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篇1

關(guān)鍵詞：對(duì)外投資 特點(diǎn) 發(fā)展趨勢(shì)

隨著改革開(kāi)放的深入以及“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)對(duì)外直接投資也開(kāi)始了蓬勃的發(fā)展。本文對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的特點(diǎn)以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了深入分析。

一、 中國(guó)對(duì)外直接投資的特點(diǎn)

（一）投資主體多元化

中國(guó)的對(duì)外直接投資主體包括了各種所有制結(jié)構(gòu)、各種行業(yè)、各個(gè)地區(qū)和各種經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)，與國(guó)內(nèi)目前投資體制改革相適應(yīng)。各行各業(yè)都積極地跨出國(guó)門，加入到對(duì)外直接投資的隊(duì)伍之中，并且有少數(shù)的中國(guó)跨國(guó)公司在國(guó)際跨國(guó)公司行列占有重要地位。在目前投資主體多元化的格局中，我國(guó)仍以國(guó)有大中型企業(yè)為主，它們分為金融型、貿(mào)易型、工業(yè)型和窗口型四類。

（二）投資行業(yè)多樣化

中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資涉及領(lǐng)域極為廣泛，其中九成流向服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和制造業(yè)。2010年，中國(guó)對(duì)外直接投資流向租賃和商貿(mào)服務(wù)業(yè)302.8億美元，同比增長(zhǎng)47.9%，占44%；金融業(yè)86.3億美元，同比下降1.1%，占12.5%；批發(fā)和零售業(yè)67.3億美元，同比增長(zhǎng)9.6%，占9.8%；采礦業(yè)57.1美元，同比下降57.2%，占8.3%，主要是石油天然氣開(kāi)采、有色金屬開(kāi)采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)56.6億美元，同比增長(zhǎng)173.8%，占8.2%，主要是水上運(yùn)輸業(yè)、其他運(yùn)輸服務(wù)業(yè)和航空運(yùn)輸業(yè)等投資；制造業(yè)46.6億美元，同比增長(zhǎng)108.2%，占6.8%，主要是交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及制品制造業(yè)等投資。

（三）投資區(qū)域分布廣

從投資區(qū)域上看，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資重點(diǎn)區(qū)域由原先的亞洲、非洲的發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)向北美、西歐和亞太的一些發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)。截止2008年底，中國(guó)在海外投資最多的（按投資存量）15個(gè)國(guó)家和地區(qū)見(jiàn)表1-1。

表1-1 截止2008年底中國(guó)在海外投資最多（按投資存量）的15個(gè)國(guó)家和地區(qū)

排名 國(guó)家/地區(qū) 2008年投資流量（億美元） 投資存量（億美元）

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15 中國(guó)香港

開(kāi)曼群島

英屬維爾京群島

澳大利亞

新加坡

南非

美國(guó)

俄羅斯聯(lián)邦

中國(guó)澳門

哈薩克斯坦

巴基斯坦

加拿大

蒙古

韓國(guó)

德國(guó) 386.4

15.24

21.04

18.92

15.51

48.08

4.62

3.95

6.43

4.96

2.65

0.07

2.39

0.97

1.83 1158.45

203.27

104.77

33.55

33.35

30.48

23.9

18.38

15.61

14.02

13.28

12.68

8.96

8.5

8.45

小計(jì) 533.06 1687.65

資料來(lái)源：《中國(guó)商務(wù)年鑒（2009）》。

（四）投資規(guī)模擴(kuò)大化

2003年以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，對(duì)外直接投資總量不斷增加，增長(zhǎng)率也保持較高水平。隨著我國(guó)境外投資存量的進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)的投資行為將更為理性，一些以通信網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)用軟件等高科技產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為主的高科技企業(yè)也在對(duì)外投資中嶄露頭角。我國(guó)的對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，中方參與投資的大型項(xiàng)目也不斷增加。

（五）投資方式多樣化

90年代后期，得益于“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，以及“入世”的成功，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)將海外并購(gòu)當(dāng)做對(duì)外直接投資的主要方式。我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資方式變得越來(lái)越多樣化，有的以現(xiàn)匯出資，有的以從國(guó)外獲得貸款出資，有的以機(jī)器設(shè)備等實(shí)物出資，還有的則通過(guò)專利技術(shù)出資。從所有權(quán)結(jié)構(gòu)看，采用合資方式的企業(yè)約占80%左右，獨(dú)資的中國(guó)企業(yè)比較少。為了彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金短缺，我國(guó)企業(yè)除了通過(guò)資金和融資投入外還通過(guò)出售許可證、商標(biāo)，以技術(shù)、設(shè)備、商品等入股來(lái)進(jìn)行投資，投資形式多種多樣。

二、 中國(guó)對(duì)外投資的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

（一）行業(yè)選擇更具針對(duì)性，將更多的投資于對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有利的行業(yè)。

（二）投資方式將會(huì)變得多樣化。

（三）主要投資發(fā)達(dá)國(guó)家，投資區(qū)域不斷合理化。

（四）進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)外直接投資。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊大楷.國(guó)際投資學(xué)[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2013.

[2]陳秋敏.關(guān)于發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資理論的思考[J].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2000（6）.

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[4]陶薇.我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資存在的問(wèn)題及對(duì)策分析[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2009（7）.

[5]陳秋敏.關(guān)于發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資理論的思考[J].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2000（6）：1-4.

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篇2

關(guān)鍵詞：直接投資趨勢(shì)策略

當(dāng)今，亞洲金融危機(jī)仍然影響著一些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，次貸危機(jī)造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)千瘡百孔的背景下，國(guó)際直接投資是否會(huì)持續(xù)20世紀(jì)80年代中期以來(lái)的輝煌？國(guó)際直接投資的地區(qū)流向、產(chǎn)業(yè)流向、投資方式等將會(huì)如何變化？國(guó)際直接投資在經(jīng)濟(jì)全球化程度越來(lái)越高的形勢(shì)下呈現(xiàn)出怎樣的新趨勢(shì)？2008年3月末，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備余額為16822億美元，如何利用這些外匯儲(chǔ)備值得研究與探討。我國(guó)應(yīng)該怎樣合理有序地運(yùn)用來(lái)之不易的外商直接投資，又應(yīng)該怎樣充分利用我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資源真正走出國(guó)門進(jìn)行跨國(guó)直接投資顯得格外重要和緊迫。

面對(duì)這樣的新情況，我國(guó)應(yīng)該采取什么樣的措施趨利避害？對(duì)這些看似脈絡(luò)清晰，實(shí)則錯(cuò)綜復(fù)雜的問(wèn)題的回答和預(yù)測(cè)無(wú)疑有著十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

國(guó)際直接投資新趨勢(shì)

近幾年來(lái)，受世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，跨國(guó)公司迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化程度繼續(xù)加深等因素的影響，跨國(guó)公司直接投資呈現(xiàn)出了繼往開(kāi)來(lái)的新趨勢(shì)。

（一）國(guó)際直接投資總量和主體持續(xù)增長(zhǎng)

聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）的報(bào)告—《2007年世界投資報(bào)告—跨國(guó)公司、采掘業(yè)與發(fā)展》指出，2006年全球外國(guó)直接投資流入量連續(xù)第三年呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，達(dá)到13060億美元，增長(zhǎng)38%。這一數(shù)字接近2000年創(chuàng)造的14110億美元的歷史紀(jì)錄?？梢?jiàn)，國(guó)際直接投資總量持續(xù)增長(zhǎng)，投資主體也不斷增長(zhǎng)，只是增長(zhǎng)速度有所放緩。

（二）以發(fā)達(dá)國(guó)家為主流向發(fā)展中國(guó)家的直接投資將繼續(xù)增長(zhǎng)

2007年的世界投資報(bào)告數(shù)據(jù)表明，發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的外國(guó)直接投資流入量都出現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)45%，增幅遠(yuǎn)高于前兩年；發(fā)展中國(guó)家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的外資流入量都達(dá)到了歷史最高水平—分別為3790億美元和690億美元。但是，流向發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際直接投資將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模也將會(huì)有所擴(kuò)大。

（三）發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型體發(fā)展為國(guó)際直接投資來(lái)源地

《2007年世界投資報(bào)告》的相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)告表明來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)越來(lái)越在國(guó)際上占有重要地位，它們通過(guò)對(duì)外直接投資，為母公司提供了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。另外，來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)促進(jìn)了大規(guī)模的南-南直接投資流量，從而促進(jìn)了南南國(guó)家在投資領(lǐng)域的交流與合作。

（四）全球當(dāng)?shù)鼗?/p>

經(jīng)濟(jì)全球化和激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)了國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，跨國(guó)公司為提高全球競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛對(duì)外投資。而進(jìn)入21世紀(jì)，當(dāng)?shù)鼗腿蚧粯幼兊迷絹?lái)越重要。跨國(guó)資本不僅在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)一體化的生產(chǎn)活動(dòng)，而且還要認(rèn)識(shí)東道國(guó)的具體特征,要考慮當(dāng)?shù)氐墓┙o能力、當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的偏好、政府規(guī)章制度等。跨國(guó)資本在當(dāng)?shù)鼗腿蚧g不斷地尋求平衡。

我國(guó)的國(guó)際直接投資概述

（一）我國(guó)國(guó)際直接投資所取得的成就

我國(guó)改革開(kāi)放的30年也是經(jīng)濟(jì)全球化加速發(fā)展的30年，隨著改革開(kāi)放步伐的加快和企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資也蓬勃開(kāi)展起來(lái)，成為主動(dòng)參與全球化的重要力量。

有關(guān)人士在“第二屆中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資研討會(huì)”新聞會(huì)上指出，截至2007年底，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資（非金融類）累計(jì)達(dá)920.5億美元。如今，我國(guó)繁榮的經(jīng)濟(jì)和龐大的外匯儲(chǔ)備使得來(lái)自我國(guó)的資本正成為全球市場(chǎng)上的重要投資者，此前，我國(guó)資本已經(jīng)進(jìn)入了多個(gè)世界級(jí)的公司。在過(guò)去的一年里，我國(guó)在多元化投資方面已經(jīng)做出了很多努力，收購(gòu)了摩根士丹利、黑石集團(tuán)等金融巨頭的部分股權(quán)。

（二）我國(guó)國(guó)際直接投資所面臨的問(wèn)題

我國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，引進(jìn)外國(guó)直接投資仍是我國(guó)參與國(guó)際直接投資的主要方式。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度不斷提高、國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益增強(qiáng)的大背景下，積極擴(kuò)大對(duì)外直接投資規(guī)模，將對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展起到更為深遠(yuǎn)的促進(jìn)作用。從根本上說(shuō)，一國(guó)的對(duì)外直接投資規(guī)模決定于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。鄧寧的投資發(fā)展周期論對(duì)此做出了科學(xué)的解釋。我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還比較低，對(duì)外直接投資的規(guī)模不可能很大。除此之外，我國(guó)的對(duì)外直接投資仍處于穩(wěn)定低水平。另外，在國(guó)際直接投資問(wèn)題上，我國(guó)仍然存在著體制上和資金上的障礙。

（三）適合我國(guó)國(guó)情的國(guó)際直接投資策略

政府的政策支持。這是一個(gè)資本高速流動(dòng)、跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的時(shí)代，面對(duì)這樣的競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)政府在政策上對(duì)跨國(guó)企業(yè)的支持對(duì)我國(guó)國(guó)際直接投資的發(fā)展至關(guān)重要。

企業(yè)的開(kāi)拓進(jìn)取。在開(kāi)展對(duì)外直接投資的過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)不可避免地將會(huì)遇到一系列的策略選擇問(wèn)題，如投資國(guó)別的選擇、投資所有權(quán)形式的選擇等。許多我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資失敗的重要原因就是在這些策略選擇上出現(xiàn)了失誤。因此，必須特別注意對(duì)外直接投資策略的選擇，主要包括以下幾方面。

區(qū)位是跨國(guó)公司從事國(guó)際直接投資所必須考慮的極為重要的因素。選擇國(guó)別或地區(qū)時(shí)應(yīng)遵循的總原則是加強(qiáng)國(guó)際直接投資的區(qū)域選擇,開(kāi)拓發(fā)展中國(guó)家和周邊國(guó)家的投資市場(chǎng)。

最大化地利用發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)集聚地的外溢效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)“研發(fā)在外、應(yīng)用在內(nèi)”的發(fā)展戰(zhàn)略。我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放以來(lái)30多年的快速發(fā)展，資金、技術(shù)已發(fā)展到一定階段，這就需要從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看待外資的涌入，需要逐步從承接轉(zhuǎn)移來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變到從國(guó)際生產(chǎn)體系中引進(jìn)更多的先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)企業(yè)要想獲取技術(shù)這一產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中最為關(guān)鍵的戰(zhàn)略要素，在強(qiáng)調(diào)“自主創(chuàng)新”、“科技強(qiáng)國(guó)”的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)“走出去”，開(kāi)展以技術(shù)獲取為目的的對(duì)外直接投資，最大化利用發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)集聚地的外溢效應(yīng)，將海外研發(fā)機(jī)構(gòu)的研究成果在國(guó)內(nèi)迅速轉(zhuǎn)化、投入生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“研發(fā)在外、應(yīng)用在內(nèi)”的格局。

出資方式策略。境外投資企業(yè)有不少是拿外匯資金（貨幣資本）作為出資物的。其實(shí)，到境外辦企業(yè)不一定都拿資金去，拿機(jī)械設(shè)備、技術(shù)(專利、商標(biāo)或?qū)Ｓ屑夹g(shù))、管理折股投資都是可以的。我國(guó)企業(yè)在機(jī)械設(shè)備、技術(shù)和管理方面已經(jīng)具有一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)鼓勵(lì)更多的企業(yè)利用這些優(yōu)勢(shì)從事境外投資。即使在對(duì)外直接投資中必須投入一定量的貨幣資本，也不一定都從國(guó)內(nèi)輸出，而是要盡可能從當(dāng)?shù)鼗驀?guó)際金融市場(chǎng)上籌集。

經(jīng)營(yíng)當(dāng)?shù)鼗呗浴＝?jīng)營(yíng)當(dāng)?shù)鼗址Q經(jīng)營(yíng)屬地化或經(jīng)營(yíng)本地化，是指對(duì)外直接投資企業(yè)以東道國(guó)獨(dú)立的企業(yè)法人身份，按照當(dāng)?shù)氐姆梢?guī)定和人文因素，以及國(guó)際上通行的企業(yè)管理慣例進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理。對(duì)我國(guó)國(guó)際直接投資的展望

21世紀(jì)的第一個(gè)十年是新世紀(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的十年，2008-2010這三年更是對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著舉足輕重的決定性意義。今后一段時(shí)間，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資將呈現(xiàn)以下趨勢(shì)：

（一）行業(yè)選擇上將突出有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)

首先，今后將加大對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家前瞻性高科技產(chǎn)業(yè)的學(xué)習(xí)型投資，這既是我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化調(diào)整對(duì)先進(jìn)技術(shù)的現(xiàn)實(shí)需求，又是我國(guó)獲取發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)技術(shù)的最有效途徑。其次，對(duì)外投資于成熟技術(shù)的過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大出口貿(mào)易量。擴(kuò)大這些產(chǎn)業(yè)的投資不僅能優(yōu)化國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、促進(jìn)勞務(wù)和設(shè)備產(chǎn)品出口，而且能擴(kuò)大出口份額，為高科技產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資積累和提供外匯資金。

（二）地區(qū)分布日益多極化

發(fā)達(dá)國(guó)家仍是投資的重點(diǎn)地區(qū)，亞、非、拉等發(fā)展中國(guó)家由于其經(jīng)濟(jì)的普遍轉(zhuǎn)好、市場(chǎng)潛力巨大、優(yōu)惠的政策以及為我國(guó)企業(yè)相對(duì)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮提供了便利條件等因素，而被我國(guó)企業(yè)所看好。

（三）投資方式靈活多樣

隨著更多的企業(yè)走出國(guó)門，企業(yè)對(duì)投資方式的選擇將更加靈活多樣。除了繼續(xù)采取并購(gòu)方式，縮短進(jìn)入進(jìn)程，盡快得到技術(shù)和市場(chǎng)。在投資于發(fā)達(dá)國(guó)家高新技術(shù)領(lǐng)域的大型企業(yè)時(shí)，我們更可能會(huì)嘗試以戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式進(jìn)入，充分享用戰(zhàn)略聯(lián)盟形式帶來(lái)的好處。

在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中，各國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)已形成趨勢(shì)和潮流。面對(duì)21世紀(jì)，能否利用國(guó)外資源和市場(chǎng)在發(fā)展中國(guó)經(jīng)濟(jì)中取得新的突破，是關(guān)系到我國(guó)今后發(fā)展全局和前景的重大戰(zhàn)略問(wèn)題。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化和新經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的良好機(jī)遇下，在我國(guó)政府的大力支持與企業(yè)的共同努力下，我國(guó)對(duì)外直接投資將具有廣闊的發(fā)展前景。我國(guó)的對(duì)外直接投資必將推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，在現(xiàn)代化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮日益重要的作用。

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篇3

需要資金的數(shù)目大致有了，但是動(dòng)畫(huà)公司一般并不具有投入全部制作資金的實(shí)力，那么這些錢又是從哪里來(lái)的呢？

與中國(guó)動(dòng)畫(huà)基本都是由國(guó)家進(jìn)行投資不同，日本動(dòng)畫(huà)均是由各類企業(yè)商家出資進(jìn)行制作的。下面我們主要來(lái)談一談日本動(dòng)畫(huà)在企劃和制作時(shí)，究竟是通過(guò)什么樣的方式來(lái)籌集資金的。

日本動(dòng)畫(huà)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟期之后，比較常見(jiàn)的資金籌集方式是匿名組合方式。所謂匿名組合，就是將開(kāi)展內(nèi)容相關(guān)事業(yè)的動(dòng)畫(huà)公司集約為一家公司，其他出資公司均只作為純粹的投資者來(lái)分配所得的利潤(rùn)。即由投資者組成的匿名組合對(duì)經(jīng)營(yíng)者提供資金，由經(jīng)營(yíng)者來(lái)開(kāi)展動(dòng)畫(huà)的商業(yè)事務(wù)，并對(duì)匿名組合分配在商業(yè)事務(wù)中所得的利潤(rùn)。

但是，這種方式也有其不可避免的缺點(diǎn)，那就是投資者無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)事業(yè)的經(jīng)營(yíng)，無(wú)法對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的監(jiān)控；同時(shí)，事業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也過(guò)高，這對(duì)于一般投資人來(lái)說(shuō)是十分不利的。

因此，當(dāng)前動(dòng)畫(huà)業(yè)界最為普及的資金籌集方式，是由各個(gè)出資公司成立專門的制作委員會(huì)來(lái)進(jìn)行運(yùn)作的制作委員會(huì)方式。制作委員會(huì)是以有效地調(diào)度資金為目的而成立的，一般由出資公司一起簽署《共同事業(yè)合同書(shū)》或是《共同制作合同書(shū)》來(lái)保障委員會(huì)的正常運(yùn)行。

在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)方面，則由各出資公司――如出版社、影音公司、玩具公司、電視臺(tái)等等動(dòng)畫(huà)關(guān)聯(lián)商務(wù)的當(dāng)事方一起來(lái)運(yùn)營(yíng)共同事業(yè)。也就是說(shuō)，制作委員會(huì)這個(gè)團(tuán)體的實(shí)質(zhì)構(gòu)成人員，都是各個(gè)出資公司所派遣的代表。構(gòu)成制作委員會(huì)的組合成員，按照當(dāng)初相應(yīng)的出資比例來(lái)共同擁有動(dòng)畫(huà)作品的著作權(quán)。然后，各公司將商品化及一攬子銷售所得的收入（扣除各公司的手續(xù)費(fèi)之后）返還到制作委員會(huì)的銀行賬戶上，接下來(lái)再按照出資比例來(lái)分配收入。具體來(lái)說(shuō)，除了從關(guān)聯(lián)商品（如玩具和點(diǎn)心）的零售價(jià)格中抽取一定比率（3%～5%）的特許權(quán)使用費(fèi)收入以外，還有作品在最初放映后還在地方臺(tái)及海外進(jìn)行節(jié)目銷售的收入、DVD及錄像帶的一攬子銷售的收入等等。

我們舉個(gè)例子來(lái)詳細(xì)說(shuō)明這種方式。

由映像銷售公司A、食品公司B、出版社C、玩具公司D、電視臺(tái)E和游戲制作公司F這7家企業(yè)共同成立了一個(gè)制作委員會(huì)。映像銷售公司A所做的，就是按事先協(xié)調(diào)的比例，對(duì)制作委員會(huì)進(jìn)行注資，然后得到動(dòng)畫(huà)作品的DVD及錄像帶的銷售權(quán)，之后在市場(chǎng)上銷售DVD及錄像帶，并獲得了一定的收入，扣除手續(xù)費(fèi)部分后將這部分收入轉(zhuǎn)到制作委員會(huì)的賬戶上，然后在制作委員會(huì)中按投資比例來(lái)獲得最終的收入。

比較匿名組合方式而言，制作委員會(huì)方式可以有效地分擔(dān)和避免風(fēng)險(xiǎn)，出資各方也可以通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)來(lái)擴(kuò)大自己的最終收益，因而這種方式是目前最流行的資金籌集方式。

當(dāng)然，現(xiàn)在也有一些新型的資金籌集方式逐漸開(kāi)始被使用，其中比較具有代表性的就是銀行直接投資方式。銀行直接投資方式，是指動(dòng)畫(huà)制作公司以作品的著作權(quán)進(jìn)行擔(dān)保，然后從銀行取得資金的方式。這里所指的被擔(dān)保了著作權(quán)的作品，并非是即將進(jìn)行制作的作品，而是動(dòng)畫(huà)制作公司以前制作的作品。

這種方式是如何實(shí)行的呢？首先，銀行會(huì)進(jìn)行一次綜合的評(píng)估，這一般包括以下幾個(gè)方面：企業(yè)評(píng)價(jià)、事業(yè)體評(píng)價(jià)、作品評(píng)價(jià)、事業(yè)計(jì)劃評(píng)價(jià)以及對(duì)應(yīng)期間評(píng)價(jià)等。如果綜合評(píng)估合格，那么動(dòng)畫(huà)制作公司就會(huì)以自己過(guò)去的作品的部分著作權(quán)取得擔(dān)保，然后從銀行處獲得資金。新作完成后利用收入來(lái)返還銀行的資金及利息。當(dāng)該作品獲得的收入多的時(shí)候，利息就較高；相對(duì)的，收入較低時(shí)，返還給銀行的利息就較低。

篇4

關(guān)鍵詞：融資；企業(yè)；融資方式

中圖分類號(hào)：F406.72 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772（2013）09-0137-02

一、引言

企業(yè)融資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。融資是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中必須進(jìn)行的重要工作，不僅創(chuàng)辦新企業(yè)、擴(kuò)大再生產(chǎn)需要融資，就連維持企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)也需要融資。企業(yè)進(jìn)行融資的最主要目的就是使自己能夠長(zhǎng)期立足于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，并且保持一個(gè)良好的發(fā)展。企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)該從自身整體的實(shí)際水平出發(fā)，選擇有利于企業(yè)良好發(fā)展的融資方式進(jìn)行融資。

二、企業(yè)的融資方式

隨著現(xiàn)代金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，各個(gè)企業(yè)的融資方式和融資渠道越來(lái)越多，不一樣的融資方式與融資渠道可以滿足不同企業(yè)對(duì)資金的需求差異。依照資金是否來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)融資方式可以分為內(nèi)源融資與外源融資，如下表所示：

內(nèi)源融資，是指企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，主要包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重要投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)一般會(huì)先考慮進(jìn)行內(nèi)源融資，因?yàn)閮?nèi)源融資便利、成本較低，而且可以增強(qiáng)公司信譽(yù)，向市場(chǎng)傳遞利好消息。但受企業(yè)自身積累能力的影響，有時(shí)內(nèi)源融資規(guī)模會(huì)受到很大限制，從而不能充分滿足企業(yè)的資金需求，這時(shí)就要進(jìn)行外源融資。

外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。企業(yè)的外源融資由于受到不同外部融資環(huán)境對(duì)其的影響，所以融資方式也各有不同。一般而言，有以下幾種常見(jiàn)的外源融資方式：

1 吸收直接投資。吸收直接投資是企業(yè)按照共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種融資方式。投資者可以以現(xiàn)金的方式進(jìn)行投資，也可以用非現(xiàn)金的方式進(jìn)行投資，非現(xiàn)金投資主要以房屋、設(shè)備等固定資產(chǎn)、商品等流動(dòng)資產(chǎn)或是無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行投資。吸收直接投資中的投資者都是企業(yè)的所有人，對(duì)企業(yè)擁有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)好盈利多，投資者可按其出資額的比例分享利潤(rùn)；但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)差虧損多，甚至?xí)黄飘a(chǎn)清算或者進(jìn)行重組，則投資者必須按其出資比例承擔(dān)一定的損失。吸收直接投資能直接獲得投資者的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，可以盡快形成生產(chǎn)能力，有利于快速開(kāi)拓市場(chǎng)。而且會(huì)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向投資者支付報(bào)酬，因此比較靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。但吸收直接融資支付的資金成本較高，容易分散企業(yè)的控制權(quán)，投資者的資本人易出難，難以吸收大量的社會(huì)資本參與。

2 發(fā)行股票。股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股價(jià)的憑證，它代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)。股票其本身并無(wú)價(jià)值。但因?yàn)楣善痹谧C券市場(chǎng)上有價(jià)格，它代表了可以取得股息的權(quán)利，所以它代表了一定的價(jià)值。

股票融資可分為普通股融資和優(yōu)先股融資。普通股是股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股票，是公司資本的基本構(gòu)成部分，而優(yōu)先股則是一種兼具普通股股票和債券特點(diǎn)的有價(jià)證券。普通股的股東享有收益分配權(quán)、公司控制權(quán)等權(quán)利，但普通股股東購(gòu)買股票后不能退股，只能出售或轉(zhuǎn)讓股票，并且對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。普通股沒(méi)有固定的到期日，無(wú)須償還，所以沒(méi)有固定的支付負(fù)擔(dān)，是企業(yè)較穩(wěn)定的資金來(lái)源，還可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但普通股的發(fā)行需要聘請(qǐng)承銷商、會(huì)計(jì)師等專業(yè)人士進(jìn)行咨詢、評(píng)估等，所以普通股的籌資成本較高，而且利用普通股籌資，發(fā)行了新的股票，引進(jìn)了新的股東，會(huì)稀釋公司股權(quán)。優(yōu)先股股東較之普通股股東享有對(duì)公司剩余資產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)，但優(yōu)先股股爾一般不會(huì)參加公司的紅利分配，股東沒(méi)有表決權(quán)，也不參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。優(yōu)先股有固定的股息，而且優(yōu)先股固定股息的獲取先于普通股股東，優(yōu)先股較之普通股來(lái)說(shuō)股利更有保障。但優(yōu)先股的股息是需要在稅后支付的，因此，當(dāng)公司盈利較低時(shí)，優(yōu)先股股息會(huì)成為公司一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。目前，我國(guó)許多公司在發(fā)行股票時(shí)都會(huì)選擇發(fā)行普通股，不發(fā)行優(yōu)先股。

企業(yè)運(yùn)用股票融資的方式籌集到的資金相對(duì)于其他借入資金來(lái)說(shuō)是較穩(wěn)定的，因?yàn)槠胀ü蓻](méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，可以使企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力得到一定緩解。通過(guò)發(fā)行股票還可以快速籌集到資金，使企業(yè)能夠迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，十分有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。如果股份有限公司是上市公司，那么股東可能會(huì)獲得很高的股票溢價(jià)收入，企業(yè)根據(jù)市盈率確定配股價(jià)，籌集更多的資金，同時(shí)也可以增強(qiáng)企業(yè)的知名度與信譽(yù)度。但是，目前我國(guó)《公司法》對(duì)于企業(yè)發(fā)行股票的條件是有嚴(yán)格規(guī)定的，如發(fā)行股票的企業(yè)必須是股份有限公司，公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率，公司的現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模必須達(dá)到3000萬(wàn)元人民幣以上等條件，這些嚴(yán)格的條件給企業(yè)發(fā)行股票設(shè)置了較高的門檻，許多企業(yè)由于現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)不到《公司法》對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的規(guī)定，所以就不能選擇發(fā)行股票的融資方式進(jìn)行融資。

3 發(fā)行債券。債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書(shū)面承諾，答應(yīng)在未來(lái)的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息。企業(yè)發(fā)行的債券一般都是長(zhǎng)期債券，在我國(guó)，非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱為公司債券。企業(yè)一般在需要購(gòu)置先進(jìn)的技術(shù)裝備或構(gòu)建廠房、追加流動(dòng)資金等需要大量資金投入的情況下會(huì)發(fā)行債券進(jìn)行融資。發(fā)行債券是籌集資金的重要渠道，債券實(shí)質(zhì)上是企業(yè)以支付利息為代價(jià)向債券投資者買入資金使用權(quán)，債券就是規(guī)定了債權(quán)、債務(wù)人雙方權(quán)利和義務(wù)的一種借貸憑證。

從企業(yè)角度看，債權(quán)融資成本較普通股融資成本低，而且債權(quán)融資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，由于債權(quán)融資不像發(fā)行股票那樣會(huì)分散對(duì)公司的控制權(quán)，所以可以保障現(xiàn)有股東的控制權(quán)，便于調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。但是債權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)較高，而且與發(fā)行股票融資一樣，我國(guó)對(duì)發(fā)行債券的企業(yè)也有嚴(yán)格的規(guī)定，且要求發(fā)行債券的企業(yè)必須擁有較好的信用基礎(chǔ)。

4 短期融資。（1）商業(yè)信用。商業(yè)信用是指企業(yè)在與供應(yīng)商或客戶進(jìn)行交易時(shí)，賒購(gòu)供應(yīng)商原材料或預(yù)收客戶的貨款而形成的借貸關(guān)系，主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款等。商業(yè)信用融資是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不可缺少的，已成為企業(yè)經(jīng)常性資金來(lái)源的一部分，幾乎是所有企業(yè)都采用的短期融資方式，成為企業(yè)最大的短期資金來(lái)源。這種融資方式屬于自發(fā)性融資，需要建立在企業(yè)良好的財(cái)務(wù)信譽(yù)基礎(chǔ)上，這樣可以比較容易地獲得所需要的商業(yè)信用。但商業(yè)信用一般會(huì)帶有一定的現(xiàn)金折扣，企業(yè)如果放棄提供的現(xiàn)金折扣，會(huì)付出較高的成本。（2）商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是指由具有大規(guī)模并且經(jīng)營(yíng)狀況很好的企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。發(fā)行商業(yè)票據(jù)可以滿足企業(yè)季節(jié)性周期性營(yíng)運(yùn)資本的資金需求，并且還能對(duì)大型的投資項(xiàng)目進(jìn)行臨時(shí)的融資。其成本較低，可以增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，但風(fēng)險(xiǎn)較大，限制發(fā)行條件較為嚴(yán)格。

5 銀行借款融資。銀行借款融資是指企業(yè)向銀行借入資金，到期還本付息的融資方式。企業(yè)在借款時(shí)，必須要重點(diǎn)考慮借款種類、借款利率、借款條件等內(nèi)容，還應(yīng)該對(duì)可能提供貸款的銀行進(jìn)行分析，做出適合企業(yè)的選擇。這種融資方式是現(xiàn)代企業(yè)主要的融資方式，與股票融資、債券融資相比，銀行借款融資可以迅速獲取資金，成本也較低。但企業(yè)進(jìn)行銀行借款融資必須定期還本付息，在經(jīng)營(yíng)不利的情況下，可能會(huì)產(chǎn)生不能償還的風(fēng)險(xiǎn)，而且借款籌資的數(shù)額也有限，限制性條款比較多。

6 融資租賃。租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約。融資租賃，即租賃公司用自己的資金購(gòu)買承租企業(yè)所需的生產(chǎn)設(shè)備，然后把設(shè)備長(zhǎng)期租給承租企業(yè)，承租企業(yè)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)分期向租賃公司支付租金的行為，其實(shí)質(zhì)是承租企業(yè)可以獲得一筆專門用于購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備的資金。融資租賃可以縮短設(shè)備的購(gòu)進(jìn)、安裝時(shí)間，迅速獲取所需要的設(shè)備，而目，租金全部可以作為費(fèi)用抵減應(yīng)稅收益，可減輕企業(yè)稅務(wù)負(fù)擔(dān)。利用融資租賃還可以保存企業(yè)的借款能力，租金又是分期支付的，可以降低企業(yè)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。但融資租賃的融資成本較高，不利于對(duì)租賃資產(chǎn)的改良，不能享有設(shè)備殘值。

三、結(jié)論

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，資本市場(chǎng)中的融資渠道也越來(lái)越多元化，企業(yè)對(duì)于不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，應(yīng)該選擇不同的融資方式。企業(yè)只有選擇了適合自身發(fā)展的融資方式才能使得融資成功，才可以達(dá)到較高的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。此外，企業(yè)在融資過(guò)程中，不僅要根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境選擇合適的融資方式，還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)內(nèi)部的整體資本結(jié)構(gòu)、融資成本與融資風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題進(jìn)行全面考慮，這樣才能做出準(zhǔn)確的融資決策，使企業(yè)在復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利之地。

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篇5

為了有效地防范金融信用風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該做好項(xiàng)目資本金的金融管理。本文對(duì)項(xiàng)目資本金與所有者權(quán)益的區(qū)別進(jìn)行了分析，探討了其的構(gòu)成、來(lái)源及管理中應(yīng)注意的問(wèn)題，提出了行之有效的策略。

【關(guān)鍵詞】

項(xiàng)目資本金；金融管理；問(wèn)題；對(duì)策

為了進(jìn)一步深化投資體制改革，使投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效地約束，構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)體系，確保投資規(guī)模在可控的范圍內(nèi)，于是我國(guó)實(shí)行了項(xiàng)目資本金制度，以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速地發(fā)展。筆者就項(xiàng)目資本金在金融管理中應(yīng)注意的問(wèn)題作如下探討。

1 概述

所謂的項(xiàng)目資本金就是指投資者在項(xiàng)目總投資中的出資額。這對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目而言，就是非債務(wù)性的資金。作為項(xiàng)目法人而言，不需要承擔(dān)此資金的利息及債務(wù)。從投資者而言，可以根據(jù)出資所占的份額而享有所有者權(quán)益。也可以依法轉(zhuǎn)讓其出資及相關(guān)權(quán)益，但是不能夠抽回投資。從所有者權(quán)益來(lái)看，它主要包含實(shí)收資本、資本公積和留存收益，其中留存收益主要包括盈余公積、未分配利潤(rùn)。從資本公積、實(shí)收資本的來(lái)源來(lái)看，主要是資本投入，而與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接的關(guān)聯(lián)，而留存收益的來(lái)源是通過(guò)企業(yè)盈利而產(chǎn)生的資本增值，這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)的結(jié)果。從兩者之間的相互比較來(lái)看，所有者權(quán)益比項(xiàng)目資本金的范圍更大，實(shí)收資本及資本公積都屬于項(xiàng)目資本金，而留存收益則不在項(xiàng)目資本金的范圍之中。項(xiàng)目資本金所強(qiáng)調(diào)的是項(xiàng)目實(shí)體，而并非企業(yè)注冊(cè)資金。因此，當(dāng)投資者繳納足額的資本時(shí)，實(shí)收資本就等于注冊(cè)資本[1]。

2 項(xiàng)目資本金構(gòu)成、來(lái)源的管理

從項(xiàng)目資本金來(lái)看，主要包括實(shí)收資本及資本公積，而留存收益則不是在項(xiàng)目資本金的范圍之內(nèi)。從項(xiàng)目資金的來(lái)源來(lái)看，主要是從兩個(gè)渠道的資金，即投入及借入資金。投入的資金就是項(xiàng)目的資本金，而借來(lái)的資金就是項(xiàng)目的負(fù)債。從出資方式來(lái)看，主要有貨幣、實(shí)物、產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等，但必須依法進(jìn)行評(píng)估作價(jià)。從非專業(yè)技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)的作價(jià)出資來(lái)看，其比比例一般應(yīng)占投資資本總額的20%以內(nèi)，不可高出這一標(biāo)準(zhǔn)，除了特別規(guī)定的高新技術(shù)。從資本金來(lái)源來(lái)看，主要有兩種方式：直接投資與股票融資。股東直接投資中的股東有：國(guó)家、企業(yè)法人、個(gè)人及外商。從股票融資來(lái)看，主要分為私募及公開(kāi)募集。投資者用貨幣的方式進(jìn)行出資，主要有以下的一些來(lái)源：各級(jí)人民政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、經(jīng)營(yíng)性基本建設(shè)基金回收的本息、土地批租收入、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方人民政府根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費(fèi)及其它預(yù)算外資金；國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照規(guī)定從資金市場(chǎng)上籌措的資金；社會(huì)個(gè)人合法所有的資金；國(guó)家規(guī)定的其它可以用作投資項(xiàng)目資本金的資金。但是，銀行貸款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個(gè)人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當(dāng)資本金。

3 項(xiàng)目資本金管理容易出現(xiàn)的問(wèn)題

當(dāng)前，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)資本政策的改革，政府所搭建的融資平臺(tái)不斷增加，融資的數(shù)量也越來(lái)越大。雖然采用預(yù)算內(nèi)安排、發(fā)行政府債券等方式，使資本金出資大大增大，但是，仍然存在較大的資本金需求缺口。特別是從政府融資平臺(tái)來(lái)看，其公司企業(yè)具有十分復(fù)雜的資金裙帶關(guān)系，難以對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行規(guī)范、透明地管理。大多數(shù)的政府所搭設(shè)的融資平臺(tái)，主要采用多頭融資的方式，一般是通過(guò)多家金融機(jī)構(gòu)融資。從銀行來(lái)看，只能夠?qū)Ρ拘匈J款賬號(hào)進(jìn)行監(jiān)管。對(duì)于項(xiàng)目投入的資本金，一般只能夠根據(jù)資金投向單據(jù)來(lái)判定，因此，很難確定資本金的性質(zhì)，管理起來(lái)具有很大的難度。故此，在項(xiàng)目資本進(jìn)度管理中，十分容易出現(xiàn)以下一些問(wèn)題：一是對(duì)項(xiàng)目資本金總投資的認(rèn)識(shí)不到位，沒(méi)有完全正確地理解。二是錯(cuò)誤地將債務(wù)性資金當(dāng)作項(xiàng)目資本金。由于缺乏有效的信息資源，這就使得在今后的項(xiàng)目審查過(guò)程中，難以對(duì)很多資本金的來(lái)源調(diào)查清楚。特別是很多固定資產(chǎn)的來(lái)源主要分為資金、借款及銀行三個(gè)渠道。三是很多資本金的變動(dòng)不符合規(guī)矩。如有的投資者將投入資金抽走；有的通過(guò)借款的方式向受資企業(yè)進(jìn)行借款后而長(zhǎng)期不還，這些方式都是變相占用企業(yè)資金，或是變相將資本抽走的行為。在企業(yè)并滿足增資或減資的情況下，而進(jìn)行增資或減資處理；或者不按照要求進(jìn)行增資或減資，而隨意進(jìn)行增資或減資處理。四是從資本金的出資方式來(lái)看，其形式與有關(guān)規(guī)定不相符合，容易使資本金賬戶信息出現(xiàn)失真等問(wèn)題。有的投資者采用以抵押物作為投入資本。這樣就很容易導(dǎo)致很多無(wú)形資產(chǎn)占有過(guò)高的比例。有的則用一些廢棄不用的機(jī)器設(shè)備及技術(shù)來(lái)進(jìn)行出資等。五是從出資額及比例來(lái)看，與很多規(guī)定不符合。如有個(gè)別地企業(yè)違反《公司法》等法律法規(guī)，特別是現(xiàn)金出資的比例沒(méi)有達(dá)到30%。六是從資本金的繳納期限來(lái)看，與很多規(guī)定不符合。如極少數(shù)投資者，沒(méi)有按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行資本金繳納，導(dǎo)致資本金到位困難，從而使企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)受到影響。七是出資依據(jù)與有關(guān)規(guī)定不相符合。如有的投資者額米有資金按照要求匯入指定賬戶。有的投資者在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)方面，很多房產(chǎn)沒(méi)有按照規(guī)定辦好房產(chǎn)證，有的干脆就用賈產(chǎn)權(quán)證明蒙混過(guò)關(guān)。八是很多作價(jià)與很多規(guī)定不相符合。有的公司沒(méi)有投入實(shí)物或是有的無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)驗(yàn)資報(bào)告，而是由企業(yè)自己進(jìn)行隨意的作價(jià)。在進(jìn)行投入資產(chǎn)驗(yàn)資時(shí)，有的注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒(méi)有按照?qǐng)?zhí)行到位，從而導(dǎo)致驗(yàn)資報(bào)告與結(jié)果不相符合，具有很大的虛假性。九是往往只是從單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行資本金的核查，而缺乏對(duì)全面整體的層面進(jìn)行考慮。在核查資本金時(shí)，借款人只是從單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行核查，而沒(méi)有從整體的角度進(jìn)行分析，沒(méi)有將整體與個(gè)體進(jìn)行有效地結(jié)合[2]。

4 有效對(duì)策

4.1 加強(qiáng)計(jì)算項(xiàng)目資本金基數(shù)總投資

根據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）可以知道，這里所謂的總投資不僅有建設(shè)投資及建設(shè)期的利息，也包括流動(dòng)資金。對(duì)于流動(dòng)資金來(lái)看，一般是按照達(dá)產(chǎn)后流動(dòng)資金需要量的30%估算，并在具體核定時(shí)，必須以經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)概算作為重要依據(jù)。

4.2 加強(qiáng)對(duì)債務(wù)性資金和非債務(wù)性資金的審核

一是從財(cái)務(wù)報(bào)表入手。對(duì)幾期財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行對(duì)比，必須特別關(guān)心其中的“銀行存款”、“資本公積”等情況的變化，對(duì)這些來(lái)源的合理性、合法性進(jìn)行分析，必須對(duì)應(yīng)收款中的列支情況進(jìn)行全面了解；二是做好對(duì)借款人信息收集及分析。特別是它與舉債、融資等信息進(jìn)行了解，嚴(yán)防用“融資”來(lái)替代“自有資金”；三是借助合格地中介機(jī)構(gòu)，對(duì)項(xiàng)目資本金進(jìn)行審計(jì)，讓銀行再對(duì)其結(jié)論進(jìn)行采信。

4.3 加強(qiáng)對(duì)資本金變動(dòng)的核查

加強(qiáng)對(duì)投入貨幣資金的核查，特別是核查好銀行明細(xì)賬，密切注意其資金使用及流向。加強(qiáng)應(yīng)該對(duì)變相抽逃資金的核查，特別對(duì)“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”等明細(xì)賬必須進(jìn)行反復(fù)核查。凡是涉及到增資、減資等重要問(wèn)題，必須經(jīng)過(guò)公司董事會(huì)的同意，并根據(jù)做出增減資本的決議而進(jìn)行公告，并修改公司章程，嚴(yán)格按照相關(guān)要求進(jìn)行審批，切實(shí)做好相關(guān)變更登記手續(xù)。

4.4 注重對(duì)出資方式比例日期進(jìn)行核查

一是必須對(duì)出資方式是否與公司章程、合同及有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定相符合進(jìn)行檢查，對(duì)于這些有關(guān)文件規(guī)定有關(guān)出資比例的規(guī)定是否合規(guī)；加強(qiáng)對(duì)公司“實(shí)收資本（股本）”、“固定資產(chǎn)”等相關(guān)賬簿的檢查，對(duì)實(shí)際出資與合同及公司章程的是否保持一致進(jìn)行檢查。二是對(duì)實(shí)際出資日期、“實(shí)收資本（股本）”明細(xì)賬、財(cái)產(chǎn)移交證明及驗(yàn)收?qǐng)?bào)告是否與公司章程、合同相一致。

4.5 對(duì)出資依據(jù)和作價(jià)進(jìn)行審驗(yàn)

相關(guān)部門應(yīng)對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理制度進(jìn)一步細(xì)化，進(jìn)一步界定企業(yè)自有資金。對(duì)通過(guò)理財(cái)信托、發(fā)行債券、等方式籌集的資金，應(yīng)在制度上明確是否可以作為項(xiàng)目資本金。一是對(duì)于貨幣出資的，必須加強(qiáng)對(duì)對(duì)賬單、收款憑證等基礎(chǔ)上，在對(duì)實(shí)際出資金額是否與規(guī)定相符合等情況進(jìn)行審驗(yàn)。二是對(duì)于實(shí)物出資的，必須對(duì)實(shí)物進(jìn)行仔細(xì)地觀察、檢查，并對(duì)權(quán)屬轉(zhuǎn)移進(jìn)行審驗(yàn)，并在做好資產(chǎn)評(píng)估的前提下做好其價(jià)值的審驗(yàn)。二是對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)出資的，應(yīng)對(duì)權(quán)屬轉(zhuǎn)移情況進(jìn)行審驗(yàn)，并根據(jù)有關(guān)規(guī)定，做好資產(chǎn)評(píng)估，再進(jìn)行其價(jià)值的審驗(yàn)。三是對(duì)于其他的財(cái)產(chǎn)出資方式，必須嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行審驗(yàn)[3]。

4.6 全面核查項(xiàng)目資本金

各商業(yè)銀行要嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目資本金制度，并確保對(duì)資本金的有效監(jiān)管。要對(duì)資本金的來(lái)源進(jìn)行認(rèn)真審驗(yàn)。并加強(qiáng)對(duì)資本金比例的管理，嚴(yán)格執(zhí)行資本金的最低比例要求，不得隨意降低項(xiàng)目資本金的比例。另外要加強(qiáng)對(duì)資本金落實(shí)情況的監(jiān)督，在信貸資金投放的同時(shí)要確保項(xiàng)目資本金與信貸資金同時(shí)間同比例的投放到位。特別是各地方金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的規(guī)定，盡快出臺(tái)本行項(xiàng)目貸款的操作流程和實(shí)施細(xì)則，嚴(yán)格對(duì)項(xiàng)目貸款以及項(xiàng)目資本金的監(jiān)督和管理。要對(duì)借款人的資本金情況進(jìn)行全面核查，一是對(duì)在建是項(xiàng)目，必須結(jié)合審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表所反饋的相關(guān)信息進(jìn)行分析，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目資本金的分析計(jì)算，應(yīng)該統(tǒng)籌考量各種信息，以及對(duì)借款人的資本金實(shí)有情況進(jìn)行核實(shí)；二是充分利用中介機(jī)構(gòu)針，逐一排查及分析特定的一個(gè)或幾個(gè)項(xiàng)目，必須嚴(yán)格核查項(xiàng)目資本金的比例、數(shù)量等情況；三是對(duì)于融資平臺(tái)的貸款，必要考慮到地方本級(jí)財(cái)政的實(shí)際財(cái)力，做好融資額度等方面計(jì)算，對(duì)資本金到位情況進(jìn)行合理地評(píng)價(jià)；四是做好項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)，嚴(yán)格按照監(jiān)管要求審查項(xiàng)目資本金的運(yùn)行及到位情況。

5 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，項(xiàng)目資本金在金融管理中還有很多需要值得注意的問(wèn)題，在實(shí)際工作中，我們應(yīng)該嚴(yán)格遵循項(xiàng)目資本金管理的有關(guān)制度，進(jìn)行精細(xì)化管理，抓住其中的細(xì)節(jié)，堵塞金融管理漏洞。

【參考文獻(xiàn)】

[1]李能祥.淺談項(xiàng)目資本金在金融管理中應(yīng)注意的問(wèn)題及處理方法[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2013，10：64-121.

篇6

從中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)狀的分析表明,我國(guó)的對(duì)外直接投資發(fā)展速度較快;投資模式不斷創(chuàng)新,通過(guò)合資、新建、并購(gòu)等模式建立生產(chǎn)基地或研發(fā)中心;投資區(qū)域不斷擴(kuò)大,但遍布世界各地,全球五大洲都有中國(guó)的對(duì)外直接投資;投資行業(yè)分布不斷拓展;投資主體也由單一的國(guó)有企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)企業(yè)、地方政府企業(yè)、中央企業(yè)多方參與的多元化格局。針對(duì)最新出現(xiàn)的情況提出了自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞:對(duì)外直接投資;戰(zhàn)略;核心技術(shù);品牌

中圖分類號(hào):F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)09-0104-02

改革開(kāi)放以來(lái),特別是我國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來(lái),我國(guó)企業(yè)開(kāi)始大量走出國(guó)門,走上跨國(guó)經(jīng)營(yíng)之路,企業(yè)對(duì)外直接投資呈快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

1 中國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

1.1 投資合作地區(qū)分布越來(lái)越廣

隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的廣泛實(shí)施,中國(guó)企業(yè)參與世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越來(lái)越頻繁,對(duì)外直接外投資的區(qū)域分布越來(lái)越廣。到2008年底,中國(guó)的12000多家對(duì)外直接投資企業(yè)(簡(jiǎn)稱境外企業(yè))共分布在全球174個(gè)國(guó)家和地區(qū),投資覆蓋率為71.9%。但出于政治因素、較低廉的成本、避免貿(mào)易壁壘等因素,發(fā)展中國(guó)家依然是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要對(duì)象。以2008年對(duì)外直接投資的地區(qū)分布為例,亞洲和非洲國(guó)家依然是我國(guó)最大的海外投資目的地,分別達(dá)到90%和81.4%。

1.2 投資模式出現(xiàn)多樣化

我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資起步較晚,國(guó)際化發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏。因此,為了更好更快地適應(yīng)和開(kāi)辟東道國(guó)市場(chǎng),初期投資多以試探為主,通常采取合資方式。但近年來(lái)的投資模式不斷創(chuàng)新,投資辦廠、興建生產(chǎn)基地、國(guó)外銷售、跨國(guó)并購(gòu)、參股控股等方式逐漸開(kāi)始興盛。

1.3 投資規(guī)模不斷擴(kuò)大

隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高,特別是加入世貿(mào)組織后,企業(yè)對(duì)外直接投資總量不斷增加、增速不斷加快。商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局2009年9月8日聯(lián)合《2008年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》,共同中國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2008年,中國(guó)對(duì)外直接投資凈額(以下簡(jiǎn)稱流量)559.1億美元,較上年增長(zhǎng)111%。其中非金融類418.6億美元,同比增長(zhǎng)68.5%,占74.9%,金融類140.5億美元,同比增長(zhǎng)741%,占25.1%。截至2008年底,中國(guó)8500多家境內(nèi)投資者在全球174個(gè)國(guó)家(地區(qū))設(shè)立境外直接投資企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱境外企業(yè))12000家,對(duì)外直接投資累計(jì)凈額(以下簡(jiǎn)稱存量)1839.7億美元,境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)1萬(wàn)億美元。

1.4 行業(yè)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大

隨著我國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的程度不斷加深,我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的行業(yè)領(lǐng)域不斷拓展。從流量看,涉足行業(yè)不斷增多。2007年,批發(fā)和零售業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)等領(lǐng)域的投資占到當(dāng)年全部對(duì)外直接投資流量的91%,成為主要的投資領(lǐng)域。其中,批發(fā)和零售業(yè)為66億美元,占全部總量的24.9%;商務(wù)服務(wù)業(yè)56.1億美元,占21.2%;交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)40.7億美元,占15.4%,主要是水上運(yùn)輸業(yè)投資。從存量看,行業(yè)分布比較齊全,2007年商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融和采礦業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)合計(jì)占存量的80%。其中商務(wù)服務(wù)業(yè)投資為305.2億美元,占當(dāng)年對(duì)外直接投資總量的25.9%,批發(fā)零售業(yè)占17.2%。

2 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的發(fā)展戰(zhàn)略

中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資企業(yè)要科學(xué)地制定自己長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略,這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的國(guó)際環(huán)境中立于不敗之地。

2.1 企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以形成自己的核心技術(shù)

隨著科技革命的發(fā)展,加強(qiáng)科學(xué)研究,實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為各國(guó)企業(yè)獲得高額利潤(rùn)、爭(zhēng)奪市場(chǎng)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的手段,而研究與開(kāi)發(fā)的全球化則是企業(yè)追求技術(shù)創(chuàng)新和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。隨著科學(xué)技術(shù)日新月異的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制費(fèi)用、難度和風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加,產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)則不斷加強(qiáng),新產(chǎn)品的生命周期縮短,因此,我國(guó)對(duì)外直接投資的企業(yè)應(yīng)加大投入,努力形成自己的核心技術(shù)。

2.2 大力開(kāi)發(fā)和培養(yǎng)符合國(guó)際化要求的跨國(guó)管理人才

發(fā)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理,不僅需要金融、法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)、營(yíng)銷等方面的專業(yè)人才,更需要有戰(zhàn)略思想和熟悉現(xiàn)代管理的經(jīng)理人才。人才不足是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資、擴(kuò)大國(guó)際化經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高國(guó)際化管理水平的主要制約因素。因此,我國(guó)要大力開(kāi)發(fā)和培養(yǎng)符合國(guó)際化要求的復(fù)合型人才,可以通過(guò)招聘優(yōu)秀的國(guó)際人才來(lái)彌補(bǔ)靠自身培養(yǎng)的不足。同時(shí),利用國(guó)際優(yōu)秀人才來(lái)逐步培養(yǎng)本國(guó)的管理人員,跟上全球化的步伐。

2.3 以市場(chǎng)為導(dǎo)向選擇對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品

我國(guó)對(duì)外直接投資應(yīng)該借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),要以市場(chǎng)為導(dǎo)向選擇合適的投資產(chǎn)業(yè)。我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)一些具有鮮明特色的產(chǎn)品,如中式菜、中藥、絲綢等,享有很高的國(guó)際聲譽(yù),并具有不可模仿、難于替代等特性。例如,北京全聚德烤鴨,不論中國(guó)人,還是外國(guó)人都非常喜歡,享有很高的國(guó)際聲譽(yù),這樣的產(chǎn)品進(jìn)行海外投資的過(guò)程中,更容易受到國(guó)外消費(fèi)者的青睞及信任,并能成功吸引更多資金的注入,能夠增加企業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.4 培育企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,增強(qiáng)品牌意識(shí),提高企業(yè)信譽(yù)

企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高可以說(shuō)是企業(yè)對(duì)外直接投資的前提條件,而市場(chǎng)占有率是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的直接表現(xiàn)形式,是衡量企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱的一個(gè)重要指標(biāo)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)的今天,名牌、品牌已成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、增值力、后續(xù)力大小的體現(xiàn)。名牌一般要具有可靠的質(zhì)量,極高的知名度,從而給企業(yè)帶來(lái)可觀的市場(chǎng)占有率。假如說(shuō)企業(yè)品牌決定企業(yè)當(dāng)前的利潤(rùn)和戰(zhàn)略,那么名牌戰(zhàn)略則決定企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)生存發(fā)展戰(zhàn)略和未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的能力。比如,海爾重視品牌的打造并真誠(chéng)的為客戶創(chuàng)造價(jià)值。因此,注重品牌意識(shí)就是注重中國(guó)企業(yè)自身的形象,對(duì)于促進(jìn)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展具有相當(dāng)重要的戰(zhàn)略意義。

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篇7

就大陸地區(qū)而言，頒布的主要法律法規(guī)以及規(guī)章有《大陸企業(yè)赴臺(tái)投資管理辦法》、《境外投資管理辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》、《關(guān)于大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資或設(shè)立非企業(yè)法人有關(guān)事項(xiàng)的通知》（已廢止）和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法》等等。就我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)而言，當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門的規(guī)定有《大陸地區(qū)人民來(lái)臺(tái)投資許可辦法》、《大陸地區(qū)之營(yíng)利事業(yè)在臺(tái)設(shè)立分公司或辦事處許可辦法》、《大陸地區(qū)人民來(lái)臺(tái)投資業(yè)別項(xiàng)目》和《大陸地區(qū)投資人來(lái)臺(tái)從事證券投資及期貨交易管理辦法》等等。大陸企業(yè)赴臺(tái)投資需要結(jié)合大陸和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的相關(guān)規(guī)定，進(jìn)行綜合考慮分析，選擇合適的策略和模式，從而促使投資成功。目前已有的大陸企業(yè)赴臺(tái)投資的代表性成功案例有中國(guó)移動(dòng)斥資40億港元收購(gòu)臺(tái)灣第三大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商——臺(tái)灣遠(yuǎn)傳電信12%的股權(quán)；吉利汽車、奇瑞汽車分別于臺(tái)灣裕隆集團(tuán)、臺(tái)灣生榮汽車工業(yè)有限公司就引進(jìn)汽車車型本地銷售達(dá)成協(xié)議。隨著市場(chǎng)的開(kāi)拓和對(duì)利益的追逐，今后越來(lái)越多的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)將會(huì)依據(jù)相關(guān)規(guī)定赴臺(tái)進(jìn)行投資。

二、大陸企業(yè)赴臺(tái)投資的策略分析

結(jié)合上述相關(guān)規(guī)定，本文將從大陸和臺(tái)灣地區(qū)兩個(gè)維度入手，詳細(xì)分析赴臺(tái)投資的策略問(wèn)題。

1、依據(jù)大陸的相關(guān)規(guī)定，赴臺(tái)投資的策略問(wèn)題

首先，就投資主體而言，需要滿足一下三個(gè)條件：

（1）在大陸依法注冊(cè)、經(jīng)營(yíng)的企業(yè)法人。

（2）具備投資所申報(bào)項(xiàng)目的行業(yè)背景、資金、技術(shù)和管理實(shí)力。

（3）有利于兩岸關(guān)系和平發(fā)展，不危害國(guó)家安全、統(tǒng)一。其次，在項(xiàng)目方面，大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)的投資項(xiàng)目，地方企業(yè)向所在地省級(jí)發(fā)展改革委提出申請(qǐng)，由省級(jí)發(fā)展改革委初審后，報(bào)國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)。中央企業(yè)直接向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)核準(zhǔn)。國(guó)家發(fā)展改革委按照《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》（國(guó)家發(fā)展改革委令第21號(hào)）對(duì)赴臺(tái)投資項(xiàng)目進(jìn)行核準(zhǔn)，并在審核時(shí)征求國(guó)務(wù)院臺(tái)辦的意見(jiàn)，國(guó)家發(fā)展改革委的核準(zhǔn)文件抄送商務(wù)部、國(guó)務(wù)院臺(tái)辦等有關(guān)部門。此外，對(duì)已經(jīng)國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)的赴臺(tái)投資項(xiàng)目，商務(wù)部核準(zhǔn)時(shí)不再征求國(guó)務(wù)院臺(tái)辦的意見(jiàn)。再次，在實(shí)體設(shè)立方面，大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資設(shè)立企業(yè)或非企業(yè)法人，由商務(wù)部核準(zhǔn)。地方企業(yè)由所在地省級(jí)商務(wù)主管部門初審后向商務(wù)部提出申請(qǐng)；中央企業(yè)直接向商務(wù)部提出申請(qǐng)。大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資設(shè)立企業(yè)或非企業(yè)法人，商務(wù)部收到申請(qǐng)后，征求國(guó)務(wù)院臺(tái)辦意見(jiàn)。在征得國(guó)務(wù)院臺(tái)辦同意后，商務(wù)部按照《境外投資管理辦法》（商務(wù)部令2009年第5號(hào)）進(jìn)行核準(zhǔn)，并頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書(shū)》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書(shū)》。再其次，大陸企業(yè)憑相關(guān)部門的投資項(xiàng)目和企業(yè)設(shè)立（含機(jī)構(gòu)）核準(zhǔn)文件、《企業(yè)境外投資證書(shū)》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書(shū)》，辦理相關(guān)人員赴臺(tái)審批、外匯登記等相關(guān)手續(xù)。最后，赴臺(tái)灣地區(qū)投資設(shè)立的企業(yè)或非企業(yè)法人在當(dāng)?shù)刈?cè)后，大陸企業(yè)應(yīng)于15個(gè)工作日內(nèi)將有關(guān)注冊(cè)文件報(bào)國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部和國(guó)務(wù)院臺(tái)辦備案。從以上分析可以知曉，大陸企業(yè)赴臺(tái)投資施行嚴(yán)格的審批制，由國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)臺(tái)辦主持大陸企業(yè)赴臺(tái)投資的引導(dǎo)和服務(wù)，進(jìn)行審批和管理，提高企業(yè)赴臺(tái)投資的針對(duì)性和可操作性。

2、依據(jù)我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的相關(guān)規(guī)定，赴臺(tái)投資的策略問(wèn)題

從總體上而言，大陸企業(yè)在臺(tái)灣進(jìn)行投資必須注意兩點(diǎn)：其一，臺(tái)灣對(duì)于外資來(lái)臺(tái)投資的方向有一定的限制，有些領(lǐng)域并未開(kāi)放，大陸企業(yè)赴臺(tái)的經(jīng)營(yíng)范圍必須符合《大陸地區(qū)人民來(lái)臺(tái)投資業(yè)別項(xiàng)目》的正面規(guī)定。其二，根據(jù)投資區(qū)域的不同，申請(qǐng)程序也不同，臺(tái)灣共分了四個(gè)區(qū)域：一般地區(qū)、科學(xué)園區(qū)、加工出口區(qū)、農(nóng)業(yè)生計(jì)園區(qū)。在后三個(gè)區(qū)域的投資需要另行取得各個(gè)區(qū)域主管機(jī)關(guān)的許可或批準(zhǔn)。從理論和事務(wù)上，大陸企業(yè)赴臺(tái)投資區(qū)分為“直接投資”和“財(cái)務(wù)投資”兩類。所謂直接投資系指大陸地區(qū)投資人不經(jīng)由公開(kāi)交易市場(chǎng)，直接透過(guò)并購(gòu)、換股或認(rèn)購(gòu)增資等方式投資臺(tái)灣企業(yè)。在此種情形下適用《大陸地區(qū)人民來(lái)臺(tái)投資許可辦法》。而財(cái)務(wù)投資系指經(jīng)由公開(kāi)交易市場(chǎng)（臺(tái)灣證券交易所或柜臺(tái)買賣中心）買賣臺(tái)灣企業(yè)股票，且持股低于該企業(yè)股份10％，此種情形適用《大陸地區(qū)投資人來(lái)臺(tái)從事證券投資及期貨交易管理辦法》。但財(cái)務(wù)投資下，如通過(guò)公開(kāi)交易市場(chǎng)持有臺(tái)灣企業(yè)股票高于10%的，則被視為直接投資，適用《大陸地區(qū)人民來(lái)臺(tái)投資許可辦法》。

（1）大陸企業(yè)赴臺(tái)直接投資

投資主體。被許可的大陸投資人包括：大陸地區(qū)人民、法人、團(tuán)體和其他機(jī)構(gòu)。在特殊情況下，大陸地區(qū)人民、法人、團(tuán)體、其他機(jī)構(gòu)于第三地區(qū)投資的公司，如果直接或者間接持有該第三地區(qū)公司股份或者出資總額超過(guò)百分之三十或?qū)υ摰谌貐^(qū)公司具有控制能力者，也被視為大陸企業(yè)對(duì)待，適用《大陸地區(qū)人民來(lái)臺(tái)投資許可辦法》。國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)都可以赴臺(tái)投資，但是限制軍事目的或者軍方投資。采取事前許可制，大陸地區(qū)個(gè)人、法人、團(tuán)體、其他機(jī)構(gòu)等赴臺(tái)設(shè)立子公司、分公司、獨(dú)資或合伙事業(yè)，必須事先取得臺(tái)灣地區(qū)“經(jīng)濟(jì)部投資審議委員會(huì)”、“經(jīng)濟(jì)部商業(yè)司”等部門的許可。大陸地區(qū)公司在臺(tái)灣地區(qū)設(shè)立辦事處，亦須事先向臺(tái)灣地區(qū)“經(jīng)濟(jì)部商業(yè)司”申請(qǐng)?jiān)S可。投資方式。大陸企業(yè)赴臺(tái)投資可以投資股份或者出資額；也可以設(shè)立分公司、子公司或者合伙。出資方式。大陸企業(yè)赴臺(tái)投資可以采取豐富的出資方式：可以以現(xiàn)金、自用機(jī)器設(shè)備或者原材料出資，也可以采用專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作財(cái)產(chǎn)權(quán)、專門技術(shù)或者其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)或者其他經(jīng)營(yíng)主管機(jī)關(guān)認(rèn)可的可投資財(cái)產(chǎn)。禁止投資領(lǐng)域。對(duì)于會(huì)在經(jīng)濟(jì)上造成具有獨(dú)占或者壟斷性地位的投資禁止；在政治、社會(huì)和文化上具有敏感性、影響安全的投資禁止；可能對(duì)于經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定發(fā)展造成不利影響的禁止?？赏顿Y開(kāi)放項(xiàng)目。根據(jù)我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)向大陸投資者開(kāi)放的第三階段項(xiàng)目規(guī)定，現(xiàn)允許投資項(xiàng)目包括制造業(yè)115項(xiàng)、服務(wù)業(yè)23項(xiàng)及公共建設(shè)23項(xiàng)后續(xù)查核機(jī)制方面。為了加強(qiáng)對(duì)資金通過(guò)第三地公司赴臺(tái)投資的監(jiān)察，必要時(shí)臺(tái)灣地區(qū)主管機(jī)關(guān)可要求投資人申報(bào)資金來(lái)源或其他相關(guān)事項(xiàng)。另外，實(shí)收資本額在新臺(tái)幣8，000萬(wàn)元以上的陸資投資企業(yè)應(yīng)每年向臺(tái)灣地區(qū)主管機(jī)關(guān)提交財(cái)務(wù)報(bào)表備查。

（2）大陸企業(yè)赴臺(tái)財(cái)務(wù)投資

投資主體。財(cái)務(wù)投資者限于以下四類：經(jīng)大陸地區(qū)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的合格機(jī)構(gòu)投資者（QDII）；上市公司依法規(guī)定核準(zhǔn)給予有價(jià)證券與在大陸地區(qū)設(shè)有戶籍的員工；依照外國(guó)法律組織登記之法人，其股票或憑證于臺(tái)灣證券交易所或證券柜臺(tái)買賣中心上市或者上柜買賣者，其在大陸地區(qū)依法組織登記或者設(shè)有戶籍的股東；其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)許可者。投資范圍。財(cái)務(wù)投資者的投資范圍限于：上市或者上柜公司的有價(jià)證券；證券投資或者期貨信托基金受益憑證；政府債券、金融債券或者公開(kāi)發(fā)行公司發(fā)行的公司債；依據(jù)金融資產(chǎn)證券化條例或者不動(dòng)產(chǎn)證券化條例規(guī)定發(fā)行之受益證券或者資產(chǎn)基礎(chǔ)證券；認(rèn)購(gòu)（售）權(quán)證，但是不得投資興柜有價(jià)證券和店頭衍生性商品。禁止性事項(xiàng)。

三、結(jié)束語(yǔ)

篇8

“十二五”開(kāi)局之年，財(cái)政資金的“輸血”流向給社會(huì)資本釋放出明確信號(hào)：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)將成為未來(lái)的投資主線。

近日，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，明確中央財(cái)政將參股創(chuàng)投基金，集中投資于節(jié)能環(huán)保、信息、生物與新醫(yī)藥、新能源、新材料、航空航天、先進(jìn)裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這意味著，國(guó)家在加快推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展上不僅有政策層面的支持，更有真金白銀的投入。

《辦法》實(shí)際上是財(cái)政部和國(guó)家發(fā)改委推出的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃中的一部分。據(jù)記者了解，新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃按照設(shè)想包括四種形式：政府直接投資、創(chuàng)投基金、天使基金和聯(lián)合投資。其中，創(chuàng)投基金是由中央財(cái)政和地方財(cái)政分別出一部分錢作為引導(dǎo)，重點(diǎn)吸引社會(huì)投資進(jìn)來(lái)，基金完全按照市場(chǎng)化來(lái)運(yùn)作。創(chuàng)投基金相對(duì)于政府直接投資來(lái)說(shuō)更為靈活，相對(duì)天使投資和聯(lián)合投資來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)又比較小。

這是繼2008年以來(lái)各地方政府相繼設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金之后，中央政府通過(guò)創(chuàng)投方式扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的又一重大動(dòng)作。

“事實(shí)上，發(fā)改委、科技部等相關(guān)部委之前都有類似基金在運(yùn)作，這次發(fā)文是肯定前期的嘗試性舉動(dòng)，并明確將其推廣開(kāi)來(lái)。”某VC對(duì)記者表示，這對(duì)處于初創(chuàng)期的高科技型企業(yè)，無(wú)疑是個(gè)利好。

投資階段前移

投資階段向中早期推移

《辦法》規(guī)定：中央財(cái)政參股基金的投資方向應(yīng)集中投資于節(jié)能環(huán)保、信息、生物與新醫(yī)藥、新能源、新材料、航空航天、海洋、先進(jìn)裝備制造、新能源汽車、高技術(shù)服務(wù)業(yè)(包括信息技術(shù)、生物技術(shù)、研發(fā)設(shè)計(jì)、檢驗(yàn)檢測(cè)、科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)等)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；其次，辦法強(qiáng)調(diào)參股基金不得投資于上市公司、房地產(chǎn)及其他創(chuàng)業(yè)投資基金或投資性企業(yè)等；此外，辦法還強(qiáng)調(diào)基金應(yīng)投向處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新性企業(yè)，投資此類企業(yè)的資金比例不得低于基金注冊(cè)資本或承諾出資額的60％。

清科研究中心研究員傅認(rèn)為，《辦法》在投資行業(yè)及投資階段上的嚴(yán)格要求，并明確說(shuō)明政府出資的對(duì)象為創(chuàng)業(yè)投資基金，而非私募股權(quán)基金，是希望通過(guò)中央財(cái)政出資帶動(dòng)地方及社會(huì)資金，有針對(duì)性的、切實(shí)的幫助戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中處于早中期企業(yè)的成長(zhǎng)。傅預(yù)計(jì)，隨著辦法的出臺(tái)，勢(shì)必將推動(dòng)一批專注于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金的建立，基金的投資階段向早中期推移。

出資人資質(zhì)受保障

《辦法》對(duì)出資方式也做了詳細(xì)的規(guī)定：中央財(cái)政出資方式包括與地方政府資金、社會(huì)資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金以及通過(guò)增資方式參與現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資基金兩種。對(duì)于新設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金，申請(qǐng)中央財(cái)政資金出資的要求，包括每只參股基金募集資金總額不低于2．5億元人民幣，其中除中央財(cái)政和地方政府外的其他出資人出資額合計(jì)不低于1．5億元，除參股基金管理機(jī)構(gòu)外的單個(gè)出資人出資額不低于1000萬(wàn)人民幣。同時(shí)，除政府出資人外的其他出資人數(shù)量一般多于3個(gè)(含)，不超過(guò)15個(gè)(含)。而申請(qǐng)中央財(cái)政資金對(duì)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行增資的，基金設(shè)立時(shí)間不超過(guò)12個(gè)月，須已開(kāi)始投資運(yùn)作，同時(shí)全體出資人首期出資或首期認(rèn)繳出資已經(jīng)到位，且不低于注冊(cè)資本或承諾出資額的20％。

傅認(rèn)為，上述要求旨在保障出資人資質(zhì)，避免民間游資盲目涌人中央財(cái)政參股基金；同時(shí)，滿足要求的基金管理機(jī)構(gòu)也許具備一定的募資能力。

參股基金管理機(jī)構(gòu)有門檻

記者注意到，對(duì)于參股基金管理機(jī)構(gòu)，《辦法》的要求包括注冊(cè)資本不低于500萬(wàn)人民幣，有3名具備3年以上創(chuàng)業(yè)投資或者基金管理工作經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員，有對(duì)3個(gè)以上創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資的成功案例等。

傅指出，《辦法》對(duì)參股基金管理機(jī)構(gòu)門檻的設(shè)定恰到好處。一方面，《辦法》對(duì)管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本的要求較為寬松，有利于鼓勵(lì)市場(chǎng)中的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)積極申請(qǐng)中央財(cái)政出資，參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；另一方面，則通過(guò)對(duì)管理機(jī)構(gòu)過(guò)往投資業(yè)績(jī)作出限定，保障了參股基金管理機(jī)構(gòu)的資質(zhì)。

受托管理機(jī)構(gòu)有規(guī)模

《辦法》表示，中央財(cái)政出資資金委托受托管理機(jī)構(gòu)管理，政府部門及其受托管理機(jī)構(gòu)不干預(yù)參股基金日常的經(jīng)營(yíng)和管理。受托管理機(jī)構(gòu)將由財(cái)政部會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委通過(guò)招標(biāo)確定。受托管理機(jī)構(gòu)需滿足的條件包括注冊(cè)資本不低于1億元人民幣，從事創(chuàng)業(yè)投資管理業(yè)務(wù)5年以上，有至少5名從事3年以上創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員等。受托管理機(jī)構(gòu)將負(fù)責(zé)對(duì)參股基金開(kāi)展盡職調(diào)查、入股談判并簽訂參股基金章程，同時(shí)也將向參股基金派遣代表，監(jiān)督參股基金投向。此外，受托管理機(jī)構(gòu)也需向創(chuàng)業(yè)投資備案管理部門進(jìn)行附帶備案。

傅認(rèn)為，《辦法》對(duì)于受托管理機(jī)構(gòu)的要求較為嚴(yán)格。數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)中注冊(cè)資本不低于1億元人民幣的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量相對(duì)有限，相信受托管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)將首先在大型基金管理機(jī)構(gòu)間展開(kāi)。

激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化

《辦法》規(guī)定，中央財(cái)政參股的創(chuàng)業(yè)投資基金每年可按照參股基金注冊(cè)資本或承諾出資額的1．5％-2．5％收取管理費(fèi)，在獲得投資收益后，采取“先回本后分利”的原則，將增值收益的20．0％獎(jiǎng)勵(lì)參股基金管理機(jī)構(gòu)。這種利益分配方式符合目前市場(chǎng)中市場(chǎng)化創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作，將對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的參與起到積極鼓勵(lì)作用。

與此同時(shí)，傅認(rèn)為，《辦法》的規(guī)定中也有并不十分明確的地方，例如第十二條要求參股基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)具有“至少有對(duì)3個(gè)以上創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資的成功案例”，但是對(duì)“成功案例”卻沒(méi)有給予明確定義，相信類似情況或?qū)⒃凇掇k法》實(shí)施的過(guò)程中逐步完善。

VC有煩惱

2009年11月26日，發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合《關(guān)于實(shí)施新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃、開(kāi)展產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)資金參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金試點(diǎn)工作的通知》(下稱“試點(diǎn)通知”)，拉開(kāi)“國(guó)家隊(duì)”――中央財(cái)政資金參與創(chuàng)投的序幕，是為此次暫行辦法的雛形。

試點(diǎn)通知規(guī)定，國(guó)家資金與地方政府資金同進(jìn)同出，除在基金章程中規(guī)定的條款外，國(guó)家資金不要求優(yōu)于其他社會(huì)股東的額外優(yōu)惠條款。

這一規(guī)定為政府資金以市場(chǎng)化方式參與創(chuàng)投事業(yè)做出了表率。

在此之前，很多地方政府主導(dǎo)設(shè)立的引導(dǎo)基金明確規(guī)定：一旦項(xiàng)目清盤(pán)，先保證引導(dǎo)部分的股份退出。這一同股不同權(quán)的規(guī)定影響了民間資本的積極性，也是早前諸多政府引導(dǎo)基金面臨尷尬的重要原因之一。

而在偏市場(chǎng)化操作思路下，2009年底，創(chuàng)投“國(guó)家隊(duì)”――中央財(cái)政資金即試水7省市，成立基金20只。其中，由發(fā)改委設(shè)立的國(guó)家產(chǎn)業(yè)技術(shù)

研發(fā)資金出資10億元，資金來(lái)源于中央財(cái)政，地方政府配套資金12億元，吸引民間資本70億元。在試水之后，這一市場(chǎng)化思路在此次暫行辦法中得到確認(rèn)。暫行辦法明確規(guī)定，“除參股基金章程中約定外，(中央財(cái)政出資資金)不要求優(yōu)于其他出資人的額外優(yōu)惠條款?！?/p>

最壞的情況下，當(dāng)參股基金清算出現(xiàn)虧損時(shí)，首先由參股基金管理機(jī)構(gòu)以其對(duì)參股基金的出資額承擔(dān)虧損，剩余部分由中央財(cái)政、地方政府和其他出資人按出資比例承擔(dān)。

上述VC坦言，從具體條文看，兩部委仍選擇比較市場(chǎng)化的操作方式，但對(duì)于基金管理人的激勵(lì)措施，中央財(cái)政資金讓利政策，較以前試點(diǎn)時(shí)有折扣。

東方富匯創(chuàng)業(yè)投資公司總裁闞治東幾年前接觸過(guò)政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金，興致勃勃而去，最后敗興而歸。最大的感受就是，與國(guó)家隊(duì)合作，需要解決好幾個(gè)問(wèn)題：

一是與政府合作時(shí)間耗不起。這其中有政府各項(xiàng)審批考察，需要耗費(fèi)許多時(shí)間和精力；也有政出多門的尷尬，有一次他們忙活了多時(shí)，最后連入門資格都沒(méi)有。

二是政府的錢來(lái)源于國(guó)資，其管理比較繁瑣。闞治東認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資是高風(fēng)險(xiǎn)的投資，與國(guó)資管理“保值增值”的目標(biāo)存在很大差距。

政府引導(dǎo)基金本身目標(biāo)游離和相互抵觸的結(jié)果是：創(chuàng)業(yè)投資是一項(xiàng)商業(yè)化的投資，強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)化運(yùn)作和高效率的決策機(jī)制，而國(guó)資管理體制則要求穩(wěn)健為主，在這個(gè)過(guò)程中常常會(huì)出現(xiàn)政府之腳踩住市場(chǎng)之手的情況。例如目前很多地方對(duì)政府引導(dǎo)基金設(shè)定了繁瑣的審批和考核環(huán)節(jié)，基金成立過(guò)程經(jīng)常是費(fèi)時(shí)耗力，而且成功概率降低，最終讓很多社會(huì)其他投資者望而卻步。

在很多投資人的眼里，深圳創(chuàng)投是市場(chǎng)化運(yùn)作的成功典范。深創(chuàng)投剛成立時(shí)，深圳分管的領(lǐng)導(dǎo)就要求：國(guó)資管理部門不要把深創(chuàng)投當(dāng)做傳統(tǒng)的國(guó)有投資公司對(duì)待，在投資決策、投資管理、投資退出等方面要充分授權(quán)給經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，這也是當(dāng)年深圳創(chuàng)新投資公司能夠較高效率運(yùn)作并獲得成功的主要原因。

三是投資階段要求的偏差。按照國(guó)務(wù)院通知的要求，引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題。特別是通過(guò)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資主要投資于成熟期企業(yè)的不足。當(dāng)前，政府參股的引導(dǎo)基金都規(guī)定投資早期項(xiàng)目比例在60％以上，與其他投資者的投資意愿產(chǎn)生偏差。

這種偏差的產(chǎn)生是因?yàn)椋赫龑?dǎo)資金強(qiáng)調(diào)投資的社會(huì)效益，而社會(huì)投資者追求的是投資收益。創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)一般拿到的三分之一是政府引導(dǎo)資金，三分之二是社會(huì)其他投資者資金，既要考慮政府層面上的要求，也不可能忽視社會(huì)其他投資者的想法，如果過(guò)于強(qiáng)調(diào)種子期、起步期項(xiàng)目，勢(shì)必影響社會(huì)其他投資者與合作者的積極性，所以有vc建議，有引導(dǎo)基金參與的創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)對(duì)不同階段的投資項(xiàng)目進(jìn)行組合，兼顧政府引導(dǎo)資金和社會(huì)投資者的雙重目標(biāo)和利益。

四就是投資決策權(quán)的分歧。在早期的20只基金中，基金公司和政府之間經(jīng)常為投資哪些企業(yè)而爭(zhēng)執(zhí)。比如基金公司覺(jué)得某些高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展空間不高，不適合做風(fēng)險(xiǎn)投資，但還會(huì)礙于政府的面子，跟進(jìn)投資。上述PE就告訴記者，他們?cè)谀呈⊥读藬?shù)十個(gè)項(xiàng)目，其中大多是陪襯，但如果不投那些政府推薦的公司，他們也無(wú)法得到一些優(yōu)質(zhì)公司。一般是，他們投了多少這樣的公司，政府會(huì)配給一部分真正的優(yōu)質(zhì)公司。

五是市場(chǎng)化不徹底。事實(shí)上，在2009年首批設(shè)立的20只新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金，與最初的設(shè)想有一些差距。很多政府資金投入創(chuàng)投基金后，并沒(méi)有投資，而是睡在賬戶上。有的是中央財(cái)政出資到參股基金賬戶一年以上，參股基金未開(kāi)展投資業(yè)務(wù)的或者投資領(lǐng)域和階段不符合政策目標(biāo)的。

篇9

隨著旅游業(yè)的高速發(fā)展，其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要作用逐步顯現(xiàn)，根據(jù)國(guó)家旅游局的旅游產(chǎn)業(yè)公報(bào)顯示，2015年全國(guó)旅游業(yè)綜合貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到全國(guó)GDP總量的10.8%，旅游直接和間接就業(yè)人數(shù)占全國(guó)就業(yè)總?cè)丝诘?0.2%。因此，各地政府都加大了對(duì)旅游產(chǎn)業(yè)的扶持，各地各層級(jí)政府陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策，通過(guò)資金支持和政策支持的方式為旅游行業(yè)的發(fā)展提供支持；但旅游產(chǎn)業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，資金短缺的瓶頸逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)在過(guò)度依賴于政府直接投資和債務(wù)融資等傳統(tǒng)融資渠道。拓展旅游產(chǎn)業(yè)的投、融資模式，大力引進(jìn)資金勢(shì)在必行，而資產(chǎn)證券化是近年來(lái)應(yīng)用范圍最廣，且發(fā)展速度最快的創(chuàng)新型融資方式；通過(guò)對(duì)旅游資源的資產(chǎn)證券化進(jìn)而推動(dòng)旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有利于降低旅游企業(yè)融資成本，利用資本市場(chǎng)豐富的資源為我國(guó)旅游業(yè)提供金融支持。

一、當(dāng)前旅游行業(yè)的融資現(xiàn)狀及模式

1、當(dāng)前旅游行業(yè)的融資現(xiàn)狀

當(dāng)前旅游業(yè)對(duì)融資資金需求旺盛，但從融資的來(lái)源形式上來(lái)看仍然以傳統(tǒng)的渠道為主，如政府財(cái)政補(bǔ)貼或直接投資、銀行貸款、企業(yè)自有資金投資或?qū)ν饨杩畹确绞剑渲姓顿Y和補(bǔ)貼的比重極大，在很多旅游景區(qū)、企業(yè)的構(gòu)成資金中，基本上上達(dá)到了全資的程度；而上市融資、發(fā)行企業(yè)債券及利用外資等渠道所籌集的資金較少。同時(shí)旅游業(yè)所籌集資金以短期資金為主，由于旅游項(xiàng)目的建設(shè)周期較長(zhǎng)；而長(zhǎng)期貸款需要旅游企業(yè)提供合格的可供抵押資產(chǎn)，因此造成企業(yè)融資困境問(wèn)題更是無(wú)以為繼。

2、當(dāng)前旅游行業(yè)的融資模式：

（1）政府的各種形式投資

旅游開(kāi)發(fā)往往涉及多方面的問(wèn)題，企業(yè)單獨(dú)開(kāi)發(fā)遇到的困難較多，因此，較為大型的景區(qū)、旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)往往是在政府主導(dǎo)開(kāi)發(fā)，其資金來(lái)源也一直是財(cái)政直接投資。這種投資模式的制約因素制約其長(zhǎng)期采用：一是政府承擔(dān)社會(huì)經(jīng)濟(jì)職能多，而財(cái)政資金有限，長(zhǎng)期安排大量的資金用于旅游資源開(kāi)發(fā)不利因素太多。二是政府投資模式并不是按照市場(chǎng)化模式操作，投資效果更多地是考慮行政、政策效果，與市場(chǎng)對(duì)接不足，可能造成資金的浪費(fèi)，也加大了地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

（2）上市融資

截止2016年，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)與旅游相關(guān)的企業(yè)上市公司（包括中小板）共計(jì)43家，這些上市公司多為飯店行業(yè)、自然景區(qū)和旅游企業(yè)及大型旅游公司和互聯(lián)網(wǎng)旅游公司，與全國(guó)相關(guān)企業(yè)相較，數(shù)量微乎其微，甚至這樣還因其受整體資產(chǎn)規(guī)模的限制，其籌集的資金普遍不大，對(duì)旅游資源開(kāi)發(fā)作用有限，上市籌集資金的模式效果也不佳。

（3）社會(huì)資金投資

自改革開(kāi)發(fā)以來(lái)，各地招商引資吸引外資，但資金最后的流向主要以飯店業(yè)為主，這其中有國(guó)家政策的因素但主要還是投資主體從資金利用率、資金回報(bào)方面所做的更優(yōu)化選擇。旅游業(yè)的外資投資范圍和領(lǐng)域都偏窄，并不能滿足各地的旅游資源開(kāi)發(fā)上的資金缺口。近幾年，民營(yíng)資本開(kāi)始成為推動(dòng)旅游業(yè)發(fā)展的主力軍，但是民營(yíng)資本受自身實(shí)力限制，投資項(xiàng)目體量不大，總體來(lái)說(shuō)，外資投資和社會(huì)投資其投向領(lǐng)域和實(shí)力都有限。

二、創(chuàng)新型班資方式的必要性和可行性分析

根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)化要求，選擇一種創(chuàng)新型的融資方式顯得尤為必要。而資產(chǎn)證券化方式，能夠豐富融資方式，有效降低企業(yè)的融資成本，同時(shí)它還能增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。旅游資源資產(chǎn)證券化融資主要是利用旅游資源可預(yù)期產(chǎn)生的門票及營(yíng)業(yè)收入作為基礎(chǔ)和來(lái)源的證券化融資方式。在這種金融模式下，許多在當(dāng)前情況下不宜進(jìn)行融資的存量資產(chǎn)，都可以轉(zhuǎn)化成投資人的特定資產(chǎn)組合，從而為發(fā)起人提供了更多的資金來(lái)源渠道的選擇。

（一）增加資產(chǎn)流動(dòng)性

相對(duì)于傳統(tǒng)的融資渠道，旅游資源資產(chǎn)證券化是一種增加資產(chǎn)流動(dòng)性的有效方式。通過(guò)資產(chǎn)組合的真實(shí)銷售，發(fā)起人可以快速取得資金，使得現(xiàn)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性。這種融資方式使得以往缺乏流動(dòng)性、個(gè)別的旅游資源資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性高、可以在資本市場(chǎng)上交易的金融商品的手段。旅游資源的資產(chǎn)通產(chǎn)不易流動(dòng)，無(wú)論是旅游資源的經(jīng)營(yíng)公司還是相關(guān)金融機(jī)構(gòu)都有增加資產(chǎn)流動(dòng)性的市場(chǎng)需求。

（二）降低融資門檻

傳統(tǒng)融資方式一般都是以借款方的綜合信用進(jìn)行評(píng)定并進(jìn)行現(xiàn)實(shí)擔(dān)保，按照現(xiàn)有股票和公司債券發(fā)行條件的要求，許多旅游資源開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的資信條件和盈利能力均達(dá)不到要求。資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)在上述條件上比起股票和債券要求都低，旅游資源企業(yè)可以滿足證券化融資的相應(yīng)條件，這將極大地降低相關(guān)企業(yè)的融資成本。

（三）降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)

證券化融資有利于降低旅游資源經(jīng)營(yíng)企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，提高資本的運(yùn)用效率。通常認(rèn)為，利用證券化方式融資，便于債務(wù)管理，在這種模式下，還債方式和還債來(lái)源均提前確定，無(wú)須最后籌措還債資金，減輕了旅游資源經(jīng)營(yíng)企業(yè)的債務(wù)管理負(fù)擔(dān)。同時(shí)，也有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

三、我國(guó)旅游資源資產(chǎn)證券化融資運(yùn)作模式設(shè)計(jì)

旅游資源資產(chǎn)證券化總體來(lái)說(shuō)是一種結(jié)構(gòu)性融資，盡管資產(chǎn)證券化在國(guó)外經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，具有多種可供借鑒的運(yùn)作模式，但我國(guó)旅游資源開(kāi)發(fā)融資中還是要根據(jù)我國(guó)現(xiàn)實(shí)的法律制度環(huán)境做出模式選擇。選擇政府spv模式更符合當(dāng)前社會(huì)狀況：

在此模式下，可以由國(guó)家旅游行政主管部門和財(cái)政部門共同出資，成立全國(guó)性的政府型特設(shè)機(jī)構(gòu)：旅游資源抵押證券公司（spv）。成立的spv是國(guó)有獨(dú)資公司，其有發(fā)行公司債券的資格。將旅游資源收費(fèi)權(quán)出售給spv以實(shí)施資產(chǎn)證券化融Y，獲得銷售收入，spy將購(gòu)買的旅游資源收費(fèi)權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)重組，形成資產(chǎn)池，并對(duì)該資產(chǎn)池進(jìn)行信用增級(jí)和信用評(píng)級(jí)，向投資者發(fā)行證券獲得發(fā)行收入，資產(chǎn)池由新成立或委托的旅游資源管理機(jī)構(gòu)代為經(jīng)營(yíng)管理（服務(wù)人），服務(wù)人將收入中用于償還證券本息的部分移交給金融機(jī)構(gòu)管理，剩余部分移交spy，接受委托的金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資人支付本息。在此模式下，spv是由政府設(shè)立的全國(guó)性機(jī)構(gòu)，可以消除投資者疑慮，起步時(shí)可以得到投資者最大程度的接受。由于發(fā)起人將資產(chǎn)證券化的旅游資源資產(chǎn)真實(shí)出售給spv，該資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了完全的破產(chǎn)隔離，是一種結(jié)構(gòu)最完全的表外證券化模式，即最規(guī)范的旅游資源資產(chǎn)證券化融資模式。因此，國(guó)家有關(guān)機(jī)關(guān)設(shè)立spv是最佳選擇，其后可以通過(guò)發(fā)行公司債券以募集資金。

篇10

私募股權(quán)投資（PE）正在尋找避風(fēng)港。

從2007年下半年以來(lái)，國(guó)際私人股權(quán)投資基金飽受次貸危機(jī)沖擊。歐美市場(chǎng)上，債權(quán)人對(duì)于杠桿融資的比例、還款要求、利息支付等條件都一再收緊，但亞太地區(qū)幾乎未受到?jīng)_擊。

《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》的報(bào)告顯示，去年亞太地區(qū)私募股權(quán)投資總額增長(zhǎng)了33％，中國(guó)和印度兩國(guó)成為私募股權(quán)投資的熱點(diǎn)，印度市場(chǎng)投資總額超過(guò)了中國(guó)市場(chǎng)，達(dá)170億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上年的74億美元。而中國(guó)市場(chǎng)投資總額增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，僅較2006年的103億美元增長(zhǎng)3％，達(dá)到106億美元。

在融資方面，去年亞太地區(qū)PE融資規(guī)模達(dá)到509億美元，同比增長(zhǎng)23％，中國(guó)的PE基金融資規(guī)模高居首位，總計(jì)融資105億美元，幾乎是2006年融資規(guī)模55億美元的兩倍。

本土PE成長(zhǎng)

根植于中國(guó)的私人股權(quán)投資基金突進(jìn)，是2007年以來(lái)業(yè)界最大的變化。

券商直接投資在2007年終于取得突破，中信證券（上海交易所代碼：600030）、中金公司已經(jīng)獲準(zhǔn)進(jìn)行直接投資，包括華泰證券、國(guó)泰君安在內(nèi)的一眾券商，也都在爭(zhēng)取擔(dān)當(dāng)基金管理人。

由高盛高華證券公司董事長(zhǎng)方風(fēng)雷主持的厚樸基金在2007年底前獲得20億美元投資，其中新加坡淡馬錫公司投資10億美元，是其近年來(lái)在中國(guó)最大的單筆投資之一，也是目前對(duì)私人股權(quán)投資基金最大的投資案例。厚樸基金側(cè)重于中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)重組，既包括對(duì)國(guó)內(nèi)大型企業(yè)的股權(quán)投資，也包括“中國(guó)相關(guān)投資”，即在中國(guó)企業(yè)“走出去”中尋找投資機(jī)會(huì)。

厚樸基金這類市場(chǎng)化的私人股權(quán)投資基金，幾乎不可避免地要尋求與政府主持下的私人股權(quán)投資基金共生，而后者正在成建制地興起。繼2006年底渤海產(chǎn)業(yè)基金成立之后，2007年，又有五家產(chǎn)業(yè)基金獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，其中包括上海金融基金（200億元）、廣東核電基金和山西能源基金（各100億元）、四川綿陽(yáng)高科技產(chǎn)業(yè)基金（60億元）、蘇州工業(yè)園區(qū)上報(bào)的100億元的中新高科技產(chǎn)業(yè)投資基金（方風(fēng)雷主持的厚樸投資管理公司參與組建中新高科技產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司），迄今為止，由官方控制額度和牌照的產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到760億元。

目前，由發(fā)改委牽頭，包括中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、商務(wù)部以及國(guó)務(wù)院法制辦等七部門已成立產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)指導(dǎo)小組（下稱試點(diǎn)指導(dǎo)小組），正在擬訂產(chǎn)業(yè)投資基金的試點(diǎn)總體方案。若該方案獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)投資基金的核準(zhǔn)將由該小組負(fù)責(zé)核準(zhǔn)，而不必再上報(bào)國(guó)務(wù)院審批。

然而，這類政府色彩濃厚的基金，不可避免地出現(xiàn)地方政府、中央主管部門、監(jiān)管部門、投資人、基金管理人之間的多重博弈。

近年來(lái)，銀行、保險(xiǎn)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)很快，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下希望拓展直接投資業(yè)務(wù)。目前，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)人壽和郵儲(chǔ)銀行經(jīng)特批，已成為渤海產(chǎn)業(yè)基金的出資人；建設(shè)銀行等機(jī)構(gòu)，也希望能成為第二批試點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)基金的出資人。

但相應(yīng)監(jiān)管部門態(tài)度謹(jǐn)慎。“產(chǎn)業(yè)基金更應(yīng)該完善制度設(shè)計(jì)，引入市場(chǎng)中的投資人，而不是緊盯銀行資金。”銀監(jiān)會(huì)官員曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，《商業(yè)銀行法》限制銀行進(jìn)行投資，如突破，必須報(bào)國(guó)務(wù)院特批，而商業(yè)銀行突破的順序和理由應(yīng)該充足。

首先，銀行要保證客戶存款安全，不能用貸款來(lái)投資；其次，出資的前提是資本充足率必須達(dá)標(biāo)；再次，要判斷投資的風(fēng)險(xiǎn)，考慮產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)范化程度、流動(dòng)性、信息披露、公司治理水平等方面的問(wèn)題。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，銀監(jiān)會(huì)可能考慮銀行第一步先提供中介服務(wù)，即把產(chǎn)業(yè)基金作為理財(cái)產(chǎn)品的一部分賣給客戶，銀行只將其作為表外業(yè)務(wù)。

與監(jiān)管層的謹(jǐn)慎相比，大型銀行、保險(xiǎn)公司的投資沖動(dòng)卻非常強(qiáng)烈。中資機(jī)構(gòu)尤其是保險(xiǎn)公司不僅希望成為出資人（LP，有限合伙人），還想擔(dān)當(dāng)基金管理人（GP，普通合伙人），即不僅管理自有資金，還同時(shí)管理社會(huì)上的資金。

對(duì)此，發(fā)改委則持不同態(tài)度，認(rèn)為第一步應(yīng)優(yōu)先培育專業(yè)性的、被市場(chǎng)認(rèn)可的管理機(jī)構(gòu)，第二步再考慮銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者來(lái)?yè)?dān)當(dāng)管理人。

產(chǎn)業(yè)基金目前仍由地方政府為主導(dǎo)進(jìn)行申報(bào)，這使得大部分基金的投資方向，與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展有緊密聯(lián)系。最后往往是地方政府與專業(yè)管理機(jī)構(gòu)成立合資基金管理公司。

外資變通術(shù)

PE一熱再熱之時(shí)，外資PE在中國(guó)的投資屢屢碰壁。前有凱雷投資徐工沒(méi)有得到商務(wù)部批準(zhǔn)，近有高盛增資入股美的電器（深圳交易所代碼：000527）和福耀玻璃（上海交易所代碼：600660）被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決。

對(duì)于政策的不確定性以及市場(chǎng)因素的變化，外資PE在中國(guó)市場(chǎng)的操作手法已有所調(diào)整。比如由控股轉(zhuǎn)為參股，先做少數(shù)股東再逐步增持，以求規(guī)避商務(wù)部的審批；或者轉(zhuǎn)向民營(yíng)企業(yè)，絕少涉足國(guó)有企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外資PE在中國(guó)不得不尋求變通做法。國(guó)際巨型PE一般都是以全面收購(gòu)為目的，但在中國(guó)不得不變得更為靈活，甚至要接受比較長(zhǎng)時(shí)間的禁售期限制；在中國(guó)也做一些對(duì)沖基金才做的事情，比如參與公司上市前融資，或者上市時(shí)參與公開(kāi)發(fā)售的融資和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行融資。

外資PE進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的方式也有新的嘗試。2007年3月，貝爾斯登公司和鵬潤(rùn)投資集團(tuán)各出資2.5億美元建立戰(zhàn)略投資聯(lián)盟，目標(biāo)是整合家電零售業(yè)以外的其他零售行業(yè)。外資與境內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭聯(lián)手、五五分成的模式在中國(guó)設(shè)立PE的路徑，顯然是一個(gè)全新的實(shí)驗(yàn)。

貝爾斯登公司和鵬潤(rùn)的合作也顯示出，外資PE與中國(guó)企業(yè)不再是簡(jiǎn)單的投資與被投資的關(guān)系，在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展層面的作用將凸顯出來(lái)。一個(gè)明顯的動(dòng)向，是外資PE愿意與中國(guó)的重量級(jí)企業(yè)一起尋求海外發(fā)展機(jī)會(huì)。如貝恩資本與華為組建合資公司（貝恩資本持股83.5％，華為持股16.5％），斥資22億美元全面收購(gòu)3Com公司。百仕通以6億美元收購(gòu)中國(guó)化工集團(tuán)旗下的中國(guó)藍(lán)星（集團(tuán)）總公司20％股份后，又與中國(guó)化工集團(tuán)以及美國(guó)的私人股權(quán)投資基金FoxPaine組成收購(gòu)財(cái)團(tuán)，試圖收購(gòu)澳大利亞最大的農(nóng)藥生產(chǎn)商新農(nóng)有限公司全部股權(quán)。

從2007年的情況來(lái)看，中國(guó)企業(yè)海外投資不再局限于資源行業(yè)，還包括外資金融機(jī)構(gòu)的少數(shù)股權(quán)投資，比如中投入股百世通等。中資企業(yè)海外投資的經(jīng)驗(yàn)與能力還非常薄弱，而外資PE的經(jīng)驗(yàn)正可以彌補(bǔ)這一不足，同時(shí)有助于中國(guó)企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)。