導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇境內(nèi)直接投資定義，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】國(guó)際資本流動(dòng)；國(guó)際收支；外商直接投資

一、外商直接投資的涵義

外商直接投資（FDI Foreign Direct Investment），也叫國(guó)際直接投資International Direct Investment），它以控制經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，以獲取利潤(rùn)為目的，是與國(guó)際間接投資相對(duì)應(yīng)的一種國(guó)際投資基本形式。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局定義：外商直接投資指外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人（包括華僑、港澳臺(tái)胞以及我國(guó)在境外注冊(cè)的企業(yè)）按我國(guó)有關(guān)政策、法規(guī)，用現(xiàn)匯、實(shí)物、技術(shù)等在我國(guó)境內(nèi)開(kāi)辦外商獨(dú)資企業(yè)、與我國(guó)境內(nèi)的企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織共同舉辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)或合作開(kāi)發(fā)資源的投資（包括外商投資收益的再投資），以及經(jīng)政府有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總額內(nèi)企業(yè)從境外借入的資金。一般外商直接投資以中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、合作開(kāi)發(fā)等方式存在。

二、外商直接投資管理方面存在的問(wèn)題

外商直接投資是造成貨物與服務(wù)貿(mào)易賬戶(hù)、收益賬戶(hù)逆差的重要原因之一，因此，對(duì)外商直接投資的管理可以有效地改善經(jīng)常賬戶(hù)的情況，對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的平衡有重要意義。

（1）外資來(lái)源單一。我國(guó)當(dāng)前的投資來(lái)源比較單一。2009年我國(guó)外商投資總額603.25億美元，其中亞洲地區(qū)的投資為357.2億美元，占50%以上，北美地區(qū)為37.3億美元，歐洲地區(qū)為56.4億美元。其中大部分投資來(lái)自香港、臺(tái)灣、新加坡、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，日本、歐美等國(guó)對(duì)我國(guó)的投資雖然有所增加，但比重仍然很?。ㄒ?jiàn)表1）。

（2）優(yōu)惠政策引發(fā)負(fù)面效應(yīng)。首先，優(yōu)惠政策使外資企業(yè)相對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)有著諸多優(yōu)勢(shì)，使原本資本和技術(shù)實(shí)力就落后于外資企業(yè)的國(guó)內(nèi)企業(yè)在政策方面又處于不利的地位，直接限制了國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展。其次，由于外資企業(yè)享有的稅收政策不同與國(guó)內(nèi)企業(yè)，出現(xiàn)了數(shù)額巨大的“假合資”，即內(nèi)資為了享受外資的待遇，有的企業(yè)便設(shè)法將資金轉(zhuǎn)移到國(guó)外，然后以“外資”的身份流回國(guó)內(nèi)，套取各種對(duì)外資的優(yōu)惠政策，形成了許多“假外資”企業(yè)。（3）外商投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、地區(qū)分布不平衡。而我國(guó)的外資產(chǎn)業(yè)分布格局是第二產(chǎn)業(yè)比重偏高，占70%以上，其中多以制造業(yè)為主，第一產(chǎn)業(yè)僅僅占2%左右，第三產(chǎn)業(yè)占20%左右。在第三產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)占了吸收外資的首位，約占了第三業(yè)的2/3，而金融、保險(xiǎn)、商業(yè)、外貿(mào)、信息服務(wù)業(yè)等行業(yè)外資流入的數(shù)量有限。從地區(qū)分布來(lái)看，目前我國(guó)外商直接投資主要分布在東南沿海地區(qū)，尤其集中于珠江三角洲及閩南地區(qū)和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)，中西部地區(qū)起步較晚。

三、對(duì)于外商直接投資的政策建議

（1）提高外商直接投資質(zhì)量。保持外國(guó)直接投資適度規(guī)模是提高質(zhì)量的前提，對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)國(guó)際收支平衡具有重要意義。在20世紀(jì)90年代末，國(guó)內(nèi)引發(fā)了有關(guān)引進(jìn)外國(guó)直接投資適度規(guī)模討論的熱潮，提出了其適度規(guī)模的概念。適度外國(guó)直接投資規(guī)模具體是指在國(guó)家自我經(jīng)濟(jì)發(fā)展控制權(quán)的條件下，在一定時(shí)期內(nèi)，能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展所消化吸收，并能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)。（2）引導(dǎo)外商直接投資的產(chǎn)業(yè)取向。重點(diǎn)支持先進(jìn)技術(shù)，大力吸引外國(guó)直接投資于電子信息、生物工程、新型材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)鼓勵(lì)外商對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)的投資，加快農(nóng)業(yè)的發(fā)展和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，提高我國(guó)初級(jí)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。（3）有針對(duì)性地打擊外國(guó)直接投資熱錢(qián)流入行為。首先針對(duì)貿(mào)易項(xiàng)下存在著進(jìn)口價(jià)格虛報(bào)、假借貿(mào)易名義融資等行為，在不限制其用匯條件下加強(qiáng)真實(shí)性審核，提高監(jiān)管的效率。其次，嚴(yán)格限制資本項(xiàng)目的借匯，對(duì)外資企業(yè)外債實(shí)行審查備案制度，對(duì)其資本項(xiàng)目外匯實(shí)行有條件結(jié)匯。對(duì)資本項(xiàng)目不按規(guī)定渠道審批和結(jié)匯的各種違法行為進(jìn)行查處。最后，嚴(yán)格進(jìn)行收支憑證的審核和實(shí)施法人負(fù)責(zé)制。要防止利用境內(nèi)外母公司和子公司及關(guān)聯(lián)公司之間的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行資金的投機(jī)炒作，嚴(yán)格進(jìn)行收支憑證的審核和實(shí)施法人負(fù)責(zé)制。

參考文獻(xiàn)

[1]王博雅．我國(guó)外商直接投資現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策分析[J]．價(jià)值工程.2011（22）

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哥倫比亞企業(yè)組織形式

在哥倫比亞可供外國(guó)投資者設(shè)立的企業(yè)組織形式主要有三種：股份有限公司（Sociedad Anómina）、有限責(zé)任公司（Empresa de Responsabilidad Limitada）和外國(guó)企業(yè)駐哥分公司（Sucursal de Sociedad Extranjera）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：外企分公司或分公司）。根據(jù)哥商法（Código de Comercio，1971年政府410號(hào)法令），股份有限公司和有限責(zé)任公司屬商業(yè)公司性質(zhì)。分公司為哥依據(jù)外企在哥業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)和需要而認(rèn)可的一種特殊企業(yè)設(shè)立形式。此外，哥于2008年年底通過(guò)第1258號(hào)法律首推一種新型企業(yè)組織形式――簡(jiǎn)易股份有限公司（Sociedad por Acciones Simplificada）。這種新型企業(yè)形式較股份有限公司和有限責(zé)任公司在設(shè)立上限制更少且更具靈活性。根據(jù)立法者的設(shè)想，將來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的投資者選擇這種新型企業(yè)形式來(lái)設(shè)立公司。目前，已陸續(xù)有一些中資企業(yè)選擇注冊(cè)成立簡(jiǎn)易股份有限公司。部分已在哥經(jīng)營(yíng)多年的中資企業(yè)也有意改制為簡(jiǎn)易股份有限公司。

除上面介紹的4種企業(yè)組織形式外，在哥還存在以下3種企業(yè)組織形式，但外資一般較少采用：

（1）一人企業(yè)（Empresa Unipersonal）：企業(yè)有且只有1名股東；

（2）合伙企業(yè)（Empresa Colectiva）：企業(yè)設(shè)定和存續(xù)的基礎(chǔ)來(lái)自于合作伙伴間的相互信任，合作伙伴對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；

（3）合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)（Empresa Comandita）：企業(yè)由創(chuàng)辦人與合資人共同發(fā)起設(shè)立，創(chuàng)辦人對(duì)企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，合資人以出資額為限對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任。這類(lèi)企業(yè)組織形式一般適用于家族企業(yè)。

企業(yè)設(shè)立和解散的相關(guān)規(guī)定

商業(yè)公司

設(shè)立 投資者為設(shè)立商業(yè)公司（有限責(zé)任公司和股份公司，下同）應(yīng)首先在相互間簽訂書(shū)面協(xié)議規(guī)定擬設(shè)立企業(yè)的名稱(chēng)、住所、目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、法定代表人職責(zé)等事項(xiàng)。

在哥設(shè)立公司過(guò)程中外國(guó)投資者將被要求提交與其有關(guān)的證明材料。外國(guó)投資者在提交上述材料前應(yīng)履行相關(guān)的公證認(rèn)證程序，具體如下：

首先，材料應(yīng)經(jīng)投資者所在國(guó)公證處公證。

隨后，上述材料送哥駐外使（領(lǐng)）館辦理領(lǐng)事認(rèn)證。

在完成領(lǐng)事認(rèn)證后，上述材料應(yīng)送哥外交部完成最后的認(rèn)證程序。

此外，如投資者所在國(guó)家是《取消外國(guó)公文認(rèn)證要求的公約》（一般簡(jiǎn)稱(chēng)：海牙公約）的成員國(guó)，上述公證認(rèn)證手續(xù)可一步簡(jiǎn)化為僅需辦理海牙認(rèn)證（中國(guó)尚未加入海牙公約）。

外國(guó)投資者須向擬設(shè)立的企業(yè)注資，并在申請(qǐng)結(jié)匯的同時(shí)向共和國(guó)銀行（中央銀行）辦理外國(guó)直接投資登記手續(xù)。如以貨幣（外匯）直接出資，只需向企業(yè)結(jié)算賬戶(hù)所在的哥商業(yè)銀行提交結(jié)匯申報(bào)單即可完成相關(guān)外資登記手續(xù)。如以非貨幣財(cái)產(chǎn)（如實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）出資，相關(guān)投資將按法律規(guī)定在折價(jià)后進(jìn)行登記。

財(cái)務(wù)報(bào)告和組建企業(yè)集團(tuán) 企業(yè)成立后有義務(wù)向社會(huì)公布財(cái)務(wù)報(bào)告。哥法律規(guī)定企業(yè)每年須至少對(duì)外公布財(cái)務(wù)報(bào)告一次。報(bào)告日一般為每年的12月31日。財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)包含企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況、財(cái)產(chǎn)變動(dòng)情況、資本運(yùn)作情況以及現(xiàn)金流量情況。除另有約定外，企業(yè)應(yīng)根據(jù)普遍認(rèn)可的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上以各股東持有的股份為準(zhǔn)分配期末利潤(rùn)。一般來(lái)說(shuō)，每年分配的利潤(rùn)不得少于企業(yè)當(dāng)年利潤(rùn)總額的50%。

基于經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和政治利益的考量，不同性質(zhì)的企業(yè)可自發(fā)組成具有上下級(jí)關(guān)系的企業(yè)集團(tuán)。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，企業(yè)可以通過(guò)入股或簽訂協(xié)議等方式建立主從關(guān)系。政府在認(rèn)定企業(yè)集團(tuán)時(shí)除考慮上述特征外還應(yīng)確認(rèn)集團(tuán)內(nèi)部存在一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)機(jī)制。企業(yè)集團(tuán)在成立后應(yīng)向所在地商會(huì)（工商局）登記注冊(cè)。

結(jié)算和清算 根據(jù)哥法律，企業(yè)只有在滿(mǎn)足一定條件時(shí)才可申請(qǐng)解散，這些條件包括：企業(yè)存續(xù)期已滿(mǎn)，以及外部環(huán)境改變導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法繼續(xù)實(shí)現(xiàn)既定的企業(yè)目標(biāo)等。

企業(yè)在完成清算后方可合法解散。根據(jù)哥商會(huì)，企業(yè)可自行安排清算并經(jīng)股東大會(huì)任命清算員具體負(fù)責(zé)。如企業(yè)自行清算失敗，或應(yīng)債務(wù)人、債權(quán)人、政府主管部門(mén)的申請(qǐng)，或在自行清算過(guò)程中發(fā)生和發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為時(shí)，國(guó)家司法部門(mén)可委派清算員強(qiáng)制執(zhí)行清算。在企業(yè)清算期內(nèi)，債權(quán)人應(yīng)根據(jù)法律規(guī)定及時(shí)提供債權(quán)證明。

外國(guó)企業(yè)駐哥分公司

哥商法規(guī)定，外國(guó)企業(yè)是指依據(jù)其他國(guó)家法律設(shè)定的，主要住所在境外的企業(yè)。哥商法未對(duì)外國(guó)企業(yè)駐哥分公司在定義上做出詮釋?zhuān)瑑H規(guī)定外企如在哥境內(nèi)從事長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，應(yīng)在哥境內(nèi)設(shè)分公司。綜上所述，外企分公司作為外企在哥境內(nèi)從事長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的商業(yè)存在，應(yīng)與外企為同一法人關(guān)系，即分公司在哥不具備獨(dú)立法人資格，外企應(yīng)對(duì)分公司的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

關(guān)于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的內(nèi)涵，哥商法并未給出明確的定義，僅列舉以下幾種情況作解釋性說(shuō)明：

（1）外企在哥境內(nèi)設(shè)有商業(yè)機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)辦事處；

（2）帶資承包境內(nèi)工程或服務(wù)；

（3）從哥私人部門(mén)籌集資金并進(jìn)行資本運(yùn)作；

（4）境內(nèi)從事采掘業(yè)或提供相關(guān)服務(wù)；

（5）從哥政府手中獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)；

（6）股東大會(huì)、董事會(huì)或管理層在哥境內(nèi)運(yùn)作。

外企除可向分公司注入運(yùn)營(yíng)資本外，還可對(duì)分公司進(jìn)行附加投資。附加投資是哥為外企在其境內(nèi)設(shè)立分公司而制定的相關(guān)政策之一。根據(jù)哥共和國(guó)銀行2003年第5號(hào)外部決議，外企與其駐哥分公司之間的外匯往來(lái)僅限于：外企向分公司注入運(yùn)營(yíng)資本或附加投資；分公司向外企返回運(yùn)營(yíng)資本或附加投資；兩者間貨物貿(mào)易的外匯付款；兩者間服務(wù)貿(mào)易的外匯付款。因此，哥政府允許外企對(duì)其分公司進(jìn)行附加投資的目的是為便于外企向其分公司提供日常開(kāi)支所需的資金。根據(jù)哥法律，附加投資應(yīng)作為外國(guó)直接投資在共和國(guó)銀行登記，并享受外國(guó)直接投資在匯兌政策上的相關(guān)待遇。與運(yùn)營(yíng)資本不同，外企減少對(duì)分公司的附加投資無(wú)須哥政府事先審批。

根據(jù)哥法律，分公司應(yīng)設(shè)總經(jīng)理一職以便對(duì)內(nèi)管理分公司，對(duì)外代表外企處理日常事務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，外企給予分公司總經(jīng)理的授權(quán)較為有限。涉及分公司運(yùn)營(yíng)的重大決定一般均由外企直接做出。

多種企業(yè)組織方式的對(duì)比分析

有限責(zé)任公司的優(yōu)勢(shì)在于：股東最少人數(shù)可僅為2人且資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)額較少時(shí)無(wú)須聘請(qǐng)外部審計(jì)。其不利之處在于：盡管股東僅以出資額為限對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，但股東須對(duì)企業(yè)在勞工和稅務(wù)等方面的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

股份有限公司的優(yōu)勢(shì)在于：股東在任何情況下僅須以所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。其不利之處在于：公司須聘請(qǐng)外部審計(jì)且股東人數(shù)不得少于5人。

篇3

服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)是國(guó)家制定服務(wù)貿(mào)易政策以及科學(xué)發(fā)展服務(wù)貿(mào)易的重要基礎(chǔ)性工作，制定服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度是成功開(kāi)展服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的必要條件。

從成功開(kāi)展服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的國(guó)家或地區(qū)看，都是在法律、制度的保障下有效地開(kāi)展服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)工作的。美國(guó)國(guó)會(huì)于1985年通過(guò)了《國(guó)際投資和服務(wù)貿(mào)易調(diào)查法》(International Investment and Trade in Services Survey)，授權(quán)美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)為美國(guó)服務(wù)貿(mào)易的首要統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)和首要機(jī)構(gòu)，并授權(quán)BEA進(jìn)行各行業(yè)服務(wù)交易的強(qiáng)制性調(diào)查以及國(guó)際直接投資的強(qiáng)制性調(diào)查，從而保障了美國(guó)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)工作的順利進(jìn)行。中國(guó)香港則根據(jù)《普查及統(tǒng)計(jì)條例》(第316章)及其附屬法例搜集服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這是香港服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)領(lǐng)域最重要的立法。

長(zhǎng)期以來(lái)，由于缺乏服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度，缺乏服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)歸口管理部門(mén)，中國(guó)的服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)工作明顯落后于發(fā)達(dá)國(guó)家(地區(qū))。“十一五”規(guī)劃明確了中國(guó)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)工作也提出了迫切需求。在此背景下，商務(wù)部與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局遵循國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合近年來(lái)我國(guó)服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展情況和特點(diǎn)，聯(lián)合制定了《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度》，于2007年11月聯(lián)合（商服貿(mào)發(fā)[2007]464號(hào)），并自2008年1月1日起正式實(shí)施，以科學(xué)、有效地組織中國(guó)的服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)工作，為國(guó)家制定服務(wù)貿(mào)易政策提供數(shù)據(jù)信息服務(wù)。

按照國(guó)際規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度》設(shè)定了中國(guó)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的范圍和內(nèi)容。《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度》采納了聯(lián)合國(guó)等六大國(guó)際組織共同編著的《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》中所建議的服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)基本框架。

根據(jù)《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》建議的基本原則，國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)遵循《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》關(guān)于國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的定義，確定以四種供應(yīng)模式，即跨境提供、境外消費(fèi)、商業(yè)存在和自然人移動(dòng)作為服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的范圍。具體操作上，以居民與非居民之間的服務(wù)貿(mào)易（即國(guó)際收支項(xiàng)下的服務(wù)貿(mào)易）和通過(guò)外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的服務(wù)貿(mào)易（即FATS）兩條主線(xiàn)進(jìn)行服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)。而對(duì)于自然人移動(dòng)統(tǒng)計(jì)，因其范圍難于界定以及可行的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)有限，僅作為服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的次要組成部分。目前，世界上已有150多個(gè)國(guó)家（地區(qū)）定期向國(guó)際組織報(bào)告國(guó)際收支項(xiàng)下服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并有包括中國(guó)在內(nèi)的26個(gè)國(guó)家（地區(qū)）開(kāi)展了FATS統(tǒng)計(jì)。從世界各國(guó)（地區(qū)）的情況看，除美國(guó)的服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)較為成熟之外，其他多數(shù)國(guó)家均處于探索之中。我國(guó)的服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)符合世界服務(wù)貿(mào)易發(fā)展的方向。

《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度》規(guī)定，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的范圍包括中國(guó)居民與非居民間服務(wù)貿(mào)易和外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)服務(wù)貿(mào)易兩部分，覆蓋《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》建議的四種供應(yīng)模式，即：跨境提供、境外消費(fèi)、商業(yè)存在、自然人移動(dòng)項(xiàng)下的服務(wù)貿(mào)易。同時(shí)，為結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，中國(guó)的服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)細(xì)化了服務(wù)貿(mào)易的國(guó)別（地區(qū)）和省市分類(lèi)，提供了交易性質(zhì)、國(guó)別（地區(qū)）、省市等多維分組的國(guó)際收支項(xiàng)下服務(wù)貿(mào)易和外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)框架，從而滿(mǎn)足了國(guó)際談判與中國(guó)各級(jí)政府管理和決策的需要。

有關(guān)中國(guó)居民、非居民、外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)服務(wù)貿(mào)易等概念界定

根據(jù)《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度》，中國(guó)居民是指在中國(guó)大陸境內(nèi)具有經(jīng)濟(jì)利益中心的經(jīng)濟(jì)單位。不屬于中國(guó)居民的各種經(jīng)濟(jì)單位，稱(chēng)為非居民。外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)服務(wù)貿(mào)易是指中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)通過(guò)直接投資方式控制另一國(guó)或地區(qū)企業(yè)而在該國(guó)或地區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)的服務(wù)銷(xiāo)售，即外向附屬機(jī)構(gòu)服務(wù)貿(mào)易；以及外國(guó)或地區(qū)的企業(yè)通過(guò)直接投資方式控制的中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)實(shí)現(xiàn)的服務(wù)銷(xiāo)售，即內(nèi)向附屬機(jī)構(gòu)服務(wù)貿(mào)易。

中國(guó)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的來(lái)源、報(bào)送和公布方式

《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度》規(guī)定中國(guó)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的來(lái)源分為兩個(gè)主要渠道。一是，服務(wù)貿(mào)易相關(guān)部門(mén)依照本部門(mén)職能分工向商務(wù)部提供相關(guān)數(shù)據(jù)，二是由各?。ㄊ小^(qū)）商務(wù)部門(mén)向商務(wù)部核轉(zhuǎn)上報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)。由商務(wù)部負(fù)責(zé)全國(guó)服務(wù)貿(mào)易總體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的匯總。

商務(wù)部負(fù)責(zé)中國(guó)服務(wù)貿(mào)易總體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的。其中，以年度《中國(guó)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)》報(bào)告形式公布服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以年度《中國(guó)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展報(bào)告》形式公布中國(guó)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展的總體情況。

篇4

《意見(jiàn)》出臺(tái)后，影響最大的還是電子商務(wù)類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。可以預(yù)見(jiàn)，外商投資電商企業(yè)將逐漸從外資協(xié)議控制（VIE）模式過(guò)渡至直接投資，且外資可以控股。

獲準(zhǔn)直投電商

關(guān)于電子商務(wù)的概念，目前并無(wú)法律上明確的定義。北京市高級(jí)人民法院將其定義為：電子商務(wù)是指根據(jù)信息網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)傳播的商品或服務(wù)的交易信息進(jìn)行交易的活動(dòng)，其核心側(cè)重于電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者的網(wǎng)絡(luò)賣(mài)家。工信部《電信業(yè)務(wù)分類(lèi)目錄（2013版）》（征求意見(jiàn)稿）將其列為第二類(lèi)增值電信業(yè)務(wù)中的在線(xiàn)交易處理業(yè)務(wù)，即包含金融、證券交易，電子商務(wù)（商品）、服務(wù)交易公共平臺(tái)服務(wù)。

外商投資電子商務(wù)類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，根據(jù)《外商投資電信企業(yè)管理規(guī)定》，外方投資者在企業(yè)中的出資比例，最終不得超過(guò)50%，且外方主要投資者應(yīng)當(dāng)具有經(jīng)營(yíng)增值電信業(yè)務(wù)的良好業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。即外商投資電商企業(yè)不但有股比限制，而且有資格要求。但何謂良好業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，無(wú)論是法律還是行政法規(guī)，均未有明確的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面為審批機(jī)關(guān)提供了尋租可能，另一方面將外商財(cái)務(wù)投資者拒之門(mén)外。因此，外國(guó)資本一般通過(guò)VIE方式進(jìn)入中國(guó)電商行業(yè)。

此次《意見(jiàn)》的出臺(tái)將產(chǎn)生兩大影響。首先，將外商投資電商企業(yè)的股比上限放寬至55%，即外資可以控股。商務(wù)部外國(guó)投資管理司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，正在研究對(duì)外資放開(kāi)投資經(jīng)營(yíng)類(lèi)電子商務(wù)領(lǐng)域，不排除電子商務(wù)領(lǐng)域未來(lái)允許外資100%控股。其次，國(guó)務(wù)院《關(guān)于在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)暫時(shí)調(diào)整有關(guān)行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院文件規(guī)定的行政審批或者準(zhǔn)入特別管理措施的決定》已經(jīng)明確在自貿(mào)區(qū)內(nèi)暫停實(shí)施 “資格要求”相關(guān)規(guī)定內(nèi)容，由國(guó)務(wù)院工業(yè)和信息化主管部門(mén)制定相關(guān)管理辦法。因此可以預(yù)見(jiàn)，對(duì)于外商投資電商企業(yè)的“良好業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)”的資格要求也將取消或者淡化，這為境外以財(cái)務(wù)投資為目的的PE、VC直接投資于電商企業(yè)奠定了法律基礎(chǔ)。

VIE不會(huì)失寵

毫不夸張地說(shuō)，VIE對(duì)中國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展以及縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距起到了至關(guān)重要的作用。

而政府對(duì)VIE這種打球的做法一直予以關(guān)注，并在國(guó)家安全及反壟斷方面對(duì)VIE進(jìn)入增值電信行業(yè)進(jìn)行了具體的規(guī)定。國(guó)家安全方面，〔2011〕6號(hào)文下發(fā)后，商務(wù)部隨即頒布了《實(shí)施外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》。該規(guī)定第9條明確協(xié)議控制屬于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的一種形式，該條規(guī)定：對(duì)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，應(yīng)從交易的實(shí)質(zhì)內(nèi)容和實(shí)際影響來(lái)判斷并購(gòu)交易是否屬于并購(gòu)安全審查的范圍；外國(guó)投資者不得以任何方式實(shí)質(zhì)規(guī)避并購(gòu)安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協(xié)議控制、境外交易等方式。反壟斷方面，依據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》的規(guī)定，國(guó)務(wù)院制定了《關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》，該規(guī)定明確了協(xié)議控制為并購(gòu)行為并加以監(jiān)管。規(guī)定第2條指出，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響的，屬于經(jīng)營(yíng)者集中的范圍，需要依據(jù)法律規(guī)定進(jìn)行申報(bào)與批準(zhǔn)。

需要指出的是，涉及上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的相關(guān)政策不會(huì)使VIE結(jié)構(gòu)失寵。這是因?yàn)?，首先，松綁僅針對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)之的企業(yè)，在自貿(mào)區(qū)之外的增值電信業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚無(wú)法適用這種規(guī)定；其次，增值電信業(yè)務(wù)中的大部分業(yè)務(wù)在股權(quán)比例及資格要求方面尚未放開(kāi)，這便使VIE結(jié)構(gòu)依然具有生命力，特別是在互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)方面。

監(jiān)管沖突之惑

提到互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)，官方的定義是，通過(guò)信息采集、開(kāi)發(fā)、處理和信息平臺(tái)的建設(shè)，通過(guò)固定網(wǎng)、移動(dòng)網(wǎng)或因特網(wǎng)等公眾通信網(wǎng)絡(luò)直接向終端用戶(hù)提供語(yǔ)音信息服務(wù)（聲訊服務(wù)）或在線(xiàn)信息和數(shù)據(jù)檢索等信息服務(wù)的業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)信息服務(wù)分為經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性，非經(jīng)營(yíng)性實(shí)行備案制，經(jīng)營(yíng)性實(shí)行行政許可制。但對(duì)何為經(jīng)營(yíng)性，何為非經(jīng)營(yíng)性，不同的行政管理部門(mén)有不同的看法。例如：免費(fèi)向公眾提供信息但是通過(guò)網(wǎng)頁(yè)鏈接第三方廣告獲取收入是經(jīng)營(yíng)性還是非經(jīng)營(yíng)性？某外資企業(yè)通過(guò)自己的網(wǎng)站展示并銷(xiāo)售自己的產(chǎn)品，通過(guò)第三方支付渠道獲取收入是否為經(jīng)營(yíng)性？

根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，商務(wù)行政主管部門(mén)不認(rèn)為這是增值電信業(yè)務(wù)，從而會(huì)允許在其經(jīng)營(yíng)范圍中加上“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售自有產(chǎn)品”。但通信管理局傾向于認(rèn)為這是增值電信業(yè)務(wù)，從而令外國(guó)投資者無(wú)所適從。所以，目前需要清晰界定經(jīng)營(yíng)性與非經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)的范圍，不然在實(shí)踐中會(huì)引起混亂。

篇5

內(nèi)容提要: 境外投資已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大戰(zhàn)略，我國(guó)的企業(yè)所得稅制度應(yīng)當(dāng)有適應(yīng)這樣的戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變。在納稅主體方面：居民企業(yè)的確定應(yīng)以成立地標(biāo)準(zhǔn)為主，補(bǔ)充適用資本控制標(biāo)準(zhǔn)；秉承企業(yè)所得稅為法人稅的理念，以實(shí)現(xiàn)邏輯上和現(xiàn)實(shí)中的自洽；受控外國(guó)公司的內(nèi)涵有待進(jìn)一步明確。在稅收抵免方面：我國(guó)稅法可以適當(dāng)降低間接抵免的持股比例要求，將分國(guó)限額抵免改為綜合限額抵免，全面實(shí)施稅收饒讓。在稅收鼓勵(lì)方面：我國(guó)應(yīng)建立海外投資風(fēng)險(xiǎn)的事先防范制度，完善資源、品牌和技術(shù)獲取型境外投資的導(dǎo)向性政策，允許企業(yè)境內(nèi)外之間的盈虧相互彌補(bǔ)。如何

 

 

      近年來(lái)我國(guó)企業(yè)的境外投資增長(zhǎng)迅速。根據(jù)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合的《2009年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2009年我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球122個(gè)國(guó)家和地區(qū)的2283家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資433億美元。截至2009年底我國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資已超過(guò)2200億美元。值得注意的是，這一現(xiàn)象的重要背景之一是我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境嚴(yán)重惡化。根據(jù)克魯格曼等學(xué)者的“新貿(mào)易理論”， 要素秉賦差異較大的國(guó)家間主要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易，而要素察賦相似的國(guó)家間主要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易，如果要素秉賦差異太大且公平的市場(chǎng)交易無(wú)法使要素價(jià)格均等化時(shí)，跨國(guó)投資就會(huì)大量出現(xiàn)。[1]經(jīng)合組織近年的一份研究報(bào)告表明,那些既吸收外資又對(duì)外投資的國(guó)家,則會(huì)因資本的流入和流出而取得更顯著的貿(mào)易增長(zhǎng)。[2]由此可見(jiàn)，境外投資已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大戰(zhàn)略，我國(guó)的法制包括稅制應(yīng)當(dāng)適應(yīng)這樣的轉(zhuǎn)變。如何

      關(guān)于境外投資的納稅主體

      我國(guó)現(xiàn)行《企業(yè)所得稅法》將企業(yè)分為居民企業(yè)和非居民企業(yè)。居民企業(yè)是指依法在中國(guó)境內(nèi)成立，或者依照外國(guó)(地區(qū))法律成立但實(shí)際管理機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)。居民企業(yè)應(yīng)就其來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)、境外的所得繳納企業(yè)所得稅。將實(shí)際管理機(jī)構(gòu)作為居民企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)之一有其合理性：將注冊(cè)成立地作為判斷居民身份的唯一標(biāo)準(zhǔn)，納稅人就可以選擇企業(yè)的注冊(cè)成立地以規(guī)避居民稅收管轄權(quán)。如我國(guó)的居民企業(yè)在境外的避稅港設(shè)立企業(yè)，通過(guò)國(guó)內(nèi)外關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移定價(jià)將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到避稅港企業(yè)，就可以達(dá)到逃稅的目的。按照我國(guó)《企業(yè)所得稅法》兼采的實(shí)際管理機(jī)構(gòu)地標(biāo)準(zhǔn)，上述避稅港的企業(yè)仍被視為居民企業(yè)。實(shí)際管理機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)也是經(jīng)合組織和聯(lián)合國(guó)的稅收協(xié)定范本共同推薦的解決法律沖突的選擇標(biāo)準(zhǔn)。《企業(yè)所得稅法》確立此標(biāo)準(zhǔn)，有利于維護(hù)我國(guó)的居民稅收管轄權(quán)。但是，這一標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是補(bǔ)充適用，不應(yīng)當(dāng)和成立地標(biāo)準(zhǔn)并列適用，否則會(huì)對(duì)我國(guó)的境外投資產(chǎn)生消極影響。首先，盡管甄別居民企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)存在多項(xiàng)選擇，但采用注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家多將管理機(jī)構(gòu)所在地作為補(bǔ)充適用的標(biāo)準(zhǔn)，《企業(yè)所得稅法》的這一規(guī)定無(wú)疑會(huì)增加稅收管轄權(quán)的沖突；平心而論，如果外國(guó)法律將在我國(guó)注冊(cè)成立的企業(yè)都定性為居民企業(yè)，我們也難以接受。其次，《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》將實(shí)際管理機(jī)構(gòu)界定為對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、人員、賬務(wù)、財(cái)產(chǎn)等實(shí)施實(shí)質(zhì)性全面管理和控制的機(jī)構(gòu)。此在實(shí)際操作層面確存在困難：在法理上，管理機(jī)構(gòu)所在地有控制中心所在地與管理中心所在地的不同理解；在股東會(huì)中心主義和董事會(huì)中心主義的不同治理模式下，實(shí)際管理機(jī)構(gòu)是營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)還是決策機(jī)構(gòu)，也存在不同的解讀；實(shí)際管理機(jī)構(gòu)是指母公司的實(shí)際管理機(jī)構(gòu)還是子公司的實(shí)際管理機(jī)構(gòu)，我國(guó)稅法也指代不明。根據(jù)1983年的聯(lián)合國(guó)跨國(guó)公司中心對(duì)跨國(guó)公司的定義，跨國(guó)公司是分設(shè)在兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的實(shí)體組成的企業(yè)，而不論這些實(shí)體的法律形式和活動(dòng)范圍如何，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)是通過(guò)一個(gè)或多個(gè)決策中心，根據(jù)一定的決策體制經(jīng)營(yíng)的，具有一貫的政策和共同的戰(zhàn)略，企業(yè)的各個(gè)實(shí)體由于所有權(quán)或其他的因素，使得其中一個(gè)或一個(gè)以上的實(shí)體能對(duì)其他實(shí)體的活動(dòng)施加重要影響，尤其是在分享知識(shí)、資源和分擔(dān)責(zé)任方面?？梢?jiàn)跨國(guó)公司本來(lái)就是所有成員企業(yè)都在統(tǒng)一的策略下經(jīng)營(yíng)，如果對(duì)實(shí)際管理機(jī)構(gòu)沒(méi)有明確界定，跨國(guó)公司的所有境外企業(yè)將都可以被界定為其母國(guó)的居民企業(yè)。這恐怕不應(yīng)該是國(guó)際法制應(yīng)當(dāng)追求的目標(biāo)。所以，我國(guó)《企業(yè)所得稅法》不應(yīng)當(dāng)將注冊(cè)成立地和實(shí)際管理機(jī)構(gòu)地并列作為甄別居民企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)當(dāng)將注冊(cè)成立地作為首選標(biāo)準(zhǔn)，其他標(biāo)準(zhǔn)只能是補(bǔ)充適用；鑒于實(shí)際控制機(jī)構(gòu)難以確定，我國(guó)可以補(bǔ)充適用資本控制標(biāo)準(zhǔn)。即法人國(guó)籍的確定首先要看法人的資本實(shí)際上被哪個(gè)國(guó)家的公民所控制，然后再根據(jù)資本控制者的國(guó)籍來(lái)確定法人的國(guó)籍。資本控制標(biāo)準(zhǔn)的適用不僅有利于我國(guó)對(duì)外資的管制，也可以防止國(guó)內(nèi)企業(yè)利用跨國(guó)關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移定價(jià)逃避我國(guó)的稅收居民管轄權(quán)。

      我國(guó)《企業(yè)所得稅法》將其他取得收入的組織也作為為企業(yè)所得稅的納稅人，納稅人并非必須具備法人資格。這和原《企業(yè)所得稅暫行條例》的規(guī)定類(lèi)似：任何組織只要實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算，即具備在銀行開(kāi)立結(jié)算賬戶(hù)、獨(dú)立建立賬簿編制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、獨(dú)立計(jì)算盈虧三條件，均為企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人。此規(guī)定在邏輯上不能自洽。既然企業(yè)不具備法人資格也是企業(yè)所得稅的納稅主體，《企業(yè)所得稅法》就不能規(guī)定合伙企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè)不適用《企業(yè)所得稅法》。此規(guī)定也割裂了稅法上的納稅義務(wù)人（稅收債務(wù)人）和民法上的獨(dú)立責(zé)任主體（法人）的聯(lián)系，使無(wú)獨(dú)立行為能力的主體承擔(dān)稅法上的完全義務(wù)。此規(guī)定還剝奪了我國(guó)到境外投資的企業(yè)稅負(fù)公平原則下的利益。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，居民企業(yè)以企業(yè)登記注冊(cè)地為納稅地點(diǎn)；但登記注冊(cè)地在境外的，以實(shí)際管理機(jī)構(gòu)所在地為納稅地點(diǎn)。根據(jù)二九年《關(guān)于企業(yè)境外所得稅收抵免有關(guān)問(wèn)題的通知》，居民企業(yè)在境外投資設(shè)立不具有獨(dú)立納稅地位的分支機(jī)構(gòu)，其來(lái)源于境外的所得，以境外收入總額扣除與取得境外收入有關(guān)的各項(xiàng)合理支出后的余額為應(yīng)納稅所得額。在匯總計(jì)算境外應(yīng)納稅所得額時(shí)，企業(yè)在境外同一國(guó)家（地區(qū)）設(shè)立不具有獨(dú)立納稅地位的分支機(jī)構(gòu)，按照企業(yè)所得稅法及實(shí)施條例的有關(guān)規(guī)定計(jì)算的虧損，不得抵減其境內(nèi)或他國(guó)（地區(qū)）的應(yīng)納稅所得額，但可以用同一國(guó)家（地區(qū)）其他項(xiàng)目或以后年度的所得按規(guī)定彌補(bǔ)。按上述規(guī)定，我國(guó)居民企業(yè)設(shè)立的境外的不具有法人資格的分公司可以是獨(dú)立的納稅義務(wù)人，所以其利潤(rùn)不可能沖抵其境內(nèi)總公司的虧損，其虧損也不能抵消其境內(nèi)中公司的利潤(rùn)。而根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的相關(guān)規(guī)定，居民企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立不具有法人資格的營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的，可以匯總計(jì)算并繳納企業(yè)所得稅。我國(guó)稅法應(yīng)當(dāng)秉承企業(yè)所得稅為法人稅的理念，以實(shí)現(xiàn)邏輯上和現(xiàn)實(shí)中的自洽，合伙企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè)等因不具有法人資格無(wú)需繳納企業(yè)所得稅，我國(guó)民法制度中的各類(lèi)法人也都應(yīng)當(dāng)是企業(yè)所得稅的納稅主體。

      受控外國(guó)公司（CFC）制度是對(duì)延期納稅制度消極后果的糾正。美國(guó)1954年起對(duì)本國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外經(jīng)營(yíng)的國(guó)外所得實(shí)行延遲納稅制度，即公司的國(guó)外投資收入在匯回國(guó)以前不予征稅。[3]該制度在鼓勵(lì)對(duì)外投資的同時(shí)，也導(dǎo)致越來(lái)越多的美國(guó)跨國(guó)公司利用避稅地設(shè)立基地公司，并將利潤(rùn)保留在基地公司以逃避稅收。在此制度下，居民企業(yè)不但能夠得到延遲納稅的好處，如其將關(guān)聯(lián)企業(yè)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到避稅地的基地公司，還能得到更多的稅收利益。因此，美國(guó)國(guó)會(huì)于1962年通過(guò)了其國(guó)內(nèi)收入法典的F分部條款，提出了受控外國(guó)公司的概念。如果一家外國(guó)公司各類(lèi)有表決權(quán)的股票總額中有50%以上屬于美國(guó)股東，而這些股東每人所擁有的有表決權(quán)的股票在10%以上，那么該外國(guó)公司即為受控外國(guó)公司。該條款規(guī)定，受控外國(guó)公司利潤(rùn)歸屬于美國(guó)股東的部分，即使當(dāng)年不分配，也要視同當(dāng)年分配股息，分別計(jì)入各股東名下，并繳納所得稅。CFC法規(guī)既考慮了境外投資企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也維護(hù)了國(guó)家的稅收利益。日本于1978年采用了CFC法則。加拿大、德國(guó)等國(guó)也紛紛仿效。至2002年，已經(jīng)有22個(gè)國(guó)家制定了受控外國(guó)公司稅制。[4]我國(guó)《關(guān)于企業(yè)境外所得稅收抵免有關(guān)問(wèn)題的通知》也有CFC的規(guī)定：居民企業(yè)在境外設(shè)立不具有獨(dú)立納稅地位的分支機(jī)構(gòu)取得的各項(xiàng)境外所得，無(wú)論是否匯回中國(guó)境內(nèi)，均應(yīng)計(jì)入該企業(yè)所屬納稅年度的境外應(yīng)納稅所得額。居民企業(yè)來(lái)源于境外的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，應(yīng)按被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入實(shí)現(xiàn)。我國(guó)《企業(yè)所得稅法》也規(guī)定，由居民企業(yè)和中國(guó)居民控制的設(shè)立在實(shí)際稅率明顯低于25%的國(guó)家（地區(qū)）的企業(yè)，并非合理的經(jīng)營(yíng)需要對(duì)利潤(rùn)不作分配或減少分配的，此利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)歸屬于居民企業(yè)的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)入該居民企業(yè)的當(dāng)期收入，繳納企業(yè)所得稅。上述規(guī)定初步確立了我國(guó)的受控外國(guó)公司制度，但缺乏可操作性。如：何為稅率明顯低于25%的標(biāo)準(zhǔn)？芬蘭、葡萄牙規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)是不足本國(guó)稅率的60%，西班牙的標(biāo)準(zhǔn)是不足本國(guó)稅率的75%，德國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)是低于本國(guó)稅率25%。另外，我國(guó)稅法也需要對(duì)控制標(biāo)準(zhǔn)、非合理的經(jīng)營(yíng)需要、利潤(rùn)等作明確界定。

      關(guān)于境外投資的稅收抵免

      不同于直接抵免解決分公司的重復(fù)納稅問(wèn)題，間接抵免是解決子公司的重復(fù)納稅問(wèn)題。所以直接抵免是解決解決法律意義上的國(guó)際重復(fù)征稅的方法，間接抵免是解決解決經(jīng)濟(jì)意義上的國(guó)際重復(fù)征稅的方法。我國(guó)長(zhǎng)期沒(méi)有間接抵免的相關(guān)法律規(guī)定。但我國(guó)簽訂的雙邊稅收協(xié)定中卻有間接抵免的條款。我國(guó)和日本、美國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)的協(xié)定規(guī)定了間接抵免，我國(guó)和新西蘭的協(xié)定只規(guī)定對(duì)方企業(yè)可以可以享受間接抵免，中國(guó)和韓國(guó)、匈牙利和印度等協(xié)定則規(guī)定只有中方企業(yè)可以享受間接抵免?！镀髽I(yè)所得稅法》首次規(guī)定了間接抵免，居民企業(yè)從其直接或者間接控制的外國(guó)企業(yè)分得的來(lái)源于中國(guó)境外的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，外國(guó)企業(yè)在境外實(shí)際繳納的所得稅稅額中屬于該項(xiàng)所得負(fù)擔(dān)的部分，可以作為該居民企業(yè)的可抵免境外所得稅稅額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》的規(guī)定，直接控制是居民企業(yè)直接持有外國(guó)企業(yè)20％以上股份，間接控制是居民企業(yè)以間接持股方式持有外國(guó)企業(yè)20％以上股份?！蛾P(guān)于企業(yè)境外所得稅收抵免有關(guān)問(wèn)題的通知》還有多層間接抵免的規(guī)定，居民企業(yè)直接或者間接持有20%以上股份的外國(guó)企業(yè)，限于符合以下持股方式的三層外國(guó)企業(yè)： 第一層是單一居民企業(yè)直接持有20%以上股份的外國(guó)企業(yè)； 第二層是單一第一層外國(guó)企業(yè)直接持有20%以上股份，且由單一居民企業(yè)直接持有或通過(guò)一個(gè)或多個(gè)符合本條規(guī)定持股條件的外國(guó)企業(yè)間接持有總和達(dá)到20%以上股份的外國(guó)企業(yè)； 第三層是單一第二層外國(guó)企業(yè)直接持有20%以上股份，且由單一居民企業(yè)直接持有或通過(guò)一個(gè)或多個(gè)符合本條規(guī)定持股條件的外國(guó)企業(yè)間接持有總和達(dá)到20%以上股份的外國(guó)企業(yè)。上述規(guī)定將20%的持股比例作為間接抵免的條件，與我國(guó)簽訂的雙邊協(xié)定不符。我國(guó)簽訂的雙邊協(xié)定規(guī)定的間接抵免的條件是10%的持股比例，如中日稅收協(xié)定和中韓稅收協(xié)定都是如此。筆者認(rèn)為，我國(guó)《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》可以適當(dāng)降低間接抵免的持股比例要求，因?yàn)閷?duì)股份比較分散的股份有限公司而言，20%已經(jīng)是相當(dāng)高的持股比例；通過(guò)證券市場(chǎng)收購(gòu)上市公司，一般不可能達(dá)到20%的持股比例。如美國(guó)法律也規(guī)定，國(guó)內(nèi)母公司擁有海外子公司 10%以上的股票表決權(quán)時(shí)可進(jìn)行單層間接抵免；海外子公司擁有孫公司10%以上的股票表決權(quán)，母公司間接擁有海外孫公司5%以上的股票表決權(quán)就可以多層間接抵免。

      抵免限額根據(jù)限額的范圍和計(jì)算方法不同，分為分國(guó)限額法與綜合限額法、分項(xiàng)限額法與不分項(xiàng)限額法，我國(guó)采用分國(guó)(地區(qū))不分項(xiàng)限額抵免方法。[5]根據(jù)《企業(yè)所得稅法》，抵免限額應(yīng)當(dāng)分國(guó)（地區(qū)）不分項(xiàng)計(jì)算。但，分國(guó)不分項(xiàng)的抵免操作復(fù)雜并且不利于鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)境外投資。如居民企業(yè)在多個(gè)國(guó)家投資，需分別計(jì)算出居民企業(yè)來(lái)自每一個(gè)非居住國(guó)的抵免限額；當(dāng)居民企業(yè)設(shè)在幾個(gè)境外企業(yè)都有盈利但稅率不同時(shí)，其抵免限額不能調(diào)劑使用，導(dǎo)致境外投資企業(yè)總體稅負(fù)增加。另外，我國(guó)《境外所得計(jì)征所得稅暫行規(guī)定》還規(guī)定了定率抵扣的辦法：企業(yè)可以統(tǒng)一按境外應(yīng)納稅所得額16.5%的比率抵扣，導(dǎo)致境外投資企業(yè)的稅負(fù)不統(tǒng)一。我國(guó)可建立綜合限額抵免制度，將納稅人獲得的所有不同國(guó)家的境外所得按照不同類(lèi)別進(jìn)行歸類(lèi)，每一類(lèi)按照不同的稅率計(jì)算抵免限額，直接抵免外國(guó)所得稅稅款。美國(guó)1918年最初實(shí)行的是分國(guó)限額抵免法，由于其不利于企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)，20世紀(jì)60年代初至70年代中期，美國(guó)實(shí)行分國(guó)限額與綜合限額的選擇制。目前美國(guó)實(shí)行在區(qū)分不同所得類(lèi)別的不分國(guó)綜合限額抵免法，將納稅人獲得的境外所得分為被動(dòng)所得、高預(yù)提稅利息、金融服務(wù)所得、船運(yùn)所得、非受控第902節(jié)公司股息、國(guó)內(nèi)的國(guó)際銷(xiāo)售公司來(lái)源于美國(guó)境外的股息、對(duì)外貿(mào)易的應(yīng)稅所得、出口融資利息、其他所得九類(lèi)，按照不同的稅率計(jì)算抵免限額，直接抵免外國(guó)所得稅稅款。日本實(shí)行的是更加優(yōu)惠的綜合限額抵免法:在綜合限額的計(jì)算上將虧損國(guó)排除，這可增大抵免限額，減輕境外投資企業(yè)稅負(fù)。

      超限抵免額和虧損彌補(bǔ)只能向后結(jié)轉(zhuǎn)不利于境外投資企業(yè)的利益?！毒惩馑糜?jì)征所得稅暫行規(guī)定》允許超限抵免額向后結(jié)轉(zhuǎn)5年，與他國(guó)家相比，這對(duì)納稅人的補(bǔ)償不夠充分及時(shí)。日本和美國(guó)都允許同時(shí)向前與向后結(jié)轉(zhuǎn)，給予納稅人充分及時(shí)的補(bǔ)償。美國(guó)對(duì)于外國(guó)所得稅稅款超過(guò)抵免限額的部分，可向前結(jié)轉(zhuǎn)2年，向后結(jié)轉(zhuǎn) 5年抵免。日本企業(yè)在國(guó)外繳納的外國(guó)所得稅超過(guò)或未滿(mǎn)當(dāng)年抵免限額時(shí)，都可以向前后結(jié)轉(zhuǎn)5年。我國(guó)《企業(yè)所得稅法》規(guī)定企業(yè)虧損只能向后結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)5年，不能向前結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)，也不利于企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其他國(guó)家的虧損抵補(bǔ)通常包括向前結(jié)轉(zhuǎn)和向后結(jié)轉(zhuǎn)兩種方式。向后結(jié)轉(zhuǎn)，指用結(jié)轉(zhuǎn)對(duì)外投資虧損來(lái)抵消未來(lái)幾年收入，如韓國(guó)為3一4年，美國(guó)為5年，德國(guó)對(duì)虧損向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)甚至沒(méi)有時(shí)間限制；向前結(jié)轉(zhuǎn)是指企業(yè)發(fā)生海外經(jīng)營(yíng)虧損時(shí)可退還前幾年所得已繳的賦稅來(lái)補(bǔ)償其虧損，如美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)的時(shí)間定為3年，德國(guó)、日本、加拿大結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)的時(shí)間為1年。美國(guó)稅法規(guī)定，海外企業(yè)在一個(gè)年度出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損時(shí)，可將該虧損抵消前3年的利潤(rùn)；也可向后5年結(jié)轉(zhuǎn)，抵消以后5年的收入。另外，我國(guó)境外應(yīng)納稅所得額的計(jì)算也不盡合理?！镀髽I(yè)所得稅法》和《境外所得計(jì)征所得稅暫行規(guī)定》都規(guī)定，企業(yè)的境外所得要依照我國(guó)有關(guān)規(guī)定，攤計(jì)成本、費(fèi)用及損失，確定境外所得，計(jì)算應(yīng)納稅額和扣除限額，不能以境外納稅資料、納稅憑證為依據(jù)。此規(guī)定的失當(dāng)之處在于各國(guó)的成本、費(fèi)用具有不具備可調(diào)整性；境外企業(yè)為滿(mǎn)足上述要求須準(zhǔn)備兩種帳本，導(dǎo)致成本增加。多數(shù)國(guó)家如澳大利亞、新加坡等都承認(rèn)本國(guó)境外企業(yè)按照東道國(guó)法律的規(guī)定核定成本費(fèi)用，無(wú)需按母國(guó)法律調(diào)整。國(guó)際商會(huì)在《國(guó)際投資指南》中對(duì)域外管轄權(quán)擴(kuò)張進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。該指南建議母國(guó)不應(yīng)擴(kuò)大適用其國(guó)內(nèi)針對(duì)投資者在東道國(guó)的行為的法律、指令和法規(guī)，不應(yīng)干涉東道國(guó)的法律秩序。

根據(jù)《境外所得計(jì)征所得稅暫行辦法》，只有兩種情況可以享受稅收饒讓?zhuān)杭{稅人在與我國(guó)締結(jié)了避免雙重征稅協(xié)定的國(guó)家獲得的所得稅減免和納稅人承攬中國(guó)政府援外項(xiàng)目的國(guó)家(地區(qū))所得稅減免。有些中外稅收協(xié)定也有稅收饒讓的規(guī)定。如中韓稅收協(xié)定規(guī)定，締約國(guó)一方居民申報(bào)稅收抵免時(shí)，其在締約國(guó)一方應(yīng)繳納的稅額，應(yīng)視為包括假如沒(méi)有按照該締約國(guó)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法律規(guī)定給予減免稅或其他稅收優(yōu)惠而本應(yīng)繳納的稅額。中日稅收協(xié)定中也有類(lèi)似稅收饒讓條款。但我國(guó)簽訂的多數(shù)稅收協(xié)定沒(méi)有規(guī)定饒讓制度。至2006年，我國(guó)投資區(qū)域已經(jīng)從歐美、港澳等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)拓展到亞太、非洲、拉美等160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但我國(guó)目前簽訂且生效執(zhí)行的國(guó)際稅收協(xié)定只有82個(gè)。在已執(zhí)行的 82個(gè)稅收協(xié)定中，只有19個(gè)國(guó)家與我國(guó)相互給予饒讓?zhuān)?2個(gè)國(guó)家單方面給予我國(guó)饒讓。[6]我國(guó)稅法中有許多涉外稅收優(yōu)惠措施，為使外國(guó)投資者享受到這種稅收優(yōu)惠，我國(guó)政府往往單方面要求外國(guó)政府對(duì)其投資者在我國(guó)享受的稅收優(yōu)惠給予饒讓抵免。但在多數(shù)情形中，對(duì)我國(guó)居民企業(yè)境外投資卻不給予饒讓抵免。我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)所得稅法》甚至還沒(méi)有任何抵免饒讓的規(guī)定。這種重資本輸入輕資本輸出的觀(guān)念，和我國(guó)現(xiàn)在的海外投資的形勢(shì)大相徑庭。為了鼓勵(lì)我國(guó)居民企業(yè)境外投資，應(yīng)當(dāng)盡快全面適用稅收抵免中的饒讓制度。

      關(guān)于境外投資的稅收優(yōu)惠

      我國(guó)稅法中的海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施明顯不足?！毒惩馑糜?jì)征所得稅暫行辦法》規(guī)定，納稅人在境外遇有風(fēng)、水、火、震等自然災(zāi)害，損失較大，繼續(xù)維持投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)確有困難的，或由于所在國(guó)(地區(qū))發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或政治動(dòng)亂等不可抗拒的客觀(guān)因素造成損失較大的，在取得中國(guó)政府駐當(dāng)?shù)厥?、領(lǐng)館等駐外機(jī)構(gòu)的證明后，按規(guī)定可對(duì)其境外所得給予一年減征或免征的照顧。此規(guī)定只起事后彌補(bǔ)的作用。而許多國(guó)家的境外投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度則是有效的海外投資風(fēng)險(xiǎn)事先防范措施。境外投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是準(zhǔn)許企業(yè)在一定年限內(nèi)，每年從應(yīng)稅收入中免稅提取相當(dāng)于投資額一定比例的資金計(jì)入準(zhǔn)備金，積累年限內(nèi)用于彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，期滿(mǎn)后準(zhǔn)備金余額按比例逐年計(jì)入應(yīng)稅收入中進(jìn)行納稅。日本的準(zhǔn)備金制度包括1960年實(shí)施的對(duì)外直接投資虧損準(zhǔn)備金制度、1971年的資源開(kāi)發(fā)對(duì)外直接投資虧損準(zhǔn)備金制度、1974年的特定海外工程合同的對(duì)外直接投資虧損準(zhǔn)備金制度以及1980年的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)合作合資事業(yè)的對(duì)外直接投資虧損準(zhǔn)備金制度。當(dāng)日本居民企業(yè)的出資達(dá)到10%時(shí)，可以將對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資的50%作為虧損，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資的10%作為虧損，從企業(yè)收入中扣除作為準(zhǔn)備金。若投資有損，可從準(zhǔn)備金得到補(bǔ)償；若投資未損，該部分金額積存5年后，從第6年起，將準(zhǔn)備金分成5份，逐年合并到應(yīng)稅所得中進(jìn)行納稅。法國(guó)國(guó)內(nèi)稅收法典第39條規(guī)定，進(jìn)行海外投資的企業(yè)每年(一般不超過(guò)5年)可在應(yīng)稅收入中免稅提取準(zhǔn)備金，金額原則上不超過(guò)企業(yè)在此期間對(duì)外投資的總額，期滿(mǎn)后將準(zhǔn)備金按比例計(jì)入每年的利潤(rùn)中納稅。韓國(guó)也設(shè)立了境外投資準(zhǔn)備金制度。對(duì)外投資者可以將海外投資金額的15%(資源開(kāi)發(fā)投資的20%)作為海外投資損失準(zhǔn)備金而享受免稅優(yōu)惠。海外損失準(zhǔn)備金積存以后，如果沒(méi)有發(fā)生損失，那么過(guò)了3年之后分4年平均補(bǔ)交。[7]

      我國(guó)稅收政策缺乏境外投資導(dǎo)向性。在地區(qū)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)的海外投資主要集中在亞洲和拉美。到2006年底，中國(guó)的對(duì)外投資60%流向了亞洲，16%流向了拉丁美洲，流向北美和非洲的各占7%，歐洲占6%，約有4%流向了澳大利亞和新西蘭。[8]在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)對(duì)外投資過(guò)份偏重于初級(jí)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)投資，忽視了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資；偏重消費(fèi)品的投資，忽視了生產(chǎn)資料的投資；偏重一般加工型項(xiàng)目的投資，忽視出口主導(dǎo)行業(yè)和支柱行業(yè)的投資。其他國(guó)家的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。為促進(jìn)海外資源開(kāi)發(fā)，韓國(guó)曾對(duì)境外資源開(kāi)發(fā)事業(yè)(含農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品、水產(chǎn)品、林產(chǎn)品、礦產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等)的投資所獲得的紅利免征所得稅。美國(guó)規(guī)定: 凡是飛機(jī)部件、內(nèi)燃機(jī)部件、辦公設(shè)備、無(wú)線(xiàn)電裝備及零部件、照相器材等，如果是用美國(guó)產(chǎn)品運(yùn)往國(guó)外加工制造或裝配的，在重新進(jìn)口時(shí)只按照這些產(chǎn)品在國(guó)外增加的價(jià)值計(jì)征進(jìn)口稅，即只征產(chǎn)品增值稅。[9]日本的海外礦產(chǎn)資源勘察補(bǔ)貼制度則規(guī)定政府承擔(dān)勘察所需全部經(jīng)費(fèi)：選點(diǎn)后企業(yè)進(jìn)行礦床勘探時(shí)，就給予一定比例的補(bǔ)貼；海外礦產(chǎn)勘察支出在稅收處理時(shí)可以作為虧損。就我國(guó)境外投資的實(shí)際情況，資源開(kāi)發(fā)的境外投資當(dāng)然應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)；隨著我國(guó)境外投資進(jìn)程，為取得技術(shù)和品牌的境外投資也應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)。事實(shí)上，我國(guó)企業(yè)的技術(shù)獲取型境外投資也已有十余年。如1998年，格蘭仕集團(tuán)投資1億元在美國(guó)建立研發(fā)機(jī)構(gòu)，1999年3 月，格蘭仕北美分公司成立，同時(shí)成立美國(guó)微波爐研究所。1998年，康佳集團(tuán)在美國(guó)硅谷正式成立由康佳美國(guó)分公司控股的實(shí)驗(yàn)室，用8個(gè)月時(shí)間就在此實(shí)驗(yàn)室里成功研制出第一臺(tái)高清晰度數(shù)字電視。海爾目前在世界各地已擁有6個(gè)設(shè)計(jì)中心。在IT行業(yè)方面，2002年首信集團(tuán)在美國(guó)新澤西州投資組建的 Mobicom公司，以跟蹤世界最新數(shù)字技術(shù)和移動(dòng)通信終端技術(shù)。華為集團(tuán)不僅與摩托羅拉、IBM、英特爾等企業(yè)成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，還在海外設(shè)立了美國(guó)硅谷研究所、美國(guó)達(dá)拉斯研究所、瑞典研究所、印度研究所和俄羅斯研究所。2001年華為印度研究所成為我國(guó)第一個(gè)獲得CMM四級(jí)國(guó)際認(rèn)證的軟件研究開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)。聯(lián)想集團(tuán)的全球化研發(fā)網(wǎng)絡(luò)以香港為軸心，橫跨北京、深圳、美國(guó)硅谷，在我國(guó)以至世界計(jì)算機(jī)行業(yè)確立了強(qiáng)者地位。2001年，萬(wàn)向美國(guó)公司成功收購(gòu)NASDAQ上市企業(yè)Universal Automotive Industries INC.。同年，華立集團(tuán)收購(gòu)了菲利浦公司CDMA手機(jī)的核心制造技術(shù)，成為國(guó)內(nèi)完整掌握IT產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的企業(yè)。我國(guó)吉利集團(tuán)對(duì)奧爾沃的收購(gòu)既是技術(shù)獲取型境外投資，也是品牌獲取型的境外投資。但是，我國(guó)現(xiàn)在沒(méi)有完整的資源、技術(shù)、品牌獲取型境外投資稅收鼓勵(lì)政策。二〇一〇年，財(cái)政部和商務(wù)部《關(guān)于做好2010年對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專(zhuān)項(xiàng)資金申報(bào)工作的通知》是少有的此類(lèi)規(guī)定。其規(guī)定了對(duì)境外投資的前期費(fèi)用的直接補(bǔ)助和貸款貼息，但限于投資境外農(nóng)、林、漁、礦業(yè)合作等項(xiàng)目。另外，我國(guó)還應(yīng)當(dāng)制定鼓勵(lì)境外投資企業(yè)再投資的政策：一是按其海外投資資本的一定百分比退還對(duì)其國(guó)內(nèi)所得課征的所得稅額；二是實(shí)行投資扣除，對(duì)以機(jī)器設(shè)備、商品等實(shí)物進(jìn)行境外投資的，以投資額的一定比例沖抵其國(guó)內(nèi)應(yīng)稅所得額，以鼓勵(lì)企業(yè)多以國(guó)內(nèi)設(shè)備和商品進(jìn)行投資，提高出口聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

      企業(yè)境內(nèi)外之間的盈虧不得相互彌補(bǔ)不盡合理?！镀髽I(yè)所得稅法》規(guī)定，企業(yè)在匯總計(jì)算繳納企業(yè)所得稅時(shí)，其境外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的虧損不得抵減境內(nèi)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的盈利。此規(guī)定可以上溯到1997年出臺(tái)的《境外所得計(jì)征所得稅暫行辦法》?！毒惩馑糜?jì)征所得稅暫行辦法》第2條規(guī)定:企業(yè)境外業(yè)務(wù)之間的盈虧可以互相彌補(bǔ)，但企業(yè)境內(nèi)外之間的盈虧不得相互彌補(bǔ)。我國(guó)稅法采用三種方法限制境外投資企業(yè)用盈利彌補(bǔ)虧損：一是境外虧損不得用境內(nèi)盈利彌補(bǔ)；二是境內(nèi)虧損不得用境外盈利彌補(bǔ)；三是發(fā)生在一個(gè)國(guó)家的虧損不得用發(fā)生在另一國(guó)家的盈利彌補(bǔ)。上述三種限制都可能導(dǎo)致對(duì)境外投資企業(yè)在某一納稅期間內(nèi)全球所得的過(guò)高估算，增加其納稅義務(wù)。此規(guī)定也違反了公平原則，納稅人因盈利和虧損發(fā)生地點(diǎn)的不同承擔(dān)不同的納稅義務(wù)。若境內(nèi)虧損無(wú)法用于抵減境外所得，則境外所得相比于境內(nèi)所得就具有劣勢(shì)；若境外投資帶來(lái)的虧損無(wú)法用于抵減境內(nèi)所得或其他境外所得，則境外投資相比于境內(nèi)投資就處于劣勢(shì)。我國(guó)稅法應(yīng)當(dāng)取消上述限制。如，美國(guó)公司在境外發(fā)生的虧損可沖減其美國(guó)境內(nèi)所得，但當(dāng)境外虧損機(jī)構(gòu)以后年度有盈利時(shí)，對(duì)相當(dāng)于虧損額贏利部分要直接并入美國(guó)境內(nèi)所得追補(bǔ)課稅，不得進(jìn)行抵免，目的在于防止納稅人獲得雙重的稅收利益。[10]

 

 

 

注釋:

  [1]赫爾普曼，克魯格曼：《市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和對(duì)外貿(mào)易》，上海三聯(lián)書(shū)店1993年版，第316頁(yè)。

  [2] See WT/WGTI/M/8, para. 42.

  [3]陳繼勇:《美國(guó)對(duì)外直接投資研究》，武漢大學(xué)出版社1993年8月第1版，第93頁(yè)。

  [4] Brian J. Arnold, Michael J. McIntyre, International Tax Primer, Second Edition, Kluwer Law International, 2002, p. 89.

  [5]王鐵軍、苑新麗:《國(guó)際稅收》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002年8月第1版，第83頁(yè)。

  [6]國(guó)家稅務(wù)總局:《我國(guó)對(duì)外簽訂避免雙重征稅協(xié)定一覽表》，httP://WWW.chinatax.gov.cn/ssxdjsP，2007年3月25日。

  [7]陳安主編：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)》，北京大學(xué)出版社，2001年，第246－247頁(yè)。

  [8]商務(wù)部:《商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合<2005年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)>(非金融部分)。

篇6

關(guān)鍵詞：雙賬戶(hù)制；資本賬戶(hù)；兌換順序

中圖分類(lèi)號(hào)：F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428(2007)08-0067-05

一、人民幣自由兌換微觀(guān)基礎(chǔ)――本外幣雙賬戶(hù)制

2006年底，國(guó)家已立法允許任何有需要的企業(yè)開(kāi)立外幣賬戶(hù)，只要提出申請(qǐng)即可。本文的人民幣自由兌換框架正是以此雙賬戶(hù)制為基礎(chǔ)，即企業(yè)和個(gè)人同時(shí)擁有本幣和外幣兩個(gè)賬戶(hù)。目前已有一定數(shù)量企業(yè)和個(gè)人開(kāi)立了外幣賬戶(hù)，在此基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)戶(hù)范圍。

企業(yè)有了自己的外幣賬戶(hù)是第一步，接下來(lái)的一個(gè)問(wèn)題就是賬戶(hù)中的資金從何而來(lái)？為此需要制度上的改革與創(chuàng)新。對(duì)于那些有外匯收入的企業(yè)，外匯收入可以選擇留在自己的外幣賬戶(hù)中或是賣(mài)給國(guó)家。當(dāng)然為了預(yù)防改變強(qiáng)制結(jié)售匯制后國(guó)家外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)這一平穩(wěn)過(guò)渡，同時(shí)也為了調(diào)節(jié)企業(yè)外幣供需時(shí)間上的不一致，應(yīng)規(guī)定向國(guó)家賣(mài)出外匯的企業(yè)在需用外匯時(shí)，如其自身賬戶(hù)中的外幣余額不能滿(mǎn)足需求，可按自己在該年度內(nèi)向國(guó)家累計(jì)賣(mài)出外匯的額度以?xún)?nèi)，用本幣購(gòu)買(mǎi)外匯。

隨著以上的雙賬戶(hù)制度的實(shí)施，需要用匯的企業(yè)可以通過(guò)向國(guó)家申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)，也可通過(guò)向擁有閑置外匯的企業(yè)申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)，這樣就會(huì)形成一個(gè)企業(yè)間外匯交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的參與者主要是企業(yè)和一些居民個(gè)人。有了國(guó)家和企業(yè)、企業(yè)和企業(yè)之間這樣兩個(gè)市場(chǎng)，人民幣匯率的決定將能夠進(jìn)一步市場(chǎng)化。一方面，受企業(yè)間外匯市場(chǎng)的影響，國(guó)家制定均衡匯率時(shí)將更多地參照銀行間和企業(yè)間兩個(gè)市場(chǎng)的匯率；另一方面，企業(yè)間交易的匯率也將受?chē)?guó)家制定的均衡匯率的影響，圍繞國(guó)家的均衡匯率波動(dòng)，不可能偏離國(guó)家的均衡匯率太大。這樣國(guó)家對(duì)匯率的安排將融進(jìn)更多的市場(chǎng)因素，匯率將進(jìn)一步市場(chǎng)化。這樣一個(gè)市場(chǎng)將能夠促進(jìn)我國(guó)外匯交易市場(chǎng)的發(fā)展和成熟。國(guó)家需要做的就是立法來(lái)規(guī)范引導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。

在雙賬戶(hù)下，企業(yè)除了經(jīng)常項(xiàng)目下用匯外，將出現(xiàn)閑置的外匯，這部分外匯要尋找出路，如果沒(méi)有相關(guān)的資本賬戶(hù)的改革，企業(yè)只能把它賣(mài)給國(guó)家，這樣就起不了雙賬戶(hù)制度的作用。建立該制度一方面是為了緩解當(dāng)前國(guó)家必須收購(gòu)企業(yè)外匯從而給貨幣政策造成的壓力，另一方面是我們要以此為起點(diǎn)和基礎(chǔ)最終完成人民幣的自由兌換。

二、基于雙賬戶(hù)制的人民幣自由兌換三階段框架

實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下貨幣的自由兌換，涉及40多個(gè)子項(xiàng)目，對(duì)于這些子項(xiàng)目開(kāi)放的先后順序，國(guó)際研究表明可能更多地依賴(lài)所處經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)，其所處的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)不同，其先后次序也就不盡相同，并無(wú)固定的法則可依。

在實(shí)踐中很多國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)也能給我們提供不少借鑒。如印尼資本流出的限制很早就開(kāi)放了，但資本流入的限制是逐步放開(kāi)的；以色列則是放開(kāi)了資本流入的限制，而逐步放開(kāi)對(duì)資本流出的限制；泰國(guó)將鼓勵(lì)資本流入作為經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)部分；韓國(guó)則不同，依國(guó)際收支的狀況制定政策，國(guó)際收支狀況好轉(zhuǎn)時(shí)，則放開(kāi)資本流出，惡化時(shí)，則放開(kāi)資本流入；而匈牙利在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率低，資金不足的情況下，率先取消了境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人海外投資、貿(mào)易信貸等資本流出的限制，顯示了政府的信心和政策的穩(wěn)定，增強(qiáng)了外國(guó)投資者的信心，反而促進(jìn)了資本的流入，并且促進(jìn)了這些資本進(jìn)行長(zhǎng)期投資。雖然開(kāi)放的順序不盡相同，但這些國(guó)家的資本賬戶(hù)開(kāi)放都取得了成功。

在借鑒理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我們提出了本文的資本項(xiàng)目開(kāi)放框架。主要采取漸進(jìn)的方式,分類(lèi)別、分階段實(shí)施，創(chuàng)造條件,有序推進(jìn)。

（一）人民幣自由兌換第一階段安排設(shè)想

對(duì)于直接投資來(lái)說(shuō)，首先部分改革境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人對(duì)外直接投資的限制，允許民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人對(duì)外直接投資，對(duì)于國(guó)有企業(yè)仍然要先進(jìn)行必要的審批。

對(duì)于個(gè)人和民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資的資金，在開(kāi)始階段為了穩(wěn)妥，對(duì)外直接投資的資金仍然以企業(yè)和個(gè)人自有外匯為宜，暫時(shí)不放開(kāi)企業(yè)和個(gè)人用自身賬戶(hù)中人民幣資金向國(guó)家購(gòu)買(mǎi)外匯用于對(duì)外直接投資。

為什么首先放開(kāi)民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人的對(duì)外直接投資？

第一，我國(guó)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度、公司治理等方面還不完善，如果不加審批地允許其對(duì)外投資，很可能發(fā)生借對(duì)外直接投資之際詐騙侵占國(guó)有財(cái)產(chǎn)的事情，近年來(lái)這方面的事情屢有發(fā)生，應(yīng)當(dāng)引起注意。而且因公司治理結(jié)構(gòu)不完善，貿(mào)然行動(dòng)很有可能發(fā)生投資失敗，造成國(guó)有資產(chǎn)損失。而民營(yíng)企業(yè)則不同，相對(duì)來(lái)說(shuō)有完善的產(chǎn)權(quán)制度和約束制度，允許其對(duì)外直接投資，不會(huì)發(fā)生侵吞國(guó)家財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)這是一個(gè)有利于其發(fā)展的機(jī)會(huì)，利用好這一機(jī)會(huì)對(duì)其自身發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。

第二，這也是基于改善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，改善我國(guó)政府經(jīng)濟(jì)管理能力的需要。Tornell，Velasco（1992）的“公共地悲劇理論”認(rèn)為，由于產(chǎn)權(quán)界定不清，發(fā)展中國(guó)家的私人產(chǎn)權(quán)利益邊界設(shè)定不清，存在被侵吞的可能，每個(gè)利益集團(tuán)都想從政府抽取最大利益，這種“抽取”通過(guò)游說(shuō)政府將預(yù)算約束強(qiáng)加于其他利益主體之上得以實(shí)現(xiàn)。要想解決這一問(wèn)題，一個(gè)辦法就是開(kāi)放資本流動(dòng)，從而對(duì)這種“抽取”形成一種約束。

現(xiàn)在由于我國(guó)某些改革還不到位，制度還不完善，理論中所述的“抽取現(xiàn)象”是確實(shí)存在的。外資企業(yè)通過(guò)游說(shuō)政府獲得優(yōu)惠政策，從而“抽取”國(guó)內(nèi)企業(yè)的利益，已是學(xué)界普遍的共識(shí)。國(guó)有企業(yè)通過(guò)政府獲得貸款、稅收等方面的優(yōu)惠和減免，國(guó)家只得把預(yù)算約束強(qiáng)加于民營(yíng)企業(yè)，這樣國(guó)企便變相“抽取”民營(yíng)企業(yè)的利益，亦是不爭(zhēng)的事實(shí)。近年來(lái)雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，但國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的生存環(huán)境還不容樂(lè)觀(guān)，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的各種權(quán)力的保護(hù)，經(jīng)營(yíng)軟環(huán)境方面還需很大的改進(jìn)。特別是我國(guó)這些年來(lái)為了吸引外資，給了外資很多的優(yōu)惠政策，造成內(nèi)外資差別待遇，國(guó)內(nèi)企業(yè)中的民營(yíng)企業(yè)更是處于最下層，從而阻礙了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。雖然政府一再?gòu)?qiáng)調(diào)要改善民營(yíng)企業(yè)的投資環(huán)境，但各級(jí)政府在這方面沒(méi)有動(dòng)力，由于引進(jìn)外資仍然是考核政府官員政績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo)，所以各級(jí)政府忙于為外資提供各種便利，而對(duì)民資仍然不夠重視，民營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)環(huán)境改進(jìn)緩慢。

一旦允許民營(yíng)企業(yè)對(duì)外投資以后，這種情況將改觀(guān)。在開(kāi)放民營(yíng)資本對(duì)外投資后，如果國(guó)內(nèi)投資環(huán)境不好，民資將選擇資本外流，在這種情況下，我們就可將一地區(qū)留住多少民營(yíng)資本，或引來(lái)了多少民營(yíng)資本投資作為考核各級(jí)政府官員政績(jī)的一個(gè)指標(biāo)。有了這樣的壓力，各地政府將有了為國(guó)內(nèi)資本創(chuàng)造優(yōu)良投資環(huán)境的動(dòng)力，積極改進(jìn)當(dāng)?shù)蒯槍?duì)國(guó)內(nèi)資本投資的各項(xiàng)服務(wù)職能，以吸引國(guó)內(nèi)資本投資。這不僅能促進(jìn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也將促進(jìn)我國(guó)整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，打破地方保護(hù)主義，促進(jìn)政府在經(jīng)濟(jì)管理方面職能的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

再者，準(zhǔn)許民營(yíng)資本和個(gè)人對(duì)外直接投資也有利于民營(yíng)企業(yè)在外國(guó)良好的市場(chǎng)環(huán)境中學(xué)習(xí)建立現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度，學(xué)習(xí)吸收創(chuàng)造先進(jìn)的技術(shù)，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，培養(yǎng)大批熟悉在國(guó)際市場(chǎng)上運(yùn)作企業(yè)的企業(yè)家，這些優(yōu)質(zhì)資源會(huì)不斷擴(kuò)散到國(guó)內(nèi)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)起到促進(jìn)作用。

對(duì)于證券投資項(xiàng)目，在本階段首先放開(kāi)對(duì)本國(guó)居民個(gè)人和企業(yè)投資外國(guó)債券的限制，同時(shí)部分放開(kāi)外國(guó)機(jī)構(gòu)在我國(guó)發(fā)行債券的限制，允許合格的外國(guó)公司到國(guó)內(nèi)發(fā)行外幣債券。因?yàn)橹苯油顿Y一般數(shù)額比較巨大，而且過(guò)程復(fù)雜，一般只有企業(yè)具有此種能力。居民個(gè)人的對(duì)外投資一般以證券類(lèi)投資為宜。開(kāi)放該項(xiàng)目，既可滿(mǎn)足一些企業(yè)的投資需要，更重要的是滿(mǎn)足了居民個(gè)人對(duì)外投資的需要，增加居民個(gè)人的投資渠道。對(duì)于在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行外幣債券的外國(guó)企業(yè)，國(guó)家應(yīng)當(dāng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)，只有通過(guò)國(guó)家審批的外國(guó)企業(yè)方可在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行外幣債券。因?yàn)槠髽I(yè)和個(gè)人在初始階段國(guó)際化投資的信息和經(jīng)驗(yàn)相對(duì)很少，而獲取這些信息的成本又相當(dāng)?shù)拇?，個(gè)人和企業(yè)承擔(dān)不起，因此國(guó)家承擔(dān)起鑒別的責(zé)任。

之所以先開(kāi)放對(duì)債券工具的投資而非其他類(lèi)證券的投資，是因?yàn)榕c股權(quán)類(lèi)工具和金融衍生產(chǎn)品相比，各類(lèi)債券的本金回收相對(duì)可靠，而受利率水平限制，它們的價(jià)格變動(dòng)幅度一般也不致過(guò)大，因此，有著較高的安全性。其次對(duì)于我國(guó)的個(gè)人和企業(yè)來(lái)說(shuō)，先進(jìn)入境外債券市場(chǎng)，從事債權(quán)類(lèi)金融產(chǎn)品交易，既能夠獲得相對(duì)穩(wěn)定的交易收入，也有利于通過(guò)交易活動(dòng)來(lái)了解境外證券市場(chǎng)的各方面情況，提高自身素質(zhì)。

該項(xiàng)目下投資的資金來(lái)源，在本階段企業(yè)只宜用自有外匯用于對(duì)外購(gòu)買(mǎi)債券，或購(gòu)買(mǎi)外國(guó)公司在我國(guó)發(fā)行的外幣債券。而對(duì)于居民個(gè)人來(lái)說(shuō)，可以允許其用自身銀行賬戶(hù)中的人民幣存款向國(guó)家購(gòu)買(mǎi)外匯投資于外國(guó)債券。這樣的安排既可增加居民投資的渠道，增加居民財(cái)富，從而拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，更可以緩解我國(guó)近幾年來(lái)儲(chǔ)蓄率居高不下給銀行造成的付息壓力。當(dāng)然為了防止出現(xiàn)大規(guī)模兌換外匯造成的壓力，最初階段可以設(shè)一個(gè)限額，比如一次最高兌換額度按其個(gè)人人民幣存款的30%計(jì)算，超過(guò)等值50萬(wàn)美元時(shí)，按50萬(wàn)美元為其限額，一年內(nèi)累計(jì)不超過(guò)等值100萬(wàn)美元。這就部分實(shí)現(xiàn)人民幣在居民個(gè)人債券投資項(xiàng)下自由兌換。

這一限額的設(shè)定，是考慮了我國(guó)近年來(lái)貿(mào)易順差額度，以及估算的我國(guó)個(gè)人在對(duì)外債券投資上的數(shù)額等因素確定的。近年來(lái)我國(guó)外貿(mào)盈余增長(zhǎng)迅速，特別是從2005年開(kāi)始年盈余額更是超過(guò)了1000億美元之巨。我們按每年500億美元的貿(mào)易盈余來(lái)預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)每年的外貿(mào)盈余，如果按每人次50萬(wàn)美元的額度計(jì)算，我國(guó)每年的貿(mào)易盈余至少可支持10萬(wàn)人次兌換要求。50萬(wàn)美元按現(xiàn)時(shí)匯率計(jì)算約可達(dá)到400萬(wàn)人民幣，而一個(gè)家庭年收入400萬(wàn)人民幣以上已屬高收入階層，這樣的家庭數(shù)并不多。再考慮到分散化投資，各個(gè)不同主體的投資能力，他們進(jìn)入不同市場(chǎng)的可能性和市場(chǎng)工具的可獲性等因素，這一兌換要求可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)數(shù)，一般不會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯的供給緊張。而且每年最高50萬(wàn)美元的額度也基本能滿(mǎn)足居民個(gè)人對(duì)外投資的需要。

在國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)發(fā)展到一定程度，較為規(guī)范和成熟以后，則允許企業(yè)用其自身資金兌換外匯投資于國(guó)外債券，這時(shí)國(guó)內(nèi)國(guó)外債券的競(jìng)爭(zhēng)，將刺激我國(guó)企業(yè)進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)管理效率，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。在這一步實(shí)現(xiàn)以后，我們就實(shí)現(xiàn)人民幣在企業(yè)債券投資項(xiàng)目下的自由兌換。

按照加入WTO后我國(guó)開(kāi)放我國(guó)金融市場(chǎng)的承諾，5年過(guò)渡期已于2006年底結(jié)束，中國(guó)將全面履行入世的基本承諾，向外資銀行全面開(kāi)放人民幣零售業(yè)務(wù)。新頒布的《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》自2006年12月11日起施行。在本土注冊(cè)后，外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行將可以經(jīng)營(yíng)部分或者全部外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。其經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)后，還可以經(jīng)營(yíng)結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)。而外國(guó)銀行分行則可以經(jīng)營(yíng)上述部分或者全部外匯業(yè)務(wù)以及對(duì)除中國(guó)境內(nèi)公民以外客戶(hù)的人民幣業(yè)務(wù)。

其他投資項(xiàng)目下，因?yàn)檫@些在我國(guó)注冊(cè)的外資金融機(jī)構(gòu)，可以向國(guó)內(nèi)發(fā)放貸款，原來(lái)限制非居民向我國(guó)居民提供貸款的規(guī)定已失去意義，所以可以放開(kāi)金融信貸項(xiàng)目下的非居民對(duì)居民的貸款，當(dāng)然為控制其外債規(guī)模，可以對(duì)貸款額度給予一定的限制。同時(shí)我們應(yīng)進(jìn)一步放松直至取消貿(mào)易信貸項(xiàng)下對(duì)非居民對(duì)我國(guó)居民提供信貸的審批，任何企業(yè)可以自行與外商達(dá)成貿(mào)易信貸協(xié)議，這將促進(jìn)我國(guó)貿(mào)易發(fā)展。

在經(jīng)過(guò)上述改革后，我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放的總體情況將是：在直接投資項(xiàng)目下，非居民對(duì)我國(guó)投資沒(méi)有限制，投資可以自由流出入，居民對(duì)外直接投資也已部分放開(kāi)；在證券投資方面，本國(guó)居民已可投資外國(guó)債券，外國(guó)居民通過(guò)國(guó)家審核后可在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行外幣債券。

（二）人民幣自由兌換第二階段安排設(shè)想

在本階段，除繼續(xù)完善對(duì)外直接投資項(xiàng)目下人民幣自由兌換，重點(diǎn)推進(jìn)證券投資項(xiàng)目的兌換進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)目下的人民幣自由兌換，并逐步放開(kāi)其他投資項(xiàng)目下的管制和兌換。

第一階段，企業(yè)只能用自身賬戶(hù)中的自有外匯對(duì)外投資，并且國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資仍需審批。在本階段，對(duì)外投資將進(jìn)一步放寬。第一、逐步放寬對(duì)國(guó)有企業(yè)的審批要求，直至取消審批，改為核準(zhǔn)制，允許國(guó)有企業(yè)自由對(duì)外直接投資；第二、進(jìn)一步允許企業(yè)用本幣賬戶(hù)中的自有人民幣向國(guó)家兌換外匯用于對(duì)外直接投資。

為了積極穩(wěn)妥地推進(jìn)這一過(guò)程，對(duì)于企業(yè)用人民幣資金兌換外幣用于直接投資，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的規(guī)模設(shè)定一個(gè)上限，例如一次向國(guó)家購(gòu)買(mǎi)外匯不得超過(guò)企業(yè)人民幣銀行存款額10%，累計(jì)不得超過(guò)其人民幣賬戶(hù)金額的30%（當(dāng)然這一比例只是粗略估計(jì)，可以進(jìn)一步詳盡精確的計(jì)算后重新設(shè)定），同時(shí)對(duì)其事后資金使用進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，防止其將資金挪作它用。我國(guó)近年來(lái)企業(yè)的存款余額按平均10萬(wàn)億元人民幣來(lái)估計(jì)，按10%可兌換為外幣，將有1萬(wàn)億元的兌換要求，按現(xiàn)時(shí)1：8的兌換比例，大約需1250億美元。應(yīng)當(dāng)看到這些存款包括活期和定期，企業(yè)要保留活期存款當(dāng)作流動(dòng)資金，按其存款中50%為活期存款，則一年的兌換要求約等值600億美元，再考慮到并不是所有企業(yè)都同時(shí)有對(duì)外投資的要求，以及企業(yè)投資機(jī)會(huì)，國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)入能力等因素，這一兌換比例將大幅下降。激進(jìn)的估計(jì)，按其中有三分之一的資金有對(duì)外投資的要求，則產(chǎn)生的兌換要求約為等值200億美元左右。我國(guó)近些年來(lái)資本賬戶(hù)的順差大都在四五百億美元左右，因此完全能滿(mǎn)足這樣的兌換要求，加之我國(guó)巨額的外匯存量?jī)?chǔ)備，這一比例完全不會(huì)構(gòu)成兌換壓力。

同時(shí)，本階段重點(diǎn)推進(jìn)證券投資項(xiàng)下的人民幣兌換。首先進(jìn)一步擴(kuò)大居民對(duì)外證券投資的范圍，放開(kāi)居民企業(yè)和個(gè)人對(duì)外股權(quán)類(lèi)證券的投資。經(jīng)過(guò)第一階段在外國(guó)債券市場(chǎng)的投資，我國(guó)企業(yè)和個(gè)人對(duì)外國(guó)市場(chǎng)就有了相當(dāng)?shù)牧私猓顿Y將更加理性，此時(shí)放開(kāi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的股票等權(quán)益類(lèi)證券的投資，對(duì)我國(guó)企業(yè)和個(gè)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)將相對(duì)減少。特別是放開(kāi)對(duì)外股權(quán)投資后，將增加企業(yè)對(duì)外投資的渠道。

對(duì)于居民個(gè)人對(duì)外證券類(lèi)投資，在放開(kāi)投資證券的種類(lèi)的同時(shí)，考慮取消對(duì)居民用自有人民幣資金兌換外幣的限額要求，從而實(shí)現(xiàn)人民幣在居民個(gè)人證券投資項(xiàng)目下的完全自由兌換。完成這一步后，在整個(gè)資本項(xiàng)目下的對(duì)外直接投資和證券投資子項(xiàng)目上我們就實(shí)現(xiàn)了人民幣對(duì)居民個(gè)人的自由兌換。

企業(yè)對(duì)外股票投資的資金，開(kāi)始仍然限為自有外匯資金。企業(yè)該賬戶(hù)外匯資金應(yīng)該嚴(yán)格和企業(yè)對(duì)外直接投資賬戶(hù)資金分開(kāi)，并分別監(jiān)管。一方面由于股票投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，再加之我國(guó)企業(yè)沒(méi)有在外國(guó)市場(chǎng)投資股票的經(jīng)驗(yàn)，容易發(fā)生損失，如果允許在該項(xiàng)目下購(gòu)匯投資，容易造成外匯資金的損失和浪費(fèi)；另一方面我們應(yīng)防止企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資項(xiàng)目購(gòu)得資金用于股票投資，所以應(yīng)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資和證券投資賬戶(hù)分別監(jiān)管，這對(duì)銀行對(duì)企業(yè)外匯資金運(yùn)用的監(jiān)管提出了較高的要求。

在第二階段的后期，當(dāng)企業(yè)對(duì)外國(guó)債券和股票市場(chǎng)投資有了更多的了解和投資經(jīng)驗(yàn)后，可考慮放開(kāi)企業(yè)對(duì)外國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的投資。因?yàn)楫?dāng)在股票市場(chǎng)的投資進(jìn)行到一定程度，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的要求將產(chǎn)生，而衍生品市場(chǎng)的重要功能就是為投資者提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。在對(duì)衍生品投資的開(kāi)始階段仍以企業(yè)自有的外匯為主，暫不放開(kāi)企業(yè)在該項(xiàng)目下用人民幣兌換外幣的要求。

在本階段，放開(kāi)我國(guó)居民對(duì)外投資的同時(shí)，擴(kuò)大我們吸收利用外國(guó)資金的渠道，逐步放開(kāi)非居民在證券投資項(xiàng)目下對(duì)我國(guó)的投資。首先放開(kāi)非居民對(duì)我國(guó)的債券投資和股票投資，在我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)施的QFII基礎(chǔ)上，放開(kāi)資格審批限制，允許非居民投資于我國(guó)的債券。同時(shí)也可考慮允許我國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行外幣債券，外國(guó)投資者可用外幣直接購(gòu)買(mǎi)。

對(duì)于非居民對(duì)我國(guó)股票投資的開(kāi)放應(yīng)注意兩點(diǎn)：一對(duì)于投資領(lǐng)域的指導(dǎo)，對(duì)關(guān)系到國(guó)家安全的產(chǎn)業(yè)應(yīng)制定相應(yīng)的持股比例限制，或禁止其買(mǎi)賣(mài)該股票。這是對(duì)國(guó)家安全的需要。二要防止其過(guò)度投機(jī)。由于我國(guó)證券市場(chǎng)還不成熟，抵抗沖擊的能力還不夠強(qiáng)，對(duì)于其投機(jī)性要進(jìn)行適當(dāng)?shù)南拗坪头乐梗悦馔鈬?guó)資本過(guò)度投機(jī)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)造成損傷，從而達(dá)到利用非居民投資股票市場(chǎng)，為我國(guó)企業(yè)融資，促進(jìn)市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展的目的。投機(jī)資本顯著特點(diǎn)就是其行為的短期性，因此可以制定政策對(duì)其在國(guó)內(nèi)的投資時(shí)間進(jìn)行約束，如對(duì)于投資時(shí)間短于一年就流出的，對(duì)其征收資本增值稅等稅收，并且制定較高的稅率，如果投資時(shí)間越長(zhǎng)，退出時(shí)征收的稅率越低，投資長(zhǎng)于一定期限后，在流出時(shí)可以不征收該項(xiàng)稅。通過(guò)這種做法限制過(guò)度投機(jī)行為，以保護(hù)我國(guó)股市健康發(fā)展。

（三）人民幣自由兌換第三階段安排設(shè)想

第三階段主要集中在進(jìn)一步放開(kāi)證券投資和其他投資項(xiàng)目下的管制，以期最終實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換。

首先，允許我國(guó)企業(yè)到國(guó)外市場(chǎng)發(fā)行債券。隨著一二階段的開(kāi)放，我國(guó)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)逐漸豐富，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的法律法規(guī)、市場(chǎng)狀況等因素也更加熟悉，此時(shí)放開(kāi)我國(guó)企業(yè)在國(guó)外發(fā)行債券的限制，以使我國(guó)企業(yè)能有效地利用國(guó)際金融市場(chǎng)的資金，擴(kuò)大融資渠道，有效利用國(guó)際資金。發(fā)行的債券一般以外幣為面值，當(dāng)然我們也可以逐步推進(jìn)人民幣成為國(guó)際貨幣，可視情況允許我國(guó)企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)發(fā)行以人民幣為面值的債券，償還時(shí)也用人民幣償還，此舉將對(duì)促進(jìn)人民幣的國(guó)際化有利。

同時(shí)，允許我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行股票等權(quán)益性證券。取消前階段實(shí)施的主體資格審批等審批制度，改為行業(yè)指導(dǎo)，對(duì)那些關(guān)系到國(guó)家重大利益和安全的行業(yè)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)其在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行股票募集資金的規(guī)模進(jìn)行指導(dǎo)和限制，或者禁止國(guó)際資本對(duì)這些企業(yè)投資控股。而對(duì)其他行業(yè)的企業(yè)，只要是有能力在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行股票募集資金的企業(yè)，可自行決定是否到國(guó)際市場(chǎng)募集資金。當(dāng)然也可以像發(fā)行債券一樣，允許我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行雙幣種的股票，非居民可以用外幣購(gòu)買(mǎi)，也可用人民幣購(gòu)買(mǎi)，以此促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。

由于企業(yè)已可以到國(guó)際金融市場(chǎng)融資，因此在第二階段規(guī)定的企業(yè)在對(duì)外證券投資項(xiàng)目下不能用人民幣兌換外匯用于投資的限制作用將減弱，因?yàn)槠渫耆梢詮膰?guó)際金融市場(chǎng)獲得所需外幣。因此在本階段，放開(kāi)在證券投資項(xiàng)目下企業(yè)用本幣兌換外幣的限制。這樣在此階段最終就實(shí)現(xiàn)了在企業(yè)證券投資項(xiàng)目下人民幣的自由兌換

在本階段我們?nèi)娣砰_(kāi)我國(guó)企業(yè)大量吸收國(guó)際金融市場(chǎng)資金，我國(guó)金融市場(chǎng)的資金供應(yīng)將大量增加，如果不放開(kāi)資金流動(dòng)，允許非居民也來(lái)利用我國(guó)這個(gè)金融市場(chǎng)，將出現(xiàn)資金的大量盈余和浪費(fèi)。金融市場(chǎng)的本質(zhì)功能就是實(shí)現(xiàn)資金的最佳配置，把合適的資金配置到合適的地方，而不是把資金聚集起來(lái)，因此資金的流動(dòng)能力就顯得很重要。因此在這一階段我們也應(yīng)同時(shí)放開(kāi)非居民到我國(guó)金融市場(chǎng)融資。

在第一階段我們已部分放開(kāi)非居民到我國(guó)境內(nèi)發(fā)行債券，在此階段我們進(jìn)一步放開(kāi)該方面的管制，可以逐步放松非居民發(fā)債主體的資格審查，直到取消審查，允許非居民到我國(guó)市場(chǎng)發(fā)行債券和股票融資。這對(duì)我國(guó)境內(nèi)那些初涉國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)既提供了一個(gè)投資機(jī)會(huì)，也提供了一種參與國(guó)際市場(chǎng)的手段，將進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)的程度。之所以取消資格審查，一方面是由于在前兩個(gè)階段的基礎(chǔ)上，我國(guó)居民個(gè)人和企業(yè)已經(jīng)有相當(dāng)?shù)膰?guó)際化視野和在國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)已更加熟悉，在市場(chǎng)的博弈中他們自己會(huì)做出較理性的判斷，市場(chǎng)的篩選功能會(huì)強(qiáng)于國(guó)家的甄別和篩選；另一方面，國(guó)家主體的能力畢竟是有限的，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融市場(chǎng)的能量擴(kuò)大，我國(guó)金融市場(chǎng)的吸引力將增強(qiáng)，要到我國(guó)市場(chǎng)來(lái)融資的企業(yè)會(huì)越來(lái)越多，國(guó)家審查方式將不能滿(mǎn)足這一要求，其作用和效果將降低。所以將這種篩選交給市場(chǎng)是最合適、最有效的方法。

之所以沒(méi)有在第二階段就放開(kāi)非居民到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資，是因?yàn)榈谝?，此時(shí)從國(guó)際市場(chǎng)吸收的資金還很低；第二，在第二階段國(guó)內(nèi)的金融體系可能還不完善，各種投資工具還沒(méi)多元化，證券市場(chǎng)發(fā)育規(guī)模和程度都還有限，如果貿(mào)然放開(kāi)非居民到國(guó)內(nèi)融資，流出我國(guó)的資金可能多于我國(guó)從國(guó)際金融市場(chǎng)獲得的資金，從而出現(xiàn)資本大量外流，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金的減少，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不利。

經(jīng)過(guò)上述三個(gè)階段的開(kāi)放后，我們基本上在資本項(xiàng)目下就實(shí)現(xiàn)了人民幣的自由兌換，由于早已在經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)了人民幣的自由兌換，因此我們也就最終實(shí)現(xiàn)了人民幣的自由兌換。

總體上，實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換（主要是資本項(xiàng)目下的自由兌換）的制度安排，遵從了先實(shí)現(xiàn)居民個(gè)人資本賬戶(hù)下人民幣的自由兌換，再實(shí)現(xiàn)居民企業(yè)資本項(xiàng)目的自由兌換，即先個(gè)人后企業(yè)的順序。這樣的順序是基于下面幾個(gè)方面的原因：首先，居民個(gè)體其經(jīng)濟(jì)能力有限，一旦政策有誤，也不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的沖擊，而且可以迅速糾正。企業(yè)則不同，其經(jīng)濟(jì)能力一般都很強(qiáng)，萬(wàn)一某項(xiàng)政策有誤，將給經(jīng)濟(jì)造成很大沖擊，而且糾正比較困難。其次，居民個(gè)人相對(duì)企業(yè)其數(shù)量大得多，在監(jiān)管政策面前，其行為較之企業(yè)將更加靈活多樣，規(guī)避創(chuàng)新行為更加活躍，這將為國(guó)家的監(jiān)管提供更多的內(nèi)容和挑戰(zhàn)，從而也積累更加豐富的經(jīng)驗(yàn)，如果對(duì)于居民個(gè)人的資本項(xiàng)目下人民幣自由兌換有能力實(shí)施有序的監(jiān)管，那么在開(kāi)放企業(yè)時(shí)，對(duì)其監(jiān)管將是輕車(chē)熟路。因此先安排放開(kāi)居民個(gè)人的人民幣資本項(xiàng)目?jī)稉Q，帶有實(shí)驗(yàn)的性質(zhì)，可以為企業(yè)的資本項(xiàng)目自由兌換摸索道路，探索經(jīng)驗(yàn)。

其次，應(yīng)當(dāng)遵循，在理論上講不易引起逆向流動(dòng)和投機(jī)攻擊的項(xiàng)目先開(kāi)放,易引起的后開(kāi)放；容易進(jìn)行短期調(diào)控的項(xiàng)目先開(kāi)放,不容易的后開(kāi)放的原則。具體來(lái)說(shuō)，先開(kāi)放長(zhǎng)期資本流動(dòng)，再開(kāi)放短期資本流動(dòng)。在長(zhǎng)期資本范圍內(nèi)，先開(kāi)放直接投資，再開(kāi)放證券投資。在證券投資中，先開(kāi)放債券投資，再開(kāi)放股票投資。同時(shí)結(jié)合我國(guó)現(xiàn)時(shí)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)情況，居民交易自由化先于非居民交易自由化，即首先放開(kāi)居民到海外實(shí)業(yè)部門(mén)投資和非居民對(duì)國(guó)內(nèi)直接投資，然后放開(kāi)居民對(duì)海外證券投資，接著放開(kāi)非居民對(duì)國(guó)內(nèi)證券的投資。

對(duì)于每一階段持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間再開(kāi)始下一階段的開(kāi)放安排，要視每階段開(kāi)放所取得的具體效果而定，不可能事先給一個(gè)時(shí)間表?？傮w上說(shuō)，對(duì)于第一階段的開(kāi)放，由于管理上相對(duì)簡(jiǎn)單，而且在非居民對(duì)我國(guó)的直接投資方面，我們也有了一定的經(jīng)驗(yàn)，因而所需時(shí)間可能較短。而對(duì)于第二、三階段的開(kāi)放，由于證券投資本身的復(fù)雜性，以及我國(guó)在這方面還沒(méi)有多少經(jīng)驗(yàn)，加之證券投資項(xiàng)目下的人民幣自由兌換也是資本項(xiàng)目自由兌換重點(diǎn)和難點(diǎn)，因而可能需要較長(zhǎng)時(shí)間。

三、一些說(shuō)明

由于對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況了解是有限的，我們以上對(duì)人民幣自由兌換所作的安排，考慮的因素也不全面，需要實(shí)踐的檢驗(yàn)，有必要適時(shí)地做出調(diào)整。再者，由于資本項(xiàng)目下各自項(xiàng)目開(kāi)放的順序和時(shí)機(jī)與其所處的環(huán)境息息相關(guān)，結(jié)構(gòu)性的改革特別是貨幣和金融領(lǐng)域的改革就顯得十分重要，本文篇幅所限，在這些方面還沒(méi)能涉及。

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篇7

論文關(guān)鍵詞 跨國(guó)企業(yè) 外資并購(gòu) 反壟斷法

自中國(guó)加入WTO以來(lái),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放,外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)已成為我國(guó)吸收外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的一大趨勢(shì),伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化,跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)成為很多企業(yè)實(shí)現(xiàn)總體擴(kuò)張的重要方式。但外資并購(gòu)是一把雙刃劍,一方面它有效地引進(jìn)了外資和國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、對(duì)解決國(guó)內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)困難具有積極的現(xiàn)實(shí)意義;另一方面,外資并購(gòu)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)力量集中,達(dá)到一定的程度后會(huì)產(chǎn)生壟斷的危險(xiǎn)。外資并購(gòu)的效應(yīng)分析表明,其最大的負(fù)面效應(yīng)在于它可能導(dǎo)致壟斷,從而壓制東道國(guó)的幼稚工業(yè),控制東道國(guó)市場(chǎng),破壞東道國(guó)的原有競(jìng)爭(zhēng)秩序。因此,如何順應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì),在保護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)上更好地利用外資,采取相關(guān)法律措施有效地防止外資并購(gòu)導(dǎo)致的壟斷是各國(guó)政府應(yīng)重視的問(wèn)題。我國(guó)第一部關(guān)于反壟斷的立法《中華人民共和國(guó)反壟斷法》于2008年8月1日正式實(shí)施,它的頒布對(duì)于企業(yè)的外資并購(gòu)帶來(lái)的壟斷問(wèn)題起到了重要的調(diào)節(jié)作用,但我國(guó)還需盡快健全完善相關(guān)法律法規(guī),促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序地發(fā)展。

一、外資并購(gòu)與壟斷基本概述

(一)外資并購(gòu)概念外資并購(gòu)實(shí)際上是外國(guó)投資者和與外國(guó)投資者具有同等地位的人,按照我國(guó)法律的規(guī)定實(shí)質(zhì)取得境內(nèi)企業(yè)權(quán)益的行為。豎我國(guó)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》把上述行為稱(chēng)為外國(guó)投資者并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)企業(yè),并把它分為兩種模式,一種是股權(quán)并購(gòu),另一種是資產(chǎn)并購(gòu)。但是無(wú)論是哪種模式,其實(shí)質(zhì)上都是外國(guó)投資者以及與外國(guó)投資者具有同等地位的公司、企業(yè)和個(gè)人,與我國(guó)境內(nèi)企業(yè)或境內(nèi)企業(yè)的股東之間的股權(quán)交易或資產(chǎn)交易。我國(guó)經(jīng)濟(jì)法學(xué)界主流的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為外資并購(gòu)是指外國(guó)企業(yè)基于某種目的,通過(guò)取得國(guó)內(nèi)企業(yè)的全部或部分的資產(chǎn)或股份,對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施一定的或完全的實(shí)際控制的行為。

(二)壟斷的概念何為壟斷?美國(guó)反壟斷研究專(zhuān)家馬歇爾·C.霍華德進(jìn)行“純粹壟斷”的分析,他指出,純粹壟斷是指某企業(yè)在市場(chǎng)上取得這樣的地位,由于某些實(shí)質(zhì)的存在,使其他企業(yè)無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)。豐純粹的壟斷僅僅是一種理論的模式,在現(xiàn)實(shí)生活中極少發(fā)生,一般為經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)可的壟斷是寡頭壟斷或者競(jìng)爭(zhēng)壟斷。寡頭壟斷或者競(jìng)爭(zhēng)壟斷指市場(chǎng)上的企業(yè)數(shù)量十分有限,或雖有較多的企業(yè)但是在這些企業(yè)中只有一家或者少數(shù)幾家企業(yè)占有較大的市場(chǎng)份額;在此情形下,雖然競(jìng)爭(zhēng)依然存在但十分微弱和及其容易被限制、扭曲,少數(shù)企業(yè)可以憑借自己在市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行干擾,其目的在于控制市場(chǎng),獲取高額利潤(rùn)。由此可見(jiàn),壟斷一般定義為市場(chǎng)主體單個(gè)或者集體對(duì)市場(chǎng)的支配或控制。

二、我國(guó)外資并購(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀

在國(guó)際范圍內(nèi),全球的跨國(guó)投資在數(shù)量和金額上基本保持迅速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,并在形式上也不斷創(chuàng)新和多樣化,國(guó)際資本間的流動(dòng)日益頻繁。世界FDI(跨國(guó)直接投資Foreign Direct Investment)在上世紀(jì)九十年代后半期出現(xiàn)突飛猛進(jìn)地增長(zhǎng),而FDI的飛躍式發(fā)展是由M&A(跨國(guó)并購(gòu)Mergersand Acquisitions)的劇增所帶來(lái)的。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,亞洲地區(qū)的并購(gòu)已經(jīng)呈現(xiàn)出快于其他市場(chǎng)的恢復(fù)勢(shì)頭,尤其是中國(guó)將成為最具有成長(zhǎng)性的并購(gòu)市場(chǎng)。

我國(guó)自2001年以來(lái),在政策上放寬外資進(jìn)入的領(lǐng)域,隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)有企業(yè)改革對(duì)并購(gòu)需求的擴(kuò)大,我國(guó)已被國(guó)際投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為是亞洲最具潛力的并購(gòu)市場(chǎng)。從達(dá)能收購(gòu)?fù)酃?可口可樂(lè)收購(gòu)匯源、凱雷并購(gòu)徐工,到吉利汽車(chē)收購(gòu)沃爾沃,中外企業(yè)并購(gòu)的案例越來(lái)越多。根據(jù)商務(wù)部研究院對(duì)外投資合作研究所的研究,迄今為止,中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的總成功率約為40%,高于全球;此外,多數(shù)并購(gòu)發(fā)生在2008年的金融危機(jī)之后,并購(gòu)成本比較低,交割后的整合總體也比較順利。我國(guó)吸引外資的方式已從多年來(lái)的“綠地投資”,即吸收外商直接來(lái)華設(shè)立企業(yè),向新的方式轉(zhuǎn)變。

三、外資并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的雙重效應(yīng)

(一)積極效應(yīng)外資并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。外資并購(gòu)?fù)苿?dòng)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整,事實(shí)證明,大量國(guó)有企業(yè)的改革迫切需要外資的推動(dòng),尤其需要擁有先進(jìn)的管理技術(shù)和雄厚的資金的跨國(guó)公司的積極參與。其次,外資并購(gòu)有利用于經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置,跨國(guó)公司的并購(gòu)可以促進(jìn)生產(chǎn)要素向更高的效益領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,企業(yè)間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)能壯大其實(shí)力。最后,外資并購(gòu)能完善我國(guó)企業(yè)治理結(jié)構(gòu),將國(guó)外先進(jìn)的公司企業(yè)管理制度帶到中國(guó),推動(dòng)我國(guó)企業(yè)制度的創(chuàng)新。

(二)消極效應(yīng)由于進(jìn)行外資并購(gòu)的多數(shù)是在市場(chǎng)中居重要地位的大、中型企業(yè),通過(guò)并購(gòu)享有控制或壟斷地位,破壞公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,會(huì)不可避免地引發(fā)壟斷問(wèn)題。其次,外資并購(gòu)會(huì)在一定程度上破壞民族工業(yè)體系,抑制民族品牌的發(fā)展,使國(guó)內(nèi)企業(yè)生存發(fā)展面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),甚至?xí){到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。再次,外資并購(gòu)容易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失,有些地區(qū)為獲得更多的外商投資,許諾給予外商豐厚的利潤(rùn)和回報(bào),這會(huì)造成地區(qū)間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家財(cái)富的重大損失。地方政府為了吸收外資并購(gòu)?fù)扇≌袨榈馁Y產(chǎn)剝離重組,但是剝離重組的標(biāo)準(zhǔn)不是按照資產(chǎn)的性質(zhì)或者是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,而是為了使賬面報(bào)表顯示出良好的資產(chǎn)收率而人為地方分割剝離,但是資產(chǎn)評(píng)估時(shí)并沒(méi)有將剝離成本計(jì)算在內(nèi)。同時(shí),并購(gòu)后由于外商取得了控股權(quán),普遍不再使用原有技術(shù),這樣就削弱了我國(guó)自主進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)的能力,逐漸形成了對(duì)外國(guó)技術(shù)的依賴(lài)。由此造成企業(yè)獨(dú)立發(fā)展的空間狹小,發(fā)展后勁嚴(yán)重不足。

四、我國(guó)外資并購(gòu)的反壟斷立法現(xiàn)狀

目前對(duì)于調(diào)整外資并購(gòu)的法律法規(guī)政策主要有原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家工商行政管理總局關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定,2006年所修訂的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》,2007年8月正式出臺(tái)的《中華人民共和國(guó)反壟斷法》,以及2008年8月公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》 等。

我國(guó)的反壟斷法律框架體系還有值得改進(jìn)的地方。第一,目前我國(guó)內(nèi)資和外資企業(yè)仍分別使用不同的法律體系,二者存在著較大的差異,在外資并購(gòu)后,必然存在著內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)的性質(zhì)上的問(wèn)題,這個(gè)問(wèn)題不僅涉及到新公司的稅收,而且涉及到新公司的監(jiān)管。第二,規(guī)制企業(yè)合并的現(xiàn)行法律法規(guī)中,僅僅對(duì)企業(yè)并購(gòu)的程序性問(wèn)題作了一些規(guī)定,而對(duì)企業(yè)合并規(guī)制的實(shí)體規(guī)定則只涉及到概念原則而已,沒(méi)有具體的標(biāo)準(zhǔn)和具體概念界定,這就很容易出現(xiàn)實(shí)際操作中無(wú)法可依的現(xiàn)象。豖第三,雖然我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的外商投資企業(yè)股權(quán)變更的規(guī)定,外國(guó)投資者也可以根據(jù)規(guī)定進(jìn)行企業(yè)并購(gòu),但遺憾的是這些規(guī)定尚且不是統(tǒng)一的外資并購(gòu)法律文件,僅依靠這些規(guī)定尚不能規(guī)范所有的外資并購(gòu)行為。

五、完善外資并購(gòu)反壟斷法規(guī)制

(一)確立合理的壟斷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)各國(guó)認(rèn)定壟斷主要是兩種標(biāo)準(zhǔn):本身違法原則和合理原則。本身違法原則可以表述為:某些市場(chǎng)行為,其本身即具有很明顯的壟斷性質(zhì),法律對(duì)此也有明文禁止規(guī)定,則該種行為一經(jīng)被指控,即可判定為非法,無(wú)需再舉證說(shuō)明此種行為的合理與否以及對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不良影響的大小。豗合理原則主要從壟斷行為是否構(gòu)成了對(duì)競(jìng)爭(zhēng)秩序的危害,主要從對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的限制、對(duì)消費(fèi)者的利益損害和對(duì)公共利益威脅這些方面來(lái)考察。

(二)明確經(jīng)營(yíng)者集中的界定《反壟斷法》第27條規(guī)定了審查經(jīng)營(yíng)者集中需要考慮的因素,比如參與集中的經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額及其對(duì)市場(chǎng)的控制力;經(jīng)營(yíng)者集中對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入、消費(fèi)者和其他有關(guān)經(jīng)營(yíng)者的影響等,同時(shí)商務(wù)部也就相關(guān)市場(chǎng)界定、經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)、審查程序等問(wèn)題出臺(tái)許多細(xì)化規(guī)定,但對(duì)于市場(chǎng)份額的計(jì)算、市場(chǎng)集中度的計(jì)算以及經(jīng)營(yíng)者集中對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入和技術(shù)進(jìn)步影響的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題尚無(wú)細(xì)化規(guī)定。立法機(jī)關(guān)有必要對(duì)“經(jīng)營(yíng)者集中”的審查標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展釋法工作,既能夠幫助經(jīng)營(yíng)者對(duì)交易進(jìn)行評(píng)估,又可降低執(zhí)法部門(mén)在實(shí)際行政執(zhí)法工作中的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)完善申報(bào)制度我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)實(shí)行事前申報(bào)制度,建議實(shí)行該制度的同時(shí),對(duì)規(guī)模較小的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)采取比較靈活的方式,在合理的范圍內(nèi)允許其并購(gòu)以后再補(bǔ)辦申報(bào)和登記,如此一來(lái)便于中小企業(yè)把握重要的市場(chǎng)機(jī)遇,及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求,同時(shí)也可以減少反壟斷機(jī)構(gòu)的監(jiān)管成本。

(四)完善國(guó)家安全審查制度《反壟斷法》第31條作出對(duì)外資并購(gòu)的安全審查規(guī)定。建議對(duì)于外資并購(gòu)以后的企業(yè)的壟斷行為應(yīng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,同時(shí)還需建立并購(gòu)以后的定期報(bào)告制度,規(guī)定并購(gòu)后的企業(yè)定時(shí)向有關(guān)部門(mén)報(bào)告其經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)占有率等。反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)還需要定期對(duì)關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)占有評(píng)估,判斷是否對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全造成威脅。

(五)完善申報(bào)豁免制度我國(guó)《反壟斷法》中規(guī)定了對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中的豁免情形,但顯然不夠充分。因?yàn)閾碛幸欢ū壤谋頉Q股權(quán)或者資產(chǎn)確可以認(rèn)定已經(jīng)取得了控制,但應(yīng)把法定取得“控制”和“決定性影響力”的情形都算入。另外,可借鑒歐美國(guó)家,把例外的情形擴(kuò)展到其他方面去,例如破產(chǎn)清算中取得控制或決定性影響力、因死亡而發(fā)生財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移以及金融機(jī)構(gòu)不以控制為目的的股票收購(gòu)等情形,各種情況的細(xì)節(jié)可以根據(jù)實(shí)際情況作出合理規(guī)定。

篇8

關(guān)鍵詞: 國(guó)際金融 熱錢(qián) 資本管制 估算方法

中圖分類(lèi)號(hào): F831文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A文章編號(hào): 1006-1770(2009)010-021-03

在我國(guó)積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策的作用下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)加速回暖的跡象明顯。與此同時(shí),股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)了一定的漲幅?；仡欉^(guò)去,每當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)較大漲幅時(shí),國(guó)際熱錢(qián)就會(huì)吸引眾多的目光,相關(guān)的討論也會(huì)逐漸多起來(lái)。學(xué)者們依據(jù)不同的理論基礎(chǔ),從各自的角度對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入的規(guī)模發(fā)表了意見(jiàn)。國(guó)際熱錢(qián)流入規(guī)模的恰當(dāng)估算有利于我國(guó)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)測(cè),并采取適當(dāng)?shù)拇胧┮詰?yīng)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊,但是國(guó)際熱錢(qián)的估算是一個(gè)難度較大的工作,這一方面是由國(guó)際熱錢(qián)隱秘性強(qiáng)、流動(dòng)性高的特點(diǎn)決定的,另一方面也是由于我國(guó)存在資本管制致使國(guó)際熱錢(qián)流入渠道眾多的現(xiàn)狀決定的,因此,簡(jiǎn)單地依靠某種單一的方法來(lái)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入境內(nèi)的規(guī)模進(jìn)行估算從而得出一個(gè)比較主觀(guān)的結(jié)論的做法都是值得商榷的。

一、流入國(guó)際熱錢(qián)規(guī)模的估算方法歸納

理論界在國(guó)際熱錢(qián)統(tǒng)計(jì)方法上的不同,導(dǎo)致了相應(yīng)有關(guān)熱錢(qián)規(guī)模估測(cè)結(jié)果上的巨大差異。謝國(guó)忠(2005)以外匯增量和貿(mào)易順差的差額作為我國(guó)熱錢(qián)的度量,認(rèn)為截至2005年,流入中國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模為3500億美元。唐旭(2007)在十分強(qiáng)調(diào)熱錢(qián)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上認(rèn)為,中國(guó)并不存在熱錢(qián),而只存在所謂的“長(zhǎng)線(xiàn)投機(jī)資金”,并估算出其規(guī)模截至2005年約3000億美元。盛柳剛(2007)首次從我國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)出發(fā),通過(guò)調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)由于匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的收益和投資收益,估算了2006年流入我國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模,得出了與眾不同的結(jié)論,即2006年我國(guó)并無(wú)熱錢(qián)流入。張明(2008)從拓展熱錢(qián)的定義入手,在詳細(xì)考察熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的渠道之后,通過(guò)全面調(diào)整外匯儲(chǔ)備增量,并考慮到貿(mào)易順差和FDI中隱藏的熱錢(qián),利用調(diào)整后的外匯儲(chǔ)備增加額-貿(mào)易順差-FDI+貿(mào)易順差中隱藏的熱錢(qián)+FDI中隱藏的熱錢(qián)的公式,張明(2008)得出結(jié)論:2003-2008年第一季度,流入我國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)1.75萬(wàn)億美元,為同期外匯儲(chǔ)備規(guī)模的104%。2008年6月《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》有文章指出根據(jù)外匯儲(chǔ)備的超常增量來(lái)推斷出過(guò)去幾年沉淀下來(lái)的熱錢(qián)規(guī)模,以此來(lái)估算2003年初至2008年3月間流入并沉淀下來(lái)的熱錢(qián)規(guī)模大約在6500億-8000億美元之間,到5月底其規(guī)模大約在7000億-8800億美元之間。

不僅國(guó)內(nèi)的學(xué)者對(duì)流入我國(guó)的國(guó)際熱錢(qián)規(guī)模進(jìn)行了估算,國(guó)外的學(xué)者和機(jī)構(gòu)也 對(duì)此作出了自己的估算。德意志銀行于2008年了由經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾-佩蒂斯(Michael Pettis)撰寫(xiě)的報(bào)告,他認(rèn)為,2008年頭四個(gè)月,中國(guó)官方儲(chǔ)備增幅為2300億美元,這可能低于實(shí)際流入量,實(shí)際熱錢(qián)流入量可能達(dá)到3700億美元。除此之外,他也對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入我國(guó)的渠道進(jìn)行了自己的分析,他認(rèn)為,約有一半的熱錢(qián)是以外商直接投資(FDI)的形式進(jìn)入中國(guó)的,數(shù)量往往超過(guò)中國(guó)官方實(shí)際批準(zhǔn)的金額;約有五分之一的熱錢(qián)是通過(guò)進(jìn)口少開(kāi)具發(fā)票或者出口超額開(kāi)具發(fā)票的方式流入的;其余熱錢(qián)則通過(guò)各種各樣的暗道進(jìn)入中國(guó),或通過(guò)沒(méi)有執(zhí)照的貨幣兌換商,或通過(guò)直接向當(dāng)?shù)厝酥Ц锻鈳拧?/p>

關(guān)于國(guó)際熱錢(qián)流入一國(guó)的規(guī)模存在爭(zhēng)議主要是由于估算方法的不同導(dǎo)致的,因此,筆者對(duì)部分估算方法作了一個(gè)歸納整理(表1)。

二、兩種常用簡(jiǎn)單估算方法分析

在我國(guó)學(xué)者的一些研究中,有兩種估算方法比較簡(jiǎn)單明了,也較為常用,但準(zhǔn)確度不夠高。一種方法是利用國(guó)際收支平衡表上的“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目來(lái)估算流入的國(guó)際熱錢(qián)的規(guī)模。國(guó)際收支平衡表中的“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目反映了沒(méi)有被官方記錄的資本流動(dòng)狀況,一些學(xué)者認(rèn)為“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目的大部分應(yīng)該視為國(guó)際熱錢(qián)的流動(dòng)。按照這種測(cè)算方法,“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目為正則意味著存在官方統(tǒng)計(jì)之外的國(guó)際熱錢(qián)的流入,為負(fù)則意味著國(guó)際熱錢(qián)的外流。

從圖1中,我們可以看到,2000年我國(guó)“凈誤差與遺漏項(xiàng)目”的數(shù)據(jù)為-119億美元,2001年為-49億美元,到2002年由付轉(zhuǎn)為正,為78億美元,2003年為184億美元,2004年出現(xiàn)一個(gè)高峰,為270億美元,2005年又轉(zhuǎn)正為負(fù),-167億美元,2006年為-129億美元,到2007年又轉(zhuǎn)為正,為164億美元。2008年這個(gè)數(shù)據(jù)再次轉(zhuǎn)為負(fù),為-261億美元,顯示資金存在外流的可能。按照這個(gè)數(shù)據(jù),我們對(duì)2001年以后的“凈誤差與遺漏項(xiàng)目”進(jìn)行累加,可以看出整個(gè)官方統(tǒng)計(jì)之外境內(nèi)外資金流動(dòng)趨勢(shì)。(圖2)

綜合圖1與圖2,我們看出,在2002年之后開(kāi)始出現(xiàn)資金內(nèi)流,到2004年出現(xiàn)頂峰,然后從2005年開(kāi)始又出現(xiàn)資金外流,直到2007年又出現(xiàn)了資金的內(nèi)流,2008年再度出現(xiàn)資金外流的現(xiàn)象。這顯示出了我國(guó)資金流動(dòng)的整體趨勢(shì)。

這種測(cè)算方法簡(jiǎn)單明了,但說(shuō)服力不強(qiáng)。因?yàn)椤皟粽`差與遺漏”項(xiàng)目產(chǎn)生除了因?yàn)闆](méi)有被官方記錄的資金流動(dòng)額以外,還有可能是由于統(tǒng)計(jì)上的原因造成的。因此,利用“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目來(lái)測(cè)算國(guó)際熱錢(qián)的流入規(guī)模并不具有說(shuō)服力,只能顯示出一個(gè)境內(nèi)外資金的整體流動(dòng)趨勢(shì)。

另外一種方法是采取外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)減去貿(mào)易順差和可統(tǒng)計(jì)的FDI來(lái)計(jì)算國(guó)際熱錢(qián)流入規(guī)模。這種測(cè)算方法認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的增量一般由貿(mào)易順差、外商直接投資(FDI)和國(guó)際熱錢(qián)的流入構(gòu)成,因此,測(cè)算國(guó)際熱錢(qián)流入的規(guī)?？梢员磉_(dá)為:國(guó)際熱錢(qián)流入量=外匯儲(chǔ)備增量-貿(mào)易順差-外商直接投資(FDI)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備到2008年底已經(jīng)達(dá)到 19460億美元,增量從2005年至2007年開(kāi)始呈逐年上升趨勢(shì),2008年增量有所下降。(圖3)

從圖3中我們可以看到,在2004年、2006年我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加有明顯增加,2007年出現(xiàn)了一個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng),增量達(dá)到4619億美元,然后2008年增量有所減小。

用國(guó)際熱錢(qián)流入量=外匯儲(chǔ)備增量-貿(mào)易順差-外商直接投資(FDI)這個(gè)測(cè)算方法,我們可以得到一個(gè)國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)出境內(nèi)的趨勢(shì)。(圖4)

從圖4中我們看到,從2002年開(kāi)始國(guó)際熱錢(qián)呈流入狀態(tài),到2004年國(guó)際熱錢(qián)出現(xiàn)一個(gè)流入的高峰達(dá)1141億美元,2005年迅速流出,這應(yīng)該與匯改前一部分存在人民幣升值預(yù)期的資金流入國(guó)內(nèi),伺機(jī)獲得人民幣升值收益有關(guān)。而2005年國(guó)際熱錢(qián)大量流出,此后,國(guó)際熱錢(qián)又大量流入,到2007年達(dá)到一個(gè)頂峰,這個(gè)數(shù)據(jù)達(dá)1250億美元,2008年又有一部分游資流出。與此相對(duì)應(yīng)的是,我國(guó)股市也是在2005年跌入谷底,2005年6月6日上證綜指跌至998點(diǎn),到了2007年10月16日上證綜指達(dá)到6124點(diǎn),此后于2008年10月28日跌至1664點(diǎn)。

這種方法的缺陷是:FDI中有一半是通過(guò)非貨幣形式進(jìn)行的,不會(huì)帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的增加,而且在國(guó)際熱錢(qián)流入我國(guó)的渠道中,虛假貿(mào)易和虛假FDI是國(guó)際熱錢(qián)流入的主要渠道。因此,實(shí)際的規(guī)模應(yīng)該比用外匯儲(chǔ)備減去貿(mào)易順差和可統(tǒng)計(jì)的FDI的規(guī)模大。

總之,筆者認(rèn)為要對(duì)流入的國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)行估算難度較大。進(jìn)行合理的估算存在三個(gè)前提:首先要對(duì)虛假貿(mào)易和虛假FDI進(jìn)行估算,因?yàn)檫@兩個(gè)渠道是國(guó)際熱錢(qián)流入我國(guó)的重要渠道,只有把通過(guò)這兩個(gè)渠道流入我國(guó)的國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)墓浪?流入的國(guó)際熱錢(qián)的大體規(guī)模才能浮出水面。其次,還要對(duì)通過(guò)其他渠道流入的國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)行估算,因?yàn)閲?guó)際熱錢(qián)流入的渠道很多,主要有:提前錯(cuò)后、進(jìn)出口價(jià)格虛報(bào)和虛假貿(mào)易合同、提前或虛假投資、轉(zhuǎn)移定價(jià)、地下錢(qián)莊、外匯貸款償還外債、金融項(xiàng)目下外匯貸款、借道香港、僑匯、捐贈(zèng)、外匯抵押人民幣貸款、貨幣走私等等。要想較為準(zhǔn)確地了解到流入的國(guó)際熱錢(qián)的規(guī)模就必須對(duì)經(jīng)由這些灰色甚至是非法的渠道流入的國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。第三,國(guó)際熱錢(qián)在流入境內(nèi)后進(jìn)行投機(jī)獲得的利潤(rùn)也應(yīng)當(dāng)統(tǒng)計(jì)到國(guó)際熱錢(qián)的規(guī)模中去,因?yàn)閲?guó)際熱錢(qián)投機(jī)所得使其規(guī)模增大,這部分資金沒(méi)有流入渠道且用常規(guī)方法所是不能統(tǒng)計(jì)到的。最后,有一種資金作用與熱錢(qián)類(lèi)似需要我們關(guān)注,即FDI在境內(nèi)獲得的而沒(méi)有及時(shí)匯出,也沒(méi)有用于擴(kuò)大生產(chǎn)的利潤(rùn),因?yàn)檫@部分利潤(rùn)在人民幣有升值預(yù)期或資產(chǎn)價(jià)格有上漲趨勢(shì)時(shí)選擇留在境內(nèi),一有風(fēng)吹草動(dòng),就會(huì)迅速撤離,對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也不容忽視,需要我們關(guān)注。

篇9

[關(guān)鍵詞]人民幣國(guó)際化；離岸人民幣市場(chǎng)；國(guó)際結(jié)算；國(guó)際儲(chǔ)備

[中圖分類(lèi)號(hào)]F830 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2012）40-0081-02

當(dāng)前人民幣的國(guó)際化進(jìn)程在不斷加快。SWIFT數(shù)據(jù)顯示，2012年7月國(guó)際結(jié)算量中4%以人民幣完成；在全球支付貨幣國(guó)際結(jié)算量排名中，人民幣躍升為第14名，全球份額為0.45%，同比增長(zhǎng)50%（2011年7月份額為0.30%，當(dāng)時(shí)排名第18位）；158個(gè)國(guó)家與中國(guó)及中國(guó)香港發(fā)生支付關(guān)系，而這其中20%的國(guó)家的貿(mào)易額的10%是以人民幣進(jìn)行的。

1 人民幣國(guó)際化障礙

貨幣的國(guó)際化是需要一定的條件支持的，至少包括政治和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面：政治上應(yīng)具有強(qiáng)大的政治權(quán)力并得到國(guó)際合作的支持；在經(jīng)濟(jì)上，應(yīng)有外部經(jīng)濟(jì)條件和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)條件的支持，其中，外部經(jīng)濟(jì)條件包括維持可兌換信心、合理的流動(dòng)性比率和健康的國(guó)際收支及其結(jié)構(gòu)，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)條件包括保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)模上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)貨幣的獨(dú)立性以及發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。

人民幣無(wú)論是在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和外匯交易方面占比還很小，近期全球信用證開(kāi)證貿(mào)易量中人民幣幣種開(kāi)證量為5%，外匯市場(chǎng)中的交易量?jī)H占1%，作為計(jì)價(jià)貨幣的金融資產(chǎn)種類(lèi)也比較單一，即只有人民幣債券，而且占世界債券交易量的比重也微乎其微，與此同時(shí)人民幣資本賬戶(hù)下還未實(shí)現(xiàn)自由兌換。這些都說(shuō)明人民幣成為國(guó)際貨幣的政治條件和經(jīng)濟(jì)條件都不成熟。

人民幣的國(guó)際化要求兩種機(jī)制的建立，即人民幣合理回流的機(jī)制和境外的人民幣“體外獨(dú)立循環(huán)機(jī)制”。只開(kāi)展單純的人民幣跨境流動(dòng)而不解決人民幣的合理回流渠道和人民幣體外循環(huán)機(jī)制，就會(huì)造成境外人民幣資金以“熱錢(qián)”形式大量回流入境內(nèi)，對(duì)境內(nèi)的匯率、利率等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策造成很大的沖擊，與此同時(shí)，境外的人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性也不能充分保證。因此，人民幣的國(guó)際化僅僅依靠境內(nèi)的人民幣市場(chǎng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。近期中國(guó)政府逐步建立起香港離岸人民幣市場(chǎng)，使香港成為人民幣“走出去”的試驗(yàn)田和進(jìn)一步加快我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的窗口。香港借助其獨(dú)特的離岸金融市場(chǎng)的地位和優(yōu)勢(shì)，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中起到了重要作用。

2 香港離岸人民幣市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

2.1 成熟和開(kāi)放自由的金融市場(chǎng)和自由港

香港金融市場(chǎng)非常成熟，是世界重要的金融中心，信貸評(píng)級(jí)目前為最高的AAA評(píng)級(jí)。20世紀(jì)70年代對(duì)國(guó)外銀行開(kāi)始實(shí)行開(kāi)放政策，吸引了世界上大部分的銀行在香港開(kāi)展業(yè)務(wù)，1982年起陸續(xù)取消了各種貨幣存款的利息稅，各種金融產(chǎn)品齊全。香港法律監(jiān)管?chē)?yán)格，信息披露透明，資金匯出入沒(méi)有障礙。香港是世界重要的自由港，并且擁有大批經(jīng)驗(yàn)豐富的從事金融行業(yè)的國(guó)際化人才。

2.2 優(yōu)越的地理位置

香港金融市場(chǎng)位于紐約市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)及法蘭克福市場(chǎng)的中間時(shí)段，和東京市場(chǎng)重疊，但是延遲一個(gè)半小時(shí)閉市（按照北京時(shí)間）計(jì)算，這就能夠保證資金在全球不間斷地循環(huán)；另外香港緊鄰大陸，保證了一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的金融環(huán)境。因?yàn)椴淮嬖谡Z(yǔ)言的差異，香港對(duì)大陸的金融政策了解得準(zhǔn)確迅速。

2.3 積極參與人民幣業(yè)務(wù)的態(tài)度

香港政府把開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)作為將香港建設(shè)成為國(guó)際金融中心的重要舉措，不斷制定一系列政策便利，這非常有利于人民幣國(guó)際化的開(kāi)展。根據(jù)香港金管局公布的數(shù)據(jù)，目前香港從事人民幣業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)共有261家，綜合資本充足率達(dá)到160%，經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)認(rèn)可機(jī)構(gòu)數(shù)量為133家，香港人民幣RTGS參與數(shù)為114家，人民幣賬戶(hù)共開(kāi)立了3293289個(gè)，2012年6月人民幣存款余額5570.10億元。香港發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)的歷程簡(jiǎn)介如下：

2004年，香港銀行獲準(zhǔn)試辦個(gè)人人民幣存款、兌換、匯款和信用卡業(yè)務(wù)。

2005年，香港當(dāng)局準(zhǔn)許零售、飲食、運(yùn)輸?shù)?個(gè)行業(yè)開(kāi)設(shè)人民幣存款賬戶(hù)。

2006年，香港當(dāng)局準(zhǔn)許香港居民開(kāi)設(shè)人民幣支票賬戶(hù)。

2007年，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)在香港發(fā)行人民幣債券。

2009年，香港與上海、廣東等4個(gè)城市獲準(zhǔn)開(kāi)展人民幣跨境結(jié)算。

2010年，麥當(dāng)勞在香港發(fā)行2億元人民幣債券，為首發(fā)點(diǎn)心債企業(yè)。

2011年6月，香港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)推出離岸人民幣兌美元即期匯率定盤(pán)價(jià)。

2011年7月，德意志銀行向機(jī)構(gòu)投資者推出首個(gè)可投資的離岸人民幣債券指數(shù)。

2012年，香港金管局批準(zhǔn)銀行從事非居民人民幣業(yè)務(wù)。

3 香港離岸人民幣市場(chǎng)在人民幣國(guó)際化中的作用

香港離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展能夠大大加速人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，幫助消除進(jìn)程中的一些障礙。根據(jù)香港金管局（2012）定義“人民幣國(guó)際化就是通過(guò)貿(mào)易、直接投資和金融投資的三座橋梁，讓在岸和離岸的人民幣市場(chǎng)連接起來(lái)”，本文從這三方面來(lái)具體研究香港離岸人民幣市場(chǎng)在人民幣國(guó)際化中的發(fā)揮作用。

3.1 貿(mào)易結(jié)算方面

香特的貿(mào)易、金融、地理、語(yǔ)言等優(yōu)勢(shì)使香港已經(jīng)成為大陸最重要的貿(mào)易渠道和投融資渠道。香港離岸金融市場(chǎng)上人民幣存款余額增長(zhǎng)迅猛，跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算迅速開(kāi)展。2011年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易額中約30%是經(jīng)過(guò)香港對(duì)外支付的，內(nèi)地對(duì)境外的跨境資金流動(dòng)總量的32%是去往香港，在各地區(qū)的人民幣跨境結(jié)算量占比中香港占比為74%。內(nèi)地的外商直接投資有約六成來(lái)自香港，而對(duì)外直接投資亦有約六成通過(guò)香港進(jìn)行。截至2012 年6月，香港人民幣存款量不斷增加，余額達(dá)5885億元，約占香港全部銀行存款余額的10%，較2009年增幅巨大，人民幣成為香港除港元和美元的第三大貨幣。

3.2 直接投資方面

對(duì)于香港市場(chǎng)，人民幣FDI可以加速離岸市場(chǎng)人民幣資產(chǎn)，包括人民幣債券、貸款、股票和房地產(chǎn)信托基金等的創(chuàng)造。

（1） 2011年10月，商務(wù)部正式推出人民幣外商直接投資（FDI）業(yè)務(wù)。截至12月底，商務(wù)部已接受78個(gè)項(xiàng)目的申請(qǐng)，并審核通過(guò)其中74個(gè)項(xiàng)目，人民幣出資額為165.3億元，其中約七成來(lái)自香港。

（2）截至2011年12月，香港離岸人民幣市場(chǎng)的人民幣貸款余額為308億元，占存款余額的5.23%。開(kāi)展跨境人民幣貸款可以增加境內(nèi)投資資金，降低政府負(fù)債率。

（3）2011年12月，RQFII正式啟動(dòng)，截至目前，共批準(zhǔn)兩批，額度總計(jì)700億元人民幣，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)為境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司。

3.3 金融資產(chǎn)方面

（1）債券。人民幣定價(jià)資產(chǎn)目前以人民幣債券為主，也稱(chēng)點(diǎn)心債。2011年香港發(fā)行人民幣債券1100億元，截至2012年6月累計(jì)約2158.64 億元（其中包括財(cái)政部在香港發(fā)行的510 億元債券）。香港人民幣債券市場(chǎng)發(fā)行主體多元化，市場(chǎng)深度不斷拓展，參見(jiàn)下表。

2010年8月，人民銀行允許境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、港澳人民幣清算行和境外參加銀行在一定額度內(nèi)使用依法獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場(chǎng)，交易以買(mǎi)入為主，現(xiàn)券交易主要集中于央票、政策性金融債及國(guó)債等具有國(guó)家信用的債券。香港金管局的投資額度起初為150億元人民幣，而在最近獲增加至300億元人民幣。

（2）離岸人民幣利率報(bào)價(jià)。截至2012年6月，香港離岸人民幣（CNH）報(bào)價(jià)銀行數(shù)目13家，目標(biāo)為18家，并期望今年年底前能夠推出CNH拆息定盤(pán)價(jià)，此舉將有利香港開(kāi)展離岸人民幣利率掉期等金融衍生產(chǎn)品。

（3）香港證券市場(chǎng)的人民幣IPO。港交所表示，目前香港的人民幣存款為首批人民幣股票提供足夠人民幣流通量。在上市、交易及結(jié)算等技術(shù)層面都已準(zhǔn)備就緒，可以開(kāi)展人民幣IPO申請(qǐng)。預(yù)計(jì)2012年下半年就可以看到人民幣的IPO。

（4）“人證港幣交易通（TSF）”、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）等產(chǎn)品。2012年7月，第一支人民幣計(jì)價(jià)A股ETF華夏滬深300指數(shù)上市，為第二批人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）框架下首支掛牌的基金。2012年8月，港交所稱(chēng)將擴(kuò)大“人證港幣交易通”的涵蓋范圍，由人民幣股票擴(kuò)展至以人民幣交易的股本相關(guān)交易所買(mǎi)賣(mài)基金及房地產(chǎn)投資信托基金。首支人民幣計(jì)價(jià)A股ETF華夏滬深300指數(shù)（代碼：83188）以及首支人民幣股票產(chǎn)品匯賢產(chǎn)業(yè)信托（代碼：87001）將為其新涵蓋的首批證券。該交易旨在提供一個(gè)備用設(shè)施，讓投資者在未有足夠人民幣或未能通過(guò)其他渠道取得人民幣時(shí)，也可以港元在交易市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)人民幣股份。

4 香港離岸人民幣市場(chǎng)的下一步發(fā)展

4.1 繼續(xù)拓展離岸市場(chǎng)上的人民幣產(chǎn)品種類(lèi)

人民幣貸款等信用創(chuàng)造產(chǎn)品，掛鉤人民幣的各種衍生產(chǎn)品，投資性的人民幣產(chǎn)品都需要大大加強(qiáng)。人民幣“點(diǎn)心債券”的二級(jí)市場(chǎng)交易需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

4.2 離岸市場(chǎng)的人民幣定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

香港財(cái)資公會(huì)在2011年6月正式推出美元兌人民幣即期匯率定盤(pán)價(jià)，形成統(tǒng)一離岸人民幣匯率定價(jià)機(jī)制。在香港建立人民幣離岸市場(chǎng)，可以形成一個(gè)市場(chǎng)化的人民幣利率和匯率指標(biāo)，為內(nèi)地的利率體制和匯率體制的改革提供一個(gè)參照，同時(shí)也在事實(shí)上會(huì)形成其進(jìn)行改革的動(dòng)力。

4.3 向非居民開(kāi)放業(yè)務(wù)

應(yīng)該放開(kāi)對(duì)第三方對(duì)人民幣使用的限制，第三方指的是與大陸或香港沒(méi)有貿(mào)易聯(lián)系的一方。香港離岸人民幣市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)一步拓展香港非居民的離岸人民幣業(yè)務(wù)，例如：人民幣銀行賬戶(hù)、基金和債券投資、保險(xiǎn)產(chǎn)品、按揭、外匯兌換、銀行間資金轉(zhuǎn)移、銀行卡等業(yè)務(wù)。

4.4 加強(qiáng)監(jiān)管，防止人民幣的洗錢(qián)和逃稅，或者非正常流動(dòng)

離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管是一個(gè)普遍性的難題。對(duì)于香港離岸人民幣市場(chǎng)的監(jiān)管要從開(kāi)始做起，針對(duì)以前監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，及早預(yù)判問(wèn)題和制定政策。

香港離岸人民幣市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)人民幣國(guó)際化改革起到了巨大的推動(dòng)作用，進(jìn)一步完善香港離岸人民幣市場(chǎng)的法律法規(guī)、運(yùn)作機(jī)制有助于推進(jìn)大陸利率、匯率市場(chǎng)化以及解除資本流動(dòng)限制。它的建立和發(fā)展是我國(guó)貨幣改革的重要一步，充分利用香港的國(guó)際化金融市場(chǎng)的身份和地位提升人民幣的國(guó)際支付、資產(chǎn)定價(jià)和國(guó)際儲(chǔ)備方面的作用，勢(shì)必可以加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

【關(guān)鍵詞】“走出去”金融支持障礙對(duì)策

一、我國(guó)企業(yè)“走出去”過(guò)程中金融支持的障礙分析

(一)企業(yè)“走出去”外匯管理的可兌換進(jìn)程有待進(jìn)一步深化

目前,企業(yè)“走出去”外匯管理大致包含以下4項(xiàng)措施:外匯資金來(lái)源審查――企業(yè)“走出去”外匯登記、備案――投資資金匯兌核準(zhǔn)――企業(yè)“走出去”外匯年檢。上述措施中,某些環(huán)節(jié),如外匯資金來(lái)源審查,僅僅停留于對(duì)項(xiàng)目表面的“定性”監(jiān)管上,量化監(jiān)管指標(biāo)的缺乏,使得外匯審查只重形式,無(wú)法真正達(dá)到審核投資主體投資能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的;而企業(yè)“走出去”外匯年檢,往往是輕內(nèi)容、重形式,大部分境外企業(yè)無(wú)法提供關(guān)鍵的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告,致使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性難以審核,而部分境內(nèi)主體對(duì)境外企業(yè)在管理上也缺少制約,使得投資主體與境外公司之間,境外公司與管理部門(mén)之間信息不暢,造成對(duì)企業(yè)“走出去”外匯業(yè)務(wù)的日常監(jiān)管日顯被動(dòng)。

(二)企業(yè)“走出去”過(guò)程中日常用匯管理過(guò)于嚴(yán)格

企業(yè)“走出去”過(guò)程中的日常用匯主要包括設(shè)立公司前期資金的需求,公司成立后投資資金的注入等。在匯兌管理上,一些環(huán)節(jié)仍顯過(guò)于嚴(yán)格。如目前給予供匯的“走出去”企業(yè),其前期資金用匯主要包括開(kāi)辦費(fèi)和履約保證金兩項(xiàng),且要按實(shí)需原則進(jìn)行逐筆審批,審批材料中需要提供境外有關(guān)機(jī)構(gòu)出具的真實(shí)用匯證明、境外開(kāi)戶(hù)地賬戶(hù)管理有關(guān)規(guī)定等,如此一來(lái),企業(yè)每次前期用匯都需履行一套繁瑣的審批手續(xù),這與企業(yè)前期市場(chǎng)調(diào)研和開(kāi)發(fā)中面臨的不確定性和用匯的頻繁性極不相稱(chēng),頻繁的審批在增加外匯局監(jiān)管成本的同時(shí),也使企業(yè)的前期用匯需求難以得到及時(shí)滿(mǎn)足。而就公司成立后的投資資金匯出,在完成了外匯資金來(lái)源審查和企業(yè)“走出去”外匯登記后,每一筆匯出外匯仍須逐筆核準(zhǔn),從疏導(dǎo)流出和效率監(jiān)管的角度看,這種資金匯兌的管理模式已顯得較為僵硬和形式化,放權(quán)銀行操作應(yīng)是改革的方向。

(三)企業(yè)“走出去”風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制尚待完善

根據(jù)“慢半拍”的投資原則,我國(guó)企業(yè)在尋找投資項(xiàng)目以及投資地區(qū)時(shí),傾向于選擇那些經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度比國(guó)內(nèi)稍遜,起步略晚于國(guó)內(nèi)的地區(qū)。從地域上看,東歐、中亞以及南亞地區(qū)是中國(guó)企業(yè)理想的投資對(duì)象,但在這些地區(qū)投資往往面臨一定的經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn),而企業(yè)“走出去”項(xiàng)目一般期限長(zhǎng)、金額大,我國(guó)企業(yè)普遍勢(shì)力偏弱、自有資金較少,眾多的不利條件都使得目前的對(duì)外投資還面臨較大的不確定性和投資風(fēng)險(xiǎn),這些因素的存在直接增加了企業(yè)“走出去”的隱性成本,進(jìn)而不利于企業(yè)“走出去”的健康發(fā)展。針對(duì)這一問(wèn)題,一種通行的做法是政府對(duì)企業(yè)“走出去”實(shí)施必要的“補(bǔ)貼”,如通過(guò)政策性銀行對(duì)股權(quán)投資發(fā)放低息貸款,通過(guò)政策性保險(xiǎn)分散單個(gè)企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)等。但在我國(guó),政府對(duì)企業(yè)“走出去”的補(bǔ)貼方式和補(bǔ)貼金額都還顯得非常的單一和有限,借貸資金用于股權(quán)性投資尚未得到法律的明確認(rèn)可,致使商業(yè)銀行往往不愿放貸;政策性保險(xiǎn)在貿(mào)易領(lǐng)域雖有所運(yùn)用,但在股權(quán)性投資方面尚缺乏系統(tǒng)的政策支持和成熟的操作模式。如何改變這種不利現(xiàn)狀,完善企業(yè)“走出去”的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制,充分發(fā)揮政府對(duì)企業(yè)“走出去”的“保駕”功能,是我們急待解決的問(wèn)題。

(四)“走出去”企業(yè)普遍遭遇“融資難”

企業(yè)“走出去”后,在境外銀行往往沒(méi)有信用記錄,這在公司剛設(shè)立時(shí)尤為普遍,若其資本規(guī)模較小,則向境外銀行融資會(huì)非常困難,這使得因市場(chǎng)變化、產(chǎn)能調(diào)整等因素產(chǎn)生的流動(dòng)資金需求和規(guī)模擴(kuò)張等因素產(chǎn)生的投資資金需求難以在境外獲得支持。

(五)企業(yè)“走出去”缺乏相應(yīng)的資本運(yùn)作協(xié)調(diào)

從目前各項(xiàng)支持企業(yè)“走出去”的政策來(lái)看,支持企業(yè)單純“走出去”的政策多,而幫助企業(yè)通過(guò)企業(yè)“走出去”渠道實(shí)現(xiàn)跨境資本運(yùn)作的政策尚少,既存的一些政策雖然已經(jīng)有所突破和體現(xiàn),但相對(duì)于我國(guó)企業(yè)跨境資本運(yùn)作的潛在需求而言還顯得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

(六)“走出去”企業(yè)缺乏當(dāng)?shù)刂匈Y金融機(jī)構(gòu)支持

較之我國(guó)非金融類(lèi)企業(yè)“走出去”的步伐,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在海外的發(fā)展較為滯后。一是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)支持不足。二是中資銀行的海外機(jī)構(gòu)在匯率風(fēng)險(xiǎn)控制、信用評(píng)估方面能力較弱,綜合金融服務(wù)實(shí)力無(wú)法與外資銀行匹敵。三是信息技術(shù)落后,全球網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)不夠發(fā)達(dá),無(wú)法滿(mǎn)足跨國(guó)企業(yè)的日常管理需要。盡管我國(guó)海外企業(yè)在感情上更愿意選擇中資銀行,但懸殊的實(shí)力、優(yōu)惠的價(jià)格和高質(zhì)量的服務(wù),使境外的中資企業(yè)更多的傾向于口碑良好、實(shí)力雄厚的老牌外資銀行。

(七)出口信用保險(xiǎn)發(fā)展滯后

出口信用保險(xiǎn)既符合市場(chǎng)化原則,又能體現(xiàn)“走出去”的政策導(dǎo)向,還能簡(jiǎn)化企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款程序,為企業(yè)和銀行分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn),是WTO《補(bǔ)貼和反補(bǔ)貼措施協(xié)議》的一個(gè)重要的補(bǔ)貼例外。然而,目前我國(guó)出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口及對(duì)外投資的支持與發(fā)達(dá)國(guó)家有很大差距(中國(guó)3%～5%,韓國(guó)14%,英國(guó)45%,日本50%)。由于我國(guó)只有中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司從事這方面業(yè)務(wù),缺乏競(jìng)爭(zhēng)、非商業(yè)化經(jīng)營(yíng),因此,出口信用保險(xiǎn)總體規(guī)模小,惠及面窄、保險(xiǎn)成本高,特別是民營(yíng)企業(yè)投保的普及率較低。

二、對(duì)我國(guó)企業(yè)“走出去”金融支持的對(duì)策建議

(一)積極推進(jìn)企業(yè)“走出去”的可兌換進(jìn)程

隨著資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的逐步推進(jìn),企業(yè)“走出去”的外匯管理改革試點(diǎn)也有待進(jìn)一步深化。作為“疏導(dǎo)資本有序流出”的主要渠道,企業(yè)“走出去”與外商直接投資相對(duì)應(yīng),可先行實(shí)現(xiàn)企業(yè)“走出去”的可兌換,進(jìn)而推進(jìn)直接投資的可兌換。在操作上可以考慮將外匯資金來(lái)源審查與企業(yè)“走出去”資金匯兌核準(zhǔn)手續(xù)合并操作,形成統(tǒng)一的企業(yè)“走出去”匯兌管理;一旦企業(yè)“走出去”資金匯出,則轉(zhuǎn)入境外債權(quán)管理系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)管。在企業(yè)“走出去”管理實(shí)現(xiàn)可兌換后,管理的重點(diǎn)將放在資金流出入的匯兌環(huán)節(jié)?？梢钥紤]將具體的業(yè)務(wù)審核放至銀行操作,但在方式上有所區(qū)別。如對(duì)投資前期用匯,可實(shí)行比例控制,按照中方投資總額的一定比例核定企業(yè)前期用匯限額。企業(yè)若能提供真實(shí)有效的用匯證明,則在限額內(nèi)可直接到銀行辦理購(gòu)付匯,若無(wú)法提供有關(guān)證明,則應(yīng)事先報(bào)備所在地外匯局,并應(yīng)在購(gòu)付匯后規(guī)定時(shí)間內(nèi)將外匯使用的真實(shí)證明提交外匯局。

(二)開(kāi)拓中資銀行離岸業(yè)務(wù),滿(mǎn)足企業(yè)“走出去”的金融服務(wù)需求

目前,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的海外分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不多,海外企業(yè)在東道國(guó)的籌資能力普遍較弱,需要借助國(guó)內(nèi)母公司的信用進(jìn)行融資,在這種情況下,通過(guò)中資銀行的離岸業(yè)務(wù)以“全球統(tǒng)一授信”額度等方式實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資金聯(lián)動(dòng)不失為“走出去”企業(yè)的理想選擇。為了充分發(fā)掘離岸業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力,加快中資銀行的國(guó)際化進(jìn)程,各管理部門(mén)應(yīng)逐步放寬對(duì)中資銀行開(kāi)展離岸業(yè)務(wù)的限制,參照外資銀行的管理,允許并鼓勵(lì)有實(shí)力的中資銀行開(kāi)辦離岸業(yè)務(wù),使離岸業(yè)務(wù)在支持企業(yè)“走出去”方面發(fā)揮更大作用。

(三)支持中資銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,為“走出去”企業(yè)提供本地化、多元化的全方位金融服務(wù)

實(shí)證研究表明,銀行海外分支機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)和分布與一個(gè)國(guó)家的對(duì)外投資具有一致性,相關(guān)度幾乎達(dá)100%。外資銀行進(jìn)入中國(guó)的一個(gè)重要原因就是奉行“跟隨客戶(hù)”的戰(zhàn)略,大多以本國(guó)企業(yè)為主要的目標(biāo)客戶(hù)群體。近年來(lái),我國(guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大,企業(yè)實(shí)力逐步增強(qiáng),為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了有利時(shí)機(jī)。中資銀行通過(guò)在境外新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)和開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)不僅能夠增強(qiáng)海外競(jìng)爭(zhēng)力和影響力,也可以為境外中資企業(yè)提供更全面的金融服務(wù),實(shí)現(xiàn)銀企戰(zhàn)略合作。

(四)支持國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新,滿(mǎn)足企業(yè)“走出去”個(gè)性化融資需求

目前,國(guó)內(nèi)中資銀行還缺乏清晰的市場(chǎng)定位和明確的發(fā)展戰(zhàn)略,同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重,業(yè)務(wù)品種高度相似,客戶(hù)群體相對(duì)集中,金融創(chuàng)新意識(shí)和自主創(chuàng)新能力明顯落后于外資銀行。由于對(duì)中資銀行的服務(wù)不滿(mǎn)意,一些有意“走出去”的企業(yè)都會(huì)考慮和外資銀行成為全球合作伙伴。為防止優(yōu)質(zhì)客戶(hù)流失,中資銀行必須改變傳統(tǒng)的盈利模式,加快金融創(chuàng)新步伐,針對(duì)不同類(lèi)型的海外投資企業(yè)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品,提供差異化的金融服務(wù),如離岸金融服務(wù)、提供股權(quán)融資、出口應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、海外資產(chǎn)抵押貸款等形式多樣的業(yè)務(wù)品種。

(五)提供各種融資來(lái)源,壯大企業(yè)境外投資的資金實(shí)力

一是疏通境內(nèi)外企業(yè)之間的資金流通渠道。包括取消境外投資規(guī)模限制以及放寬股東貸款的條件限制等。二是完善境外投資商業(yè)性金融支持體系。建立和完善多層次境內(nèi)資本市場(chǎng)融資體系,支持境外投資企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和外匯債券融資,并通過(guò)建立私人股權(quán)投資基金,引導(dǎo)閑散的民間資本進(jìn)入境外投資市場(chǎng);激勵(lì)中資銀行通過(guò)全球授信的融資方法,解決部分企業(yè)融資難問(wèn)題。三是設(shè)立專(zhuān)門(mén)的境外投資促進(jìn)機(jī)構(gòu),為企業(yè)境外投資所需資金提供長(zhǎng)期低息貸款,并為企業(yè)向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)融資提供擔(dān)保。四是積極拓寬境外投資企業(yè)融資渠道。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”提供多方面的政策性金融支持,加大對(duì)“走出去”項(xiàng)目的支持力度,尤其對(duì)那些技術(shù)性、資源型境外投資項(xiàng)目著重扶持,為企業(yè)“走出去”提供期限長(zhǎng)、金額大、利率低的信貸支持。同時(shí)應(yīng)大力發(fā)展公司債券市場(chǎng),拓寬企業(yè)資本市場(chǎng)融資途徑,有效緩解企業(yè)面臨的資金困境。值得欣慰的是,近日,外管局了《境內(nèi)企業(yè)境外放款管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,這將有利于企業(yè)境外投資融資,促進(jìn)境內(nèi)企業(yè)“走出去”更好發(fā)展。

(六)改進(jìn)管理方式和手段

一是進(jìn)一步簡(jiǎn)化境外投資審批手續(xù),對(duì)實(shí)力雄厚、管理規(guī)范的投資主體給予一定限額內(nèi)的境外投資自,在嚴(yán)格資金來(lái)源審查的基礎(chǔ)上,對(duì)境外投資實(shí)行備案制管理,增強(qiáng)我國(guó)境外投資管理體制的靈活性和境外投資企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,以最大程度便利企業(yè),有效降低匯兌風(fēng)險(xiǎn)。二是繼續(xù)簡(jiǎn)化企業(yè)境外投資手續(xù),為企業(yè)的境外投資活動(dòng)提供各種便利,如縮短審批時(shí)間、放寬購(gòu)付匯限制等。三是進(jìn)一步放寬境外投資用匯限制,加快境外投資可兌換進(jìn)程。允許企業(yè)直接到銀行匯兌,實(shí)現(xiàn)境外投資真正意義上的可兌換。在境外投資管理實(shí)現(xiàn)可兌換后,將管理的重點(diǎn)放在資金流出入的匯兌環(huán)節(jié)?？梢詫⒕唧w的業(yè)務(wù)審核放至銀行操作,但在方式上做到有所區(qū)別。四是外匯管理部門(mén)應(yīng)簡(jiǎn)化操作流程,允許在企業(yè)完成外匯資金來(lái)源審查和境外投資外匯登記兩個(gè)環(huán)節(jié)后,憑外匯局外匯資金來(lái)源審查批復(fù)文件、境外投資外匯登記證和商務(wù)部門(mén)頒發(fā)的境外投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)直接到銀行辦理投資資金匯出手續(xù)。五是允許國(guó)內(nèi)母公司在一定額度內(nèi)對(duì)境外投資公司提供如股東貸款等融資和擔(dān)保。六是盡快取消對(duì)國(guó)內(nèi)投資主體對(duì)外投資額的比例限制。

(七)明確政策性金融機(jī)構(gòu)的職能定位,改革政策性業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)制

我國(guó)行使官方出口信用機(jī)構(gòu)的職能、為“走出去”提供信貸支持和投資保險(xiǎn)的主要是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司等三家政策性金融機(jī)構(gòu)。由于我國(guó)尚未對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)立法,在管理中存在一些模糊地帶,例如,如何定義政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù),如何確保有需要的企業(yè)能夠獲得低成本的政策性資金支持,如何處理銀行因經(jīng)營(yíng)政策性業(yè)務(wù)造成的損失等。另外,對(duì)于一些高風(fēng)險(xiǎn)的海外投資項(xiàng)目,商業(yè)銀行往往不愿涉足,尤其是一些動(dòng)蕩地區(qū)的海外企業(yè),更是難以獲得商業(yè)銀行的信貸支持。為打消商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的顧慮,國(guó)家可以通過(guò)海外投資保險(xiǎn)等政策性保險(xiǎn)來(lái)分擔(dān)企業(yè)和銀行的風(fēng)險(xiǎn)。目前,我國(guó)政策性保險(xiǎn)的滲透率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平,這里既有市場(chǎng)宣傳力度不夠、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差等原因,也與中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)品種少、承保能力弱有一定的關(guān)系。要推動(dòng)政策性保險(xiǎn)的發(fā)展,必須多管齊下,中央財(cái)政撥付專(zhuān)項(xiàng)基金用于特定項(xiàng)目的保險(xiǎn),各級(jí)政府可以視情況對(duì)投保企業(yè)進(jìn)行保費(fèi)補(bǔ)貼,鼓勵(lì)更多企業(yè)參保,同時(shí)企業(yè)也要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),學(xué)會(huì)自我保護(hù)。

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