(fā)。國內(nèi)抓產(chǎn)品，要在鞏固、豐富傳統(tǒng)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，積極開發(fā)新的專項和特種旅游，注意精選節(jié)慶活動，形成旅游產(chǎn)品。國外抓促銷，對周邊市場，要根據(jù)覆蓋面相對較大的特點，著重開發(fā)面對公眾的促銷活動，刺激市場需求的增長，拓寬客源層用。（二）要更有效地利用外資。對現(xiàn)有的外商投資旅游項目，應(yīng)下功夫辦好、提高經(jīng)濟(jì)效益；在景點、景區(qū)、旅游商品、旅游交通等領(lǐng)域可以有步驟地吸引直接投資，以調(diào)整外商對旅游業(yè)的投資結(jié)構(gòu)，適應(yīng)配套發(fā)展的要求；要抓緊國家旅游度假區(qū)的建設(shè)，提高外商投資項目的資金到位率。（三）要在全行業(yè)提高質(zhì)量意識，堅持以質(zhì)取勝。各級旅游行政管理部門要嚴(yán)格按照國家有關(guān)規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，切實加強(qiáng)對各類旅游企業(yè)業(yè)務(wù)質(zhì)量的監(jiān)督檢查。

4.2加強(qiáng)宏觀調(diào)控，保障旅游業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展

必要的宏觀調(diào)控，是加快旅游業(yè)發(fā)展的重要保障，也是深化旅游業(yè)改革的重要內(nèi)容，必須運用經(jīng)濟(jì)手段、法律手段和必要的行政手段，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，從而優(yōu)化旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高旅游經(jīng)濟(jì)效益，確保旅游業(yè)又快又好地發(fā)展。

（一）認(rèn)真清理在建旅游項目。一要確保外商投資資金到位率，要防止旅游設(shè)施項目簡單模仿、近距離重復(fù)建設(shè)。各地旅游管理部門必須對本地區(qū)在建旅游設(shè)施進(jìn)行清理、審核排隊，對資金來源不落實，建設(shè)條件不具備，市場前景不明的旅游項目，要下決心停建。對以利用外資為主建設(shè)的旅游項目，要積極采取有效措施，確保外商投資的資金到位。

（二）精選旅游節(jié)慶活動，注重社會和經(jīng)濟(jì)效益。除經(jīng)過國家旅游局精選確定的以外，各地旅游管理部門要對本地區(qū)各旅游節(jié)慶活動進(jìn)行認(rèn)真篩選。社會經(jīng)濟(jì)效益差、對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動效應(yīng)不明顯的節(jié)慶活動，必須停辦。

（三）控制旅游社發(fā)展總量，嚴(yán)格依法審批旅行社。各地旅游行政管理部門要從全局出發(fā)，加強(qiáng)組織紀(jì)律性，不得越權(quán)審批或以“試辦”等名義審批一類旅行社和合資旅游社。要嚴(yán)格審批第三類旅行社。

（四）端正旅游企業(yè)經(jīng)營方向，規(guī)范旅游企業(yè)經(jīng)營行為。各地旅游行政管理部門要積極引導(dǎo)各類旅游企業(yè)采取有效措施，開拓客源，做好旅游招徠、接待主要業(yè)務(wù)工作，對一些唯利是圖，違法經(jīng)營，不顧旅游業(yè)務(wù)質(zhì)量，擾亂正常旅游市場秩序的旅游企業(yè)要認(rèn)真進(jìn)行清理整頓，停止其經(jīng)營旅游業(yè)務(wù)。嚴(yán)禁以承包名義搞個體經(jīng)營旅行社業(yè)務(wù)。

4.3綜合分析

從更高的角度審視旅游業(yè)，我們不難發(fā)現(xiàn)：旅游業(yè)作為一個產(chǎn)業(yè)，其總體發(fā)展趨勢主要還是受國際經(jīng)濟(jì)局勢、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響。這是因為：一方面旅游需求產(chǎn)生于、從屬于和受制于一個國家總體社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，而現(xiàn)在各個國家的經(jīng)濟(jì)又隨著開放度的日益增加而與國際經(jīng)濟(jì)形勢緊密聯(lián)系；另一方面，旅游供給因涉及基本建設(shè)，也受到國家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的宏觀影響。

參考文獻(xiàn)

[1]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)北京：中國礦業(yè)大學(xué)出版社，2007，5

[2]李天元.中國旅游可持續(xù)發(fā)展研究.天津：南開大學(xué)出版社，2004

[3]尹德濤等著.旅游社會學(xué)研究.天津：南開大學(xué)出版社，2006

篇2

關(guān)鍵詞：房價 貨幣政策 稅收政策

根據(jù)中國人民銀行和國家統(tǒng)計局提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年，全國房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)年資金來源比上年新增17509億元，增幅達(dá)到44.2%。國內(nèi)貸款11293億元，比2008年增長了3688億元，增幅48.5%，其他資金來源27459億元，增長了11485億元，增幅甚至達(dá)到了71.9%。2009年整個房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)迅速升溫的勢態(tài)。2010年4月，國家統(tǒng)計局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全國3月份的房屋銷售價格指數(shù)達(dá)到了111.7，這是自1998年房改以來的新高。不斷上漲的房價，普通民眾望樓興嘆的現(xiàn)狀，不僅對社會和諧發(fā)展極其不利，還有可能引發(fā)房地產(chǎn)泡沫，危害經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

一、我國房地產(chǎn)價格的現(xiàn)狀分析

1．房地產(chǎn)價格的定義

房地產(chǎn)價格，是由房產(chǎn)價格和土地價格聯(lián)合決定的。房產(chǎn)價格和土地價格緊密聯(lián)系，互相影響對方，彼此制約。在我國，土地是國家所有的，通過招拍掛的制度流向市場。土地價格是租用土地的預(yù)期收益以及土地使用權(quán)的購買價格。我國的地價是以土地使用權(quán)出讓為前提，一次性支付多年地租的現(xiàn)值總和，其中民用住宅土地的使用權(quán)限為七十年。

2．我國房地產(chǎn)價格一直走高的原因分析

（1）銀行體系流動性過剩的分析

眾所周知，中國連年的貿(mào)易順差，人民幣的持續(xù)升值，造成外匯儲備激增。伴隨而來的對人民幣升值預(yù)期，國外熱錢不斷涌入中國。人民幣升值和升值預(yù)期讓人們紛紛拋售持有的美元，購買人民幣，央行被迫發(fā)行相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣換取外匯。外匯儲備的增加導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加，通過貨幣乘數(shù)的效應(yīng)使貨幣供給量成倍的增加，超出實體經(jīng)濟(jì)所能吸收的貨幣量，導(dǎo)致銀行體系流動性過剩。

（2）流動性過剩推高土地價格刺激房價上漲

我國目前的資本市場發(fā)展不健全經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)化，因此銀行資金最安全的流向就是房地產(chǎn)領(lǐng)域。房地產(chǎn)企業(yè)的土地購置資金和后續(xù)建設(shè)等所需投資的資金大多來自銀行的貸款。特別是上市公司的房地產(chǎn)企業(yè)不僅容易得到銀行的貸款，還可以通過多種融資渠道得到資金，造成房地產(chǎn)企業(yè)投資資金嚴(yán)重過剩。

（3）流動性過剩刺激信貸增長推動高房價

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)增長，居民儲蓄越來越多，銀行存貸差越來越大，存貸比愈來愈高，流動性過剩的問題加劇。銀行系統(tǒng)為了釋放過剩的資金，大量的發(fā)放貸款。而房地產(chǎn)開發(fā)對于資金的要求巨大，并且在開發(fā)環(huán)節(jié)中的土地財政收入涉及到地方GDP和績效考核，使得房地產(chǎn)企業(yè)更加容易獲得銀行的巨額貸款。

二、我國貨幣政策對房地產(chǎn)價格的影響

1．存款準(zhǔn)備金率對房價的影響分析

（1）存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證資金清算和方便客戶能提取存款而存放在中國人民銀行的存款。如果央行采取寬松的貨幣政策，降低存款準(zhǔn)備金率，就會增加流通中的貨幣供給量，銀行體系可供貸款的數(shù)量會提高，流向房地產(chǎn)企業(yè)和投資投機(jī)者手中的資金相應(yīng)會增加，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場過熱和投資投機(jī)需求增長，房價上漲。

（2）利率對房價影響分析

央行提高存貸款利率，會減少流通中的貨幣量，抑制資金流動性過剩的問題，從而使房價降低。貸款利率增加，直接導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本增加，流向市場的投資資金減少。另外在投資成本增加的情況下，企業(yè)的預(yù)期利潤減少，會促使房地產(chǎn)企業(yè)對投資項目的選擇更加慎重，企業(yè)不會盲目的投資，就可減少流通中的投資資金，抑制房地產(chǎn)投資過熱和房價上漲。

三、我國稅收政策對房地產(chǎn)價格的影響

1.我國房地產(chǎn)的相關(guān)稅收

作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的重要調(diào)控手段，稅收進(jìn)入了房地產(chǎn)業(yè)的各個環(huán)節(jié)。稅收政策在國際房地產(chǎn)市場的調(diào)控上有著重要經(jīng)驗，在國外很多國家，物業(yè)稅的實施有效抑制了炒房。在以往我國對房地產(chǎn)的調(diào)控中，稅收政策也發(fā)揮了重要作用。

2.各環(huán)節(jié)稅種對于我國房地產(chǎn)價格的影響

（1）開征物業(yè)稅對我國房地產(chǎn)價格的影響

增加業(yè)主持有房產(chǎn)期間成本的最有效手段就是征收物業(yè)稅。物業(yè)稅又稱“不動產(chǎn)稅”，主要針對土地、房屋等不動產(chǎn)，要求其承租人或所有者為了保有它們，每年都要繳付一定稅款，而應(yīng)繳納的稅值會隨著房產(chǎn)市值的升高而提高。因此，住房價格上漲就意味著房屋資產(chǎn)價值增加，個人所要繳納的房地產(chǎn)稅款也會相應(yīng)的增加。

（2）流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)現(xiàn)行的稅種對房地產(chǎn)價格的影響

房地產(chǎn)流轉(zhuǎn)是房地產(chǎn)價值的實現(xiàn)環(huán)節(jié)，流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅種主要是在房產(chǎn)交易和租賃過程中發(fā)生的。在房地產(chǎn)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)設(shè)置大量的稅種，與現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)市場的現(xiàn)狀不太和諧。在房地產(chǎn)交易行為中，購買者涉及了印花稅，契稅兩個稅種。對普通商品房的購買者征收契稅，將增大購買者的購房成本，抑制合理需求。

（3）持有環(huán)節(jié)現(xiàn)行的稅種對房地產(chǎn)價格的影響

在房屋的持有階段設(shè)置稅種，可以起到合理利用房屋資源的作用，有利于房屋資源的流通。但是在房地產(chǎn)持有環(huán)節(jié)中，我國現(xiàn)行稅制的稅種非常少，稅率也比較低，主要是在房地產(chǎn)持有環(huán)節(jié)中，我國現(xiàn)行稅制的稅種非常少，稅率也比較低，主要有房產(chǎn)稅，城鎮(zhèn)土地使用稅和城市房地產(chǎn)稅，而城市房地產(chǎn)稅主要是涉外的。

四、建立合理房價體系的政策建議

1.對流動性過剩進(jìn)行疏通

在我國現(xiàn)階段，居民和企業(yè)的投資渠道是非常匱乏的。而我國目前比較普遍的投資渠道中，股市的收益有可能巨大，但是伴隨的風(fēng)險同樣巨大，一般民眾對于股市持風(fēng)險規(guī)避的態(tài)度。再就是各種收益率非常低的基金和理財產(chǎn)品，以及國家定時定量發(fā)售的長短期國債?；旧蟻碚f這些都不是理想的投資品。

2.住宅用地環(huán)節(jié)

應(yīng)該控制房地產(chǎn)企業(yè)囤地，促進(jìn)住宅用地供應(yīng)環(huán)節(jié)的土地上市量。對于房價上漲過快的城市，要增加其居住用地的土地供應(yīng)總量，大幅度增加公共租賃住房、經(jīng)濟(jì)適用房和限價房用地的供應(yīng)。對于部分房價過高，房價上漲勢頭還在不斷加劇的城市，應(yīng)該進(jìn)一步完善土地招拍掛環(huán)節(jié)的制度標(biāo)準(zhǔn)，以開發(fā)商的資質(zhì)，實力等綜合指標(biāo)來評判拿地資格。

3.住房貸款利率方面

可以根據(jù)不同城市的房價高低建立不同的公積金貸款額度。建議房價比較高的地區(qū)可以相應(yīng)的提高公積金貸款單筆最高額度，使得首付更低，以保證購房者能夠切實享受到公積金的低利率帶來的好處。

4.房地產(chǎn)稅方面

建立完善均衡合理的稅收政策，讓稅收杠桿在房地產(chǎn)調(diào)控中發(fā)揮更大作用。加快物業(yè)稅細(xì)則的出臺，以有效的抑制投資投機(jī)性的購房需求。在稅收征管環(huán)節(jié)嚴(yán)格執(zhí)法，不斷加強(qiáng)對房地產(chǎn)行業(yè)各個環(huán)節(jié)稅收的控管與稅務(wù)稽查。做到有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)。

5.加快廉租房的供給

地方政府應(yīng)通過財政支出，自行修建廉租房和公有住房，直接增加保障性住房的供給，解決地方低收入居民和進(jìn)城務(wù)工人員的住房問題。

參考文獻(xiàn)：

1.《統(tǒng)計與決策》2011年22期.

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一、造成的影響

（一）對國家宏觀調(diào)控和貨幣政策形成干擾

國庫庫存資金是一種動態(tài)貨幣，它的變動直接影響貨幣政策的執(zhí)行效果。大規(guī)模的財政資金游離于國庫外，分散在銀行的財政專戶，變相地增加了人民銀行向社會投放的基礎(chǔ)貨幣。同時，財政專戶資金的支出規(guī)模和使用范圍與國庫庫存資金的支出規(guī)模和使用范圍相比隨意性較強(qiáng)，對貨幣政策的調(diào)控效果有一定程度的影響。通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國庫庫存資金年內(nèi)呈現(xiàn)上行移動的倒“U”形波動趨勢，在三季度達(dá)到峰頂，年底財政部門向?qū)艏袚芸?，?dǎo)致庫存驟然下降?！柏斦炜铍S機(jī)變化”是貨幣政策制定和執(zhí)行的一個重要外生因素，國庫現(xiàn)金流的異常波動，增加了貨幣政策調(diào)控的難度。

（二）增加了政府預(yù)算執(zhí)行的監(jiān)督難度

財政專戶資金長期、大量存在商業(yè)銀行，脫離了國庫的監(jiān)管范圍，不符合國庫單一賬戶的要求。國庫資金通過撥付轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行財政專戶沉淀，再依據(jù)財政資金調(diào)撥憑證不定時逐筆流向各用款單位或勞務(wù)供應(yīng)商，資金停留時間長，金額大，形成了商業(yè)銀行“第二國庫”，造成了國庫資金的體外循環(huán)。

（三）阻礙了國庫單一賬戶的改革

國庫單一賬戶要求所有的財政收入都要直接納入人民銀行國庫單一賬戶，所有的財政支出只能在實際支付行為發(fā)生時，才從國庫庫存賬戶撥付出來。但目前財政專戶資金大量存放在商業(yè)銀行、信用社，游離于國庫之外，導(dǎo)致這部分財政資金在收支上都無法做到國庫集中管理，不利于國庫單一賬戶改革的穩(wěn)步推進(jìn)。

（四）巨額財政專戶存款容易引發(fā)商業(yè)銀行間的不良競爭

財政存款具有金額大、穩(wěn)定性強(qiáng)、成本較低的特性，因此成為各個商業(yè)銀行關(guān)注的重點。各商業(yè)銀行從經(jīng)營利益出發(fā)，使用提高利率等方式，搶開各類財政專戶，以此達(dá)到沉淀賬戶資金，完成存款任務(wù)的目的。這種做法既增加了銀行的經(jīng)營成本，又易引起銀行間的無序競爭。

二、措施建議

（一）嚴(yán)格財政專戶的管理

一是加強(qiáng)對財政專戶的開戶管理。在開立財政資金專戶時，首先要由國庫部門先行審核，再由會計部門審批開戶，對增設(shè)的財政資金專用賬戶嚴(yán)格審核，凡不符合開戶條件的專戶，一律不予核準(zhǔn)，對屬同一性質(zhì)或相似性質(zhì)的財政資金不再開設(shè)專戶，形成內(nèi)部管理合力，進(jìn)一步規(guī)范財政專戶的審核、審批程序；二是集中清理財政專戶。建議財政部門和人民銀行聯(lián)合，對財政資金專戶進(jìn)行一次徹底清理、歸并或撤銷。

（二）加強(qiáng)對財政專戶資金的監(jiān)管

應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)，明確人民銀行對財政專戶資金的事中監(jiān)督職責(zé)，加強(qiáng)對財政專戶資金收支的監(jiān)管，嚴(yán)格核查預(yù)算收支憑證，杜絕將非財政專戶管理資金違規(guī)調(diào)入財政專戶；認(rèn)真審核財政專戶資金撥款，建立健全財政資金跟蹤機(jī)制，提高財政資金的使用效益。

（三）建立國庫單一賬戶制度，深化國庫集中收付改革

逐步取消財政專戶，努力實現(xiàn)對財政資金的統(tǒng)一收支、統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一管理，使人民銀行能全面掌握國庫現(xiàn)金流情況，避免國庫資金通過商業(yè)銀行直接注入金融市場而影響社會資金流量及資金供求狀況，從而減緩國庫現(xiàn)金運作對人民銀行貨幣政策的沖擊；同時人民銀行也可以掌握完備的國庫余額的信息，有助其預(yù)測與維持穩(wěn)定的庫底資金，為國庫資金的管理發(fā)揮重要作用。

篇4

在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，經(jīng)濟(jì)增長速度迥異，宏觀經(jīng)濟(jì)政策政策也大相徑庭，對企業(yè)經(jīng)營和外部融資環(huán)境產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響企業(yè)的投融資。

（一）經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性研究 王風(fēng)云（2005）等認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動頻繁的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的頻繁調(diào)整。付一平（2005）等通過對財政政策與經(jīng)濟(jì)周期波動之間關(guān)系的判斷，描述結(jié)構(gòu)VAR模型中財政政策的作用和反饋過程，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國積極財政政策操作過程中體現(xiàn)出了一定程度的相機(jī)選擇性和對經(jīng)濟(jì)周期階段的依賴性。而楊召舉（2007）從經(jīng)濟(jì)周期角度考察貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響，實證研究發(fā)現(xiàn)：貨幣政策不是經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的原因，經(jīng)濟(jì)周期也不是貨幣政策變動產(chǎn)生的原因；但貨幣政策變動會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，劇烈的貨幣政策波動將使得經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生同向的波動。劉士宇（2007）圍繞總需求角度，運用多種時間序列分析方法研究改革以來引起我國經(jīng)濟(jì)周期波動的因素，以及這些沖擊對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響。其分析結(jié)果表明：在總需求的三大構(gòu)成要素中，投資波動是引起我國經(jīng)濟(jì)波動的主要原因。雖然學(xué)者的結(jié)論并非完全一致，但本文認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對企業(yè)投融資產(chǎn)生了影響。

（二）經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)投融資行為的研究 基于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從經(jīng)濟(jì)周期角度解析企業(yè)投融資問題得到了諸多學(xué)者的關(guān)注。Altman（1983）發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)衰退時期，公司更容易陷人困境，經(jīng)濟(jì)增長、股價指數(shù)和貨幣供給量對公司陷人困境的可能性有顯著影響。Bae（2002）以亞洲金融危機(jī)為背景，證實宏觀經(jīng)濟(jì)狀況通過銀企關(guān)系影響公司財務(wù)困境的可能性。Myers & Majluf（1984）分析了不完美資本市場對企業(yè)融資的影響，基于逆向選擇提出了融資偏好理論。沿著此思路，Levy & Hennessy（2007）從管理者利益角度研究了經(jīng)濟(jì)周期中管理者的投融資決策。為避免沖突，管理者多數(shù)持有較多權(quán)益，但在經(jīng)濟(jì)收縮時期，管理者傾向于用債務(wù)代替權(quán)益來維持管理者權(quán)益，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期則正好相反。圍繞經(jīng)濟(jì)周期的變化，許多學(xué)者也從實證角度驗證了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對公司投融資行為的影響和公司價值的意義（Deangelo & Masulis，1980； Nejad

malayerz，2002；Korajczyk & Levy，2003；Drobetz et al，2006）。

（三）經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)投融資行為影響的研究 我國目前專門針對宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)周期對企業(yè)投融資行為影響的研究成果比較少見。一些學(xué)者對宏觀經(jīng)濟(jì)因素與企業(yè)投融資的關(guān)系進(jìn)行了描述（王強(qiáng)，2002；原毅軍、孫曉華，2006）。蔡楠、李海菠（2003）認(rèn)為企業(yè)投融資行為不僅要考慮微觀經(jīng)濟(jì)因素形成的技術(shù)約束影響，還要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素形成的市場約束的影響，并驗證了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)有著顯著影響。Chen等（1986）認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化會影響公司的股票收益率，即不同公司的股票收益率對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的敏感程度不同。而Beaver（1966）認(rèn)為，公司的股票收益率越高，其陷入財務(wù)困境的可能性就越小。鑒于我國企業(yè)的特征不同，可能對經(jīng)濟(jì)周期波動的敏感程度不同，企業(yè)投融資行為也不同。王克敏、姬美光、趙沫（2006）的研究表明，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對公司陷入財務(wù)困境有一定的影響，特別是公司對于工業(yè)增加值和實際利率水平等變化越敏感，就越容易受到弱化的公司治理結(jié)構(gòu)的影響而陷入財務(wù)困境。應(yīng)惟偉（2008）研究認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，經(jīng)濟(jì)增長速度迥異，政府實施的財政貨幣政策大相徑庭，這些對企業(yè)的經(jīng)營和外部融資環(huán)境產(chǎn)生重大影響，對企業(yè)投資產(chǎn)生顯著影響。這些研究都認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)周期是影響企業(yè)投融資政策的重要因素，這對于理解我國企業(yè)的投融資行為具有積極意義。

（四）企業(yè)投融資行為與企業(yè)價值之間關(guān)系的研究 有學(xué)者圍繞融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的影響進(jìn)行研究，如劉星、楊益民（2006）以我國上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)整體樣本融資結(jié)構(gòu)與投資支出顯著負(fù)相關(guān)，融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)投資行為的影響在不同成長機(jī)會的企業(yè)中存在顯著差異。郝穎、劉星（2009）的實證研究結(jié)論表明，股權(quán)融資的依賴程度越大，企業(yè)投資水平對股票市價的敏感性越高；股權(quán)融資的依賴程度小，則內(nèi)部人控制下的企業(yè)投資行為傾向于大規(guī)模擴(kuò)張。圍繞融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值影響的研究成果主要有：債務(wù)比率與企業(yè)價值負(fù)相關(guān)（李洪波、趙宇、楊秀苔，2002；皮毅，2004），股權(quán)集中度與企業(yè)價值的關(guān)系（Boyle & Eckhold，1997；Frank & Goyal，2003；Hirota，1999；Booth，2001；Harold Demsetz & Belen Vilialonga，2001），研究結(jié)論并不一致。

篇5

曉媚

經(jīng)濟(jì)政策能否同科技進(jìn)步一樣，在經(jīng)濟(jì)增長模型中作為一個參數(shù)？如果可以，這個參數(shù)能有多大的作用？也就是說，經(jīng)濟(jì)政策能夠“制造”出多少或多長時間的經(jīng)濟(jì)繁榮？詹姆斯·托賓所著《通向繁榮的政策———凱恩斯主義論文集》中文版，包含了托賓先生12年里撰寫的43篇以政策為導(dǎo)向的論文，體現(xiàn)了他的經(jīng)濟(jì)理論思想和政策主張，值得一讀，它會給我們一些啟迪。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策常常是大眾傳播媒介議論的中心。首先，所謂“宏觀”，其實可能“微”到每個人，比如，收入政策，財政政策都可能導(dǎo)致“我的錢有多少要以稅收的形式回歸政府”；其次，制訂政策者往往是權(quán)力者，而“權(quán)力總是吸引著忠告和批評”，這也恰恰是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的魅力。凱恩斯主義宏觀政策常常引起熱烈的爭議，不僅因為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶給它的榮譽(yù)，也因為繁榮后的蕭條帶來的困惑。但是，無論如何，凱恩斯主義的宏觀政策是值得研究的。

關(guān)于凱恩斯宏觀政策的基本原則，托賓先生概括為：第一原則就是明確地用宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具去實現(xiàn)實際經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，特別是充分就業(yè)和國民總產(chǎn)出的實際增長；第二個原則，凱恩斯主義的需求管理是能動的，它能夠?qū)嶋H觀察到的經(jīng)濟(jì)狀況以及不同政策選擇下發(fā)展道路的設(shè)計作出靈活的反應(yīng)；第三個原則，凱恩斯主義希望確定協(xié)調(diào)一致的財政與貨幣政策，以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；第四，凱恩斯主義者并沒有樂觀地認(rèn)為，需求管理的財政和貨幣政策市場，就足以實現(xiàn)名義和實際的雙重目標(biāo)，即同時獲得充分就業(yè)和價格或通貨膨脹的穩(wěn)定。托賓先生希望并預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面會出現(xiàn)新的理智的綜合，以取代引起不和的爭論和混亂的辯駁。宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論將在爭論中不斷地完善和發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)政策在時間選擇上是有“幸運”因素的。某種經(jīng)濟(jì)政策是否會對經(jīng)濟(jì)運行發(fā)生效果，時間或曰“機(jī)遇”是很重要的，這也就是某種經(jīng)濟(jì)政策會成為“幸運兒”，嚴(yán)格地講，應(yīng)該是一組政策選擇。政策選擇會受到很多因素的影響，比如：國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，主要經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的政策制約，經(jīng)濟(jì)波動周期，經(jīng)濟(jì)政策本身的時效和慣性，乃至選擇或者挑選一種政策組合的能力，等等。而這些，往往會凝集在某一個時點上，這就是政策的時間選擇。凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策的確“制造”過繁榮，而幸運的是，它的時間選擇。

篇6

關(guān)鍵詞：會計與財務(wù)研究；宏觀經(jīng)濟(jì)；微觀企業(yè)行為

在后金融危機(jī)時代政府越來越干預(yù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，宏觀采取的政策一定會對微觀企業(yè)層面有影響。微觀企業(yè)行為對宏觀因素的反映特別的強(qiáng)烈。因此，就要從一個新視角研究會計與財務(wù)，即：宏觀層面包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和政治因素，這是以前沒有研究的，是對以前研究的一種創(chuàng)新。

一、宏觀與微觀之間的關(guān)系

（一）宏觀與微觀的范圍。宏觀與微觀有著緊密的聯(lián)系。宏觀與微觀相互影響相互作用，宏觀因素一定要通過微觀企業(yè)才能發(fā)揮作用，微觀企業(yè)的行為也會影響宏觀因素。目前，不論是國內(nèi)還是國外政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)越來越嚴(yán)重，企業(yè)在做決策之前，通常先會推測宏觀因素。宏觀因素不僅包括經(jīng)濟(jì)因素還包括政治因素。微觀企業(yè)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)或者宏觀政治做出的決策，不限制于公司的管理、盈余管理等。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)。實務(wù)既是會計的研究對象，也是財務(wù)的主要研究對象。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是一國政府為了調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從總體上制定的調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策。這些宏觀政策不只是財政政策、經(jīng)濟(jì)政策等等。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的出臺直接影響著企業(yè)的發(fā)展。主要以國民生產(chǎn)總值、人民生活水平等為標(biāo)準(zhǔn)來衡量經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國家采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個重點。由于會計學(xué)本身的特點，決定了研究會計學(xué)主要就是研究外部環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)因素是最大外部因素。會計與財務(wù)最關(guān)注的是企業(yè)的行為，它們的研究范圍比較狹隘，僅限于微觀方面的研究，比較片面，沒有把宏觀因素考慮在內(nèi)。很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究家沒有把宏觀經(jīng)濟(jì)政策與宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來研究，單獨的研究企業(yè)行為與產(chǎn)出，沒有研究它們之間的關(guān)系。出現(xiàn)宏觀與微觀研究破裂。然而現(xiàn)實中宏觀經(jīng)濟(jì)對企業(yè)的發(fā)展有一定的影響，例如宏觀政策做出的財政政策等，它們影響著企業(yè)做出的決策，而企業(yè)做出的決策也會影響著宏觀經(jīng)濟(jì)。

（三）宏觀因素中的政治因素與微觀企業(yè)行為。宏觀因素中不僅宏觀經(jīng)濟(jì)影響著企業(yè)的行為，宏觀因素中政治因素也影響著企業(yè)的決策，政治政策的好壞直接影響著企業(yè)的反映，政治領(lǐng)導(dǎo)者某些決策可能直接會影響著企業(yè)主體做出的決策，甚至是還要隨著政治政策的出臺而改變已經(jīng)做出的決定。如果企業(yè)的高管與政府的關(guān)系強(qiáng)，那么政治政策對企業(yè)的影響會更大。

（四）研究會計與財務(wù)宏觀向微觀傳遞的意義。有些經(jīng)濟(jì)研究家沒有把微觀與宏觀結(jié)合起來研究，因此，對宏觀的研究與微觀的研究都有一定的局限性。如果研究會計與財務(wù)時能夠做到把宏觀與微觀結(jié)合起來進(jìn)行研究，就是研究會計與財務(wù)的一個新視角。把宏觀因素的影響考慮到企業(yè)決策中，形成一種機(jī)制，能不斷地完善傳統(tǒng)的微觀企業(yè)行為。微觀企業(yè)所做的決策，考慮宏觀因素的變化。在我們國家而言，我國政府對與我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的作用，我國政府采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及政治政策都會影響著我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。并且在我國政府與經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間也存在著一定的聯(lián)系。在研究會計與財務(wù)時，都要把這些因素考慮在內(nèi)。

三、在研究中注意的問題

（一）內(nèi)生性問題。宏觀與微觀是分解與綜合的關(guān)系。宏觀因素所采取的經(jīng)濟(jì)政策或者政治政策都會影響著企業(yè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出，反過來企業(yè)的行為以及經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出也會影響著宏觀政策的調(diào)整。因此，在會計與財務(wù)的研究中，一定要特別注意微觀與宏觀之間的內(nèi)生性問題。

（二）衡量宏觀因素的標(biāo)準(zhǔn)。宏觀因素的兩個方面；政治因素和經(jīng)濟(jì)因素，有很多因素影響著宏觀因素，如果只是用其中的一種作為標(biāo)準(zhǔn)來衡量是片面的。需要建立一套衡量標(biāo)準(zhǔn)或者是多樣化的標(biāo)準(zhǔn)，來衡量宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；而對于政治因素的衡量標(biāo)準(zhǔn)比較匱乏，經(jīng)常需要用他變量來代替。因此，一定要對文章進(jìn)行穩(wěn)健性的檢測。

（三）盡量排除偶然因素。宏觀因素的很多方面都對微觀企業(yè)有影響。因此對于微觀企業(yè)的行為一定要考慮排除其他偶然因素的影響。對于會計與財務(wù)的研究新視角研還可以利用時間研究法，但用事件研究法來研究會計與財務(wù)的新視角存在著一定的局限性；即偶然因素的影響比較大。為了控制偶然因素的干擾，可以采取循環(huán)性事件的方法來研究會計與財務(wù)的新視角。

四、會計與財務(wù)新視角的可研究方面

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)方面。第一是宏觀政策對上市公司的影響。宏觀因素影響著上市公司的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，比如政府采取的貨幣政策或者是經(jīng)濟(jì)政策等都可能會影響著企業(yè)或者是不同行業(yè)，微觀企業(yè)也會很據(jù)宏觀因素相應(yīng)的調(diào)整其決策，以適應(yīng)政府制定的宏觀政策。更直接的影響是政府通過財政的投資額以及投資的方向觀察企業(yè)的行為決策，政府還可以通過發(fā)行貨幣量查看企業(yè)的行為變化。

（二）世界的宏觀因素對我國微觀企業(yè)行為的影響。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越密切。我國微觀企業(yè)對商品出口的依賴性很大。用實證的方法研究國際宏觀調(diào)控的政策影響著我國國內(nèi)微觀企業(yè)的決策。這有利于企業(yè)實際運作。

（三）區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響和上市公司的數(shù)量、投入的資金量等之間的關(guān)系。由于各個省市所采取的經(jīng)濟(jì)政策，實力等不相同，這些不同都可能會對微觀企業(yè)的行為產(chǎn)生一定的影響。省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好的、有實力的區(qū)域上市公司的數(shù)量、投入資金量的變化；有優(yōu)惠政策的地區(qū)對微觀企業(yè)價值的影響，對微觀企業(yè)的促進(jìn)作用；通過對不同地區(qū)的研究，可以研究出不相同的因素對上市公司的影響，從而采取與之相適應(yīng)的對策解決問題。

總 結(jié)：

沒有把微觀企業(yè)與宏觀政策結(jié)合起來研究致使當(dāng)前研究比較的片面。本篇文章主要研究了宏觀調(diào)控對企業(yè)政策行為的影響，可以為以后的研究提出一個創(chuàng)新點。對于有關(guān)宏觀因素影響企業(yè)的研究很少。因此，從宏觀因素向微觀企業(yè)傳遞的研究角度出發(fā)，能夠打破以往研究的局限、提出新的內(nèi)容、可以完善以前的研究、有利于更好地指導(dǎo)實踐。

參考文獻(xiàn)：

篇7

主席在全球金融峰會期間表示，要通過調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，充分利用貨幣財政手段，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，防止全球性經(jīng)濟(jì)衰退。為應(yīng)對愈演愈烈的金融危機(jī)，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國都竭盡全力，采取多方面的措施穩(wěn)定金融市場和投資者的信心，中國自不例外，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)越來越難以承受金融危機(jī)的打擊之時，中國及時出臺了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施，這將有力拉動中國經(jīng)濟(jì)增長，對世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起到積極作用。這表明，中國將通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的方式來維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

此前，國務(wù)院常務(wù)會議確定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這表明中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向發(fā)生了根本性地轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變受到了其他許多國家的歡迎。在財政政策方面，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，政府出臺了總額達(dá)4萬億元的公共投資，主要用于興建鐵路、增加保障性住房的建設(shè)、災(zāi)區(qū)重建、提高金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長中的作用等。在貨幣政策方面，適度寬松的貨幣政策意味著在全球協(xié)調(diào)一致地應(yīng)對金融危機(jī)中，中國還將會根據(jù)金融市場的變化、實體經(jīng)濟(jì)的走向等因素適時、適度地調(diào)整利率，向金融體系提供流動性支持，同時為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，貨幣政策還會配合政府公共財政支出的增加，加強(qiáng)對商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)，鼓勵商業(yè)銀行積極地放貸，緩解信用緊縮的局面。積極財政政策和適度寬松貨幣政策的出臺，的確提振了市場的信心，在全球經(jīng)濟(jì)一片衰退的黑影之中，市場看到了中國經(jīng)濟(jì)的希望。

實際上，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變并不突然。2007年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定了從緊貨幣政策的調(diào)控方向。隨后，中國人民銀行繼續(xù)提高法定存款準(zhǔn)備金比率，通過人民幣加速升值替代利率政策抑制國內(nèi)流動性過剩，加強(qiáng)對商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)嚴(yán)格控制信貸的增長。但是，在2007年下半年中國經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了增長率下降的趨勢，中小企業(yè)的經(jīng)營逐步捉襟見肘，出口面臨較大的壓力。為此，早在年初，面對出口企業(yè)面臨日益嚴(yán)峻的形勢，財政部就開始提高了部分商品的出口退稅稅率。為了解決中小企業(yè)融資難問題，支持中小企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)大中小企業(yè)吸收勞動力的能力，財政部和中國人民銀行就采取了財政貼息、獎勵和放松金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)信貸額度的限制等措施。到2008年第三季度初，中國經(jīng)濟(jì)增長速度進(jìn)一步減緩，國務(wù)院又明確提出了宏觀調(diào)控要“一保一控”（保經(jīng)濟(jì)增長和防通貨膨脹）。這表明，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就開始出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向。

2008年7月后，隨著“兩房”危機(jī)的加劇，金融危機(jī)迅速惡化。到9月中旬，雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護(hù)之后，讓全球金融市場為之結(jié)舌，投資者恐慌情緒迅速蔓延，乃至最初爆發(fā)于美國的次貸危機(jī)演變成了全球性的金融危機(jī)。情急之下，在雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)的當(dāng)天，中國人民銀行就下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)的貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點，同時下調(diào)了除工農(nóng)中建交、郵政儲蓄銀行之外的金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金比率1個百分點。10月8日，又與其他主要央行一道，協(xié)調(diào)一致地降低了中國存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點，同時全面下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金比率0.5個百分點。10月29日，中國再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點，這是兩個月之內(nèi)的第三次調(diào)整利率。11月26日，人民銀行創(chuàng)紀(jì)錄地下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率1.08個百分點，下調(diào)工農(nóng)中建交五大行及郵儲銀行存款準(zhǔn)備金率1個百分點，其余中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點。除此之外，為了增加金融機(jī)構(gòu)的流動性，央行票據(jù)的發(fā)行頻率也大幅度地減少了。在信貸增長率趨緩、通脹壓力在短期內(nèi)基本消除的有利環(huán)境下，中國人民銀行還取消了對金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的窗口指導(dǎo)，不僅如此，監(jiān)管當(dāng)局鼓勵商業(yè)銀行在控制風(fēng)險的前提下積極增加放貸。

總之，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，早已在醞釀和實施之中了。

形勢變化使然

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向是國際環(huán)境與國內(nèi)形勢的變化使然。

在國際環(huán)境方面，國際金融局勢動蕩加劇，次貸危機(jī)演變成了全球性的金融危機(jī)，其給實體經(jīng)濟(jì)的沉重打擊逐漸顯露出來。2008年7月后，爆發(fā)于2007年初的次貸危機(jī)急轉(zhuǎn)直下，美國金融機(jī)構(gòu)頻頻告急，逼迫美國政府注資的注資、國有化的國有化、破產(chǎn)的破產(chǎn)。到了9月底，次貸危機(jī)的性質(zhì)發(fā)生了變化，它不再是次貸危機(jī)，而是演變成了橫掃全球的金融危機(jī)，包括歐元、英鎊等在內(nèi)的許多貨幣匯率大幅貶值，股票市場大幅下挫（冰島的股票價格指數(shù)曾在10月中旬的一天下跌近77%），投資者遭受巨大損失。同時，銀行體系的流動性日漸吃緊，信貸條件更趨緊縮，更有甚者，存款者的信心動搖，乃至一些銀行門口排起了擠兌的長龍。如此局面的金融危機(jī)數(shù)十年所少見，迫使美國、英國、歐盟各國等過去信奉自由市場競爭的國家的政府，大規(guī)模地施以援手。

隨著金融危機(jī)的深化，它對實體經(jīng)濟(jì)的影響日漸突出，美國在第三季度的經(jīng)濟(jì)增長率為-0.3%，失業(yè)率繼續(xù)攀升，有預(yù)測，到年底，美國的失業(yè)率可能升至8%以上，企業(yè)設(shè)備利用率和居民消費不斷下滑，這進(jìn)一步打擊了美國的增長。歐洲也已陷入了技術(shù)性的衰退，歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體德國在第三季度的增長率為-0.5%，歐洲的消費增長率也在不斷下降，盡管受勞動力市場結(jié)構(gòu)的約束，歐洲的失業(yè)率并沒有像美國那樣大幅上升，也正因為如此，使得歐洲經(jīng)濟(jì)的靈活性相對較低，應(yīng)對危機(jī)沖擊的自我調(diào)節(jié)功能相對較弱，這意味著，歐洲的衰退可能比美國持續(xù)的時間要長一些。

金融全球化的結(jié)果，使得金融危機(jī)也具有了全球化的性質(zhì)。為了應(yīng)對危機(jī)，也需要國際的通力合作。中國，作為一個正在崛起的發(fā)展中大國，理應(yīng)擔(dān)當(dāng)起維護(hù)國際金融市場穩(wěn)定的責(zé)任。在十年前的亞洲金融危機(jī)期間，中國通過國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、向陷入危機(jī)的國家和地區(qū)提供相應(yīng)的援助，幫助它們盡早地擺脫了金融危機(jī)，重新步入了快速發(fā)展與增長的軌道。在當(dāng)今中國經(jīng)濟(jì)和金融更廣泛、更深入地融入到全球體系之后，通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整不僅有助于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，而且對維護(hù)全球金融市場的穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向是全球主要國家和地區(qū)的政府、中央銀行協(xié)調(diào)行動、應(yīng)對國際金融危機(jī)的必要組成部分。2008年9月份至10月29日的三次貨幣政策調(diào)整，更多的是應(yīng)對金融危機(jī)的國際協(xié)調(diào)行動；數(shù)額龐大的公共支出計劃也無不如此。正因為如此，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向才受到了全球市場的高度關(guān)注，也才會受到那些深陷危機(jī)之中而難以自撥的國家和地區(qū)政府的歡迎。

更何況，無論是實體經(jīng)濟(jì)還是金融體系，世界各國之間的相互依賴性都在增強(qiáng)，一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)衰退、金融體系出現(xiàn)了大問題都會很快地傳染到其它相關(guān)國家，真可謂一榮俱榮、一損俱損。從國內(nèi)的情況來看，自2007年第二季度中國經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到11.9%之后，已經(jīng)連續(xù)五個季度下滑，并有繼續(xù)下降的趨勢。雖然中國仍會保持全球最高增長率的紀(jì)錄，但中小企業(yè)面臨的困境給中國的就業(yè)帶來了較大的壓力。過去一直是中國經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)，現(xiàn)在卻出現(xiàn)了前所未有的凋零景象，關(guān)門歇業(yè)的中小企業(yè)不在少數(shù)，乃至過去從農(nóng)村析出的剩余勞動力不得不重返內(nèi)地，火車站人流如織，這一狀況是改革開放以來見所未見的。各類產(chǎn)品價格的大幅下跌、企業(yè)現(xiàn)金流和利潤增長率的持續(xù)下降，應(yīng)收賬款和非意愿存貨的大幅上升，使得企業(yè)家的悲觀情緒不斷滋生、蔓延，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的工業(yè)增加值也相應(yīng)大幅下瀉。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增長只有8.2%，較2007年同期下降了9.7個百分點。另一方面，隨著企業(yè)部門狀況的惡化，信用風(fēng)險也在不斷增加，這迫使銀行金融機(jī)構(gòu)開始變得更加謹(jǐn)慎起來，在過去幾年里一直有信貸擴(kuò)張沖動的銀行機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在也具有較強(qiáng)的惜貸趨向了，結(jié)果，貨幣供應(yīng)量的增長率、銀行信貸增長率都呈明顯下降之勢?？傊?，國際金融危機(jī)加劇了中國經(jīng)濟(jì)周期性的調(diào)整，也加劇了中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度，國內(nèi)企業(yè)家和投資者的信心逐步喪失，經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的形勢變得日漸嚴(yán)峻。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整不僅是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的要求，也是國際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境使然。

調(diào)整總體有益

中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對于穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)無疑是有益的。當(dāng)私人部門的信心減弱、出現(xiàn)了強(qiáng)烈的流動性偏好和對中長期投資的恐懼之時，政府增加公共工程的投入會直接拉動國內(nèi)投資需求，擴(kuò)大就業(yè)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。據(jù)估計，4萬億元的公共支出可以增加600萬左右的就業(yè)機(jī)會，另據(jù)中信證券的研究，這一規(guī)模的支出可以拉動1.9個百分點的經(jīng)濟(jì)增長率；出口退稅率的提高在有助于相關(guān)企業(yè)應(yīng)對匯率變動和國外市場需求不振的同時，也會在一定程度上維持適度的勞動力需求，減緩失業(yè)的蔓延。貨幣政策的調(diào)整不僅擴(kuò)大了企業(yè)融資的可得性，還降低了企業(yè)的財務(wù)費用和居民的借貸成本，這將有利于增強(qiáng)企業(yè)和居民的信心。例如，下調(diào)存款準(zhǔn)備金比率就為金融機(jī)構(gòu)釋放了數(shù)千億元的流動性，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)運用資金的自由度。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的積極調(diào)整給金融市場注入了強(qiáng)心劑，在市場依然動蕩的環(huán)境下，國內(nèi)的投資者重拾信心，實屬宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整之功。

在亞洲金融危機(jī)期間，面對國際國內(nèi)環(huán)境的變化，中國實施了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，政府?dāng)U大公共工程的投資，不斷降低金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率等政策組合，讓中國經(jīng)濟(jì)較快地擺脫了亞洲金融危機(jī)的陰影，在經(jīng)歷了三年左右的調(diào)整后，迎來了持續(xù)七年左右的高增長。面對這一次的金融危機(jī)，中國政府在過去應(yīng)對外部沖擊的經(jīng)驗之上，及時調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、對全球金融市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長，都將是有益的貢獻(xiàn)。雖然金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退，加快了中國經(jīng)濟(jì)自身周期性調(diào)整的速度，也加劇了中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度，使中國經(jīng)濟(jì)的方方面面面臨了較大的考驗，但是，在一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的刺激下，中國仍將保持全球經(jīng)濟(jì)最高增長率的紀(jì)錄。這正是當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)不振之時，許多國際大金融機(jī)構(gòu)依然看好未來一段時間投資的中國機(jī)會的重要原因。

篇8

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì) 波動 信用風(fēng)險 影響

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動與信用風(fēng)險之間關(guān)系

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動與信用風(fēng)險之間的關(guān)系，還需以以往的宏觀經(jīng)濟(jì)波動為研究的基礎(chǔ)。拉美國家、日本、亞洲等國紛紛經(jīng)歷了一個經(jīng)濟(jì)急速增長，資產(chǎn)快速升值、涌入，信用與杠桿化快速擴(kuò)張，而后外部經(jīng)濟(jì)撤出，自身金融體系遭遇嚴(yán)重衰退的宏觀經(jīng)濟(jì)波動?，F(xiàn)在已經(jīng)有人意識到很多經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的時候都會為之后的系統(tǒng)性危機(jī)留下種子。在經(jīng)濟(jì)樂觀時，信用風(fēng)險看起來很小，而此時銀行對于前景過于樂觀，會更傾向加快資金的流轉(zhuǎn)速度，不穩(wěn)定因素也會在此時悄然產(chǎn)生，如果金融體系不穩(wěn)定，那么在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之后，經(jīng)濟(jì)在頂部區(qū)間或衰退的時候，這種不穩(wěn)定就會釋放出來，宏觀經(jīng)濟(jì)將會遭到重創(chuàng)。而商業(yè)銀行天然具有這種性質(zhì)，會讓經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生更大的振幅，在宏觀經(jīng)濟(jì)好的時候，信貸質(zhì)量會很好，而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的時候，信貸違約就會顯著增加。

根據(jù)人們以往對宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，通常都有增長期、繁榮期、下降期、蕭條期四個周期，而信用風(fēng)險在第一階段事實上非常小，因為增速普遍大于成本及銀行的利率，在第二階段信用風(fēng)險開始來臨，但此時人們會更加瘋狂的增加自己的信貸額度，而第三第四階段就是泡沫的破滅，大量利用泡沫和炒作形成的虛假繁榮相繼破滅，給本來已經(jīng)搖搖欲墜的實體經(jīng)濟(jì)最后一擊。而由于大量的信貸危機(jī)產(chǎn)生的復(fù)合效應(yīng)，拉美國家、日本、亞洲等進(jìn)入蕭條期之后至今無法重現(xiàn)當(dāng)年的盛況。全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡導(dǎo)致信用風(fēng)險的蔓延，再加上上述的情況嚴(yán)重?fù)p害了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在不可控的宏觀經(jīng)濟(jì)波動中，發(fā)展中國家的信用風(fēng)險問題也面臨著嚴(yán)峻的考驗。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動對于信用風(fēng)險的影響

拉美國家：上世紀(jì)40年代中期，阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出發(fā)展主義理論，即世界資本主義體系由兩部分組成：中心和。而造成他們不同的原因就是技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用均衡的原因，中心國家科技進(jìn)步快，應(yīng)用普及，國家技術(shù)進(jìn)步慢，應(yīng)用不普及，一些稍稍先進(jìn)的技術(shù)則要依賴進(jìn)口，而且只生產(chǎn)中心國家需要材料的廉價部分。中心國家貿(mào)易條件優(yōu)于國家，原材料出口便宜，成熟工業(yè)商品進(jìn)口價格高。拉美國家要擺脫現(xiàn)有處境就要改變當(dāng)前不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提出進(jìn)口替論，把國家戰(zhàn)略定位內(nèi)向的工業(yè)發(fā)展，發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，面向國內(nèi)市場，扶持民族工業(yè)，這個政策持續(xù)的三十年時間，拉美國家每年的經(jīng)濟(jì)增速都達(dá)到5%。而在1973年之后，歐美經(jīng)濟(jì)停滯，通脹并發(fā)，大量資金融入拉美，為保住經(jīng)濟(jì)增速，拉美一些國家提出債務(wù)發(fā)展模式，通過外債來實現(xiàn)國內(nèi)的現(xiàn)代化，該模式主要內(nèi)容是借錢來擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加出口，增加收入，然后還債并進(jìn)行資本輸出，上世紀(jì)70年代，巴西、墨西哥、阿根廷等都走上了這一模式 。

而后，阿根廷等國家實現(xiàn)了全面私有化，大量的美歐資金一波一波的進(jìn)入阿根廷，他們廉價收購了阿根廷所有戰(zhàn)略行業(yè)及廉價出賣的產(chǎn)業(yè)，然后推高本地股市，讓阿根廷本地投資者瘋狂追捧，把并購來的企業(yè)在資本市場進(jìn)行兌現(xiàn)，當(dāng)他們把財富掠奪的差不多的時候，這些資金帶著豐厚利潤大規(guī)模撤離，導(dǎo)致了阿根廷的金融危機(jī)。從其中，我們不難看到宏觀經(jīng)濟(jì)波動對信用風(fēng)險的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)波動越大，可能帶來的信用風(fēng)險就越大。

日本：上世紀(jì)80年代末，日本經(jīng)濟(jì)迎來了新一輪的增長，實際GDP增長達(dá)到5%以上，而個人住房投資和隨之而來的家電消費也迎來了一個繁榮的新時代。而且，當(dāng)時的物價水平并沒有跟隨貨幣供應(yīng)量而迅猛的上升，一直處于較低的狀態(tài)，這點有些像今天的中國，高增長、寬貨幣、低通脹。但是不能掩飾的是，當(dāng)時日本的經(jīng)濟(jì)爆發(fā)引發(fā)了西方市場的恐懼，于是通過操縱匯率，使日元進(jìn)行升值，以此讓熱錢涌入日本，炒高日本本土房價股價。

而后，資產(chǎn)價格上升無法支撐實體經(jīng)濟(jì)，一些投機(jī)者失去了投機(jī)的熱情，土地和股票的價格下降，導(dǎo)致賬面資本虧損，由于很多企業(yè)和投機(jī)者將上升的賬面資本考慮在內(nèi)進(jìn)行了更大規(guī)模的融資和投資，從而帶來大量的信貸問題，隨著金融緩和政策的結(jié)束，日本國內(nèi)資產(chǎn)已不可能維持原價。而大幅度衰退的可怕之處在于各種投資標(biāo)的都存在大量的信貸問題，從房屋、土地到股市、融資都有人或公司大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實體經(jīng)濟(jì)，且由于土地與股市的套牢金額通常極大，一般都超過一個人一生才能積累的財富，導(dǎo)致許多家庭發(fā)生悲劇，而多數(shù)的高價買房的一般家庭則成為背債者，對以后長達(dá)一代人的日本社會消費萎縮經(jīng)濟(jì)不振種下了因子。

我國：上世紀(jì)90年代以來，我國GDP每年的增速平均達(dá)到了8%以上，而近年來，人民幣多次提高存款準(zhǔn)備金率以實現(xiàn)更集中的貨幣政策，也表達(dá)了政府已經(jīng)關(guān)注到了信用風(fēng)險。根據(jù)我國目前的信用風(fēng)險形式我有以下看法，國有銀行主導(dǎo)的政府債和國企債可能會產(chǎn)生較大的逾期風(fēng)險。我國的銀行將貸款分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五級，而其中大量的本應(yīng)該是次級可疑甚至是損失級的貸款被分為正常和關(guān)注中，銀行這么做毫無疑問會讓賬面的信息更好看，但是其中借給地方政府和國有企業(yè)的債務(wù)很難在預(yù)期時間還上。于是銀行就會把債務(wù)整體出售給信托公司，然后由信托公司把債務(wù)分割為理財產(chǎn)品在銀行等地銷售，而這種拆東墻補(bǔ)西墻的龐氏騙局也就解釋了為什么信托類的理財產(chǎn)品通常周期很短，并且很多都是非保本類型的，而信托公司的資產(chǎn)是持有一些銀行的股份等標(biāo)的，有些信托公司會把手中某些股份作為質(zhì)押標(biāo)的質(zhì)押多次，而信托類理財產(chǎn)品也淪為地方債務(wù)和地方融資平臺，也就是我國證監(jiān)會主席肖鋼所說的理財產(chǎn)品就是龐氏騙局。

另一方面：按揭房貸也在國內(nèi)占據(jù)了很大比重。從上世紀(jì)90年代起，我國對房地產(chǎn)市場一直實行放松的經(jīng)濟(jì)政策，長時間的政策慣性助長了房地產(chǎn)投機(jī)商的高回報預(yù)期，致使房價一張再漲，而借貸雙方信息不對稱，假按揭造成了銀行的不良資產(chǎn)，而早期的寬松制度更讓一些投機(jī)客用一套房子的貸款再買一套以此來推及更多房源來推高房價，而這種由于信貸擴(kuò)張所推動的畸形房價上漲也在近年來問題凸顯，去年各地政府分別限制第二套房首付比例提高就是政府的應(yīng)對之策，而在房價上升時這種高杠桿比例的信貸暫時不會有問題，但房價一旦停止上行，就會由于高利息等產(chǎn)生更多的信貸違約問題，信用風(fēng)險凸顯，會對整個宏觀經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。

2014年3月4日是中國債券史上值得銘記的一天，*ST超日當(dāng)晚公告稱，公司因資金原因無法按時支付債券的到期利息，中國債券市場首次實質(zhì)性違約宣告誕生。這是一個里程碑式的事件，代表著我國債市的剛性兌付就此終結(jié)，政府不再兜底，其中的信用風(fēng)險會得到釋放，而信托募集量將會下降，導(dǎo)致民企債券價格下降，這會進(jìn)一步地增加企業(yè)債券的兌付風(fēng)險。很多人對我國的債務(wù)有一種樂觀的估計，而這種樂觀的估計是建立在虛幻的資產(chǎn)價格基礎(chǔ)之上的，如果資產(chǎn)價格發(fā)生下挫，利潤下降甚至虧損，則必然導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險。2014年2月，我國罕見的出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，這預(yù)示著更多的出口企業(yè)將會面臨較大的風(fēng)險，而其中的債務(wù)風(fēng)險將會逐步得到釋放。國企與地方政府債務(wù)則由于2014年國內(nèi)部分城市將會面臨的土地價格下降而出現(xiàn)兌付風(fēng)險。2014年，美國政府會逐漸退出量化寬松，其下一步必然是更加緊縮的貨幣政策，例如加息，一旦加息資金會加速回流美國，國內(nèi)債務(wù)成本上升，企業(yè)個人實際債務(wù)上升，消費者不敢消費，進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)困境，這會引發(fā)更大的宏觀經(jīng)濟(jì)波動。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響整體信用風(fēng)險的因素

（一） 政府宏觀調(diào)控因素

為減少在宏觀經(jīng)濟(jì)波動中整體市場經(jīng)濟(jì)受到的打擊，國家會基于自身的國情通過宏觀調(diào)控的方式將經(jīng)濟(jì)周期性波動的危害程度降低到最小。與此同時，在國家宏觀調(diào)控下，信用風(fēng)險會受到一定的影響。無論是寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還是緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，都是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動相輔相成的，并且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷調(diào)整國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大幅度調(diào)整對于信用風(fēng)險來說也是一種負(fù)擔(dān)和挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定直接影響到銀行的決策，如若在根源上就不合理，那么最直接的后果就是銀行處于一個不可知的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，任何風(fēng)險值都在上升，信用風(fēng)險也不例外。宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶動了國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的波動，同時，不理性的政府宏觀調(diào)控會加劇信用風(fēng)險。

（二） 主體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動會影響信用風(fēng)險的主體因素在于商業(yè)銀行應(yīng)對不同時期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動做出的信貸政策不同，它體現(xiàn)出一種親周期的態(tài)勢，帶來的后果是信用風(fēng)險增加，并容易陷入信貸緊縮時不良貸款增長的窘境中。如若商業(yè)銀行沒有掌握住整體的宏觀經(jīng)濟(jì)波動的規(guī)律，就很難制定出正確的信貸政策，同時也很難調(diào)整資質(zhì)較好的放貸對象，這些不確定性已經(jīng)增加了信用風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)過熱時期，實際上增加了風(fēng)險的指數(shù)，相比較下，經(jīng)濟(jì)緊縮時期，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動較大影響的周期性行業(yè)的信用風(fēng)險劇增，又由于部分的中小企業(yè)的自身抗風(fēng)險能力較弱，使得銀行層面的信用風(fēng)險暴露出很多問題，而這些因素都會影響整體的信用風(fēng)險提升。

（三）客體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動會影響信用風(fēng)險的客體因素在于借款人在不同時期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動下償還能力與借款數(shù)量的不平衡，如在經(jīng)濟(jì)上行的周期內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的上行信用風(fēng)險呈現(xiàn)逐漸增大的態(tài)勢，而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)停滯上行或有所減緩，那么由于借款者對于之后宏觀經(jīng)濟(jì)盲目樂觀所造成的大量信用風(fēng)險堆積就會成為壓垮借款者的稻草，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，而且借款者們普遍存在互相擔(dān)保的情況，如果有一部分借款者違約，那么就會對整個信用風(fēng)險體系產(chǎn)生"蝴蝶效應(yīng)"般的系統(tǒng)性風(fēng)險。

研究總結(jié)

（一）不同經(jīng)濟(jì)階段違約距離或違約概率不同

通過實證性的發(fā)現(xiàn)，隨著時間的變化，在我國上市公司的違約距離隨之變動，并且總的來說違約距離表現(xiàn)出一種繼續(xù)拉大的態(tài)勢，這表明信用風(fēng)險存在著持續(xù)下降的可能。而此種現(xiàn)象與我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運行周期在大體上保持了一致。分析宏觀經(jīng)濟(jì)的運行，首先從違約距離與它相關(guān)的關(guān)系進(jìn)行分析。因為GDP 對宏觀經(jīng)濟(jì)與違約距離的關(guān)系有重要影響，所以對其分析：信用風(fēng)險與GDP總量呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，也就是說違約距離與其存在正相關(guān)；信用風(fēng)險與GDP增長速度呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，進(jìn)一步解釋說違約距離與其呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

（二）不同信用等級受經(jīng)濟(jì)周期影響不同

實證研究表明，不同信用等級受經(jīng)濟(jì)周期的影響不同。信用等級越高，對宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)越不敏感。 與此同時，不同信用等級的借款人的違約概率受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響的程度也有所不同。

依據(jù)上文對于宏觀經(jīng)濟(jì)波動與信用風(fēng)險之間關(guān)系的分析，又深入探析了宏觀經(jīng)濟(jì)波動下影響信用風(fēng)險的各個因素，從宏觀角度入手得出在日益波動的宏觀經(jīng)濟(jì)下，要掌握好國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使得國家經(jīng)濟(jì)的大方向是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動相匹配的，反之會嚴(yán)重影響國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及對信用風(fēng)險造成巨大危害，從而需重視國家的政府宏觀調(diào)控；再者，影響信用風(fēng)險的主體和客體因素也應(yīng)引起注意，調(diào)節(jié)好之間的關(guān)系，加強(qiáng)防范信用風(fēng)險的意識和措施。

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篇9

一、會計政策和經(jīng)濟(jì)政策的內(nèi)涵

會計政策分為宏觀（政府）會計政策和微觀（企業(yè)）會計政策兩個層次。宏觀會計政策主要指一國或一個地區(qū)的會計實務(wù)規(guī)范的可選擇空間，通常體現(xiàn)為有關(guān)會計法規(guī)、會計準(zhǔn)則和會計原則的制定。微觀會計政策指在既定的可選擇的領(lǐng)域內(nèi)，根據(jù)企業(yè)的目標(biāo)、會計人員的偏好，對可供選擇的會計原則、方法、程序進(jìn)行定性、定量的比較分析進(jìn)而選擇的過程。我國具體會計準(zhǔn)則財會字[1998]28號《會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》中將會計政策解釋為“企業(yè)進(jìn)行會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法?！辈浑y看出，該定義的會計政策主要指微觀層次上的會計政策選擇?？梢?，宏觀和微觀會計政策是指會計政策的制定和選擇兩個不同的方面。本文所說的會計政策包括宏觀會計政策，也包括微觀會計政策。

經(jīng)濟(jì)政策是為實現(xiàn)既定的目標(biāo)，政府制定的在一定時期內(nèi)組織、調(diào)節(jié)、控制經(jīng)濟(jì)活動的行為規(guī)范和準(zhǔn)則，一般地，經(jīng)濟(jì)學(xué)分為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要通過分析國民經(jīng)濟(jì)中有關(guān)經(jīng)濟(jì)總量之間的關(guān)系，研究如何在整個社會范圍內(nèi)充分利用資源；而微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)通過分析與單個經(jīng)濟(jì)單位的經(jīng)濟(jì)行為有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系，研究合理配置資源。相應(yīng)地，經(jīng)濟(jì)政策也包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)政策。宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括財政政策、貨幣政策、國民收入分配政策、投資政策、產(chǎn)業(yè)政策、科學(xué)技術(shù)政策、國際收支政策、會計準(zhǔn)則等。微觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括賒購政策、賒銷政策、價格政策、股利政策、會計政策等。

由上述定義可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括宏觀會計政策（會計準(zhǔn)則），微觀經(jīng)濟(jì)政策包括微觀會計政策?？梢?，會計政策是經(jīng)濟(jì)政策的有機(jī)組成部分，它與其他經(jīng)濟(jì)政策手段相互配合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康、有序、穩(wěn)定地發(fā)展。

二、會計政策選擇應(yīng)服務(wù)于經(jīng)濟(jì)政策

這是會計理論傳統(tǒng)研究方法中經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點。該方法認(rèn)為，會計政策選擇要能反映對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動的控制能力的影響，應(yīng)關(guān)注“一般的經(jīng)濟(jì)福利”。比如，在物價上漲的情況下，企業(yè)為了謹(jǐn)慎起見，對存貨的發(fā)出就應(yīng)該選擇后進(jìn)先出法（LIFO），而不是先進(jìn)先出法（FIFO）進(jìn)行核算，對固定資產(chǎn)就應(yīng)該采用加速折舊法。同時，會計政策選擇應(yīng)考慮行為性影響和“宏觀經(jīng)濟(jì)后果”，體現(xiàn)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期目標(biāo)。正如郝金斯所指出的：“公司報告準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)能引導(dǎo)個體經(jīng)濟(jì)行為與國家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相一致……會計準(zhǔn)則要符合政府宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)計劃?！?/p>

1、會計政策和會計程序應(yīng)充分反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實。經(jīng)濟(jì)政策是孕育會計政策的土壤之一，是影響會計政策制定和選擇的重要因素。經(jīng)濟(jì)政策是政府對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實進(jìn)行管理的意圖，反映了政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)及對產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整的方向。從國家制定的經(jīng)濟(jì)政策可以看出，哪些行業(yè)和行為是被限制的，哪些行業(yè)和行為是受支持和鼓勵的。經(jīng)濟(jì)政策的貫徹實施離不開會計政策和其他政策的輔助。政府會計政策的制定，企業(yè)會計政策的選擇都應(yīng)該充分體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策，反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實，只有這樣，經(jīng)濟(jì)政策才可能得到貫徹，政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的管理才得以實現(xiàn)。比如，1962年美國國會提出了《收入法》法案，其中規(guī)定：技術(shù)改造投入的固定資產(chǎn)可以按成本的一定比例扣減后再繳納所得稅。其中的扣減辦法有兩種：流進(jìn)發(fā)（固定資產(chǎn)購買當(dāng)年全部扣完）和遞延法（固定資產(chǎn)分年抵扣）。當(dāng)時美國的經(jīng)濟(jì)政策是大力鼓勵固定資產(chǎn)投資，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)這一經(jīng)濟(jì)情況，最終選擇了流金法扣除。此后，又出現(xiàn)了自我保險和大災(zāi)難公積金，債務(wù)重組、通貨膨脹、外幣變動等會計政策。在我國，會計準(zhǔn)則的制定從來就是依賴于政府部門。會計準(zhǔn)則體現(xiàn)的是政府的意志，因此，會計準(zhǔn)則的制定就成了政府宏觀調(diào)控的手段之一。我國《企業(yè)會計制度》別規(guī)定，企業(yè)核算應(yīng)遵循實質(zhì)重于形式原則。就是說企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實際內(nèi)容而不是各種形式來確定會計處理方法。如果僅僅依靠經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項的某種形式來確定會計處理方法，難免會造成會計信息失真。這一會計政策的出臺，不可否認(rèn)是多種因素共同作用的結(jié)果，其中也有它的經(jīng)濟(jì)政策背景。企業(yè)特別是上市公司的會計信息失真嚴(yán)重，誠信遇到危機(jī)。在這種大環(huán)境下，國家倡導(dǎo)2002年為“誠信年”，所以實質(zhì)重于形式原則是順應(yīng)了加強(qiáng)企業(yè)誠信建設(shè)的這一經(jīng)濟(jì)政策。

2、會計方法和技能的選擇要充分考慮經(jīng)濟(jì)后果。在其他條件不變的情況下，會計信息會導(dǎo)致社會資源重新配置，社會財富重新分配，因此，會使一部分集團(tuán)和個人得利，另一部分集團(tuán)和個人失利。所以會計政策的制定、會計方法和技能的選擇就成為各個利益集團(tuán)斗爭的焦點所在。如何權(quán)衡各個利益集團(tuán)的得失，是會計準(zhǔn)則的制定和會計政策的選擇不得不考慮的問題。

在這里，引用廈門大學(xué)會計系陳華在《經(jīng)濟(jì)后果觀與美國會計準(zhǔn)則的制定》一文中提到的一個例子。1975年財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）頒布了財務(wù)會計準(zhǔn)則第八號公告（SFAS8），要求跨國企業(yè)的外匯折算采用時態(tài)法，且折算利得或損失計入當(dāng)期損益。該準(zhǔn)則一經(jīng)頒布，立即成為眾矢之的，其中反映最強(qiáng)烈的要數(shù)企業(yè)的管理人員，有些企業(yè)甚至在報表附注中對SFAS8的理論基礎(chǔ)表示懷疑。事實上，單純從理論角度看，SFAS8完全符合購買力平價理論和利率平價理論。但使企業(yè)管理層最為惱火的是其易變和不可控的外匯折算差額必須進(jìn)入損益表，這勢必影響企業(yè)管理層的薪酬計劃。同時，波動的會計利潤向市場傳遞的是企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的訊息，從而影響企業(yè)在資本市場上對資金的籌集。迫于各方的壓力，六年后FASB頒布了SFAS52，規(guī)定改用現(xiàn)行匯率法，并將外匯折算差額作為一個單獨的項目列入所有者權(quán)益，平息了企業(yè)管理層的強(qiáng)烈反對?？梢?，因經(jīng)濟(jì)后果的存在，使理論上更為完善的SFAS8無法實施，而理論基礎(chǔ)欠缺的SFAS52卻因兼顧了管理層的利益而得到廣泛認(rèn)可。所以，在會計政策制定和選擇時，應(yīng)充分考慮行為性影響和由此帶來的經(jīng)濟(jì)后果。另一方面，有些人為了達(dá)到自己希望的經(jīng)濟(jì)效果而利用會計政策選擇來實現(xiàn)。比較典型的例子是，若CEO的報酬計劃以收益為基礎(chǔ)，管理人員存在“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”傾向，則管理人員更有可能使用能增加收益的會計程序，以求個人效用（福利）最大化：（1）將報告收益由未來期間，提前至本期確認(rèn)；（2）若企業(yè)發(fā)生虧損，將未來可能虧損提前至本期注銷，以提高未來收益；（3）若分紅計劃包括認(rèn)股權(quán)，則選擇“拉平”收益的會計方法，以保持股票價值的穩(wěn)定增長。

篇10

[關(guān)鍵詞] 人民幣升值 影響因素 宏觀經(jīng)濟(jì)

一、人民幣升值的影響因素

1.人民幣升值的國內(nèi)因素。第一，貨幣政策獨立性受到嚴(yán)重制約。貨幣政策的獨立性指的是一國央行能夠自由制定適合本國的利率，而不受他國的制約，另一層含義是央行能夠調(diào)控本幣供給，提供適合本國的貨幣量。但是，在我國目前的政策組合和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r下，維持釘住美元制是以貨幣政策的獨立性受到削弱為代價的。現(xiàn)在我國雖然仍屬資本管制國家，但資本賬戶已部分開放，目前仍在擴(kuò)大開放進(jìn)程中，因此資本流動對匯率的影響將不斷增強(qiáng)。當(dāng)資本流入過多時，會導(dǎo)致本幣貨幣供給的增加，使通貨膨脹的壓力加大；但當(dāng)中央銀行提高本幣利率以防止通貨膨脹壓力上升時，又會導(dǎo)致國際短期資本流入增加，從而使中央銀行利率政策陷于兩難處境。當(dāng)前我國實行的是穩(wěn)健貨幣政策，穩(wěn)健貨幣政策的主要標(biāo)志是：不存在超經(jīng)濟(jì)的貨幣發(fā)行，實際利率略高于物價總水平。但回顧2004年以來我國央行的調(diào)控過程可以發(fā)現(xiàn)，盡管央行采取了提高利率，提高準(zhǔn)備金率等收緊銀根的措施，存款利率水平仍然低于物價總水平1個多百分點，利率作為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運行的關(guān)鍵貨幣政策工具其靈活運用的空間受到極大限制。

同時，在現(xiàn)行匯率機(jī)制下，外匯儲備急劇上升必然導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放不斷加大。由于外匯儲備上升，外匯占款增加引起貨幣供應(yīng)量加速增長，因此央行必須在人民幣公開市場進(jìn)行對沖操作。在財政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，貨幣政策須要擔(dān)負(fù)起更多宏觀調(diào)控職責(zé)背景下，由于對沖的需要，中央銀行的公開市場操作只能是被動的。目前外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中的比重已經(jīng)達(dá)到75％以上，在保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策目標(biāo)約束下，中央銀行調(diào)控貨幣供給量的主動性下降。這種局面使我國基礎(chǔ)貨幣投放的壓力非常大，從而導(dǎo)致貨幣政策效應(yīng)大幅度降低，得投資和物價在貨幣緊縮的情況下繼續(xù)在高位運行，難以達(dá)到在保證幣值穩(wěn)定條件下支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的貨幣政策預(yù)期目標(biāo)。

第二，匯率政策對國際收支的調(diào)節(jié)功能失效。眾所周知，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，匯率政策是國家宏觀調(diào)控的一項重要政策，其政策目標(biāo)是促進(jìn)和保持國際收支平衡。我國外匯管理目標(biāo)是國際收支適當(dāng)盈余，而非大量順差。但就政策與目標(biāo)的關(guān)系而言，固定匯率制與我國國際收支平衡目標(biāo)是相互矛盾的。由于釘住匯率，匯率不能隨外匯供求的變化而隨時變動，所以難以通過匯率的調(diào)整來實現(xiàn)國際收支的動態(tài)平衡。近年來我國國際收支連年大量順差，與適當(dāng)盈余的預(yù)期目標(biāo)日益偏離，國際收支失衡程度加重，與匯率政策失效有很大關(guān)系。

2.人民幣升值的國際因素。第一，大規(guī)模的外資流入是升值壓力的重要來源之一。2004年，我國經(jīng)歷了較大規(guī)模的資本流入，在貿(mào)易順差只有200億美元的情況下，外匯儲備增加2067多億美元，資本凈流入達(dá)到1200億美元左右。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)高速增長的時候其資本的邊際產(chǎn)出相對較高，這能夠為資本提供高額收益。因而經(jīng)濟(jì)快速增長的國家吸引外資的能力較強(qiáng)，加上目前我國金融體制存在的問題難以滿足行業(yè)和企業(yè)對資金的旺盛需求，因此大量FDI的涌入通過儲蓄與投資增加了我國的貨幣供給。外資的大量流入在增加我國投資規(guī)模的同時，也會導(dǎo)致我國外匯供給的激增，為了穩(wěn)定匯率，中央銀行被迫進(jìn)行對沖操作，這就造成外匯占款的增多從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的失控，使人民幣面臨大幅度升值的壓力。

第二，美國、歐洲、日本等國家的壓力得以緩解但并未消除。中國作為一個日益崛起的發(fā)展中大國，不斷增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力越來越受到世界各國的關(guān)注。近年來，世界經(jīng)濟(jì)一直處于相對低迷的狀態(tài)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐洲經(jīng)濟(jì)沉疴不起，日本經(jīng)濟(jì)陷入失去的十年，貿(mào)易保護(hù)主義悄然抬頭。日本作為呼吁人民幣升值的始作俑者和急先鋒，理由是中國向全球輸出了通貨膨脹。美國接過了日本傳遞的接力棒，以中國貨幣操縱造成美國嚴(yán)重的制造業(yè)失業(yè)為由，繼續(xù)向人民幣施壓。隨著美元貶值和強(qiáng)勢美元政策的調(diào)整，美國希望通過人民幣升值來緩解美元貶值壓力并解決美國巨額貿(mào)易逆差問題。此外，美國希望人民幣升值還有一些出于利益集團(tuán)的斗爭和政治上的考慮。減稅政策和低利率是刺激美國本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩大政策。但目前美國經(jīng)常賬戶赤字超過其GDP的5％，凈外債達(dá)2.7萬億美元，達(dá)到其GDP的25％。同時由于2001年9.11、阿富汗和伊拉克戰(zhàn)爭以及布什政府的減稅計劃，導(dǎo)致美國從90年代的財政盈余走向財政赤字，接近GDP的4％，這種雙赤字被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)走向惡化的前兆。經(jīng)常賬戶的赤字將導(dǎo)致美元的下跌，提升了對美元急劇調(diào)整的恐慌，美國國內(nèi)對美元貶值的調(diào)整方案有的認(rèn)為應(yīng)達(dá)到90％，目前美國對其主要貿(mào)易伙伴國的經(jīng)常賬目下的美元已經(jīng)下跌了30％，這種調(diào)整將嚴(yán)重影響美國和全球的經(jīng)濟(jì)。美國對這種失衡的調(diào)整主要采用提升美元的利率和任其美元的貶值，貨幣政策的趨緊將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退，人均收入的減少，從而將減少需求和進(jìn)口以及國內(nèi)消費，鼓勵國內(nèi)儲蓄，以彌補(bǔ)兩個失衡經(jīng)常賬戶和儲蓄投資的缺口。

二、人民幣升值預(yù)期條件下的政策搭配

在目前情況下，政府可以采取以下手段實現(xiàn)均衡。第一種方法是采取擴(kuò)張性的貨幣政策（不進(jìn)行沖銷干預(yù)），價格水平的上升，貨幣升值的壓力由于通貨膨脹而抵消；第二種方法是減少出口，增加進(jìn)口，削減國際收支的盈余，緩解人民幣升值的壓力，同時利率下降，資本外流；第三種方法就是采取更加彈性的匯率制度方法，實際上就是突破了央行期望的匯率區(qū)間。若維持匯率在一定的區(qū)間內(nèi)，政府必須采取第一種和（或）第二種方法，因此在第三種方法被有限使用的情況下，第一種方法和（或）第二種方法要做更大程度的調(diào)整。實際上以上的3種方法往往可以相互搭配使用，以更好地實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡，避免宏觀經(jīng)濟(jì)的大起大落。

由于現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中面臨的矛盾和沖突呈現(xiàn)多樣性和復(fù)雜性，中央銀行單一的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控存在更大的不確定性和風(fēng)險，因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策的搭配使用有利于保持宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，防范不利沖擊給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來較大振動。當(dāng)然除了以上的宏觀經(jīng)濟(jì)政策手段外，還可以配合產(chǎn)業(yè)政策的變化等來實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，如貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整。國家要關(guān)閉高能耗和高污染的出口企業(yè)，特別是一些高能耗、聲污染的能源和原材料出口企業(yè)，它們附加值低，并且是不可再生能源，要減少或限制出口。同時大力發(fā)展服務(wù)行業(yè)來解決就業(yè)問題。

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