一、提出問(wèn)題

中國(guó)已成為世界上吸引外商投資額最大的國(guó)家，但是外商在華直接投資的地區(qū)性發(fā)展很不平衡。主要集中在東部沿海地區(qū)，特別是以上海為中心的長(zhǎng)江三角洲、以東莞為中心的珠江三角洲和以京津唐地區(qū)為中心的環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示：目前外商對(duì)華直接投資中有87.84%分布在東部地區(qū)，9.09%分布在中部地區(qū)，而西部地區(qū)只有3.08%。究竟是什么因素導(dǎo)致對(duì)華投資的如此不均衡，跨國(guó)公司進(jìn)行投資區(qū)位選擇時(shí)考慮的因素又有哪些呢？中外學(xué)者做了大量的研究。

二、文獻(xiàn)回顧

英國(guó)學(xué)者鄧寧在海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，巴克利和卡森的內(nèi)部化理論的基礎(chǔ)上提出了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，對(duì)跨國(guó)公司及對(duì)外直接投資現(xiàn)象做了全新的解釋。他指出：一個(gè)企業(yè)進(jìn)行直接投資是有三個(gè)因素決定的，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。鄧寧把區(qū)位優(yōu)勢(shì)看作國(guó)際投資區(qū)位選擇的關(guān)鍵因素，并把區(qū)位因素歸納為市場(chǎng)因素、貿(mào)易壁壘、成本因素和投資環(huán)境，隨后又補(bǔ)充了語(yǔ)言、習(xí)慣等非經(jīng)濟(jì)因素。

根據(jù)鄧寧的理論，伍德沃和羅爾夫?qū)τ绊懗隹趯?dǎo)向制造業(yè)國(guó)際分配的主要因素進(jìn)行了實(shí)證分析。根據(jù)他們的分析，跟投資選址呈正相關(guān)關(guān)系的因素有：GDP、匯率貶值、免稅期限、自由貿(mào)易曲的規(guī)模、政治穩(wěn)定因素、制造業(yè)的積聚度、土地面積等；而與選址呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的因素有：工資、通貨膨脹率、運(yùn)輸費(fèi)用、工會(huì)組織等。

樸商天（2004）以中國(guó)市場(chǎng)為研究對(duì)象，對(duì)外商在華直接投資的地區(qū)性差異因素進(jìn)行了實(shí)證分析，得出：對(duì)外開(kāi)放度、集聚化程度、鼓勵(lì)政策與直接投資之間存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，而工資水平、研發(fā)人力則對(duì)直接投資起著反作用。基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)選址呈正相關(guān)關(guān)系，但對(duì)外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響正在減少。

[摘要]證券分析師是向投資者提供證券投資咨詢服務(wù)的專(zhuān)業(yè)人士。他們對(duì)第三人的民事責(zé)任應(yīng)該定性為侵權(quán)責(zé)任，并采取過(guò)錯(cuò)推定的歸責(zé)原則，其中因果關(guān)系的認(rèn)定，可以考慮借鑒“欺詐市場(chǎng)”理論和“信賴推定”原則，減輕第三人的舉證責(zé)任，以有效地保護(hù)第三人的利益。同時(shí)通過(guò)合理界定第三人的范圍和規(guī)定免責(zé)事由，以保護(hù)證券分析師的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)二者利益的平衡。

[關(guān)鍵詞]證券分析師、第三人、民事責(zé)任

證券分析師在我國(guó)又稱為股評(píng)師、股票分析師，他們是向投資者提供證券投資咨詢服務(wù)的專(zhuān)業(yè)人士。他們通過(guò)向公眾投資者提供專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，在引導(dǎo)投資者的理性投資、提高證券市場(chǎng)的透明度，規(guī)范證券市場(chǎng)運(yùn)作、優(yōu)化社會(huì)資源配置方面發(fā)揮了重要作用。但是在ST中科、銀廣廈、藍(lán)田股份等造假股股價(jià)瘋漲的背后，確有一些證券分析師在其中推波助瀾。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)《證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）制定了《關(guān)于規(guī)范證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），以加強(qiáng)對(duì)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及證券分析師的監(jiān)管。

證券分析師因其違法違規(guī)行為給投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的，是否應(yīng)該承擔(dān)民事責(zé)任呢？《證券法》和《暫行辦法》均未對(duì)證券分析師的民事責(zé)任作出規(guī)定。作為補(bǔ)救，《通知》在第7條中規(guī)定，“投資者或客戶因證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢執(zhí)業(yè)人員的執(zhí)業(yè)活動(dòng)違法或者犯罪而遭受損失的，可依法提起民事訴訟，請(qǐng)求損害賠償?！蹦敲?，該如何具體界定證券分析師的民事責(zé)任呢？本文擬就此問(wèn)題作些探討。

一、界定證券分析師民事責(zé)任的價(jià)值

何為證券分析師呢？筆者將其定義為：證券分析師是依法取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格和執(zhí)業(yè)資格，就證券市場(chǎng)、證券品種走勢(shì)及投資證券的可行性，以口頭、書(shū)面、網(wǎng)絡(luò)或其他形式向社會(huì)公眾提供分析、預(yù)測(cè)或建議等信息咨詢服務(wù)的專(zhuān)家。其專(zhuān)家性特征主要表現(xiàn)為：其一，執(zhí)業(yè)工作的獨(dú)立性。這是證券分析師執(zhí)行業(yè)務(wù)的首要要求。它要求證券分析師在執(zhí)業(yè)時(shí)要保持客觀公正、不偏不倚的獨(dú)立姿態(tài)，并在工作上、地位上及利害關(guān)系上獨(dú)立于當(dāng)事人。其二，具有證券從業(yè)人員資格。即證券分析師應(yīng)具備與其職業(yè)要求相符合的知識(shí)、技能，并得到相應(yīng)主管部門(mén)的認(rèn)可。其三，證券分析師給服務(wù)對(duì)象所提供的服務(wù)是非定型性的。即證券分析師服務(wù)的對(duì)象一般為非特定化的大眾投資者。其四，行業(yè)自律性。各國(guó)證券投資咨詢?nèi)藛T一般都存在其行業(yè)自律機(jī)構(gòu)，指導(dǎo)證券投資咨詢?nèi)藛T的執(zhí)業(yè)行為，并對(duì)違規(guī)者作出制裁。

【摘要】本文詳細(xì)闡述了水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金的基本概念，以及對(duì)解決我國(guó)水務(wù)產(chǎn)業(yè)投融資困境的優(yōu)勢(shì)，并從水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立和運(yùn)作所需的長(zhǎng)期資金來(lái)源、基金管理團(tuán)隊(duì)、法律政策條件以及退出渠道等四個(gè)方面深入分析，證明我國(guó)目前設(shè)立水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金的條件已經(jīng)基本具備。文章認(rèn)為，水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金可以滿足我國(guó)水務(wù)行業(yè)的巨額投資需求，促進(jìn)我國(guó)水務(wù)產(chǎn)業(yè)更快健康發(fā)展。文章最后建議，在《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》出臺(tái)之前，首創(chuàng)股份、深圳水務(wù)等部分在進(jìn)行我國(guó)水務(wù)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局方面頻頻遭遇資本困境的本土龍頭水務(wù)企業(yè)，應(yīng)該考慮迅速以有限合伙的形式組建水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金，以免坐失水務(wù)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局的良機(jī)。

【關(guān)鍵詞】水務(wù)產(chǎn)業(yè)投融資產(chǎn)業(yè)投資基金私募股權(quán)投資基金

一、水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金的基本概念

投資基金是上個(gè)世紀(jì)八十年代以來(lái)在國(guó)際上發(fā)展最迅速的金融投資工具，在許多發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成為與銀行、保險(xiǎn)并列的三大金融支柱。投資基金的品種非常豐富，可以從不同的角度進(jìn)行分類(lèi)。從投資對(duì)象的角度，可以分為證券投資基金和私募股權(quán)投資基金（PrivateEquityFund）。后者一般指對(duì)未上市公司股權(quán)就行投資的基金。

在我國(guó)，私募股權(quán)投資基金又被流行稱為產(chǎn)業(yè)投資基金。這是因?yàn)?，我?guó)投資基金的實(shí)踐，最早是從設(shè)立境外產(chǎn)業(yè)投資基金開(kāi)始的。大約從上個(gè)世紀(jì)八十年代中后期開(kāi)始，在境外設(shè)立了許多主要投資于中國(guó)概念或境內(nèi)企業(yè)的私募股權(quán)投資基金，一般都在名稱上冠以“產(chǎn)業(yè)投資基金”的稱呼，1995年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)頒布了關(guān)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的第一個(gè)全國(guó)性法規(guī)——《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，因此，“產(chǎn)業(yè)投資基金”的稱呼便流行開(kāi)來(lái)。但是，作為我國(guó)一個(gè)新型的金融創(chuàng)新工具，境內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立到目前為止尚無(wú)法可依，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金如何定位，一直是一個(gè)有廣泛爭(zhēng)議的問(wèn)題。因此，一直以來(lái)業(yè)界對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的界定始終沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。其中，流行較廣的是仍在討論中的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的定義，是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過(guò)向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。因此，從定義上看，國(guó)外的私募股權(quán)投資基金與我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金在含義上有一致的地方，但我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金似乎賦予了更豐富的內(nèi)容。

本文提出的水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金屬于基礎(chǔ)設(shè)施投資基金的范疇，是指專(zhuān)門(mén)投資城市水務(wù)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金。它具有四個(gè)基本特征：定向投資，專(zhuān)門(mén)投資水務(wù)行業(yè)；專(zhuān)業(yè)管理，為被投資企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)的管理和技術(shù)支持；收益穩(wěn)定，水務(wù)項(xiàng)目現(xiàn)金流非常穩(wěn)定的行業(yè)特點(diǎn)決定了基金收益非常穩(wěn)定；資金充裕，其資金來(lái)源主要通過(guò)定向募集的方式產(chǎn)生，募集對(duì)象主要是以銀行、社保、保險(xiǎn)等追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的大型機(jī)構(gòu)投資者為主。在我國(guó)，盡快設(shè)立水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金是解決長(zhǎng)期困擾我國(guó)水務(wù)行業(yè)的投融資困境的有效辦法之一。

一、證券分析師職業(yè)的出現(xiàn)

現(xiàn)代證券投資理論的有效性建立在兩個(gè)假設(shè)前提上：一是證券價(jià)格對(duì)證券信息具有不同程度的敏感性；二是存在一種能夠提供與傳遞信息并保證信息質(zhì)量的法律制度。(注：齊斌證券市場(chǎng)信息披露法律監(jiān)管[M]北京：法律出版社，2000.5.5。)證券監(jiān)管旨在通過(guò)樹(shù)立市場(chǎng)信心以保護(hù)投資者利益，其主要手段是建立信息披露制度。隨著證券專(zhuān)業(yè)化程度的提高，信息披露報(bào)告中出現(xiàn)大量晦澀難懂的法律和會(huì)計(jì)術(shù)語(yǔ)，超出了普通……

在我國(guó)，真正意義的證券分析師尚未出現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)副主席史美倫在2002中國(guó)工商論壇上指出：我國(guó)將在適當(dāng)時(shí)候推行證券分析師制度。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展了十幾年，從事股評(píng)工作的人不在少數(shù)，但并未出現(xiàn)真正意義上的證券分析師。證券分析師制度的推出，除證監(jiān)會(huì)大力推動(dòng)外，還需要證券業(yè)內(nèi)部的力量。該職業(yè)的產(chǎn)生首先應(yīng)基于市場(chǎng)需要，我國(guó)1998年《證券法》并未采用證券分析師的概念，而是用了“證券咨詢機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)從業(yè)人員”的冗長(zhǎng)稱謂。2000年7月證券業(yè)協(xié)會(huì)制定的《中國(guó)證券分析師職業(yè)道德守則》也只是略微提及。

二、證券分析師的市場(chǎng)角色與法律定位

當(dāng)證券發(fā)行人的預(yù)期利潤(rùn)、管理決策等可能引起證券價(jià)格發(fā)生較大變動(dòng)時(shí)，為辟免其證券價(jià)格過(guò)渡波動(dòng)，發(fā)行人會(huì)將信息選擇性地披露給一些證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者，再由他們做出市場(chǎng)預(yù)測(cè)和投資建議，這種選擇披露的方式表面上看有利于證券價(jià)格的穩(wěn)定，實(shí)際上違背了證券監(jiān)管理念。證券分析師為避免被發(fā)行人排除于信息公布所選擇的人員范圍外，有時(shí)會(huì)不得已做出對(duì)發(fā)行人有利的評(píng)價(jià)或建議，而不敢提相反意見(jiàn)。(注：施天濤、李旭從“選擇披露”到“公平披露”——對(duì)美國(guó)證券監(jiān)管新規(guī)則的評(píng)價(jià)與思考[J]，環(huán)球法律評(píng)論，2001.(4).492。)2000年8月，SEC試圖以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)真正平等的公平披露規(guī)則而代之選擇披露規(guī)則，效果如何有待實(shí)踐檢驗(yàn)。

證券分析師相對(duì)個(gè)人投資者而言無(wú)論在信息的搜尋還是證實(shí)上都具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。多數(shù)解釋證券市場(chǎng)效率的理論都十分強(qiáng)調(diào)證券分析師在獲取證券信息方面的優(yōu)勢(shì)。證券分析師有兩個(gè)基本職能，首先是從發(fā)行人以外的渠道搜集有關(guān)證券價(jià)值的重要信息，例如，利率、競(jìng)爭(zhēng)者行為、政府行為、消費(fèi)者偏好、人口變動(dòng)趨勢(shì)等。這些信息是不具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)的發(fā)行人所依賴的參考資料；其次是證實(shí)和比較發(fā)行人披露的信息，防止惡意欺詐并消除偏見(jiàn)。(注：[美]小約翰·科菲市場(chǎng)失靈與強(qiáng)制披露制度的經(jīng)濟(jì)分析[J]經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2002，(1).13。)

中國(guó)證券分析師行業(yè)伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的腳步已經(jīng)走過(guò)十幾年的發(fā)展歷程,十幾年來(lái),證券分析師隊(duì)伍從無(wú)到有,不斷壯大,已經(jīng)成為普及證券知識(shí)、推動(dòng)理性投資和證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展的一支不可忽視的力量。當(dāng)前,中國(guó)證券分析師行業(yè)正面臨國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)快速發(fā)展和加入世貿(mào)組織后外國(guó)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn),這一新形勢(shì)既蘊(yùn)藏著發(fā)展的新機(jī)遇,又急切呼喚著新的改革。

中國(guó)證券分析師行業(yè)的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀

中國(guó)證券分析師行業(yè)是伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展壯大起來(lái)的,以管理部門(mén)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管為標(biāo)準(zhǔn),其發(fā)展歷程可以分為三個(gè)階段。

第一階段是起步階段(1984—1991)。這個(gè)階段是證券分析師行業(yè)的萌芽和孕育階段。在這個(gè)階段,中國(guó)證券市場(chǎng)剛剛開(kāi)始,管理層、上市公司、證券公司和投資者都在“摸著石頭過(guò)河”,全國(guó)性的有形交易市場(chǎng)尚未形成。在一些大城市一級(jí)半市場(chǎng)上,開(kāi)始有人研究股市行情,傳遞信息,指導(dǎo)操作,但尚未形成穩(wěn)定的證券咨詢?nèi)后w。

第二階段是自發(fā)階段(1991—1998)。這個(gè)階段是證券分析師行業(yè)飛速發(fā)展階段,也是管理部門(mén)監(jiān)管處于真空的階段。20世紀(jì)90年代初證券市場(chǎng)成立之時(shí),為適應(yīng)證券公司的需要,證券咨詢部門(mén)紛紛成立,最早是從券商的客戶服務(wù)部門(mén)開(kāi)始,準(zhǔn)確地說(shuō)是營(yíng)業(yè)部對(duì)股民進(jìn)行的“入門(mén)指導(dǎo)”,離嚴(yán)格意義上的咨詢業(yè)務(wù)相距甚遠(yuǎn)。在這一階段,證券市場(chǎng)剛剛成立,投資者還比較陌生,此時(shí),證券分析師的作用更多的是起到一個(gè)“入門(mén)指導(dǎo)”的作用。接著,我國(guó)證券市場(chǎng)迎來(lái)了一個(gè)飛速發(fā)展的過(guò)程,由于證券市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣彌漫,投資者的投資決策基本上是建立在對(duì)“政策”“、莊家”、“內(nèi)幕消息”等概念上,為迎合投資者投機(jī)的需要,各類(lèi)“股評(píng)家“”股評(píng)人士”“、市場(chǎng)人士”、“證券研究員”活躍在證券交易所和各種新聞媒體之上,新聞媒體也推波助瀾,而且市場(chǎng)缺乏政策監(jiān)管。在這種大環(huán)境下,證券分析師行業(yè)出現(xiàn)了大量的違規(guī)行為。

第三階段是規(guī)范發(fā)展階段(1998—至今)。這個(gè)階段是證券分析師行業(yè)規(guī)范發(fā)展的階段,各類(lèi)管理法規(guī)和條規(guī)相繼出臺(tái),管理部門(mén)開(kāi)始監(jiān)管。面對(duì)證券咨詢業(yè)的放任自流和大量違規(guī)行為的出現(xiàn),監(jiān)管層開(kāi)始引起注意,1998年4月1日《證券期貨投資咨詢管理暫行辦法》及其《實(shí)施細(xì)則》公布并實(shí)施,開(kāi)始對(duì)從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員實(shí)行資格審查,加上其后頒布執(zhí)行的《證券法》,中國(guó)證券咨詢監(jiān)管法規(guī)在某些方面甚至比香港同類(lèi)法規(guī)還要嚴(yán)格。2000年7月16日我國(guó)頒布實(shí)行了《中國(guó)分析師職業(yè)道德守則》,并且在2002年12月13日成立證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師委員會(huì),使證券分析師的管理趨于規(guī)范。但是,多年監(jiān)管空缺造成行業(yè)總體素質(zhì)偏低和短期的投機(jī)心態(tài)已經(jīng)深入人心,很多證券分析師缺乏耐心長(zhǎng)期深入的研究,投資者還沒(méi)有形成對(duì)證券分析師研究報(bào)告的廣泛需求。

摘要:我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)起步較晚，發(fā)育狀況尚未成熟，且資產(chǎn)證券化的運(yùn)行本身具有多個(gè)主體、復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)等特殊性，其在具體的運(yùn)行過(guò)程出現(xiàn)了大量適用法律沖突和法律空白，相關(guān)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施尚處于完善之中，導(dǎo)致我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展仍然處于停滯不前的情況。當(dāng)前，需要面對(duì)并解決資產(chǎn)證券化過(guò)程中產(chǎn)生的法律沖突與障礙，為資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供有力的法律支撐。

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化;法律關(guān)系;破產(chǎn)隔離;監(jiān)管制度

資產(chǎn)證券化(assetsecuritization)在美國(guó)最早出現(xiàn)，是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)使用較為頻繁的一種新興融資工具。我國(guó)于2005年正式啟動(dòng)資產(chǎn)證券化制度，這項(xiàng)制度的實(shí)施以國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行等銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)為起點(diǎn)，但由于受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響，我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展于2008年戛然而止，在2012年伴隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展情勢(shì)下獲得重啟。我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“新常態(tài)”的形勢(shì)。根據(jù)2015年中央頒布實(shí)施的“三去一降一補(bǔ)”政策規(guī)定，資產(chǎn)證券化除了解決融資渠道問(wèn)題外，其具體的操作程序和涵蓋領(lǐng)域還應(yīng)當(dāng)考慮“去杠桿”的目的。為解決資本證券化在適用過(guò)程中存在的法律沖突，我們必須加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管，從加快建立和完善適合于我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的法律制度開(kāi)始著手。

1.資產(chǎn)證券化概述

1.1資產(chǎn)證券化的定義界定。我國(guó)學(xué)者認(rèn)為資產(chǎn)證券化的定義應(yīng)更加凸顯其與傳統(tǒng)證券化的特點(diǎn)———即資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人將自己所有的流動(dòng)性較差且短期可能難以變現(xiàn)，但是會(huì)在未來(lái)某一不確定時(shí)間產(chǎn)生穩(wěn)定的預(yù)期收益的特定資產(chǎn)或者集合“真實(shí)出售”給特殊目的載體(SPV)，該機(jī)構(gòu)借助證券承銷(xiāo)商、律師事務(wù)所、資產(chǎn)服務(wù)人、信用增級(jí)人、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)將發(fā)起人的這部分基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行重組升級(jí)為證券化產(chǎn)品后銷(xiāo)售給投資者的活動(dòng)。簡(jiǎn)而言之，就是資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券。1.2資產(chǎn)證券化的分類(lèi)評(píng)析。由于主導(dǎo)機(jī)構(gòu)的不同，目前已經(jīng)形成了四類(lèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。第一類(lèi)市場(chǎng)是央行和銀監(jiān)會(huì)主管的信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。調(diào)查結(jié)果顯示2018年①信貸ABS產(chǎn)品共發(fā)行146單，發(fā)行規(guī)模8936億元。第二類(lèi)市場(chǎng)是證監(jiān)會(huì)主管的企業(yè)資產(chǎn)證券化，指企業(yè)通過(guò)證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃為特殊目的載體發(fā)行的資產(chǎn)證券化類(lèi)產(chǎn)品。調(diào)查結(jié)果顯示2018年企業(yè)ABS產(chǎn)品共發(fā)行649單，發(fā)行規(guī)模9103億元。第三類(lèi)市場(chǎng)是交易商協(xié)會(huì)主導(dǎo)的資產(chǎn)支持票據(jù)(簡(jiǎn)稱ABN)。調(diào)查結(jié)果顯示2018年資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品共發(fā)行86單，發(fā)行規(guī)模1110億元。第四類(lèi)市場(chǎng)是由銀保監(jiān)會(huì)主管的保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化。雖然其主管機(jī)關(guān)不同，但究其本質(zhì)都是資產(chǎn)支持債券，其具體運(yùn)作流程也大體相同。

2.資產(chǎn)證券化的法律關(guān)系

編者按：本論文主要從證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)中的重要性；證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問(wèn)題；提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議等進(jìn)行講述，包括了兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣、金融專(zhuān)業(yè)和非金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生通過(guò)實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同、分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無(wú)法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息、重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

摘要:目前證券投資實(shí)臉成為金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)過(guò)程中實(shí)踐性教學(xué)的主要形式,筆者認(rèn)為在當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)中仍存在若干問(wèn)題,如重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)臉等等,針對(duì)這些問(wèn)題,筆者在論文結(jié)尾處提出了提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議。

關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析

金融專(zhuān)業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過(guò)程中購(gòu)買(mǎi)模擬交易軟件,通過(guò)這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過(guò)程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

摘要:目前證券投資實(shí)臉成為金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)過(guò)程中實(shí)踐性教學(xué)的主要形式,筆者認(rèn)為在當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)中仍存在若干問(wèn)題,如重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)臉等等,針對(duì)這些問(wèn)題,筆者在論文結(jié)尾處提出了提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議。

關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析

金融專(zhuān)業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過(guò)程中購(gòu)買(mǎi)模擬交易軟件,通過(guò)這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過(guò)程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門(mén)綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì),即通過(guò)對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來(lái)判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場(chǎng)上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來(lái)判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

會(huì)計(jì)畢業(yè)論文

會(huì)計(jì)誠(chéng)信作為一種行為準(zhǔn)則，它受到多項(xiàng)因素的影響，而完善會(huì)計(jì)立法是最重要的。所以，明確會(huì)計(jì)法的立法思路，將會(huì)計(jì)誠(chéng)信明確寫(xiě)入《會(huì)計(jì)法》，這不但能將會(huì)計(jì)誠(chéng)信提升到法律的高度來(lái)認(rèn)識(shí)，而且極大地提升了其權(quán)威性。

會(huì)計(jì)誠(chéng)信是企業(yè)法人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、中介機(jī)構(gòu)、證券分析師和會(huì)計(jì)人員等的行為準(zhǔn)則之一，如同社會(huì)個(gè)人的道德規(guī)范，它的作用不但是提供真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，更在于向社會(huì)傳遞企業(yè)的信用和聲譽(yù)。因此如何建立會(huì)計(jì)誠(chéng)信機(jī)制，如何從立法角度有效抑制虛假會(huì)計(jì)信息，弘揚(yáng)會(huì)計(jì)誠(chéng)信，需要我們有正確的認(rèn)識(shí)。

《會(huì)計(jì)法》的立法思路

首先，在《會(huì)計(jì)法》修訂中應(yīng)明確以程序法為導(dǎo)向的立法思路。因?yàn)閺姆芍贫鹊恼w來(lái)看，會(huì)計(jì)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)綜合反映的信息系統(tǒng)，《會(huì)計(jì)法》作為會(huì)計(jì)工作的根本法，會(huì)計(jì)法規(guī)必然包含經(jīng)濟(jì)、行政、民商和刑事等多方面的內(nèi)容，試圖將其簡(jiǎn)單地歸屬于某一特定屬性的法種范疇是不可能的。從程序?yàn)閷?dǎo)向的立法思路來(lái)看，《會(huì)計(jì)法》不但要規(guī)范會(huì)計(jì)的總體概念和基本程序，而且還必須要起到規(guī)范其他會(huì)計(jì)立法的作用，也就是《會(huì)計(jì)法》應(yīng)該成為其他會(huì)計(jì)立法的“立法法”。

其次，對(duì)于程序立法的有關(guān)規(guī)定必須具有可操作性和有效性。因?yàn)閺摹稌?huì)計(jì)法》本身來(lái)看除了具有程序性特點(diǎn)外還必須具有針對(duì)性，即除了應(yīng)關(guān)注和有效協(xié)調(diào)相關(guān)法律外，如審計(jì)法、公司法、稅法和證券法等，還應(yīng)更多地集中概括專(zhuān)門(mén)的會(huì)計(jì)法律規(guī)范，并保證其具有可操作性和實(shí)施的有效性，如會(huì)計(jì)核算、控制、披露和處理等會(huì)計(jì)特有的法律規(guī)范，對(duì)于類(lèi)似會(huì)計(jì)工作的行政、社會(huì)監(jiān)督，會(huì)計(jì)內(nèi)控制度和違法檢舉等，都應(yīng)作出具有可操作性的明文規(guī)定，真正使《會(huì)計(jì)法》成為會(huì)計(jì)工作最集中和最具有權(quán)威性的根本法。

《證券投資學(xué)》是一門(mén)以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)，專(zhuān)門(mén)研究人們從事證券投資活動(dòng)及其規(guī)律的摘要院隨著現(xiàn)階段我國(guó)多層次資本市場(chǎng)不斷完善深化，投資手段日趨多元化和科學(xué)化，《證券投資學(xué)》在金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)中的重要地位不斷得到提升。根據(jù)對(duì)學(xué)生應(yīng)用能力與創(chuàng)新能力的培養(yǎng)要求，我們實(shí)施了基于應(yīng)用與創(chuàng)新能力培養(yǎng)的層次漸進(jìn)式課程體系改革探索。改革以核心能力培養(yǎng)為本位，建設(shè)了合理的課程學(xué)習(xí)系統(tǒng)，強(qiáng)化了學(xué)生應(yīng)用、創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，促進(jìn)了課程教學(xué)質(zhì)量的提高。

關(guān)鍵詞：證券投資學(xué)；教學(xué)改革；課程改革

《證券投資學(xué)》是一門(mén)以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)，專(zhuān)門(mén)研究人們從事證券投資活動(dòng)及其規(guī)律的應(yīng)用性的經(jīng)濟(jì)學(xué)科，是高校金融學(xué)專(zhuān)業(yè)重要的基礎(chǔ)課程，并且從近幾年高校教學(xué)活動(dòng)來(lái)看，證券投資學(xué)已成為經(jīng)濟(jì)類(lèi)、管理類(lèi)學(xué)生的專(zhuān)業(yè)核心課程。但學(xué)好證券投資學(xué)還要求學(xué)生具備一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、管理學(xué)等多方面的知識(shí)，對(duì)于從未接觸過(guò)證券市場(chǎng)的學(xué)生而言，這些知識(shí)都顯得十分抽象，在教學(xué)過(guò)程中增加了教學(xué)的難度。根據(jù)培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用能力與創(chuàng)新能力的要求，我們?cè)凇皩W(xué)生主體、能力本位、打牢基礎(chǔ)”的人才培養(yǎng)方案的基礎(chǔ)上，針對(duì)本科層次人才特點(diǎn)、實(shí)踐教學(xué)條件等，對(duì)《證券投資學(xué)》課程進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的教學(xué)改革探索。

1現(xiàn)有階段教學(xué)中存在的問(wèn)題

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)金融走上了高速發(fā)展的快車(chē)道，獲得了前所未有的發(fā)展，有關(guān)院校相關(guān)專(zhuān)業(yè)都開(kāi)設(shè)了投資類(lèi)課程，以培養(yǎng)我國(guó)急需的人才。作為金融學(xué)課程核心課程之一，《證券投資學(xué)》是一門(mén)綜合性、實(shí)踐性、應(yīng)用性很強(qiáng)的課程，只是簡(jiǎn)單地了解證券知識(shí)和分析理論要點(diǎn)并不能順暢的進(jìn)行資本市場(chǎng)管理工作，學(xué)生還需要在學(xué)習(xí)過(guò)程中結(jié)合資本市場(chǎng)具體情況了解投資管理的環(huán)節(jié)，熟練應(yīng)用投資實(shí)踐方法和手段，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。但是，目前我國(guó)《證券投資學(xué)》教學(xué)過(guò)程中主要采用傳遞、接受教學(xué)模式，枯燥的教學(xué)內(nèi)容、單一的教學(xué)模式與現(xiàn)實(shí)中方興未艾的資本市場(chǎng)對(duì)學(xué)生的較高要求形成了鮮明的對(duì)比，顯然，單一的教學(xué)內(nèi)容組織很難調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性。

1.1理論與實(shí)踐結(jié)合度不夠