一、新金融時代銀行理財融資業(yè)務創(chuàng)新的必要性

從銀行理財融資業(yè)務發(fā)展過程看,銀行理財產品創(chuàng)新有規(guī)避監(jiān)管的動機,而監(jiān)管政策具有從簡單規(guī)定到細化管理的特點。因此,新業(yè)務的興起,總要經歷創(chuàng)新、監(jiān)管、調整、再創(chuàng)新的過程?！锻ㄖ返念C布體現出金融監(jiān)管力度的不斷加大，短期內確實會對理財融資業(yè)務產生影響，但是金融創(chuàng)新化以及企業(yè)經濟的真實需求又會催生出新金融時代下的理財融資業(yè)務創(chuàng)新形勢。

二、新金融時代銀行理財融資業(yè)務模式分類

1.資產組合模式。

是指將理財融資項目歸于理財資產組合管理，銀行通過發(fā)售理財產品募集資金，投資于含理財融資項目在內的各類投資品種，將理財產品期限與融資期限進行結構性的匹配，融資業(yè)務模式可采取委托債權投資、債權收益權轉讓、券商定向資產管理計劃委托貸款等多種形式放款。

1.1委托債權投資業(yè)務模式。

摘要：面對國內外銀行理財業(yè)務的沖擊，中國城市商業(yè)銀行必須做出自己的理財抉擇。根據目前我國城市商業(yè)銀行的現狀，中國城市商業(yè)銀行的金融理財業(yè)務的市場定位應為中小企業(yè)客戶作理財服務；發(fā)展初期的理財產品以他人產品或與人聯合開發(fā)為主，實行發(fā)散式營銷；目的以強化客戶關系為主，堅持保本微利的原則，客戶群穩(wěn)定和壯大后才能以理財為盈利手段；目前的關鍵是金融理財人才的培養(yǎng)。

關鍵詞：城市商業(yè)銀行；金融理財；中小企業(yè)客戶理財；理財產品

一、中國銀行業(yè)理財沖擊波

金融理財是通過儲蓄、貸款、保險、證券、基金、信托等渠道，對個人（家庭）的資金和負債資產的科學管理和運作，以提高財產的效能，實現個人（家庭）的人生目標的經濟活動。銀行理財則是指銀行利用自己掌握的客戶信息與金融產品通過分析客戶自身財務狀況，以了解和發(fā)掘客戶需求，制訂客戶財務管理目標和計劃，并幫助選擇金融產品的實現客戶理財目標的一系列服務過程。

近年來，我國經濟高速發(fā)展，個人理財業(yè)務增加迅速?？蛻魧︺y行理財業(yè)務的需求隨之增加。國家經濟景氣監(jiān)測中心公布的一項調查結果表明，就全國而言，約有70%的居民希望得到理財顧問的指導和咨詢。國際的一項調查也表明，幾乎百分之百的人們在沒有得到專業(yè)人員的指導和咨詢時，一生中損失的個人財產從20%到100%之間。目前200多家外資銀行已經介入中國金融市場，各家銀行特別是四大國有商業(yè)銀行及新興股份制銀行都正在不斷開發(fā)和推出自己獨具特色的銀行理財產品。在過去6年的時間里，中國理財業(yè)務每年的市場增長率達到了18%.未來10年，我國個人理財市場將以年30%的速度增長，大約40%的“私人客戶”持有4種或更多的金融理財產品。據我國有關部門預測，2005年全國理財的市場規(guī)模就達到了2000億元左右，有著廣泛的發(fā)展前景和創(chuàng)造利潤的空間。理財業(yè)務將像銀行存取款、匯款一樣成為銀行的一項標準服務項目。像招商銀行的“金葵花”理財、光大銀行的“陽光理財”、廣發(fā)銀行的“真情理財”、民生銀行的“非凡理財”等，正以各自的特色和超時空服務吸引著各個高端客戶的眼球，豐富著銀行理財市場。他們正在盡可能全面的、科學的、多元互補和動態(tài)跟進的理財服務，使客戶實現終身快樂的理財目標；獲取家庭和個人財務的最大自由?？傊?，這些銀行正通過自己的理財智慧為客戶進行著美好的人生財富規(guī)劃。

二、城市商業(yè)銀行的理財現狀

摘要：隨著近幾年來人們物質生活水平以及資金儲備的不斷提高，我國居民對于金融投資的熱情到達了前所未有的高度，但是由于缺乏足夠的投資意識及金融知識，許多家庭在投資的過程中，往往會忽視投資可能潛藏的風險，導致自身受到嚴重的損害?；诖?，本文淺要分析家庭金融理財投資中常見的一些風險，并針對這些存在的風險，提出一些行之有效的管理及防范措施，能為我國居民家庭金融理財投資提供一點參考建議。

關鍵詞：居民家庭；投資風險；管理防范；措施建議

伴隨著近幾年來，我國居民家庭對于理財投資的需求越來越多元化的環(huán)境，在為居民家庭帶來一定經濟收益的同時，帶來了許多的金融理財風險，如果缺乏對這些風險的正確認知及深入了解，很容易導致家庭財務受損。因此，深入了解家庭金融理財投資風險，進行風險的管理以及防范，是保障自身財產安全的重要基礎。

什么是家庭金融理財投資

家庭金融理財投資就是以家庭為單位，通過使用家庭財產進行的各種投資，使得財產能夠達到保值，甚至是進一步增值，最終完成家庭所需的各種生活目標的過程，就是家庭金融理財。簡單的來講，家庭理財就是以家庭為單位，進行階段性投資目標以及生活的確定過程，并在這一過程當中，對自身家庭的經濟承受能力以及資產分配狀況進行分析，結合自己的學習成果，或者是金融專家提供的建議，針對家庭的投資結構以及資產分配進行相應調整，并隨時了解與資產相關的各種信息和狀況，對過程當中存在的風險進行有效的管理及控制，最終實現家庭資產收益的最優(yōu)化。

居民家庭金融理財投資存在的風險

論文關鍵詞：衍生金融工具風險控制理財

論文摘要：作為規(guī)避風險和投機套利的工具，衍生金融工具為金融機構、非金融性公司、企業(yè)和投資者進行保值、風險管理、資產組合管理提供了有效工具，同時，它以小博大的特性及在市場博弈中所表現出的較強的獲利能力使其成為部分投資者投機獲利的最佳選擇。隨著我國金融市場的發(fā)展，國家對衍生金融工具限制的逐步放開，衍生金融工具不斷發(fā)展，其將成為企業(yè)理財的重要工具。本文通過對不同衍生金融工具的特征、避險功能的分析，論述了企業(yè)選擇和應用衍生金融工具的風險控制策略。

一、衍生金融工具的風險特征

（一）金融期貨的風險特征。金融期貨是一種完全不同于金融現貨的交易方式，兩相比較，前者具有獨特的保證金制度、結算制度和數量限額制度。其中，交易保證金是金融期貨投資者獲取收益或承擔損失的杠桿。從交易結果上來看，交易保證金既不限制收益，又不限制風險，合同持有者最終究竟是受益還是受損，關鍵取決于其對市場價格走勢的判斷是否正確。當然，有時即使判斷正確，也有可能在短期的逆勢中因支付不起保證金而被迫平倉受損。

由于金融期貨主要是在場內交易的，各交易所完善的保證金制度、結算制度和數量限額制度，使得金融期貨交易的信用風險和流動風險相對較小。信用風險是指交易對手不能履行合同而形成的風險，若金融期貨交易在交易所內進行，則每一個交易者最終都將和清算所進行結算，這樣，清算所實際上承擔全部可能違約的責任，在此情況下，即使有一部分交易者違約，對其他的交易者也不會產生影響。至于流動風險，在正常的交易過程中也是基本上不存在的，因為交易所的主要功能之一就是確保交易對象的流動性。

（二）金融期權的風險特征。期權是一種不對稱的合同，所謂不對稱是針對期權所特有的風險和收益機制而言的。正因為權利和義務的不對稱，所以期權的風險要分買賣雙方來進行識別。在期權交易中，合同買方所承擔的風險是有上限的（最大損失為期權費），而其獲利的可能是無限；與買方相反，合同賣方所承擔的風險是無限的，而其獲利的卻是有上限的（最大收益為期權費）。因此，從表面上看，期權交易對合同買方是有利的，因為合同購買者可以根據現貨市場的價格來決定是否履行合同，從而既可得到市場價格波動可能帶來的好處，又可避免市場價格波動可能帶來的損失，最大的代價只是付出一筆期權費。但是，在實際交易中，買賣雙方獲取收益的概率也是極不對稱的，通常賣方獲利的概率要大于買方，期權交易的首要風險是市場風險，而且在市場風險方面，合同賣方承擔的風險要大于合同買方。不過，期權市場中的四種期權工具可以進一步降低交易者的市場風險，這四種期權工具是買入看漲期權、賣出看漲期權、買入看跌期權、賣出看跌期權，它們提供給那些剛做賣出或買入的一方，在發(fā)現價格波動不利于自己時做出反向對沖來彌補損失。一般來說，在行情看漲時，采取買入看漲期權或賣出看跌期權的做法，而在行情看跌時，則采取賣出看漲期權或買入看跌期權的做法。此外，就市場風險而言，合同買者支付的期權費的大小也是衡量風險的一個重要方面。

與傳統(tǒng)理財不同，由于有互聯網的支撐，互聯網金融下的理財產品更新速度更快，產品創(chuàng)新程度更大，各種理財產品繁多。所以，在互聯網金融環(huán)境下，農戶選擇理財產品時更加困難。此外，由于互聯網在我國農村的普及率還不夠高，大部分農戶對于互聯網的認識仍然比較薄弱，這也增加了互聯網金融下農戶個人理財的難度。因此，加強農戶對于互聯網金融產品的認識，探究互聯網金融背景下農戶的理財策略，使農戶的理財有更加合理的規(guī)劃，具有重大的現實意義。

一、互聯網金融概述

（一）互聯網金融內涵

互聯網金融（ITFIN）是指傳統(tǒng)金融機構和互聯網企業(yè)在互聯網平臺的基礎上，利用互聯網技術和信息通信技術實現資金支付、投資、融通和信息中介服務的新的金融業(yè)務模式?；ヂ摼W金融并不是互聯網與傳統(tǒng)金融行業(yè)的簡單結合，而是在互聯網技術發(fā)展到一定程度后，隨著用戶的熟悉接受而產生的新型模式和業(yè)務，是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯網技術結合而產生的。

（二）互聯網金融業(yè)務模式

第一，傳統(tǒng)金融通過互聯網提供服務的模式，即廣為人知的網銀。在這種業(yè)務模式中，傳統(tǒng)銀行以互聯網為平臺為用戶提供服務。第二，P2P模式。這種模式把資金提供方和需求方結合在一起，更多的是提供中介服務。P2P模式發(fā)展至今，共衍生出四類子模式：擔保機構擔保模式、宜信模式、大型金融機構推出的互聯網服務平臺、綜合交易模式。第三，在互聯網的基礎上，通過交互式營銷實現傳統(tǒng)營銷渠道和互聯網營銷渠道的結合，進而將金融業(yè)的重心由“產品中心”轉向“客戶中心”，同時與其它金融機構共同打造開放共享的互聯網金融平臺的業(yè)務模式。主要包括專業(yè)P2P模式、金融混業(yè)經營模式和金融交叉銷售模式三類。第四，由大型電商提供支持的服務模式，比如阿里金融。在這種模式中，互聯網所發(fā)揮的作用在于通過大數據收集和分析等技術，為金融服務提供充分的信用支持。

［提要］隨著我國經濟的快速發(fā)展，居民收入持續(xù)增長，居民理財的愿望日益強烈，居民財產性收入不斷增加；另一方面金融改革不斷深化，隨著打破剛性兌付政策的實施，居民投資理財的風險凸顯，如果沒有理財風險意識，可以影響金融秩序與穩(wěn)定發(fā)展。本文通過對江蘇地區(qū)居民理財情況的調查，對打破剛性兌付下居民理財的情況進行深入的剖析與研究，揭示居民理財風險，從居民、金融機構、政府三維度提出風險防范的建議，以提高居民收入水平、促進理財市場健康有序發(fā)展。

關鍵詞：打破剛性兌付；居民理財風險；風險防范

2018年4月，由中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和國家外匯管理局聯合的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（簡稱“資管新規(guī)”），明確規(guī)定打破剛性兌付，2020年延期一年執(zhí)行。國內學者對剛性兌付的成因及其影響做了很多研究，認為其嚴重破壞了金融市場的客觀規(guī)律，引發(fā)投資者不理性行為，對金融市場配置效率產生影響，加劇道德風險。資管新規(guī)出臺后，嚴禁金融機構承諾保本保收益，希望以此來打破剛性兌付。此前，我國理財是在剛性兌付的背景下由金融機構擔保提供保本收益。居民理財思維固化，沒有考慮思考投資與風險并存，再加之沒有穩(wěn)健、健全的法律來規(guī)范居民理財，存在巨大法律風險。政府提出“防范金融風險”作為三大攻堅任務之一。因此，隨著我國金融體制改革的不斷深化，防范和化解居民理財業(yè)務的風險愈發(fā)重要且刻不容緩。本文在對江蘇地區(qū)居民理財情況的調查基礎上分析居民理財風險的狀況，提示存在的風險，最后提出打破剛性兌付下居民理財風險防范對策。

一、打破剛性兌付下居民理財現狀

（一）調查基本情況。在對相關文獻和政策深度解讀的基礎上，我們通過實際發(fā)放調查問卷來了解打破剛性兌付下居民理財的現狀，主要從調查對象的基本情況、對理財產品的認識、對理財的風險認識和對打破剛性兌付的認識四個方面進行設置。本次調查，我們針對江蘇銀行南京支行、中國農業(yè)銀行南通支行、張家港農村商業(yè)銀行等銀行，在各大行經理和工作人員的配合下，我們共發(fā)放300份問卷，剔除72份無效問卷，收回有效問卷228份，有效率為76%。對受訪者的基本信息進行簡單的描述性統(tǒng)計，結果如下：（1）在性別方面，男性占比46.05%，女性占比53.95%，男女比例相當，數據受性別因素的影響較小。（2）在年齡方面，40歲以下的所占比重為76.32%，表明年輕人是當今理財的主體。（3）在受教育程度方面，受到大學本科及以上教育的所占比例為65.79%，受過大專教育的為5.26%，受到高中教育的為9.21%，受到初中及以下教育的占比19.74%，表明理財涉及一些專業(yè)知識，受教育程度低的居民很難參與其中。（4）在家庭年收入方面，年收入水平在10萬～20萬元的人數最多，約占總受訪人數的36.84%，年收入水平在5萬～10萬元和20萬元以上的人數占比相當，年收入水平在5萬元以下的比重最小。（5）在家庭所處地理位置方面，位于城市的占總調查人數的46.05%，位于鄉(xiāng)村的占比53.95%，城市與鄉(xiāng)村居民的比例約為1∶1。（二）居民理財情況。根據調查情況，從居民理財主要目的、居民選擇理財方式的考慮、居民對理財產品打破剛性兌付的認識情況、居民理財的風險意識等四個方面對問卷進行分析，情況如下：1、居民理財主要目的。我們在設計問卷時，考慮到居民理財往往存在多個目的的情況，設置了多個選項。統(tǒng)計表明，大部分居民理財的主要目的是合理安排收入，占比67.11%，為了家庭保障的占比50%。居民理財主要是為了合理安排家庭剩余財產，并且居民更多的在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等領域進行投資理財，以此保障家庭成員的健康和未來發(fā)展。2、居民選擇理財方式的考慮。理財方式和理財產品的不斷增加，一方面豐富了金融市場產品；另一方面也增加了居民投資理財的風險，因此居民選擇何種理財方式需要謹慎考慮。被調查者反映在其選擇理財產品時，首要考慮的是產品的收益及安全性的比例為72.37%；緊隨其后的是金融機構信譽，占比為57.89%；對理財產品的了解程度，占比為53.95%。看重產品服務的占比為23.68%，關注周圍人選擇的占比為17.11%，這兩點人們考慮的不多。表明居民在進行理財時，還是保持著低風險的原則，最先關注產品的收益性和安全性。金融機構的信譽和了解程度，對于那些依托金融機構進行投資理財的人群十分重要，在缺乏足夠理財知識時，選擇一個信譽度高的金融機構，也不失為一種好的理財方式。就產品服務，跟從他人理財這塊，人們還是較為謹慎，不會因為服務到位而忽視理財產品的實際優(yōu)劣情況，也不會盲目地跟隨眾人進行理財，這是很值得肯定的。3、居民對理財產品打破剛性兌付的認識情況。為了解居民對理財產品打破剛性兌付的認識情況，我們對被調查者認為購買的理財產品出現了虧損，金融機構應多大程度給予賠償進行調查。結果表明，89.94%的居民認為金融機構應給予剛性兌付，2.21%的居民對金融機構給予剛性兌付持反對意見，剩余被調查者認為兩種結果均可以接受。從調查結果來看，居民對理財出現虧損是很反感的，相當一部分人認為理財虧損應該由金融機構給予賠償，但這是不符合當前打破剛性兌付下理財的實際情況的。這說明大部分的居民并不了解剛性兌付，更是沒有去了解我國居民理財的相關政策，這種情況對于居民規(guī)避理財風險是不利的。4、居民理財的風險意識。此次問卷的主要目的是了解居民理財時對理財風險的認知情況，以及分析其對打破剛性兌付下理財的看法。因此，居民理財的風險意識是理財過程中必不可少的考慮因素。調查顯示，居民保守理財所占比例為18.37%；不希望本金損失，愿意承擔一定幅度的收益波動，厭惡風險的占比78.89%。在購買理財產品時基本沒有閱讀，直接在工作人員指引下簽名的人所占比重為87.32%；有4.68%的居民在購買理財產品時詳細閱讀產品合同；8%的人只閱讀利率、期限等基本要素。說明大部分居民理財時都沒有充分重視理財產品的風險提示以及操作流程、買入賣出的手續(xù)費等相關事宜。

二、打破剛性兌付下居民理財風險表現

一、資管新規(guī)背景解讀

（一）政策背景。1996年6月，中信銀行在廣州開設了國內第一家“私人理財中心”，“理財”一詞開始出現。2004年7月，國內首只人民幣理財產品在光大銀行誕生，中國“理財元年”開啟。2007年3月，中國銀行首次推出私人銀行業(yè)務，開辟私人銀行財富管理新市場。2013年6月，支付寶協同天弘基金聯手推出“余額寶”，互聯網理財迅速崛起，次年，“互聯網金融”被寫入政府工作報告。中國的理財行業(yè)經歷了孕育期、起步期、探索期和爆發(fā)期，［1］理財資金規(guī)模倍數增長的同時，背后隱藏的問題也日益凸顯。傳統(tǒng)銀行理財產品多采用將吸收的理財資金配置非標資產，在資金池中借短投長、期限錯配、多層嵌套，在為投資者提供剛性兌付利率的同時，賺取期限利差，這種操作模式使得影子銀行無序生長，進而滋生一系列金融亂象，嚴重阻礙了理財行業(yè)的健康發(fā)展，威脅金融系統(tǒng)安全?；诖?，在2017年全國金融工作會議確立的金融改革發(fā)展和維護金融穩(wěn)定的頂層架構基礎上，從監(jiān)管部門自身的改革和調整（金融穩(wěn)定發(fā)展委員會設立、銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并）開始，監(jiān)管文件和監(jiān)管措施陸續(xù)落地：2017年3至4月，原銀監(jiān)會的“三違反、三套利、四不當、十亂象”大檢查；2017年11月，“一行三會”聯合下發(fā)《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》；2018年4月，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局聯合《資管新規(guī)》；2018年9月，銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》；2018年12月，銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》；2019年9月，銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》公開征求意見。頻發(fā)的監(jiān)管政策不僅迎來了我國資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的新時代，還使得銀行理財業(yè)務步入了全面調整的新階段，促使銀行理財業(yè)務逐步回歸本源。（二）《資管新規(guī)》核心要點。1.打破剛性兌付，實現產品凈值化管理?！顿Y管新規(guī)》在打破剛性兌付方面做了一系列細化安排：要求金融機構對產品不得承諾保本保收益，打破“盈虧兜底”；產品出現兌付困難時，金融機構不得墊資兌付；推動負債端預期收益類產品向凈值化產品轉型，并明確核算原則；規(guī)范投資端資金池運作管理，禁止產品期限錯配；要求相關機構設立資產管理子公司開展資產管理業(yè)務，確保資管業(yè)務與其他業(yè)務、資管產品與其他代銷金融產品以及資管業(yè)務之間相分離，促使資管業(yè)務回歸代客理財本源。2.降低杠桿水平，消除多層嵌套。《資管新規(guī)》在限定資管產品杠桿率上限的同時，還規(guī)范產品嵌套層級，要求資管產品只能嵌套一層，消除多層嵌套，縮短產品投資鏈條，降低資金運營成本和產品運營中的不確定因素。［2］

二、資管新規(guī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務的規(guī)范與制約

《資管新規(guī)》是覆蓋全面的綱領性文件，對理財、非標和智能投顧等均有涉及，對相關業(yè)務的開展既有限制也有鼓勵。［3］對商業(yè)銀行理財業(yè)務的規(guī)范與制約則主要體現在產品端、營銷端和投資端。（一）對產品端的規(guī)范與制約定，理財業(yè)務是商業(yè)銀行的表外業(yè)務，在開展理財業(yè)務時，不能像表內業(yè)務一樣對產品的本金和收益做出承諾，保本理財需依照存款進行管理。同時，在產品銷售時，不得宣傳產品的預期收益率，商業(yè)銀行理財產品應當實行凈值化管理，以定期公布的凈值增長變化來表達產品的收益變化，同時配以業(yè)績比較基準來幫助投資者了解產品的風險收益屬性。以表1某銀行發(fā)行1年期凈值型理財產品為例，業(yè)績比較基準為4.8%，如到期日公布產品凈值為1.06，那么與初始凈值1元相比，理財產品實際年化收益率為6%，按照超額業(yè)績報酬50%比例收取業(yè)績報酬，則投資者實際的理財收益率為5.4%。這樣，投資者的實際投資收益需要產品到期時根據產品業(yè)績測算得出，而不是在產品發(fā)行時就直接在產品說明書中說明。（二）對營銷端的規(guī)范與制約?！顿Y管新規(guī)》對銀行適當性管理和投資者保護提出要求。在過往理財產品銷售中，投資者只重視產品收益率和期限，由于剛性兌付的存在而忽視產品資金的具體投向和風險，理財經理在銷售理財產品時也側重于收益率的比較。而《資管新規(guī)》要求銀行等金融機構加強投資者適當性管理，必須堅持“了解產品”和“了解客戶”的原則，產品的風險屬性要與客戶的風險承受能力相匹配，嚴格執(zhí)行理財產品“雙錄”。同時，強化理財產品風險管理，引導客戶關注理財資金的投資去向和產品的風險等級，使理財真正回到“受人之托、代人理財”的本源。（三）對投資端的規(guī)范與制約。1.規(guī)范資金池、消除資金錯配?！顿Y管新規(guī)》明確禁止資金池業(yè)務，要求金融機構在理財產品資金運作時要單獨管理、單獨建賬且單獨核算，同時規(guī)定封閉式資管產品期限不得少于90天，使得商業(yè)銀行不能再通過以發(fā)行的短期理財產品資金投資到長期資產當中的這種資金錯配方式獲得期限利差，切實緩解資金運作端的流動性壓力。［4］2.有效抑制多層嵌套及通道業(yè)務。我國資管行業(yè)中的多層嵌套和通道業(yè)務問題源于長期以來的分業(yè)監(jiān)管，不同領域的法律規(guī)范由不同的監(jiān)管部門出臺，且寬嚴尺度不一，這就造成銀行理財資金投資信托等非標資產，通過信托等通道規(guī)避監(jiān)管指標的約束，形成監(jiān)管套利?！顿Y管新規(guī)》頒布后，將資管產品從兩個維度進行分類：一是從資金來源端，根據資金募集方式分為公募產品和私募產品；二是從資金運作端，根據資金投資性質分為固定收益類產品、權益類產品、商品和金融衍生品，打破行業(yè)監(jiān)管限制，對同類產品適用統(tǒng)一監(jiān)管的原則，同時實行穿透式監(jiān)管，向上從資金來源端識別投資者，向下從資金運作端識別底層資產，這樣，不同行業(yè)的同類產品實行統(tǒng)一監(jiān)管，將監(jiān)管套利的口子徹底封死，進而消除多層嵌套，規(guī)避通道業(yè)務。

三、資管新規(guī)下商業(yè)銀行理財業(yè)務面臨的機遇與挑戰(zhàn)

根據銀行業(yè)理財登記托管中心與中國銀行業(yè)協會于2019年4月聯合的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2018年）》顯示，伴隨著《資管新規(guī)》的，中國銀行業(yè)理財市場運行呈現出理財產品存續(xù)余額總體平穩(wěn)、同業(yè)理財規(guī)模與占比持續(xù)“雙降”、新發(fā)行封閉式理財產品期限增加、理財資金配置日趨標準化及新發(fā)行理財產品以中低風險產品為主這五大特征。截至2018年底，共發(fā)行非保本理財產品4.8萬只，理財產品存續(xù)余額22.04萬億元；2018年新發(fā)行封閉式非保本理財產品平均加權期限為161天，90天（含）以下封閉式非保本理財產品按要求逐步減少，產品余額為0.66萬億元，僅占非保本理財產品余額的3%。2018年的《資管新規(guī)》引導銀行理財進入全面轉型，在未來的發(fā)展中，尤其在轉型初期，商業(yè)銀行理財業(yè)務會面臨諸多挑戰(zhàn)，但從長遠的角度看，也迎來新的機遇。（一）面臨的挑戰(zhàn)。1.過渡期銀行理財業(yè)務總體規(guī)模呈收縮態(tài)勢?！顿Y管新規(guī)》改變了慣有銀行理財產品的表達方式，不得承諾保本保息，不得宣傳產品的預期收益率，而是采用“類基金”產品的凈值化管理方式，以單位凈值來表達理財產品運作過程。雖然到2020年底才會嚴格執(zhí)行，給予金融機構一定的過渡期，但仍會使銀行面臨三部分理財客戶資金的流失：一是一些保守的投資者因沒有“盈虧兜底”而放棄銀行理財產品轉而投向存款類產品；二是由于限制短期理財產品的發(fā)行，對于資金短期周轉的投資者也會更青睞于貨幣市場基金等流動性較高的產品；三是還會有一部分風險承受能力較高的投資者將資金轉移到債券型和混合型基金中去博取高收益。因此，需要各家商業(yè)銀行充分利用過渡期，加強投資者教育，引導投資者購買同自身風險承受能力相匹配的產品。這就要求各家商業(yè)銀行重視一線員工如理財經理、大堂經理和柜員的培訓工作，讓一線營銷人員吃透《資管新規(guī)》的精神和業(yè)務要求，因為只有銀行內部員工自己先接受并了解凈值型產品，才能將正確的投資理念傳遞給客戶。同時，銀行還要做好信息披露工作，理財經理要密切關注產品凈值變化，并及時傳達給客戶，幫助客戶做好產品轉換的過渡。2.對商業(yè)銀行風控能力提出挑戰(zhàn)?！顿Y管新規(guī)》要求商業(yè)銀行運用受托資金進行投資，應建立合理的投資策略和風險管理制度。由于打破剛性兌付，在代銷其他機構產品時，應當建立健全內部審批和風控程序，明確代銷雙方的風險承擔責任和風險轉移方式。同時，由于產品實行凈值化管理，要求凈值生成要符合公允價值原則，及時反映資產的風險和收益。以上種種，都對銀行內部風險控制能力提出挑戰(zhàn)，使銀行風險管理壓力增加，要求銀行加快內部系統(tǒng)建設以提升風險防范能力。（二）迎來的機遇。1.加強凈值化管理，提升銀行主動管理能力。產品凈值化對投研能力較好的銀行是一個業(yè)務優(yōu)化、提升市場份額、改變競爭格局的良好機遇。隨著監(jiān)管的推進，凈值型理財產品承擔著打破剛性兌付的重任，日益成為銀行理財未來發(fā)展的方向。［5］因此，商業(yè)銀行應注重培育投資能力，以固定收益投資市場為出發(fā)點和落腳點，提升自主投研能力，同時運用FOF、MOM等新型合作模式，拓寬投資渠道。2.明確理財子公司戰(zhàn)略定位，主動推進市場化運作管理模式。商業(yè)銀行成立具有獨立法人資格的理財子公司，將銀行作為表外業(yè)務的資產管理業(yè)務同傳統(tǒng)的表內信貸業(yè)務相隔離，作為金融服務中非信貸工具的重要載體，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，提高風險管控能力，將理財風險同母公司隔離，在增強固收優(yōu)勢的同時，積極拓寬銷售渠道，真正做到市場化運行。3.探索行業(yè)新藍海，開拓私人銀行財富管理新格局。銀行理財起源于高端客戶市場，據波士頓咨詢（BCG）研究報告顯示，早在2013年，中國的私人家庭財富規(guī)模首次超過日本，位居全球第二。但根據2018年全球私人銀行排名顯示，我國排名第一的招商銀行私行規(guī)模雖首次突破2萬億元，但僅為世界第一的瑞銀集團（UBS）的八分之一。由此可見，私人銀行財富管理需求增加是未來銀行理財業(yè)務的新藍海?！顿Y管新規(guī)》對剛性兌付的打破，客戶要享受產品的高收益必須要相應地承擔高風險，而高收益產品主要來源于權利類和金融衍生類產品；同時，對投資者適當性的管理要求私募產品只能銷售給合格的投資者（單只權利類和金融衍生品投資金額不低于100萬元），私人銀行的高凈值客戶是合格投資者的最大來源，因此，私人銀行的渠道價值凸顯。［6］另外，私人銀行更擅長對客戶需求的深度挖掘，以客戶為中心，更注重客戶財富的整體性規(guī)劃，而不僅是簡單的產品銷售，客戶更容易適應產品凈值化管理帶來的變化，同時為銀行創(chuàng)新定制化產品提供渠道。

一、理財與產品推介的矛盾

理財，顧名思義是對財富的管理，商業(yè)銀行的理財經理應該是根據客戶的需求及財務狀況來為客戶制定長遠的財富管理策略，并在績效分析下進行不斷完善。但目前這樣的理念很難實施。表現在兩方面：第一客戶或市場細分的斷裂，針對不同客戶群體采取的理財模式往往雷同或是斷裂的。第二點也是非常重要的一點就是全方位理財服務的斷裂。客戶在其生命周期的不同階段，對理財服務的需求是不同的。從國際成熟經驗來看，財富管理往往是覆蓋一個人生命周期的不同階段的。很明顯，中國現階段的財富管理還僅處于資產管理這一狹義的范疇，而針對人的生命周期不同階段的理財需求特點而推出的理財服務，在中國現階段理財市場上還處于空白。目前中國個人的理財與產品推介卻非常相似。

走進國內的每家銀行機構，我們都可以見到VIP客戶貴賓室、理財室，最差的都有個大戶室負責接待這些VIP客人。可是基本上所有銀行的客戶經理們類似于路邊商店的銷售員，每天吆喝著銷售，對每個可能的對象推銷著各種銀行產品，而不管該客戶是否有需求購買這些產品。有研究表明起步階段的本土理財應以咨詢?yōu)轵寗?，確實現階段的理財只能為客戶提供象征意義的咨詢服務。國內商業(yè)銀行為提高理財服務質量、培養(yǎng)理財經理一直在做不懈的努力?，F在銀行內擁有AFP、CFP認證的理財分析師越來越多，但實際工作中沒有充分的平臺讓他們去做。而且真正優(yōu)秀的理財分析師應了解銀行、證券、保險、信托、基金、房產、外匯、票據債券等等眾多領域，需要具備廣泛而又系統(tǒng)、專業(yè)的金融知識，通曉各種金融商品和投資工具，了解國際國內金融形勢的綜合專家，很多現有工作人員的知識操作水平遠遠達不到這個要求。對高收入階層的理財服務在本土的金融市場上可以分為兩個層次。一是上面提到的商業(yè)銀行的VIP的服務，二是針對富豪中富豪的私人銀行。私人銀行在中國做的怎么樣呢？

“我希望能有值得信任的、專業(yè)的私人銀行家為我提供理財服務，幫我進行復雜的金融產品投資，最好還可以幫助我照料一些私人事務，這樣我就可以更合理地安排我的時間。但是很遺憾，目前在國內我還沒有看到哪家銀行能夠做到這一點?！边@是某高財富凈值客戶在接受采訪時做出的表示。他的這番話也代表了國內私人銀行客戶的共同心聲。中國本土銀行在發(fā)展私人銀行業(yè)務方面經驗少，業(yè)務水平較低，無論從金融市場成熟度、金融產品種類，針對富裕人群的專業(yè)化財富管理水平等方面與國外發(fā)達國家相比都有很大的差距。在為客戶提供相對完善財富管理服務，協助其得到財富的高增長，等好的理念下，我們還沒有足夠的能力去實現。

二、如何平衡銀行利益與客戶利益

理財是個與客戶自身聯系緊密的高風險行業(yè)，對從業(yè)人員的職業(yè)道德有很高的要求。金融理財師執(zhí)業(yè)道德準則中包括：正直誠信、客觀公正、專業(yè)精神、恪盡職守等。但階段商業(yè)銀行只是通過監(jiān)管機制來制約風險，對職業(yè)道德的重視還遠遠不夠。現在各家銀行都在拼金融產品，這樣有利于產品市場的成熟，而理財經理們就在拼命賣產品。每個月每季度理財經理都有很重的任務要完成，理財經理間也講業(yè)績排名，這雖然有利于提高其工作效率，能最大程度的為銀行謀取利益，但對客戶利益就有受損的風險。商業(yè)銀行作為企業(yè)來講努力實現自身利益最大化是無可非議的，但在激勵和提高自身產品銷售的同時，還應多考慮一下客戶利益?，F在的商業(yè)銀行一般會要求VIP客戶填寫風險測評表，以此為依據來向客戶提供不同風險等級的產品，但客戶的風險承受能力可能會受市場的變化而變化，僅憑此一點是不夠的。職業(yè)道德準則中客觀公正一條中要求：金融理財師應誠實公平地提供服務，不得因經濟利益、關聯關系、外界壓力等影響其客觀公正的立場；還要求金融理財師在為客戶提供專業(yè)化服務時，應該從客戶利益出發(fā)，做出合理謹慎的專業(yè)判斷。但現實工作中理財經理們在壓力面前很難放下自身的利益和聲譽去維護客戶的利益。一位理財經理曾風趣地說：“職業(yè)道德是上層建筑，我現在還吃不飽，沒有能力考慮那么多?！?/p>

「本文摘要」理財業(yè)務在快速發(fā)展和演進的同時，也出現了一些新問題。本文主要分析我國個人理財業(yè)務的發(fā)展現狀和存在的主要問題，提出規(guī)范、發(fā)展個人理財業(yè)務的有關政策建議。

商業(yè)銀行理財業(yè)務是商業(yè)銀行將客戶關系管理、資金管理和投資組合管理等融合在一起，向公司、個人客戶提供的綜合化、個性化服務的一類金融產品。早在上個世紀90年代末期，我國商業(yè)銀行開始嘗試向客戶提供專業(yè)化投資顧問和個人外匯理財服務。近年來，隨著金融開放加快、商業(yè)銀行競爭加劇、國民經濟增長和個人財富的增加，個人理財業(yè)務迅速發(fā)展。由于受金融法律制度、金融管理體制和金融市場發(fā)育程度等方面的制約，我國商業(yè)銀行

理財業(yè)務在快速發(fā)展和演進的同時，也出現了一些新問題。本文主要分析我國個人理財業(yè)務的發(fā)展現狀和存在的主要問題，提出規(guī)范、發(fā)展個人理財業(yè)務的有關政策建議。

一、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展現狀及存在問題

（一）發(fā)展現狀

1.外匯理財產品。早期的外匯理財產品主要是個人外匯結構性存款，近年來受人民幣匯率改革、美聯儲不斷加息、本外幣存款存在較大利差等因素影響，商業(yè)銀行外匯理財市場日趨活躍、品種正逐步豐富。今年年初，憑借股市和金市的高溫，各商業(yè)銀行推出了一批與股指、黃金價格掛鉤的外匯理財產品。外匯理財產品的收益率也大幅提高。

摘要：銀行的理財業(yè)務是資管業(yè)務的重要部分，統(tǒng)一規(guī)范、嚴格監(jiān)管銀行理財業(yè)務對防范金融風險，降低系統(tǒng)性風險意義重大。隨著《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）以及相關配套規(guī)章相繼出臺，銀行理財業(yè)務開啟轉型序幕。面對急速擴張的人才需求，仍在構建信息系統(tǒng)以及尚需完善的信息披露制度等主要問題，從內外部開展專業(yè)人才隊伍建設，將銀行母公司優(yōu)秀經驗與金融科技應用技術創(chuàng)新相結合構建信息系統(tǒng)，完善信息披露的規(guī)范性、有效性與及時性是本文主要探討的內容。

關鍵詞：銀行理財；業(yè)務轉型；人才與信息系統(tǒng)；理財信息披露

一、銀行理財業(yè)務發(fā)展概述

2018年，《資管新規(guī)》的正式出臺，開啟了銀行理財業(yè)務轉型發(fā)展的序幕，從2018年4月至2020年底為過渡期，新規(guī)為過渡期內資管業(yè)務的新老產品對接、凈值化管理、信息披露提供了指南；在不斷深化供給側結構性改革背景下，防范金融風險，引導資管業(yè)務回歸“受人之托、代人理財”本質；統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則和標準，打破剛兌，防止理財資金繼續(xù)在金融體系空轉套利、脫實向虛，消除理財產品的多層嵌套，嚴守服務實體經濟的底線；同時，向投資者傳遞“賣者盡責，買者自負”的投資理念，強化風險承擔意識。2018年12月02日，中國銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（以下簡稱“理財子公司”），是根據《資管新規(guī)》第十三條“主營業(yè)務不包括資產管理業(yè)務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理公司開展資產管理業(yè)務，強化法人風險隔離，暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業(yè)務經營部門開展業(yè)務”的要求為銀行理財業(yè)務順利轉型而出臺的規(guī)章。截至2019年8月8日，國有五大行的理財子公司都已開業(yè)，還有28家銀行也公告將成立理財子公司，更多的理財子公司將相繼開業(yè)。雖然商業(yè)銀行理財子公司的成立開業(yè)基于前期多年理財產品創(chuàng)設、投顧、風險管理、信息披露等方面有豐富經驗，但是也將面臨許多困難。

二、理財業(yè)務轉型面臨的主要困難

（一）專業(yè)的投研團隊人才需求缺口不斷增大。隨著國有五大行的理財子公司相繼開業(yè)，2019年成為銀行理財子公司的元年，后續(xù)還有28家銀行申請成立的理財子公司不斷擴充資產管理市場的參與主體數量，可以預見，銀行理財業(yè)務轉型的困難首先是專業(yè)的投研團隊的需求，尤其是在公私募基金管理、運作、熟悉資產管理業(yè)務相關制度等方面高級人才的滿足方面。由于《資管新規(guī)》要求產品采取凈值化管理，采取定期和不定期的方式對產品的信息進行披露，這對銀行理財產品的投研能力提出很高的要求，還包括凈值型理財產品的創(chuàng)設、風控、信息管理等方面，而這些都依賴與專業(yè)的人才團隊才能完成，尚未成熟的投研、管理團隊都將制約產品的研發(fā)、風險管控能力、營運能力、信息系統(tǒng)建設及盈利能力。雖然市場上資產管理業(yè)務的其他參與主體，例如券商、基金、期貨、信托等都在這些方面積累豐富的經驗，儲備的專業(yè)人才也很多；但是，一方面市場都處在觀望狀態(tài)，確認理財業(yè)務轉型相關資源的轉換效率與契合度；另一方面是因為銀行理財業(yè)務的薪酬競爭并不像其他參與主體更加市場化，更具競爭力，這些影響因素都使符合條件的專業(yè)投研人才仍舊猶豫是否考慮轉投銀行的理財業(yè)務。作為銀行理財子公司的“領頭雁”，工銀理財有限責任公司成立之初就將公司的架構分為營銷、投資研究、風險管理、運營以及綜合管理五大板塊，對應20個部門；從原屬工商銀行的理財業(yè)務團隊轉型為獨立的理財子公司，完整的公司架構對應各部門的人才需求都急速增加（相關信息可以從新浪財經獲?。?。建信理財有限責任公司的招聘崗位則看到7大崗位板塊，涉及51個崗位種類，需要的招聘人數也將非常多。兩大領頭雁的投研人才隊伍、經驗積累、綜合管理能力等方面都屬于第一梯隊，在公司架構與崗位設置等方面對于后期獲批籌建開業(yè)的其他理財子公司的示范作用明顯。（相關信息可以從智聯招聘獲?。┍?統(tǒng)計了部分已開業(yè)或獲批籌建的理財子公司，可以預見，專業(yè)人才的需求將會不斷增大。（二）信息系統(tǒng)建設仍需時間?！渡虡I(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“管理辦法”）與《理財子公司》兩者雖然都是《資管新規(guī)》出臺之后關于理財業(yè)務開展的重要規(guī)章，但是關于業(yè)務開展的具體條款相比之下有一定的差異。主要表現在公募理財是否直接投資股票；理財產品購買門檻設置；銷售渠道加入銀保監(jiān)會認可的其他機構，例如優(yōu)秀私募機構；首次購買理財產品不強制投資者面簽；非標投資比例的調整；分級理財產品允許發(fā)行；合作機構包含符合條件的私募等等；可見銀行系理財業(yè)務在母公司和子公司的開展差異明顯。銀行金融機構作為母公司本身，經過多年的理財業(yè)務開展，在前臺宣傳營銷、中臺銷售和投資研究分析、后臺的信息披露與贖回操作等綜合管理信息方面已經有較為成熟的系統(tǒng)管理經驗，系統(tǒng)運行相對完善，需要做的是根據《資管新規(guī)》和《管理辦法》的最新要求重新調整相關業(yè)務流程與操作規(guī)范，信息系統(tǒng)對業(yè)務發(fā)展轉型壓力較小；而銀行理財子公司作為新成立的平臺，是從無到有的過程。即使理財子公司發(fā)行的理財產品銷售渠道可以借助商業(yè)銀行等吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機構，但并不能代表全部；新成立的各部門更需要完善的信息系統(tǒng)保證業(yè)務的有序開展，尚未構建成熟的信息系統(tǒng)將制約理財子公司業(yè)務的開展。（三）理財信息披露的形式混亂，無統(tǒng)一標準。信息披露的規(guī)范性、合理性和及時性既是關系到投資者做出是否繼續(xù)投資的關鍵，也是避免投資者與理財資金管理人因投資風險產生虧損而發(fā)生法律糾紛的重要手段。從目前理財業(yè)務在各家銀行金融機構的信息披露內容、形式來看，差異較大。筆者以工商銀行和建設銀行為例，通過官方網站查詢相關信息進行分析如下。工商銀行理財業(yè)務信息披露的形式可以看到產品凈值與到期收益率的相關公告，還有結構性存款產品的投資表現信息；但是無法查詢已售完的理財產品信息，只有購買該理財產品的投資者可以從“我的理財”一欄中看到，筆者因未開通工商銀行理財相關業(yè)務，無法進入該欄目查閱。工商銀行未提供搜索功能使投資者能準確查詢自己購買的理財產品的披露信息，母公司與子公司的信息披露也未明確區(qū)分；子公司———工銀理財的信息披露尚未有自己的正式官方網站渠道，只能依托工商銀行官方網站完成；從圖六中看到，中國理財網已可以查閱到建信理財和交銀理財發(fā)行的產品，但是卻沒有工銀理財發(fā)行的理財產品。建設銀行理財產品的銷售狀態(tài)等信息披露可以查詢，但是沒有區(qū)分母公司與子公司的理財產品，可以從理財產品名字上看到“代銷”的提示，在產品凈值化管理方面對產品的凈值按照要求進行披露，相關重大風險提示等未見披露。綜合來看，信息披露的內容關于理財產品凈值部分是一致的，在其他內容方面則有差異。理財產品信息的披露分散在不同板塊，無法一站式查詢，對于較少使用電腦或者不熟悉相關網站的投資者造成一定程度的查閱困難。此外，理財子公司雖然都已發(fā)行理財產品，借助母公司網站進行線上信息披露，但是自身尚未有信息披露渠道；銀行的信息披露方式依然比較僵化，主要以官方網站和網點為主。